Криптo лонги и оффлайн-продажи: почему Rally PayPal T то, чем кажется, и почему это нормально

Чем вы крупнее, тем больше брызг, когда вы прыгаете в воду. А когда дело доходит до основных платежных компаний, мало кто крупнее PayPal.

Если вы в последние несколько дней полностью избегали заголовков новостей (и кто вас за это осудит), PayPal (NASDAQ: PYPL)на этой неделе подтвердил свой выход на рынок Криптoс объявлением о том, что он позволяет покупать, продавать и хранить криптовалюты на своей платформе. В течение следующих нескольких недель пользователи в США смогут торговатьBitcoin (BTC), эфир (ETH), Litecoin (LTC) и Bitcoin Cash (BCH) с использованием своих счетов PayPal. Услуга будет развернута в Venmo, компании PayPal, и в других географических областях в первой половине следующего года. Пользователи также смогут использовать эти криптовалюты для покупки товаров у 26 миллионов продавцов в сети PayPal.

Рынок воспринял это как хорошую новость, о чем свидетельствует почти 15%-ный рост цены BTC (на момент написания) с момента объявления. Другие криптовалюты, поддерживаемые PayPal, также показали еженедельную доходность в 10%-15%.

Веселый Rally — это, как правило, хорошая новость, и эта ONE , похоже, оживила рынок, который скатывался в депрессию настроений. Действительно, новости о PayPal позитивны для отрасли в целом. Но эти новости не являются стимулом для фундаментальных перспектив Bitcoin и его аналогов, как, похоже, думают многие наблюдатели рынка.

Взгляд за пределы цифр

Во-первых, новость не является неожиданностью. Мысообщили об этомнесколько месяцев назад, позжедобавив, что фактическая торговля Криптовалюта будет осуществляться Paxos.

Более того, детали, добавленные к нашему отчету, разочаровывают.

PayPal действительно приводит более 340 миллионов пользователей к Криптo . Для контекста, Bitcoin в настоящее время имеет 32 миллиона ненулевых адресов (только 5 миллионов из которых активны), согласно данным фирмы Стеклянный узел. Но пользователи Криптo PayPal не обязательно добавят адресов, поскольку у них не будет доступа к собственным закрытым ключам. Более того, пользователи не смогут выводить свои Криптo активы со своего счета PayPal, а также не смогут отправлять Криптo другим пользователям PayPal. Другими словами, PayPal более или менее диктует, что пользователи могут делать со своими криптовалютами, и, предположительно, может заморозить счета, если посчитает нужным, по крайней мере, на данный момент — не совсем в соответствии с происхождением и духом отрасли.

Другим аспектом, который многих взволновал, является сеть из 26 миллионов торговцев, в которых пользователи смогут тратить свои криптовалюты, при этом PayPal будет заниматься конвертацией фиатных денег в криптовалюту. Однако на протяжении многих лет вариант использования «покупка вещей за Криптo» привлекал относительно мало внимания, поскольку преобладающим стал вариант использования инвестиций. Зачем людям тратить инвестиционный актив, отказываясь от любой потенциальной выгоды? Конечно, в некоторых странах может быть проще платить через PayPal, используя Bitcoin, например, чем доллары. Но то, что услуга теперь доступна, не означает, что люди будут использовать ее в значительном количестве.

У меня хандра

Вдобавок к разочаровывающим подробностям Rally началось на фоне относительно медвежьих настроений. Для контекста полезно сравнить Rally этой недели с резким скачком цен в конце июля этого года, когда BTC вырос почти на 30% за 10 дней.

В течение недель, предшествовавших июльскому Rally, количество транзакций в сети Bitcoin росло, что указывало на растущую активность. В течение недель, предшествовавших этому Rally, количество транзакций снижалось.

Аналогичным образом, количество активных адресов в сети Bitcoin росло во время июльского Rally, но снижалось во время скачка на этой неделе.

Оба показателя указывают на снижение активности сети, возможно, в результате снижения интереса трейдеров и инвесторов, учитывая относительно узкий BAND , в котором колебалась цена.

Рынки деривативов также показали некоторые медвежьи настроения, а ставка финансирования бессрочных фьючерсов на Bitcoin стала отрицательной в начале сентября. Отрицательная ставка финансирования подразумевает больше коротких позиций, чем длинных. Напротив, ставка финансирования была в основном положительной с начала лета, когда начался июльский Rally , что указывает на более позитивный прогноз для рынка со стороны трейдеров и инвесторов.

Попутные ветры накапливаются

Однако Криптo Рынки реагируют быстро, и приведенные выше показатели корректируются, пока мы говорим. Как мы видели, настроения могут развернуться на 100%, полностью изменив рыночные индикаторы в безумии наверстывания упущенного, подпитываемом FOMO. Различное «настроение», предшествующее этому Rally , может частично объяснить быстрый рост цен на активы, поскольку трейдеры, застигнутые врасплох, бросились корректировать позиции. Это также может означать, что Rally может быть недолгим, поскольку новизна PayPal сойдет на нет, и медвежьи настроения вернутся.

Однако характер медвежьих настроений и более масштабные последствия заявления PayPal указывают на обратное.

Снижение интереса за последние несколько недель, похоже, было скорее результатом скучного ценового действия, чем негативных фундаментальных факторов. Действительно, аргументы в пользу инвестиций в Bitcoin набирают обороты, поскольку опасения по поводу инфляции поощряют не только традиционные управляющие фондами но и корпоративные казначеидля хеджирования от обесценивания фиатных денег.

На Рынки деривативов институциональная активность неуклонно растет. Чикагская товарная биржа (CME), крупнейшая регулируемая в США площадка для торговли Криптo и часто принимаемая за показатель институционального участия, теперь может похвастаться вторым по величине объемом открытого интереса к фьючерсам BTC на рынке — всего три месяца назад она была четвертой.

А количество ненулевых адресов в сети Bitcoin , являющееся показателем ее принятия, продолжает достигать исторических максимумов.

Теперь важная часть

Возможно, даже более важным, чем эти и другие рыночные индикаторы, указывающие на тихое накопление интереса, является сообщение, которое посылают новости о PayPal.

Это не столько компания, которая несколько лет назадзамороженные счета работа с Криптовалюта теперь полностью принимает эту концепцию. PayPal — далеко не единственная корпорация, которая поняла, что была неправа. Дело скорее в том, что член Fortune 500 публично поддерживает концепцию Криптовалюта. А еще этот шаг помещает Bitcoin в заголовки основных новостей без слов «взлом», «программа-вымогатель» или «отмывание денег». Это большое публичное подтверждение от имени, известного всем.

Однако скрытый посыл еще масштабнее, и именно эту часть я нахожу наиболее интригующей: PayPal дает понять, что мир цифровой валюты неизбежен.

Функциональность его Криптовалюта сервиса может быть ограничена на данный момент, но не обязательно так и останется. PayPal имеет разрешение на проведение транзакций в Криптовалюта от имени своих клиентов в 49 штатах, но, без сомнения, есть еще много регуляторных препятствий, которые нужно преодолеть, прежде чем сервис сможет соответствовать правилам KYC/AML на глобальном уровне. Мы можем предположить, что это работаем над этим.Мы также можем предположить, что это будетповторить его обслуживаниев ответ на отзывы клиентов и фактические цифры доходов. И компания, по-видимому, изучаетприобретение других Криптo , предположительно для диверсификации и поддержки своей деятельности в Криптo .

Кроме того, похоже, что PayPal действительно готовится к созданию финансовой системы, которая должна жонглировать не только фиатными деньгами, но и цифровыми валютами центральных банков (CBDC). В этом он не одинок.

На этой неделе японская корпорация LINE, наиболее известная своим одноименным популярным приложением для обмена сообщениями,показал, что это былоработа над платформой для поддержки развития CBDC. В сентябре Mastercard (NYSE: MA)объявили что-то подобноес платформой тестирования CBDC. В июле Visa (NYSE: V)намекнул, что это также было сотрудничество с глобальными организациями и Политика для содействия развитию CBDC, которым — независимо от их формы — потребуется доступ к целевым пользователям.

Это поднимает интересный вопрос: является ли Bitcoin трамплином для CBDC? Признаюсь, я предполагал, что все будет наоборот. Я думал, что гражданам придется управлять блокчейн-кошельками для совершения транзакций в цифровых валютах, выпущенных их правительством, что откроет новые Рынки для децентрализованных криптовалют и токенов. PayPal может подавать сигнал о том, что сначала пользователям нужно привыкнуть к этой идее.

В любом случае, крупное объявление этой недели кажется значимым не только из-за толчка энергии, который оно дало вялому рынку. Оно важно из-за того, что оно намекает на то, что грядет. Сигналы от других компаний финансовой инфраструктуры и социальных сетей говорят о том же. Главное здесь не приток на Криптo Рынки .

Дело в том, что Финансы меняются прямо на наших глазах. Быстро.

(Примечание: мы используем Bitcoin» с заглавной буквы, когда говорим о сети, и «Bitcoin» с строчной буквы или BTC, когда говорим об активе.)

Кто-нибудь уже знает, что происходит?

На неделе вялой рыночной активности на фоне опасений по поводу выборов в США, отсутствия пакета мер стимулирования и неопределенности в сезоне отчетности за третий квартал Bitcoin проявил себя во всей красе.

Потенциальный разрыв с традиционными рыночными корреляционными оковами, несомненно, был отчасти обусловлен всецелым принятием криптовалют PayPal. Это также, вероятно, стало результатом тихого накопления макрофакторов, которые позиционируют Bitcoin как разумную защиту от инфляции, а не рискованную ставку на Технологии.

ЗВЕНЬЯ ЦЕПИ

Пионерский управляющий хедж-фондомПол Тюдор Джонс IIсказал в интервью на CNBC ранее на этой неделе, что он былболее оптимистично настроены по отношению к Bitcoinчем когда-либо.ЕДА НА ВЫНОС:Бычьи заявления инвесторов, занимающих длинные позиции, следует воспринимать с долей скепсиса (курс у них оптимистичная позиция, иначе они бы, вероятно, продали). Но комментарий Джонса об «интеллектуальном капитале», стоящем за Bitcoin , заслуживает внимания, поскольку я T слышал, чтобы его упоминали достаточно часто. Немногие понимают, что Bitcoin — это больше, чем альтернативный актив — это также идея, которая черпает вдохновение из философии, экономики, социологии, Технологии и истории, привлекая любопытных и новаторских людей, которые задают правильные вопросы и нащупывают свой путь к ответам, отражающим некоторые из самых глубоких конфликтов, известных человечеству. Криптo — это место, где самые умные умы сегодняшнего дня активно думают и строят будущее.

Азаметка опубликована на этой неделе к JPMorganКоманда Global Quantitative and Derivative Strategy компании утверждает, что Bitcoin зарекомендовал себя как рисковый актив, а не как безопасное вложение, со «значительным» потенциалом роста. ЕДА НА ВЫНОС: Термин «безопасная гавань» должен быть ONE из наиболее часто неверно истолкованных во всех Финансы (наряду с «некоррелированным» и «справедливой стоимостью»). В краткосрочной перспективе, конечно, Bitcoin не «безопасен» — просто посмотрите на волатильность. Это хедж против обесценивания фиатных денег, однако, во многом как золото. Термин «хедж» часто ошибочно путают с «безопасной гаванью» — например, золото часто называют безопасной гаванью, но порой оно более волатильно, чем S&P 500. А в долгосрочной перспективе хеджи могут стать безопасными гаванями. Между тем, позиционирование Bitcoin как тезиса «или/или» оказывает ему медвежью услугу. Он может занимать множество портфельных ролей одновременно. Помимо этого, в заметке правильно акцентируется на надвигающемся влиянии поколения миллениалов на мировую финансовую систему, их растущем интересе к Bitcoin и «сильном росте» интереса институциональных инвесторов.

Bloomberg'sежеквартальная записка о Криптo По прогнозам, к 2025 году стоимость BTC составит 100 000 долларов. Команда также ожидает, что цена вскоре превысит 14 000 долларов, возможно, в этом году, и выделяет хешрейт и активные адреса в качестве показателей, за которыми следует следить для выявления признаков растущего принятия. ЕДА НА ВЫНОС: Аналитики Bloomberg, без сомнения, чрезвычайно квалифицированы и хорошо информированы, но этот отчет напоминает мне поговорку: «Если вы собираетесь предсказывать, предскажите часто». В своем предыдущем квартальном отчете по Криптo они указали целевую цену в $20 000 на конец года. Однако это не так уж и существенно — интересно то, что клиенты Bloomberg, очевидно, хотят такого рода покрытия. Интерес со стороны традиционных инвесторов, похоже, становится все шире и глубже.

Битстамп, ONE из старейших и крупнейших в мире бирж Криптовалюта , ввел страховой Политикакоторая покрывает кражу и другие потери средств пользователей, хранящихся на ее платформе.ЕДА НА ВЫНОС: Страхование было щекотливой темой для Криптo и кастодианов, поскольку большинство страховщиков уклонялись от дополнительных сложностей и рисков, связанных со страхованием активов на предъявителя, работающих на новой Технологии. Эволюция полисов страхования Криптo для игроков рыночной инфраструктуры подчеркивает рост отрасли с точки зрения более широкого понимания Криптo и его базовых рисков. Более того, это замкнутый круг. Лучшие страховые полисы означают более надежную рыночную инфраструктуру, что означает больший институциональный комфорт и уверенность, что означает больше стимулов для дальнейшего совершенствования страховых полисов и рыночной инфраструктуры.

Мой коллега Омкар Годболеинтервью с Филипом Грэдвеллом,главный экономист в компании по исследованию блокчейнаChainalysis,о цифрах, которые, по его мнению, необходимы для понимания настроений рынка.ЕДА НА ВЫНОС:По словам Грэдвелла, пятью наиболее значимыми показателями являются:

• Валютные потоки (указывают на готовность к торговле)
• Интенсивность торговли (количество раз, когда входящая монета совершает сделку)
• Межбиржевые потоки (намеки на институциональное участие путем дифференциации покупателей фиатных денег от покупателей Криптo )
• Ликвидность (те, кто держит активы, против тех, кто их распространяет)
• Передача ценностей через блокчейны (говорит о спросе на Криптовалюта)

Это звучит как забавное упражнение. Извините, я пойду думать о своей пятерке лучших. (Более подробную информацию о метриках Bitcoin от Филипа Грэдвелла можно найти в записи нашего вебинара «Как оценить Bitcoin: адреса».)

Эпизоды подкаста, которые стоит послушать

Мы рады анонсировать новую серию подкастов:Нарочно. Ведущий — независимый инвестиционный консультант Тайрон Росс. Мероприятие посвящено развивающемуся миру Bitcoin и Криптовалюта для современных финансовых специалистов.

Также:

• PayPal добавляет Bitcoin: самая оптимистичная новость года?– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Как акции, Bitcoin и другие инвестиции преуспевают в мире с нулевой процентной ставкой– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Насколько силен рост биткоина выше $12 000?– Натаниэль Уиттемор, «Разрушение»
• Вилли WOO о том, почему сейчас «идеальное время для покупки Bitcoin»– Лора Шин, неподтверждено
• Бенуа Кере о цифровых валютах центральных банков и будущем денежно-кредитной Политика<a href="https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o">https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o</a> – Трейси Эллоуэй и JOE Вайзенталь, The Breakdown