Криптo лонг и шорт: «Аполитичная» позиция Coinbase T так проста, как кажется

Как будто события года T дают нам достаточно поводов пересмотреть то, что, как нам казалось, мы понимали, теперь мы задаемся вопросом, для чего нужна компания и какую роль она должна играть в обществе и в жизни сотрудников.

Ранее на этой неделе соучредитель и генеральный директор Coinbase Брайан Армстронгопубликовал поств котором он подчеркнул сосредоточенность компании на миссии создания «открытой финансовой системы для мира»,и спросил, чтополитические вопросы следует исключить из обсуждения на рабочем месте.

Вопросы, которые это поднимает, огромны, и по времени это полностью соответствует тектоническим сдвигам, которые уже происходят в роли капитализма в нашем развивающемся обществе.

Давайте рассмотрим некоторые вопросы, на которые нет однозначных ответов.

• Армстронг говорит, что у Coinbase «аполитичная культура». Что это вообще значит в эти времена растущей поляризации практически по всему? Даже аполитичность может быть воспринята как политическая позиция. Более того, когда компания, чья миссия — принести «экономическую свободу людям во всем мире», просит оставить активизм и политику за дверью, вы получаете представление о том, насколько институционализированной становится Криптo .
• Что такое трудовой договор? Некоторые ответят, что это денежная компенсация за определенную выработку. Другие будут утверждать, что вы отказываетесь от своеговремя в обмен на оплату. Если последнее, может ли организация, которая вам платит, диктовать, что вам делать в это время?
• Имеет ли компания право определять свою собственную миссию? Ответ может показаться очевидным: да, но расширение этого вопроса: имеет ли компания правоигнорировать темы, которые волнуют его сотрудников?Здесь вопрос становится еще более спорным.
• В связи с предыдущим пунктом, компания несет ответственность перед своими акционерами или перед своими сотрудниками? Армстронг считает, что фокус является CORE для достижения миссии, и это то, чего акционеры имеют право ожидать. Но успех бизнеса, основанного на интеллекте, во многом зависит от сотрудников. Мы не говорим здесь о заводах по производству виджетов. Это среда, в которой важны специализированные таланты и вдохновение, и они поставляются мотивированными людьми. Поэтому некоторые могут утверждать, что ответственность Армстронга являетсясвоим сотрудникам, потому что это сделает компанию более прибыльной, а акционеров — счастливыми.

Их гораздо больше, но я знаю об ограничениях по пикселям.

Как будто для того, чтобы донести эту мысль, на этой неделе IBM опубликовала результаты своего ежегодного опроса руководителей. Вот отрывок изпресс-релиз(выделено мной):

«Текущие исследования потребителей, проводимые IBV [Институтом бизнес-ценности IBM], показали, что ожидания сотрудников от своих работодателей изменились в условиях пандемии: теперь сотрудники ожидают, что их работодатели будут играть активную роль в поддержке их физического и эмоционального здоровья, а также навыков, необходимых им для работы по-новому».

Это противоречит фокусу на «миссии», какой бы она ни была. И это подчеркивает решающую роль, которую сотрудники играют в успехе фирмы. Также из PR:

«Участвующие предприятия все яснее видят, какую важную роль играют люди в продвижении их текущей трансформации».

Это T исходит от какого-то нового поколения миллениалов, холистического социального защитника. Это исходит от IBM,·стандарт для традиционных предприятий, демонстрирующий, насколько изменилась концепция эффективного управления.

Независимо от того, согласны ли вы с позицией Армстронга или нет, вы должны признать, что он былхрабрый, чтобы вступить вэто, особенно учитывая слухи озапланированный публичный листингпозднее в этом году.

Запись в блоге Армстронга — это гораздо больше, чем заявление о корпоративной Политика . Она, вероятно, вызовет неудобные вопросы, поскольку сотрудники будут искать разъяснений у компаний, которые изо всех сил пытаются пробраться через минные поля, связанные с проблемами. Она может привести к переоценке концепции «общественного договора» между работодателем и сотрудником и к вопросу о том, нужно ли кодифицировать неявное понимание. Она даже может стать спусковым крючком для битвы за душу корпораций и смысл ценности.

Это трудные времена, во многих отношениях, которые мы можем себе представить. И грядущие изменения в нравах и ожиданиях будут глубже, чем многие предполагают.

У BitMEX был действительно плохой день

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и федеральные прокуроры начали квартал с успеха.Платформа для торговли Криптo BitMEXв содействии незарегистрированной торговле и других нарушениях, а также в аресте соучредителя Сэмюэля Рида.

Это большое дело, поскольку BitMEX является ONE из крупнейших торговых платформ в отрасли. В 2016 году она ввел производную известные как бессрочные свопы (фьючерсы, срок действия которых T истекает) на рынке с кредитным плечом до 100x, и в течение многих лет являлись лидером рынка по объему производных инструментов и открытому интересу.

Это пример того, как рыночная инфраструктура может влиять на цены в молодом классе активов. В 2014 году Mt. Gox – тогда крупнейшая Bitcoin (BTC) биржа с долей рынка около 70% — рухнула, обнажив зияющую дыру там, где должен был быть кастодиальный Bitcoin . Цена Bitcoin упала почти на 50%, BIT восстановилась, а затем упала еще ниже в течение следующих нескольких месяцев. Потребовалось более двух лет, чтобы оправиться от удара по доверию.

Еще пару лет назад BitMEX была крупнейшей биржей деривативов, и новости этой недели могли бы иметь аналогичный эффект, учитывая относительно высокое кредитное плечо в ее контрактах. Тем не менее, цена BTC изначально упал почти 4% на новостях, что не является незначительным, но NEAR не системным толчком, которого многие ожидали. Затем он восстановился на 1,5%, прежде чем его ошеломило другие потрясающие рынок новости, не связанные с криптовалютой.

Другими словами, конфликт BitMEX с законом окажет влияние, но вряд ли оно будет существенным.

В последние месяцы BitMEXутратил свое доминирующее положениена OKEx, Huobi и Binance, и теперь занимает четвертое место по ежедневному объему и второе по открытому интересу. Даже если BitMEX в конечном итоге закроется, последствия для рынка будут ощущаться, но не будут системно разрушительными, поскольку существуют альтернативные торговые площадки.

Более того, хотя доменное имя может быть арестовано, а вывод средств затруднен (бирже для одобрения вывода средств требуются три из четырех уполномоченных лиц, и на данный момент ONE арестован), BitMEX вряд ли закроется — на момент написания статьи вывод средств осуществлялся без сбоев и был значительным, но не катастрофическим для биржи.

Что еще важнее, эта новость не меняет фундаментальных основ Bitcoin. Она может повлиять на объемы торговли, поскольку позиции закрываются и открываются заново в других местах. Но базовая Технологии и потенциальный вариант использования остаются нетронутыми.

И вместо того, чтобы ослабить доверие к инфраструктуре рынка Криптo , эта новость, скорее всего, его усилит. ONE из причин, по которой Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) до сих пор отклоняла все предложения по биржевым фондам (ETF) Bitcoin , является отсутствие надзора за значимыми офшорными биржами. Это действие CFTC ощущается как часть инициативы «вытащить метлу», которая повысит строгость и надзор за участниками рынка, что должно повысить институциональное доверие и ассортимент продукции. Это может даже стать предварительным шагом к одобрению ETF Bitcoin .

3 вещи из Q3

Поскольку мы сейчас находимся на последнем этапе того, что было впечатляюще бурным годом, пришло время оглянуться на несколько недавних событий на Рынки Криптo , которые я нахожу особенно интересными. Есть из чего выбирать, поскольку скорость прогресса была поразительной. Наш ежеквартальный обзор CoinDesk 2020 Q3, в котором рассматриваются некоторые из основных движущих сил рынка, выйдет в понедельник — KEEP за ним в нашем исследовательском центре.

1) Стейблкоины стали главными прорывными фигурами с точки зрения рыночной активности, и не только с точки зрениярост рыночной капитализации.

Ранее в третьем квартале значение on-chain transfer для стейблкоинов, обеспеченных фиатом, впервые превысило значение Bitcoin . Хотя здесь задействовано много факторов, это указывает на растущую зависимость от стейблкоинов как расчетного токена отрасли.

2) Значение, которое имеетвлился в Приложения децентрализованных Финансы (DeFi) поразили даже тех из нас, кто работает в этой отрасли. Я T много говорить о DeFi в этой рассылке, поскольку они пока что были очень узкоспециализированными и, ну, непроверенными. Но они начинают влиять на Рынки, на которых я фокусируюсь.

Хотя объемы и взорвались (не буквально, очевидно, и это многое говорит о настроениях в этом году, что мне даже приходится это уточнять), они все еще невелики с точки зрения сравнительного размера рынка. Что показательно, так это интерес, который централизованные платформы, такие как Криптo , начинают проявлять в этой области. И не только централизованные платформы: на мероприятии в начале этой недели Брайан Брукс, исполняющий обязанности главы Управления контролера денежного обращения США (OCC),сказал, что он верит Традиционные финансовые институты примут Технологии и принципы DeFi в течение 10 лет. Я согласен, и, учитывая все более частые признаки того, что этот процесс начинается, вы, вероятно, начнете больше слышать о DeFi в этих колонках.

Возможно, вы уже следите за сферой DeFi, потому что вас интересуют необычные возможности получения дохода или потому что вам нравится необычная упаковка некоторых из этих приложений (многие из которых названы в честь еды, T спрашивайте). Если нет, и вы хотели бы начать опережать события, вот хорошее введение.

3) Доминирование биткоина на рынке Криптo продолжает снижаться. Пять лет назад Bitcoin был практически всем рынком Криптo . Затем в 2017 году произошел бум первичного предложения монет с потоком новых токенов, которые резко выросли в цене, и доминирование биткоина упало до минимума в 36%. Когда пузырь лопнул, большинство новых токенов упали в цене, в конечном итоге восстановив доминирование биткоина примерно до 70%.

Доминирование (измеренное TradingView)Индекс доминирования BTC) неуклонно падает примерно с мая этого года, в основном из-за резкого роста рыночной капитализации стейблкоинов и роста токенов DeFi, не все из которых были поддельными мемами.

Обратите внимание, что индекс имеет тенденцию к снижению, несмотря на тенденцию к росту цен, что говорит об уровне роста на других Рынки Криптo .

Другими словами, это связано не столько со слабостью Bitcoin , сколько с расширением отрасли в целом. Это, в свою очередь, позитивно для Bitcoin , который для многих станет шлюзовым Криптo , ONE , который инвесторы попробуют в первую очередь.

Кто-нибудь уже знает, что происходит?

На этой неделе Bitcoin снова продемонстрировал свою двойственность. Я подготовил для вас график, который показал, что его корреляция с золотом росла большую часть квартала, а затем положительные результаты теста Трампа на COVID-19 заставили золото подняться, в то время как Bitcoin пошел вниз. Правда, ранее в тот день Bitcoin уже испытал шок от обвинительное заключение BitMEX, и спад вполне мог быть продолжением нервозности из-за этого. Но вполне разумно ожидать, что потрясающие рынок новости, такие как новость о том, что президент США, возможно, серьезно болен (насколько нам известно, у него пока только легкие симптомы), вызовут спешку в безопасное место. Похоже, рынок еще не убежден, что Bitcoin — это «тихая гавань», как его аналог.

Результат теста Трампа на COVID-19, похоже, оказал большее влияние на Рынки , чем Дебаты во вторник вечером, что многое говорит о неэффективности дебатов в продвижении иглы разделенных лояльностей. Если отойти от темы, это сбивает с толку, учитывая, что его злобность сказала об американской демократии и важности результатов выборов. Если, конечно, результаты выборов вообще T важны? Как я уже сказал, сбивает с толку.

Bitcoin имел слабый сентябрь (-8,4%) и не совсем хорошо начал октябрь. Однако он достиг положительного рекорда: он закрылся выше отметки $10 000 в своей самой длинной полосе из 66 дней и продолжает расти. Это важно, поскольку этот долгий отрезок выше этого психологического барьера намекает на то, что $10 000 стали новым ценовым полом. Конечно, полы были преодолены и раньше…

ЗВЕНЬЯ ЦЕПИ

Обмен Криптовалюта Битфинексначал торговать бессрочными контрактами которые отслеживают два европейских Индексы фондового рынка и рассчитываются в стейблкоине Tether. ЕДА НА ВЫНОС: Вы часто слышали, как я говорю о том, что, по моему мнению, Криптo окажут глубокое влияние на традиционные Рынки капитала. Вот пример того, как это произойдет: У нас есть Криптo обмен предлагая производный инструмент, разработанныйдля Криптo делать ставку надвижения традиционных Индексы. И в довершение всего, он рассчитывается не в фиате, а в стейблкоине, обеспеченном фиатом. Еще одним примечательным аспектом является кредитное плечо – 100x безумно рискованно и является функцией, в основном ограниченной Криптo . Однако немногие трейдеры идут на такой большой риск, поскольку опытные профессионалы рынка знают, что это неразумно.

Спред между шестимесячнымподразумеваемая волатильность(IV) дляэфир (ETH) и Bitcoin, мера ожидаемой относительной волатильности между ними, упал до 2,5-месячного минимумаПо данным источника Skew, за выходные они выросли на 4%.ЕДА НА ВЫНОС: Это может означать, что трейдеры ожидают, что ETH будет вести себя как BTC в будущем. Однако рынок фьючерсов ETH все еще незрелый, и сигналы пока не настолько надежны.

Арджун БаладжиПарадигмы написалотличный обзор прогресса рынка Криптo за последние два года, а также взгляд на то, что должно произойти дальше: в первую очередь, существенное повышение эффективности капитала (которая набирает силу с появлением институционального PRIME брокериджа и криптовалютного РЕПО, среди прочих функций), а также конвергенция децентрализованных и централизованных финансовых функций. ЕДА НА ВЫНОС: Я полностью согласен и снимаю шляпу перед Арджуном за то, что он так лаконично все изложил. Я хотел бы добавить два необходимых изменения: большую нормативную ясность относительно того, что является ценной бумагой, а что T , чтобы поощрять инновации в инвестициях и возможности сбережений для более широкого круга людей; и новые правила, чтобы облегчить листинг и торговлю новыми типами ценных бумаг в соответствии с требованиями (токен INX — это начало, но это только начало).

На похожую тему, Джилл Карлсон написал статью для CoinDesk , в котором рассказывается о том, как в последнее время основное внимание уделяется инновациям в инфраструктуре Криптo , и как маятник вскоре может качнуться в обратную сторону, сделав акцент на инновациях в активах. ЕДА НА ВЫНОС: Надежная инфраструктура необходима для процветающего рынка, способного привлечь значительный уровень интереса инвесторов. Но инвесторы приходят в нашу отрасль T ради инфраструктуры, а ради активов. Маятник, о котором говорит Джилл, похоже, уже начал качаться — мы можем видеть это не столько в активах DeFi, наполненных мемами, сколько в Зарегистрированный в SEC токен INX что дает держателям торговые преимущества и долю в чистом денежном FLOW, а также в председателе SEC Клейтоне, подтверждающем, что регулятор США рассмотрел бы возможность разрешения токенизированный ETF (ONE , пока не основанный на Криптo ).

Измененная заявка, поданная в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) на прошлой неделе, показала, чтоBitcoin -фонд Bitwiseподнял чуть ниже8,9 млн долларов, что более чем вдвое превышает сумму, собранную в прошлом году.ЕДА НА ВЫНОС: По словам руководителя исследований Bitwise Мэтью Хоугана, это в значительной степени связано с растущей обеспокоенностью по поводу безудержной инфляции. Учитывая новую Политика Федерального резерва, позволяющую инфляции превышать целевые показатели (Европейский центральный банк на этой неделе намекнул, что это будет Социальные сети их примеру), эти опасения, вероятно, усилятся.

TheГруппа Атари,компания, стоящая за такими классическими видеоиграми, как Pac-Man и Pong, начнетпубличная продажа своего токена Atari (ATRI) Криптовалюта в начале ноября. ЕДА НА ВЫНОС: Этот токен ERC-20 будет использоваться в Криптo , играх на основе блокчейна и на платформе распространения видеоигр компании. Я не совсем понимаю экономику токена, но сочетание Atari, игр и токенов звучит как дверь в основной вариант использования. Но я не геймер, поэтому могу ошибаться. (Кстати, кто-нибудь видел документальный сериал Netflix «Высокий балл»? Отличный.)

Производитель горнодобывающего оборудования, акции которого котируются на бирже NasdaqЭбангсообщили о падении доходовв первом полугодии 2020 года составил более 50% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. По данным компании, это во многом было связано со сбоями в цепочке поставок, связанными с пандемией.ЕДА НА ВЫНОС: Перебои с поставками, несомненно, являются частью этого, но, как отметил мой коллега Мэтт Ямамото,в этом отчете, Ассортимент продукции Ebang в любом случае уступал ассортименту конкурентов. T во всем винить COVID-19.

Исследование CoinDesk вышел новый отчет,автором которого является мой коллега Мэтт Ямамото,Сильвергейт Банк,которая LOOKS свои финансовые показатели и бизнес-стратегию в свете растущей конкуренции.

Эпизоды подкаста, которые стоит послушать:

• 10 популярных инвестиционных убеждений, которые нам следует подвергнуть сомнению– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Как ЕС меняет надзор за стейблкоинами (и Криптo) с Питером Керстенсом из Еврокомиссии – Крис Браммер, Fintech Podcast
• Bitcoin: новый экономический институт с Ясином Элманджрой – Питер МакКормак, Что сделал Bitcoin
• Конгрессмен Дэвидсон, Кейтлин Лонг и Адам Трейдман о стейблкоинах– Энтони Помплиано, подкаст The Pomp
• Подавление волатильности превратило всю экономику в ONE большую сделку керри-трейд <a href="https://overcast.fm/+FhW-REo2M">https://overcast.fm/+FhW-REo2M</a> – Трейси Эллоуэй и JOE Вайзенталь, Odd Lots

И напоминание, перешедшее с прошлой недели, что у CoinDesk есть не ONE , а три новые серии подкастов, которые определенно стоит послушать и подписаться:

• Переосмысленные деньги,с Майклом Кейси и Шейлой Уоррен из WEF - в первом эпизоде они беседуют с художником-мультимедиа Ники Энрайтом и профессором медиа-исследований Университета Вирджинии Ланой Шварц
• Безграничный, с Ником Де, Анной Байдаковой и Дэнни Нельсоном, в котором рассматриваются тенденции, влияющие на принятие Криптo во всем мире
• Упрямый, с Беном Шиллером — в первом эпизоде ​​он берет интервью у Ника Картера, обозревателя CoinDesk и партнера Castle Island Ventures