Cripto Long & Short: A posição "apolítica" da Coinbase T é tão simples quanto parece

Como se os tumultos do ano T nos dessem motivos suficientes para reexaminar coisas que pensávamos entender, agora nos questionamos para que serve uma empresa e qual papel ela deve ocupar na sociedade e na vida dos funcionários.

No início desta semana, o cofundador e CEO da Coinbase, Brian Armstrongpublicou uma postagemno qual ele enfatizou o foco da empresa na missão de criar “um sistema financeiro aberto para o mundo”,e perguntou issoquestões políticas sejam deixadas de fora do discurso no local de trabalho.

As questões que isso levanta são enormes, e o momento se encaixa perfeitamente nas mudanças tectônicas já em andamento no papel do capitalismo em nossa sociedade em evolução.

Vejamos algumas das perguntas para as quais não há respostas claras.

• Armstrong diz que a Coinbase tem “uma cultura apolítica”. O que isso significa, nesses tempos de crescente polarização em praticamente tudo? Até mesmo ser apolítico pode ser tomado como uma posição política. Além do mais, quando uma empresa cuja missão é levar “liberdade econômica para pessoas em todo o mundo” solicita que o ativismo e a política sejam deixados de lado, você tem um vislumbre de quão institucionalizado o ethos Cripto está se tornando.
• O que é um contrato de trabalho? Alguns responderão que é uma compensação monetária por certa produção. Outros argumentarão que você desiste de seutempo em troca de pagamento. Se for o último, a organização que está pagando você pode ditar o que você faz nesse tempo?
• Uma empresa tem o direito de definir sua própria missão? A resposta pode parecer um sim óbvio, mas uma extensão disso é: uma empresa tem o direito deignorar tópicos que interessam aos seus funcionários?Aqui a questão fica mais polêmica.
• Relacionado ao ponto anterior, a responsabilidade de uma empresa é com seus acionistas ou com seus funcionários? Armstrong acredita que o foco é CORE para atingir a missão, e é isso que os acionistas têm o direito de esperar. Mas o sucesso de negócios baseados em inteligência depende em grande parte dos funcionários. Não estamos falando de fábricas produtoras de widgets aqui. Este é um ambiente em que talentos especializados e inspiração importam, e estes são fornecidos por pessoas motivadas. Então, alguns podem argumentar que a responsabilidade de Armstrong éaos seus funcionários, porque isso tornará a empresa mais lucrativa e os acionistas felizes.

Há muitos outros, mas estou ciente das restrições de pixels.

Como se fosse para reforçar o ponto, esta semana a IBM divulgou os resultados de sua pesquisa executiva anual. Aqui está um trecho deo comunicado de imprensa(ênfase minha):

“A pesquisa contínua do consumidor do IBV [Instituto de Valor Empresarial da IBM] mostrou que as expectativas que os funcionários têm de seus empregadores mudaram em meio à pandemia – os funcionários agora esperam que seus empregadores assumam um papel ativo no apoio à sua saúde física e emocional, bem como às habilidades de que precisam para trabalhar de novas maneiras.”

Isso está em desacordo com o foco na “missão”, seja ela qual for. E destaca o papel crucial que os funcionários desempenham no sucesso de uma empresa. Também do PR:

“As empresas participantes estão vendo mais claramente o papel crítico que as pessoas desempenham na condução de sua transformação contínua.”

Isso T vem de algum defensor social holístico, movido pela geração Y, da nova onda. Vem da IBM,um porta-estandarte para empresas tradicionais e representa o quanto o conceito de gestão eficiente mudou.

Quer você concorde ou discorde da posição de Armstrong, você tem que admitir que ele estavacorajoso para entrarisso, especialmente devido aos rumores de umalistagem pública planejadaainda este ano.

A postagem do blog de Armstrong é muito mais do que uma declaração de Política corporativa. É provável que ela gere perguntas desconfortáveis, à medida que os funcionários buscam esclarecimentos de empresas que lutam para navegar por campos minados movidos por problemas. Pode levar a uma reavaliação do conceito de um “contrato social” entre empregador e funcionário, e se o entendimento implícito precisa ser codificado. Pode até acabar sendo um gatilho para uma batalha pela alma das corporações e pelo significado do valor.

Estes são tempos difíceis, em mais maneiras do que podemos perceber. E a mudança que está por vir nos costumes e expectativas será mais profunda do que a maioria antecipa.

BitMEX teve um dia muito ruim

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) e os promotores federais começaram o trimestre com um estrondo,plataforma de negociação de Cripto BitMEXpor facilitar negociações não registradas e outras violações, e prender o cofundador Samuel Reed.

Este é um grande negócio, pois a BitMEX é uma das maiores plataformas de negociação do setor. Em 2016, introduziu um derivado conhecidos como swaps perpétuos (futuros que T expiram) para o mercado, com alavancagem de até 100x, e por muitos anos foi líder de mercado em termos de volume de derivativos e contratos em aberto.

Este é um exemplo de como a infraestrutura de mercado pode afetar os preços em uma classe de ativos jovem. Em 2014, Mt. Gox – então a maior Bitcoin (BTC) exchange com aproximadamente 70% de participação de mercado – entrou em colapso, revelou um buraco enorme onde o Bitcoin custodiado deveria estar. O preço do Bitcoin caiu quase 50%, recuperou-se um BIT e depois caiu ainda mais nos meses seguintes. Levou mais de dois anos para se recuperar do golpe de confiança.

Até alguns anos atrás, a BitMEX era a maior bolsa de derivativos, e as notícias desta semana poderiam ter tido um efeito semelhante, dada a alavancagem relativamente alta em seus contratos. No entanto, o preço do BTC inicialmente caiu quase 4% nas notícias, o que não é insignificante, mas nem de NEAR o abalo sistêmico que muitos esperavam. Então, recuperou 1,5% antes de ser surpreendido por outras notícias não relacionadas a criptomoedas que podem abalar o mercado.

Em outras palavras, o conflito da BitMEX com a lei terá um impacto, mas é improvável que seja material.

Nos últimos meses, a BitMEXperdeu sua posição dominantepara OKEx, Huobi e Binance, e agora está em quarto lugar em termos de volume diário e segundo em termos de interesse aberto. Mesmo que a BitMEX acabe fechando, as repercussões do mercado serão sentidas, mas não serão sistemicamente prejudiciais, pois há locais de negociação alternativos.

Além disso, embora o nome de domínio possa ser apreendido e as retiradas impedidas (a bolsa exige que três dos quatro signatários autorizados aprovem as retiradas, e até agora um foi preso), é improvável que a BitMEX feche — no momento em que este artigo foi escrito, as retiradas estavam ocorrendo sem problemas e eram significativas, mas não catastróficas para a bolsa.

Ainda mais importante, essa notícia não muda os fundamentos do Bitcoin. Ela pode afetar os volumes de negociação, pois as posições são fechadas e reabertas em outro lugar. Mas a Tecnologia subjacente e o caso de uso potencial permanecem intactos.

E, em vez de enfraquecer a confiança na infraestrutura do mercado de Cripto , essa notícia provavelmente a aumentará. Um dos motivos citados pela Securities and Exchange Commission (SEC) para sua rejeição de todas as propostas de fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin até agora é a falta de vigilância em bolsas offshore significativas. Essa ação da CFTC parece parte de uma iniciativa de "trazer a vassoura" que melhorará o rigor e a supervisão dos participantes do mercado, o que deve aumentar a confiança institucional e a gama de produtos. Pode até ser um passo provisório em direção à aprovação de um ETF de Bitcoin .

3 coisas do Q3

Como estamos agora na reta final do que tem sido um ano espetacularmente tumultuado, é hora de relembrar alguns dos desenvolvimentos recentes nos Mercados de Cripto que considero particularmente interessantes. Há muitos para escolher, pois a velocidade do progresso tem sido surpreendente. Nossa Revisão Trimestral do CoinDesk 2020 Q3, que analisa alguns dos principais impulsionadores do mercado, sai na segunda-feira – KEEP de olho em nosso Research Hub.

1) As stablecoins foram as protagonistas do rompimento em termos de atividade de mercado, e não apenas em termos decrescimento da capitalização de mercado.

No início do Q3, o valor de transferência on-chain de stablecoins lastreadas em fiat ultrapassou o do Bitcoin pela primeira vez. Embora haja muitos fatores em jogo aqui, isso indica uma dependência crescente de stablecoins como o token de liquidação da indústria.

2) O valor que temfluiu para aplicações de Finanças descentralizadas (DeFi) surpreenderam até mesmo aqueles de nós que trabalham na indústria. T falo muito sobre DeFi neste boletim informativo, já que até agora tem sido muito de nicho e, bem, não testado. Mas está começando a afetar os Mercados em que foco.

Embora os volumes tenham explodido (não literalmente, obviamente, e diz muito sobre o clima deste ano que eu tenha que esclarecer isso), eles ainda são pequenos em termos de tamanho de mercado comparativo. O que é revelador é o interesse que plataformas centralizadas, como exchanges de Cripto , estão começando a pagar por essa área. E não apenas plataformas centralizadas: em um evento no início desta semana, Brian Brooks, chefe interino do Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC),disse que acredita instituições financeiras tradicionais terão adotado a Tecnologia e os princípios DeFi dentro de 10 anos. Eu concordo, e dados os sinais cada vez mais frequentes de que esse processo está começando, você provavelmente começará a ouvir mais sobre DeFi nessas colunas.

Talvez você já esteja acompanhando o espaço DeFi, porque está interessado em oportunidades de rendimento incomuns, ou porque gosta da embalagem maluca em que algumas dessas aplicações vêm (muitas das quais têm nomes de comida, T pergunte). Se não, e você gostaria de começar a ficar à frente da curva, aqui está uma boa introdução.

3) O domínio do Bitcoin no mercado de Cripto continuou seu declínio. Cinco anos atrás, o Bitcoin era praticamente todo o mercado de Cripto . Então veio o boom da oferta inicial de moedas de 2017 com uma enxurrada de novos tokens aumentando em valor, e o domínio do bitcoin caiu para uma baixa de 36%. À medida que a bolha estourou, a maioria dos novos tokens caiu em valor, eventualmente restaurando o domínio do bitcoin para cerca de 70%.

O domínio (medido pelo TradingView’sÍndice de Dominância do BTC) vem caindo constantemente desde maio deste ano, em grande parte devido ao aumento no valor de mercado das stablecoins e ao crescimento dos tokens DeFi, nem todos memes espúrios.

Observe que o índice está em tendência de queda, apesar da tendência de alta nos preços, o que indica o nível de crescimento em outros Mercados de Cripto .

Em outras palavras, isso tem menos a ver com a fraqueza do Bitcoin e mais com a expansão da indústria em geral. Isso, por sua vez, é positivo para o Bitcoin que, para muitos, será o Cripto de entrada, ONE que os investidores experimentam primeiro.

Alguém já sabe o que está acontecendo?

O Bitcoin mais uma vez exibiu sua personalidade dividida esta semana. Eu tinha um gráfico pronto para compartilhar com vocês que mostrava que sua correlação com o ouro estava subindo durante a maior parte do trimestre – e então os resultados positivos do teste de COVID-19 de Trump fizeram o ouro subir enquanto Bitcoin segue em queda. É verdade que o Bitcoin já havia sofrido um choque no início daquele dia a acusação da BitMEX, e a queda pode muito bem ter sido nervosismo contínuo por causa disso. Mas não é irracional esperar que notícias que abalam o mercado, como o presidente dos Estados Unidos possivelmente estando gravemente doente (até onde sabemos, ele só tem sintomas leves até agora), desencadeiem uma corrida para a segurança. Parece que o mercado ainda não está convencido de que o Bitcoin é um "porto seguro" como sua comparação analógica.

O resultado do teste de COVID-19 de Trump pareceu ter mais impacto nos Mercados do que Debate de terça à noite, o que diz muito sobre a ineficácia do debate em mover a agulha em lealdades divididas. Ampliando o zoom, isso é desconcertante considerando o que sua crueldade disse sobre a democracia americana e a importância do resultado da eleição. A menos, é claro, que o resultado da eleição T seja importante de forma alguma? Como eu disse, desconcertante.

O Bitcoin teve um setembro fraco (-8,4%) e não começou exatamente bem em outubro. No entanto, ele atingiu um recorde positivo: fechou acima da marca de US$ 10.000 em sua sequência mais longa de 66 dias e contando. Isso é significativo na medida em que esse longo trecho acima dessa barreira psicológica sugere que US$ 10.000 se tornou o novo piso de preço. Claro, pisos já foram quebrados antes...

LINKS DE CADEIA

Troca de Criptomoeda Bitfinexcomeçou a negociar contratos perpétuos que rastreiam dois Cotações do mercado de ações europeu e se estabelecem na stablecoin Tether. REMOVER: Você já me ouviu falar muitas vezes sobre como acredito que os Cripto terão um impacto profundo nos Mercados de capital tradicionais. Aqui está um exemplo de como isso vai acontecer: Temos um troca de Criptooferecendo um derivado desenvolvidopara os Mercados de Criptoapostar emmovimentos em Cotações tradicionais. E para completar, ele se estabelece, não em fiat, mas em uma stablecoin lastreada em fiat. Outro aspecto notável é a alavancagem – 100x é insanamente arriscado e é um recurso amplamente limitado a exchanges de Cripto . Poucos traders se aproveitam de tanto risco, no entanto, pois profissionais experientes do mercado sabem que não é sensato.

O spread entre os seis mesesvolatilidade implícita(IV) paraéter (ETH) e Bitcoin, uma medida da volatilidade relativa esperada entre os dois, caiu para uma baixa de 2,5 mesesde 4% no fim de semana, de acordo com a fonte de dados Skew.REMOVER: Isso pode significar que os traders esperam que o ETH aja mais como o BTC daqui para frente. O mercado futuro de ETH ainda é imaturo, no entanto, e os sinais ainda não são tão confiáveis.

Arjun Balajido Paradigma escreveuuma excelente visão geral do progresso do mercado de Cripto nos últimos dois anos, com uma visão do que precisa acontecer a seguir: principalmente, grandes melhorias na eficiência de capital (que está se preparando com o surgimento de corretagem de PRIME de nível institucional e repo de criptomoedas nativas, entre outros recursos) e a convergência de funções financeiras descentralizadas e centralizadas. REMOVER: Concordo totalmente, e tiro o chapéu para Arjun por colocar tudo de forma tão sucinta. Tenho dois desenvolvimentos necessários para acrescentar: maior clareza regulatória sobre o que é e o que T é um título, para encorajar a inovação em oportunidades de investimento e poupança para uma gama mais ampla de pessoas; e novas regras para facilitar o caminho para que os novos tipos de títulos sejam listados e negociados de forma compatível (o token INX é um começo, mas está apenas arranhando a superfície).

Sobre um tema semelhante, Jill Carlson escreveu um artigo de opinião para CoinDesk que fala sobre como o foco recente tem sido a inovação na infraestrutura de Cripto e como o pêndulo pode em breve voltar a enfatizar a inovação em ativos. REMOVER: Uma infraestrutura robusta é essencial para um mercado próspero que pode atrair níveis significativos de interesse de investidores. Mas os investidores T entram em nossa indústria pela infraestrutura, eles o fazem pelos ativos. O pêndulo ao qual Jill se refere parece já ter começado seu balanço – podemos ver isso não tanto nos ativos DeFi infundidos com memes, mas mais no Token INX registrado na SEC que dá aos detentores vantagens comerciais e uma participação no FLOW de caixa líquido, e no presidente da SEC, Clayton, confirmando que o regulador dos EUA consideraria autorizar um ETF tokenizado (ONE não baseado em Cripto , por enquanto).

Um processo alterado junto à Securities and Exchange Commission (SEC) na semana passada mostrou queFundo Bitcoin da Bitwiselevantou pouco menos deUS$ 8,9 milhões, mais que o dobro do valor arrecadado no ano passado.REMOVER: De acordo com o chefe de pesquisa da Bitwise, Matthew Hougan, isso se deve em grande parte à crescente preocupação com a inflação descontrolada. Dada a nova Política do Federal Reserve de permitir que a inflação ultrapasse as metas (o Banco Central Europeu esta semana deu a entender que vai Siga o exemplo), essas preocupações provavelmente se intensificarão.

O Grupo Atari,a empresa por trás de videogames clássicos como Pac-Man e Pong, começarávendendo publicamente seu Atari Token (ATRI) Criptomoeda no início de novembro. REMOVER: Este token ERC-20 será usado em Cripto , jogos baseados em blockchain e na plataforma de distribuição de videogames da empresa. Não estou claro sobre a economia por trás do token, mas a combinação de Atari, jogos e tokens soa um BIT como uma porta para um caso de uso convencional. Mas não sou um jogador, então posso estar errado. (Falando nisso, alguém viu a série de documentários da Netflix “Pontuação alta”? Excelente.)

Fabricante de equipamentos de mineração listado na NasdaqEbangrelatou uma queda na receitano primeiro semestre de 2020, de mais de 50% em relação ao mesmo período de 2019. De acordo com a empresa, isso se deveu em grande parte às interrupções na cadeia de suprimentos relacionadas à pandemia.REMOVER: As interrupções no fornecimento são, sem dúvida, parte disso, mas, como salientou o meu colega Matt Yamamotoneste relatório, O mix de produtos da Ebang era inferior ao de seus concorrentes de qualquer forma. Você T pode culpar a COVID-19 por tudo.

A CoinDesk Research tem um novo relatório,de autoria do meu colega Matt Yamamoto, emBanco Silvergate,que LOOKS suas finanças e sua estratégia de negócios à luz da crescente concorrência.

Episódios de podcast que vale a pena ouvir:

• 10 crenças populares sobre investimentos que deveríamos questionar– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Como a UE está revolucionando a supervisão de stablecoins (e Cripto), com Peter Kerstens da CE – Chris Brummer, Podcast Fintech
• Bitcoin: Uma Nova Instituição Econômica com Yassine Elmandjra – Peter McCormack, O que o Bitcoin fez
• Congressista Davidson, Caitlin Long e Adam Traidman sobre Stablecoins– Anthony Pompliano, Podcast Pomp
• A supressão da volatilidade transformou toda a economia em um grande carry trade <a href="https://overcast.fm/+FhW-REo2M">https://overcast.fm/+FhW-REo2M</a> – Tracy Alloway e JOE Weisenthal, Odd Lots

E um lembrete trazido da semana passada é que o CoinDesk não tem um , mas três nova série de podcast que definitivamente vale a pena conferir e assinar:

• Dinheiro reinventado,com Michael Casey e Sheila Warren do WEF - para o primeiro episódio, eles conversam com o artista multimídia Nicky Enright e a professora de estudos de mídia da Universidade da Virgínia, Lana Swartz
• Sem fronteiras, com Nik De, Anna Baydakova e Danny Nelson, que aborda tendências que impactam a adoção de Cripto em todo o mundo
• Opinativo, com Ben Schiller - para o primeiro episódio, ele entrevista Nic Carter, colunista do CoinDesk e sócio da Castle Island Ventures