Cripto largas y cortas: Por qué el Rally de PayPal no es lo que parece y por qué está bien

Cuanto más grande seas, mayor será el impacto al lanzarte al agua. Y en cuanto a las principales empresas de pagos, pocas son más grandes que PayPal.

En caso de que haya estado evitando por completo los titulares durante los últimos días (y quién podría culparlo), PayPal (NASDAQ: PYPL)Esta semana confirmó su entrada en la industria de Cripto.Con el anuncio, se permitió la compra, venta y tenencia de criptomonedas en su plataforma. En las próximas semanas, los usuarios de EE. UU. podrán operar.Bitcoin (BTC), éter (ETH), Litecoin (LTC) y Bitcoin Cash (BCH) usando sus cuentas de PayPal. El servicio se implementará en Venmo, una empresa de PayPal, y en otras áreas geográficas durante el primer semestre del próximo año. Los usuarios también podrán usar estas criptomonedas para comprar productos en 26 millones de comercios dentro de la red de PayPal.

El mercado lo tomó como una buena noticia, como lo demuestra el aumento de casi el 15% en el precio de BTC (al momento de escribir este artículo) desde el anuncio. Las demás criptomonedas admitidas por PayPal también registraron rendimientos semanales del 10% al 15%.

Un Rally positivo suele ser una buena noticia, y ONE parece haber revitalizado un mercado que se había estancado. De hecho, las noticias sobre PayPal son positivas para la industria en general. Sin embargo, no impulsan las perspectivas fundamentales de Bitcoin y sus pares como muchos analistas del mercado parecen creer.

Mirando más allá de los números

En primer lugar, la noticia no es una sorpresa. Nosotrosreportado sobre estoHace unos meses, más tardeañadiendo que El comercio real de Criptomonedas sería manejado por Paxos.

Es más, los detalles que se han añadido a nuestros informes son decepcionantes.

PayPal atrae a más de 340 millones de usuarios al mercado de las Cripto . Para contextualizar, Bitcoin cuenta actualmente con 32 millones de direcciones distintas de cero (de las cuales solo 5 millones están activas), según una firma de datos. Nodo de vidrio. Pero los usuarios de Cripto de PayPal no necesariamente aumentarían el número de direcciones, ya que no tendrían acceso a sus propias claves privadas. Además, los usuarios no podrán transferir sus Cripto desde su cuenta de PayPal ni enviarlas a otros usuarios. En otras palabras, PayPal prácticamente dicta lo que los usuarios pueden hacer con sus criptomonedas y, presumiblemente, podría congelar las cuentas si lo considera oportuno, al menos por ahora, lo Cripto no se ajusta del todo al origen y la filosofía de la industria.

Otro aspecto que entusiasma a muchos es la red de 26 millones de comercios donde los usuarios podrán gastar sus criptomonedas, con PayPal gestionando la conversión de moneda fiduciaria a criptomoneda. Sin embargo, con el paso de los años, el uso de "comprar cosas con Cripto" ha atraído relativamente poca atención, a medida que el uso de inversión se volvió más predominante. ¿Por qué la gente gastaría un activo de inversión, renunciando a cualquier ganancia potencial? Es cierto que en algunos países podría ser más fácil pagar a través de PayPal con Bitcoin, por ejemplo, que con dólares. Pero que el servicio ya esté disponible no significa que la gente lo vaya a usar de forma masiva.

Tengo el blues

Además de los detalles decepcionantes, el Rally se aceleró en un contexto relativamente bajista. Para contextualizar, conviene comparar el Rally de esta semana con el fuerte aumento de precios de finales de julio de este año, cuando el BTC subió casi un 30 % en 10 días.

En las semanas previas al Rally de julio, el número de transacciones en la red Bitcoin había aumentado, lo que indicaba una actividad creciente. En las semanas previas a este Rally, el número de transacciones disminuía.

De manera similar, el número de direcciones activas en la red de Bitcoin estaba aumentando durante el Rally de julio, pero estaba disminuyendo en el momento del salto de esta semana.

Ambas métricas apuntan a una disminución de la actividad de la red, tal vez como resultado de un interés cada vez menor de los comerciantes e inversores dada la BAND relativamente estrecha en la que se había mantenido el precio.

Los Mercados de derivados también mostraron cierto sentimiento bajista, con la tasa de financiación de los futuros perpetuos de Bitcoin volviéndose negativa a principios de septiembre. Una tasa de financiación negativa implica más posiciones cortas que largas. En cambio, la tasa de financiación se había mantenido mayoritariamente positiva desde principios del verano, cuando comenzó el Rally de julio, lo que indica una perspectiva más positiva para el mercado por parte de operadores e inversores.

Los vientos de cola se acumulan

Sin embargo, los Mercados de Cripto reaccionan con rapidez y las métricas mencionadas se están ajustando en este preciso instante. Como hemos visto, el sentimiento puede cambiar repentinamente, modificando por completo los indicadores del mercado en un frenesí de recuperación impulsado por el miedo a perderse algo. El diferente estado de ánimo previo a este Rally podría explicar en parte el rápido aumento de los precios de los activos, ya que los operadores, sorprendidos, se apresuraron a ajustar sus posiciones. También podría significar que el Rally podría ser efímero, a medida que la novedad de PayPal se desvanece y regresa el sentimiento bajista.

Sin embargo, la naturaleza del sentimiento bajista y las implicaciones más amplias del anuncio de PayPal indican lo contrario.

El decreciente interés de las últimas semanas parece deberse más a una acción de precios aburrida que a fundamentos negativos. De hecho, la inversión en Bitcoin ha cobrado impulso, ya que la preocupación por la inflación no solo alienta... gestores de fondos tradicionalespero tambiéntesoreros corporativospara protegerse contra la devaluación del dinero fiduciario.

En los Mercados de derivados, la actividad institucional ha ido en constante crecimiento. La Bolsa Mercantil de Chicago (CME), la mayor plataforma de derivados de Cripto regulada por EE. UU. y a menudo considerada un indicador de la participación institucional, ostenta ahora el segundo mayor interés abierto en futuros de BTC del mercado; hace tan solo tres meses, ocupaba el cuarto lugar.

Y el número de direcciones distintas de cero en la red de Bitcoin , un indicador de adopción, continúa alcanzando máximos históricos.

Ahora la parte importante

Quizás incluso más significativo que estos y otros indicadores del mercado que apuntan a una silenciosa acumulación de interés es el mensaje que envía la noticia de PayPal.

No es tanto que una empresa que hace unos añoscuentas congeladas Quienes operan con Criptomonedas ahora adoptan el concepto con entusiasmo. PayPal no es la única corporación que se ha dado cuenta de que estaba equivocado. Es más, una empresa de la lista Fortune 500 respalda públicamente el concepto de Criptomonedas. Además, esta medida coloca al Bitcoin en los titulares de los principales medios sin las palabras "hackeo", "ransomware" ni "lavado de dinero". Esta es una gran validación pública de una empresa conocida.

Pero el mensaje subyacente es aún más grande, y esta es la parte que me parece más intrigante: PayPal está señalando que un mundo de moneda digital es inevitable.

La funcionalidad de su servicio de Criptomonedas puede ser limitada por ahora, pero no necesariamente se mantendrá así. PayPal tiene autorización para realizar transacciones con Criptomonedas en nombre de sus clientes en 49 estados, pero sin duda hay muchos más trámites regulatorios que superar antes de que el servicio pueda cumplir con las normas KYC/AML a nivel mundial. Podemos asumir que sí. Trabajando en esto.También podemos asumir que lo haráiterar su servicioen respuesta a los comentarios de los clientes y las cifras de ingresos reales. Y la empresa aparentemente está explorando laadquisición de otras empresas de Cripto , Presumiblemente para diversificar y apoyar su actividad en el espacio Cripto .

Más allá de eso, parece que PayPal se está preparando para un sistema financiero que tendrá que compatibilizar no solo las monedas fiduciarias, sino también las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). En esto, no es la única.

Esta semana, la corporación japonesa LINE, mejor conocida por su popular aplicación de mensajería homónima,reveló que eraTrabajando en una plataforma para apoyar el desarrollo de CBDC. En septiembre, Mastercard (NYSE: MA)anunció algo similarcon una plataforma de pruebas de CBDC. En julio, Visa (NYSE: V)insinuó que también lo era trabajar con organizaciones globales y formuladores de Regulación para ayudar a dar forma a la evolución de las CBDC, que, cualquiera que sea la forma que adopten, necesitarán acceso a los usuarios objetivo.

Esto plantea una pregunta interesante: ¿Es Bitcoin una vía de acceso para las CBDC? Confieso que supuse que sería al revés. Pensaba que el hecho de que los ciudadanos tuvieran que gestionar billeteras blockchain para realizar transacciones con las monedas digitales emitidas por su gobierno abriría nuevos Mercados para criptomonedas y tokens descentralizados. PayPal podría estar indicando que, primero, los usuarios deben acostumbrarse a la idea.

En cualquier caso, el gran anuncio de esta semana resulta significativo no solo por el impulso que ha dado a un mercado deslucido. Es importante por lo que insinúa sobre lo que se avecina. Las señales de otras empresas de infraestructura financiera y alcance social indican lo mismo. La afluencia a los Mercados de Cripto no es lo importante.

Las Finanzas están cambiando ante nuestros ojos. Rápidamente.

(Nota: utilizamos Bitcoin con mayúscula cuando hablamos de la red, y Bitcoin con minúsculas, o BTC, cuando nos referimos al activo).

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

En una semana de movimientos de mercado mediocres en medio de las preocupaciones por las elecciones estadounidenses, la falta de un paquete de estímulo y una temporada de informes del tercer trimestre incierta, Bitcoin brilló totalmente.

Una posible ruptura con las ataduras tradicionales de la correlación del mercado se debió sin duda, en parte, a la entusiasta adopción de las criptomonedas por parte de PayPal. También fue probablemente el resultado de una acumulación discreta de factores macroeconómicos que posicionan a Bitcoin como una cobertura inteligente contra la inflación, en lugar de una apuesta arriesgada por la Tecnología.

ESLABONES DE CADENA

Gestor pionero de fondos de coberturaPaul Tudor Jones IIdijo en una entrevista en CNBC a principios de esta semana que estabaMás optimista sobre Bitcoinque nunca.LLEVAR:Las declaraciones alcistas de los inversores que están a largo plazo deben tomarse con cautela.curso Tienen una postura alcista; de lo contrario, probablemente habrían vendido). Pero el comentario de Jones sobre el "capital intelectual" detrás de Bitcoin merece ser destacado, ya que no lo he oído mencionar lo suficiente. Pocos entienden que Bitcoin es más que un activo alternativo: también es una idea que se nutre de la filosofía, la economía, la sociología, la Tecnología y la historia, atrayendo a los curiosos e innovadores que se plantean las preguntas correctas y buscan respuestas que reflejan algunos de los conflictos más profundos conocidos por la humanidad. La industria de las Cripto es donde las mentes más brillantes de hoy piensan activamente y construyen para el futuro.

A nota publicada esta semana por JPMorganEl equipo de Estrategia Global Cuantitativa y Derivada de postula que Bitcoin ha demostrado ser un activo de riesgo, no un activo seguro, con un potencial de crecimiento “considerable”. LLEVAR: El término "refugio seguro" es ONE de los más malinterpretados en el mundo Finanzas (junto con "no correlacionado" y "valor razonable"). A corto plazo, Bitcoin no es "seguro", por supuesto; basta con observar su volatilidad. Sin embargo, es una cobertura contra la devaluación de las monedas fiduciarias, al igual que el oro. El término "cobertura" a menudo se confunde erróneamente con "refugio seguro": por ejemplo, se suele hacer referencia al oro como refugio seguro, pero a veces es más volátil que el S&P 500. Y a largo plazo, las coberturas pueden convertirse en refugios seguros. Mientras tanto, posicionar a Bitcoin como una tesis excluyente le perjudica. Puede ocupar muchos roles en la cartera simultáneamente. Dejando eso de lado, la nota se centra correctamente en la inminente influencia de la generación del milenio en el sistema financiero global, su creciente interés en Bitcoin y el "fuerte crecimiento" del interés de los inversores institucionales.

Bloombergnota trimestral sobre Cripto postula que BTC alcanzará los $100,000 para 2025. El equipo también espera que el precio supere los $14,000 pronto, posiblemente este año, y destaca la tasa de hash y las direcciones activas como las métricas a tener en cuenta para detectar señales de una creciente adopción. LLEVAR: Los analistas de Bloomberg son, sin duda, sumamente cualificados y bien informados, pero este informe me recuerda el dicho: «Si vas a predecir, predice a menudo». En su anterior informe trimestral Cripto , fijaron un precio objetivo de 20.000 dólares para fin de año. Sin embargo, eso no es realmente relevante; lo interesante es que los clientes de Bloomberg obviamente desean este tipo de cobertura. El interés de los inversores tradicionales parece estar creciendo.

Sello de bits, ONE de los intercambios de Criptomonedas más grandes y antiguos del mundo, ha introducido una Regulación de seguroque cubre el robo y otras pérdidas de fondos de los usuarios almacenados en su plataforma.LLEVAR: Los seguros han sido un tema complejo para las plataformas de intercambio y custodia de Cripto , ya que la mayoría de las aseguradoras han evitado las complicaciones y riesgos adicionales que conlleva asegurar activos al portador que funcionan con una nueva Tecnología. La evolución de las pólizas de seguro de Cripto para los actores de la infraestructura del mercado subraya el crecimiento de la industria en términos de una comprensión más amplia de las empresas de Cripto y sus riesgos subyacentes. Es más, se trata de un círculo virtuoso. Mejores pólizas de seguro se traducen en una infraestructura de mercado más robusta, lo que a su vez implica mayor tranquilidad y confianza institucional, lo que a su vez genera más incentivos para seguir mejorando las pólizas de seguro y la infraestructura del mercado.

Mi colega Omkar Godboleentrevistó a Philip Gradwell,economista jefe de la empresa de inteligencia blockchainChainalysis,sobre los números que considera esenciales para entender el sentimiento del mercado.LLEVAR:Las cinco métricas más significativas, según Gradwell, son:

• Entradas de divisas (indica la disposición a comerciar)
• Intensidad comercial (la cantidad de veces que se intercambia una moneda entrante)
• Flujos entre intercambios (indiquen la participación institucional al diferenciar entre compradores de moneda fiduciaria y compradores de Cripto )
• Liquidez (aquellos que mantienen tenencias vs. aquellos que las hacen circular)
• Transferencias de valor a través de cadenas de bloques (habla de la demanda de una Criptomonedas)

Parece un ejercicio divertido. Disculpen, me voy a pensar cuáles son mis cinco favoritos. (Para más información sobre las métricas de Bitcoin de Philip Gradwell, vean la grabación de nuestro seminario web). "Cómo valorar Bitcoin: Direcciones".)

Episodios de podcast que vale la pena escuchar

Nos complace anunciar una nueva serie de podcast:A propósito. Organizado por el asesor de inversiones independiente registrado Tyrone Ross, explora el mundo emergente de Bitcoin y las Criptomonedas para el profesional financiero moderno.

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• Benoît Cœuré sobre las monedas digitales de los bancos centrales y el futuro de la Regulación monetaria <a href="https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o">https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o</a> – Tracy Alloway y JOE Weisenthal, The Breakdown