Cripto a largo y corto plazo: la postura apolítica de Coinbase no es tan simple como parece

Como si los disturbios del año no nos dieran motivo suficiente para reexaminar cosas que creíamos entender, ahora nos encontramos cuestionándonos para qué sirve una empresa y qué papel debe ocupar en la sociedad y en la vida de los empleados.

A principios de esta semana, el cofundador y director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrongpublicó una publicaciónen el que destacó el enfoque de la compañía en la misión de crear “un sistema financiero abierto para el mundo”,y pidió queLas cuestiones políticas deben quedar fuera del discurso en el lugar de trabajo.

Las preguntas que esto plantea son enormes, y el momento en que ocurre encaja perfectamente con los cambios tectónicos que ya están en curso en el papel del capitalismo en nuestra sociedad en evolución.

Veamos algunas de las preguntas para las que no hay respuestas claras.

• Armstrong afirma que Coinbase tiene una cultura apolítica. ¿Qué significa eso, en estos tiempos de creciente polarización en prácticamente todo? Incluso ser apolítico puede interpretarse como una postura política. Es más, cuando una empresa cuya misión es brindar libertad económica a personas de todo el mundo exige que el activismo y la política se dejen de lado, se vislumbra cuán institucionalizada se está volviendo la ética Cripto .
• ¿Qué es un contrato de trabajo? Algunos responderán que es una compensación monetaria por cierto rendimiento. Otros argumentarán que se renuncia a...tiempo A cambio de un pago. En este último caso, ¿puede la organización que te paga determinar qué haces durante ese tiempo?
• ¿Tiene una empresa derecho a definir su propia misión? La respuesta podría parecer obvia, pero una extensión de eso es: ¿tiene una empresa derecho a...?¿Ignorar los temas que preocupan a sus empleados?Aquí la cuestión se vuelve más divisiva.
• En relación con el punto anterior, ¿la responsabilidad de una empresa es con sus accionistas o con sus empleados? Armstrong cree que la concentración es CORE para lograr la misión, y eso es lo que los accionistas tienen derecho a esperar. Pero el éxito de las empresas basadas en inteligencia reside en gran medida en los empleados. No nos referimos a fábricas de dispositivos. Este es un entorno donde el talento especializado y la inspiración son importantes, y estos son aportados por personas motivadas. Por lo tanto, algunos podrían argumentar que la responsabilidad de Armstrong... es a sus empleados, porque eso hará que la empresa sea más rentable y los accionistas estén contentos.

Hay muchos más, pero soy consciente de las limitaciones de píxeles.

Como para dejar claro el punto, esta semana IBM publicó los resultados de su encuesta anual de ejecutivos. Aquí hay un extracto de...el comunicado de prensa(énfasis mío):

Las investigaciones de consumo del IBV (Instituto de Valor Empresarial de IBM) han demostrado que las expectativas de los empleados respecto a sus empleadores han cambiado durante la pandemia: ahora esperan que sus empleadores desempeñen un papel activo en el apoyo a su salud física y emocional, así como en el desarrollo de las habilidades necesarias para trabajar de nuevas maneras.

Esto contradice el enfoque en la «misión», sea cual sea. Y resalta el papel crucial que desempeñan los empleados en el éxito de una empresa. También del comunicado de prensa:

“Las empresas participantes ven con mayor claridad el papel fundamental que desempeñan las personas a la hora de impulsar su transformación continua”.

Esto no proviene de algún defensor social holístico de la nueva ola, impulsado por los millennials. Viene... de IBM,Un abanderado de las empresas tradicionales y representa cuánto ha cambiado el concepto de gestión eficiente.

Independientemente de si estás de acuerdo o no con la postura de Armstrong, debes admitir que él era...valiente para adentrarse enEsto, especialmente dados los rumores de unacotización pública planificadaA finales de este año.

La entrada del blog de Armstrong es mucho más que una declaración de Regulación corporativa. Es probable que genere preguntas incómodas a medida que los empleados buscan aclaraciones de las empresas, que luchan por sortear los obstáculos planteados por la problemática. Podría llevar a una reevaluación del concepto de "contrato social" entre empleador y empleado, y a la necesidad de codificar el entendimiento implícito. Incluso podría acabar siendo el detonante de una batalla por el alma de las corporaciones y el significado del valor.

Son tiempos difíciles, en más sentidos de los que podemos imaginar. Y el cambio de costumbres y expectativas que se avecina será más profundo de lo que la mayoría anticipa.

BitMEX tuvo un día realmente malo

La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) y los fiscales federales han comenzado el trimestre con una explosión,Carga de la plataforma de comercio de Cripto BitMEXcon la facilitación del comercio no registrado y otras violaciones, y el arresto del cofundador Samuel Reed.

Esto es un gran logro, ya que BitMEX es una de las plataformas de trading más grandes de la industria. En 2016,... introdujo un derivado conocidos como swaps perpetuos (futuros que no vencen) al mercado, con un apalancamiento de hasta 100x, y durante muchos años fue líder del mercado en términos de volumen de derivados e interés abierto.

Este es un ejemplo de cómo la infraestructura del mercado puede afectar los precios de una clase de activos joven. En 2014, Mt. Gox, entonces el mayor... Bitcoin Una plataforma de intercambio (BTC), con aproximadamente el 70% de la cuota de mercado, colapsó, dejando al descubierto un enorme vacío donde debería haber estado el Bitcoin custodiado. El precio del Bitcoin cayó casi un 50%, se recuperó BIT y luego cayó aún más en los meses siguientes. Tardó más de dos años en recuperarse del golpe de confianza.

Hace apenas un par de años, BitMEX era la plataforma de derivados más grande, y la noticia de esta semana podría haber tenido un efecto similar dado el apalancamiento relativamente alto en sus contratos. Sin embargo, el precio de BTC... Inicialmente cayó casi Un 4% tras la noticia, lo cual no es insignificante, pero está NEAR el impacto sistémico que muchos esperaban. Luego se recuperó un 1,5% antes de ser sorprendido por... Otras noticias que sacuden el mercado y que no están relacionadas con las criptomonedas.

En otras palabras, el conflicto de BitMEX con la ley tendrá un impacto, pero es poco probable que sea material.

En los últimos meses, BitMEXperdió su posición dominanteA diferencia de OKEx, Huobi y Binance, ahora ocupa el cuarto lugar en volumen diario y el segundo en interés abierto. Incluso si BitMEX cierra, las repercusiones en el mercado se sentirán, pero no serán sistémicamente perjudiciales, ya que existen plataformas de negociación alternativas.

Es más, aunque el nombre de dominio podría ser confiscado y los retiros podrían verse impedidos (el exchange requiere que tres de los cuatro firmantes autorizados aprueben los retiros, y hasta ahora ONE ha sido arrestado), es poco probable que BitMEX cierre; al momento de escribir este artículo, los retiros se estaban realizando sin problemas y eran significativos, pero no catastróficos para el exchange.

Aún más importante, esta noticia no altera los fundamentos de Bitcoin. Podría afectar el volumen de operaciones a medida que se cierran y reabren posiciones en otros lugares. Sin embargo, la Tecnología subyacente y el posible caso de uso permanecen intactos.

Y, en lugar de debilitar la confianza en la infraestructura del mercado de Cripto , es probable que esta noticia la fortalezca. Una de las razones citadas por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para su rechazo a todas las propuestas de fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin hasta la fecha es la falta de supervisión en importantes plataformas de intercambio offshore. Esta acción de la CFTC parece parte de una iniciativa de "sacar la escoba" que mejorará el rigor y la supervisión de los actores del mercado, lo que debería impulsar la confianza institucional y la gama de productos. Incluso podría ser un paso tentativo hacia la aprobación de un ETF de Bitcoin .

3 cosas del tercer trimestre

Ya en la recta final de un año espectacularmente tumultuoso, es hora de repasar algunos de los desarrollos recientes en los Mercados de Cripto que me parecen particularmente interesantes. Hay muchísimos para elegir, ya que la velocidad del progreso ha sido asombrosa. Nuestro Análisis Trimestral de CoinDesk del tercer trimestre de 2020, que analiza en profundidad algunos de los principales impulsores del mercado, se publica el lunes. KEEP atentos a él en nuestro Centro de Investigación.

1) Las stablecoins fueron las protagonistas en términos de actividad del mercado, y no solo en términos decrecimiento de la capitalización del mercado.

A principios del tercer trimestre, el valor de transferencia en cadena de las monedas estables respaldadas por fiat superó por primera vez al de Bitcoin . Si bien existen muchos factores en juego, esto indica una creciente dependencia de las monedas estables como token de liquidación de la industria.

2) El valor que tienefluyó hacia Las aplicaciones de las Finanzas descentralizadas (DeFi) han asombrado incluso a quienes trabajamos en el sector. No hablo mucho sobre DeFi en este boletín, ya que hasta ahora ha sido un nicho muy específico y, bueno, poco probado. Pero está empezando a afectar a los Mercados en los que me centro.

Si bien los volúmenes se han disparado (no literalmente, obviamente, y el hecho de tener que aclararlo dice mucho sobre el ánimo de este año), aún son pequeños en comparación con el tamaño del mercado. Lo que es revelador es el interés que las plataformas centralizadas, como las plataformas de intercambio de Cripto , están empezando a prestar a este sector. Y no solo las plataformas centralizadas: en un evento a principios de esta semana, Brian Brooks, director interino de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC),dijo que cree Las instituciones financieras tradicionales habrán adoptado la Tecnología y los principios DeFi en 10 años. Estoy de acuerdo, y dadas las señales cada vez más frecuentes de que este proceso está comenzando, probablemente empezarán a oír más sobre DeFi en estas columnas.

Quizás ya has estado siguiendo el sector DeFi porque te interesan las oportunidades de rendimiento inusuales o porque te gusta el peculiar diseño de algunas de estas aplicaciones (muchas de las cuales llevan nombres de alimentos, no preguntes). Si no es así, y quieres empezar a estar a la vanguardia, He aquí una buena introducción.

3) El dominio de Bitcoin en el mercado de Cripto ha continuado su declive. Hace cinco años, Bitcoin dominaba prácticamente todo el mercado de Cripto . Luego llegó el auge de las ofertas iniciales de monedas (OIM) de 2017, con una avalancha de nuevos tokens que aumentaron su valor, y el dominio de Bitcoin cayó a un mínimo del 36 %. Al estallar la burbuja, la mayoría de los nuevos tokens perdieron valor, restaurando finalmente el dominio de Bitcoin a alrededor del 70 %.

El dominio (medido por TradingView)Índice de dominio de BTC) ha estado cayendo de manera constante desde aproximadamente mayo de este año, en gran parte debido al aumento de la capitalización de mercado de las monedas estables y al crecimiento de los tokens DeFi, no todos los cuales eran memes espurios.

Tenga en cuenta que el índice tiene una tendencia a la baja a pesar de la tendencia al alza de los precios, lo que habla del nivel de crecimiento en otros Mercados de Cripto .

En otras palabras, esto tiene menos que ver con la debilidad de Bitcoin y más con la expansión de la industria en general. Esto, a su vez, es positivo para Bitcoin , que, para muchos, será la Cripto de entrada, la que los inversores prueben primero.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

Bitcoin volvió a exhibir su doble personalidad esta semana. Tenía un gráfico listo para compartir con ustedes que mostraba que su correlación con el oro había estado al alza durante la mayor parte del trimestre, y luego los resultados positivos de la prueba de COVID-19 de Trump impulsaron el oro al alza mientras... Bitcoin siguió bajando. Es cierto que Bitcoin ya había sufrido un shock ese mismo día. la acusación contra BitMEX, Y la caída bien podría deberse al nerviosismo continuo derivado de ello. Pero no es descabellado esperar que noticias impactantes como la posible enfermedad grave del presidente de Estados Unidos (que sepamos, solo presenta síntomas leves) provoquen una avalancha de activos seguros. Parece que el mercado aún no está convencido de que el Bitcoin sea un refugio seguro como su equivalente.

El resultado de la prueba de COVID-19 de Trump pareció tener un mayor impacto en los Mercados que El debate del martes por la noche, Lo cual dice mucho sobre la ineficacia del debate para cambiar las lealtades divididas. En perspectiva, esto resulta desconcertante considerando lo que su crueldad decía sobre la democracia estadounidense y la importancia del resultado electoral. A menos, claro, que el resultado electoral no sea importante en absoluto. Como dije, desconcertante.

Bitcoin tuvo un septiembre débil (-8,4%) y no ha comenzado octubre con buen pie. Sin embargo, logró un récord positivo: cerró por encima de los 10.000 $, su racha más larga de 66 días, y sigue subiendo. Esto es significativo, ya que este largo periodo por encima de esa barrera psicológica indica que los 10.000 $ se han convertido en el nuevo precio mínimo. Claro que ya se han roto suelos antes...

ESLABONES DE CADENA

Intercambio de Criptomonedas BitfinexHa comenzado a negociar contratos perpetuos que rastrean dos Índices del mercado de valores europeo y se liquidan en la moneda estable Tether. LLEVAR: A menudo me han escuchado hablar sobre mi creencia de que los Cripto tendrán un profundo impacto en los Mercados de capital tradicionales. Aquí hay un ejemplo de cómo sucederá: Tenemos un intercambio de Criptoofreciendo un derivado desarrolladopara los Mercados de CriptoApostar enmovimientos en los Índices tradicionalesY, por si fuera poco, no se liquida en moneda fiduciaria, sino en una moneda estable respaldada por esta. Otro aspecto destacable es el apalancamiento: 100x es extremadamente arriesgado y es una característica limitada en gran medida a las plataformas de intercambio de Cripto . Sin embargo, pocos operadores se arriesgan a tal nivel de riesgo, ya que los profesionales del mercado con experiencia saben que no es prudente.

El diferencial entre los seis mesesvolatilidad implícita(IV) paraéter (ETH) y Bitcoin, una medida de la volatilidad relativa esperada entre los dos, Cayó a un mínimo de 2,5 mesesdel 4% durante el fin de semana, según la fuente de datos Skew.LLEVAR: Esto podría significar que los operadores esperan que ETH se comporte más como BTC en el futuro. Sin embargo, el mercado de futuros de ETH aún es inmaduro y las señales aún no son muy fiables.

Arjun Balajide Paradigma escribióuna excelente visión general del progreso del mercado de Cripto en los últimos dos años, con una mirada a lo que debe suceder a continuación: principalmente, mejoras importantes en la eficiencia del capital (que se está preparando con el surgimiento de corretaje de PRIME calidad institucional y repo nativo de criptomonedas, entre otras características), y la convergencia de funciones financieras descentralizadas y centralizadas. LLEVAR: Estoy totalmente de acuerdo, y felicitaciones a Arjun por explicarlo todo de forma tan concisa. Tengo dos novedades necesarias que añadir: mayor claridad regulatoria sobre qué es y qué no es un valor, para fomentar la innovación en la inversión y las oportunidades de ahorro para un público más amplio; y nuevas normas que faciliten la cotización y negociación de los nuevos tipos de valores de forma conforme (el token INX es un comienzo, pero apenas está comenzando).

Sobre un tema similar, Jill Carlson escribió un artículo de opinión para CoinDesk que habla sobre cómo el enfoque reciente ha estado en la innovación en la infraestructura de activos Cripto y cómo el péndulo pronto puede volver a enfatizar la innovación en activos. LLEVAR: Una infraestructura robusta es esencial para un mercado próspero que pueda atraer un interés significativo de los inversores. Pero los inversores no entran en nuestro sector por la infraestructura, sino por los activos. El péndulo al que se refiere Jill parece haber comenzado ya a oscilar; podemos observarlo no tanto en los activos DeFi infundidos con memes, sino más bien en... Token INX registrado en la SEC que ofrece a los tenedores ventajas comerciales y una participación en el FLOW de caja neto, y el presidente de la SEC, Clayton, confirmó que el regulador estadounidense consideraría autorizar un ETF tokenizado (ONE que presumiblemente no se base en Cripto , por ahora).

Una presentación enmendada ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) la semana pasada mostró queFondo Bitcoin de Bitwiseha recaudado poco menos de8,9 millones de dólares, más del doble de lo que había recaudado el año pasado.LLEVAR: Según el jefe de investigación de Bitwise, Matthew Hougan, esto se debe en gran medida a la creciente preocupación por la inflación descontrolada. Dada la nueva Regulación de la Reserva Federal de permitir que la inflación supere los objetivos (el Banco Central Europeo esta semana... insinuó que lo hará Síguenos el mismo ejemplo, es probable que estas preocupaciones se intensifiquen.

El Grupo Atari,La compañía detrás de videojuegos clásicos como Pac-Man y Pong, comenzarávendiendo públicamente su token Atari (ATRI) Criptomonedas a principios de noviembre. LLEVAR: Este token ERC-20 se usará en Cripto , juegos basados ​​en blockchain y la plataforma de distribución de videojuegos de la compañía. No tengo claro el fundamento económico del token, pero la combinación de Atari, juegos y tokens suena un BIT a puerta abierta a un uso generalizado. Pero no soy gamer, así que podría estar equivocado. (Hablando de eso, ¿alguien vio la serie documental de Netflix?) “Puntuación alta”? Excelente.)

Fabricante de equipos de minería que cotiza en el NasdaqEbangreportó una caída de ingresosen el primer semestre de 2020, más del 50% en comparación con el mismo período de 2019. Según la empresa, esto se debió en gran medida a las interrupciones de la cadena de suministro relacionadas con la pandemia.LLEVAR: Las interrupciones del suministro son sin duda parte de ello, pero como señaló mi colega Matt YamamotoEn este informe, De todos modos, la gama de productos de Ebang era inferior a la de sus competidores. No se puede culpar a la COVID-19 de todo.

CoinDesk Research tiene Un nuevo informe publicadoEscrito por mi colega Matt Yamamoto, elBanco Silvergate,que LOOKS sus finanzas y su estrategia de negocios a la luz de la creciente competencia.

Episodios de podcast que vale la pena escuchar:

• 10 creencias populares sobre inversión que deberíamos cuestionar– Nathaniel Whittemore, El colapso
• Cómo la UE está revolucionando la supervisión de las stablecoins (y Cripto), con Peter Kerstens de la CE – Chris Brummer, Podcast de tecnología financiera
• Bitcoin: Una nueva institución económica con Yassine Elmandjra – Peter McCormack, Lo que hizo Bitcoin
• El congresista Davidson, Caitlin Long y Adam Traidman hablan sobre las monedas estables– Anthony Pompliano, El Podcast de Pomp
• La supresión de la volatilidad convirtió a toda la economía en un gran carry trade <a href="https://overcast.fm/+FhW-REo2M">https://overcast.fm/+FhW-REo2M</a> – Tracy Alloway y JOE Weisenthal, Odd Lots

Y un recordatorio que se trasladó de la semana pasada: CoinDesk no tiene ONE , sino... tres Nueva serie de podcasts que definitivamente vale la pena escuchar y suscribirse:

• El dinero reinventadocon Michael Casey y Sheila Warren del WEF: para el primer episodio, hablan con la artista multimedia Nicky Enright y la profesora de Estudios de Medios de la Universidad de Virginia, Lana Swartz
• Sin fronteras, con Nik De, Anna Baydakova y Danny Nelson, que cubre las tendencias que impactan la adopción de Cripto en todo el mundo
• Dogmático, con Ben Schiller: para el primer episodio, entrevista a Nic Carter, columnista de CoinDesk y socio de Castle Island Ventures