Cripto Long & Short: Por que o Rally do PayPal T é o que parece e por que isso é OK

Quanto maior você for, maior será o impacto quando você pular na água. E quando se trata de empresas de pagamento tradicionais, há poucas maiores que o PayPal.

Caso você tenha evitado totalmente as manchetes nos últimos dias (e quem poderia culpá-lo), PayPal (NASDAQ: PYPL)confirmou esta semana sua entrada na indústria de Criptocom o anúncio de que estava permitindo a compra, venda e manutenção de criptomoedas em sua plataforma. Nas próximas semanas, os usuários nos EUA poderão negociarBitcoin (BTC), éter (ETH), Litecoin (LTC) e Bitcoin Cash (BCH) usando suas contas do PayPal. O serviço será lançado para a Venmo, uma empresa do PayPal, e para outras áreas geográficas no primeiro semestre do ano que vem. Os usuários também poderão usar essas criptomoedas para comprar produtos em 26 milhões de comerciantes dentro da rede do PayPal.

O mercado recebeu isso como uma boa notícia, evidenciado pelo aumento de quase 15% no preço do BTC (no momento da escrita) desde que o anúncio foi feito. As outras criptomoedas suportadas pelo PayPal também tiveram retornos semanais de 10%-15%.

Um Rally animador geralmente é uma boa notícia, e ONE parece ter energizado um mercado que estava caindo em depressão sentimental. De fato, as notícias do PayPal são positivas para a indústria como um todo. Mas as notícias não são o impulso para a perspectiva fundamental para Bitcoin e pares que muitos observadores de mercado parecem pensar.

Olhando além dos números

Primeiro, a notícia não é uma surpresa. Nósrelatado sobre issoalguns meses atrás, mais tardeacrescentando que a negociação real de Criptomoeda seria realizada pela Paxos.

Além disso, os detalhes que foram adicionados ao nosso relatório são decepcionantes.

O PayPal traz mais de 340 milhões de usuários para a mesa de Cripto . Para contextualizar, o Bitcoin atualmente tem 32 milhões de endereços não nulos (apenas 5 milhões dos quais estão ativos), de acordo com a empresa de dados Nó de vidro. Mas os usuários de Cripto do PayPal não necessariamente aumentariam a contagem de endereços, pois não teriam acesso às suas próprias chaves privadas. Além do mais, os usuários não poderão transferir seus ativos de Cripto para fora de suas contas do PayPal, nem poderão enviar Cripto para outros usuários do PayPal. Em outras palavras, o PayPal mais ou menos dita o que os usuários podem fazer com suas criptomoedas e pode presumivelmente congelar contas se acharem adequado, pelo menos por enquanto — não exatamente em linha com a origem e o ethos da indústria.

Outro aspecto que deixou muitos animados é a rede de 26 milhões de comerciantes na qual os usuários poderão gastar suas criptomoedas, com o PayPal lidando com a conversão fiat-cripto. Ao longo dos anos, no entanto, o caso de uso de “comprar coisas com Cripto” atraiu relativamente pouca atenção, à medida que o caso de uso de investimento se tornou mais predominante. Por que as pessoas gastariam um ativo de investimento, abrindo mão de qualquer ganho potencial? É verdade que em alguns países pode ser mais fácil pagar via PayPal usando Bitcoin, por exemplo, do que dólares. Mas só porque o serviço está disponível agora não significa que as pessoas o usarão em números significativos.

Fiquei triste

Além dos detalhes decepcionantes, o Rally ganhou vida em meio a um sentimento relativamente pessimista. Para contextualizar, ajuda comparar o Rally desta semana com o pico acentuado de preço no final de julho deste ano, quando o BTC subiu quase 30% em 10 dias.

Nas semanas anteriores ao Rally de julho, a contagem de transações na rede Bitcoin estava aumentando, indicando atividade crescente. Nas semanas anteriores a esse Rally, a contagem de transações estava caindo.

Da mesma forma, o número de endereços ativos na rede Bitcoin estava aumentando no Rally de julho, mas estava diminuindo no momento do salto desta semana.

Ambas as métricas indicam um declínio na atividade da rede, talvez como resultado do menor interesse de traders e investidores, dada a BAND relativamente estreita na qual o preço estava oscilando.

Os Mercados de derivativos também indicaram algum sentimento de baixa, com a taxa de financiamento para futuros perpétuos de Bitcoin se tornando negativa no início de setembro. Uma taxa de financiamento negativa implica mais posições curtas do que longas. Em contraste, a taxa de financiamento tem sido majoritariamente positiva desde o início do verão, quando o Rally de julho começou, indicando uma perspectiva mais positiva para o mercado por parte de traders e investidores.

Ventos favoráveis se acumulando

No entanto, os Mercados de Cripto reagem rapidamente, e as métricas acima estão se ajustando enquanto falamos. Como vimos, o sentimento pode mudar em um piscar de olhos, mudando totalmente os indicadores de mercado em um frenesi alimentado pelo FOMO de recuperação. O "humor" diferente que se aproxima desse Rally pode explicar em parte o rápido aumento dos preços dos ativos, já que os traders pegos de surpresa se esforçaram para ajustar as posições. Também pode significar que o Rally pode ter vida curta, já que a novidade do PayPal passa e o sentimento de baixa retorna.

A natureza do sentimento de baixa, porém, e as implicações maiores do anúncio do PayPal indicam o contrário.

O interesse decrescente das últimas semanas parece ter sido mais resultado de uma ação de preço chata do que de fundamentos negativos. De fato, o caso do investimento em Bitcoin vem ganhando força com preocupações com a inflação encorajando não apenas gestores de fundos tradicionaismas tambémtesoureiros corporativospara se proteger contra a desvalorização da moeda fiduciária.

Nos Mercados de derivativos, a atividade institucional tem crescido constantemente. A Chicago Mercantile Exchange (CME), o maior local de derivativos de Cripto regulamentado pelos EUA e frequentemente tomado como um proxy para envolvimento institucional, agora ostenta a segunda maior quantidade de interesse aberto em futuros de BTC no mercado – há apenas três meses, era a quarta.

E o número de endereços diferentes de zero na rede Bitcoin , um indicador de adoção, continua atingindo níveis recordes.

Agora a parte importante

Talvez ainda mais significativo do que esses e outros indicadores de mercado que apontam para um acúmulo silencioso de interesse seja a mensagem que as notícias do PayPal enviam.

Não é tanto uma empresa que há alguns anoscontas congeladas lidar com Criptomoeda agora está abraçando o conceito de todo o coração. O PayPal está longe de ser a única corporação a perceber que estava errado. É mais que um membro da Fortune 500 está endossando publicamente o conceito de Criptomoeda. É também que o movimento coloca o Bitcoin nas manchetes convencionais sem as palavras “hack”, “ransomware” ou “lavagem de dinheiro”. Esta é uma grande validação pública de um nome familiar.

No entanto, a mensagem subjacente é ainda maior, e esta é a parte que considero mais intrigante: o PayPal está sinalizando que um mundo de moeda digital é inevitável.

A funcionalidade do seu serviço de Criptomoeda pode ser limitada por enquanto – mas não necessariamente vai ficar assim. O PayPal tem autorização para transacionar em Criptomoeda em nome de seus clientes em 49 estados, mas sem dúvida há muitos outros obstáculos regulatórios a serem superados antes que o serviço possa cumprir com as regras KYC/AML em uma base global. Podemos assumir que é trabalhando nisso.Também podemos assumir que isso iráiterar seu serviçoem resposta ao feedback do cliente e aos números reais da receita. E a empresa está aparentemente explorando oaquisição de outras empresas de Cripto , presumivelmente para diversificar e apoiar sua atividade no espaço Cripto .

Além disso, parece que o que o PayPal está realmente se preparando é para um sistema financeiro que tem que fazer malabarismos não apenas com moedas fiduciárias, mas também com moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Nisso, ele não está sozinho.

Esta semana, a LINE Corporation do Japão, mais conhecida pelo seu popular aplicativo de mensagens homônimo,revelou que eratrabalhando em uma plataforma para dar suporte ao desenvolvimento do CBDC. Em setembro, a Mastercard (NYSE: MA)anunciou algo semelhantecom uma plataforma de testes de CBDC. Em julho, a Visa (NYSE: V)deu a entender que também era trabalhando com organizações globais e formuladores de Política para ajudar a moldar a evolução dos CBDCs, que – qualquer que seja a forma que assumam – precisarão de acesso aos usuários-alvo.

Isso levanta uma questão interessante: o Bitcoin é uma rampa de acesso para CBDCs? Confesso que presumi que seria o contrário. Pensei que os cidadãos tendo que gerenciar carteiras de blockchain para transacionar nas moedas digitais emitidas por seus governos abririam novos Mercados para criptomoedas e tokens descentralizados. O PayPal pode estar sinalizando que, primeiro, os usuários precisam se acostumar com a ideia.

De qualquer forma, o grande anúncio desta semana parece significativo não apenas pelo choque de energia que deu a um mercado sem brilho. É importante pelo que sugere sobre o que está por vir. Sinais de outras empresas de infraestrutura financeira e alcance social estão dizendo a mesma coisa. Não é o influxo para os Mercados de Cripto que é o grande problema aqui.

É que as Finanças estão mudando diante dos nossos olhos. Rápido.

(Observação: usamos Bitcoin com letras maiúsculas quando falamos da rede, e Bitcoin com letras minúsculas, ou BTC, quando nos referimos ao ativo.)

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Em uma semana de movimentos de mercado fracos em meio a preocupações com as eleições nos EUA, a falta de um pacote de estímulo e uma temporada de relatórios incerta do terceiro trimestre, o Bitcoin brilhou totalmente.

Uma potencial quebra dos grilhões tradicionais de correlação de mercado foi, sem dúvida, em parte devido à adoção incondicional das criptomoedas pelo PayPal. Também foi provavelmente o resultado de um acúmulo silencioso de fatores macro que posicionam o Bitcoin como uma proteção sábia contra a inflação, em vez de uma aposta arriscada na Tecnologia.

LINKS DE CADEIA

Gestor pioneiro de fundos de hedgePaulo Tudor Jones IIdisse em uma entrevista na CNBC no início desta semana que ele estavamais otimista em relação ao Bitcoindo que nunca.REMOVER:Declarações otimistas de investidores que estão comprados devem ser encaradas com cautela (claro.curso eles têm uma postura otimista, senão provavelmente teriam vendido). Mas o comentário de Jones sobre o “capital intelectual” por trás do Bitcoin merece destaque, pois T ouvi falar dele o suficiente. Poucos entendem que o Bitcoin é mais do que um ativo alternativo – é também uma ideia que se inspira na filosofia, economia, sociologia, Tecnologia e história, atraindo os curiosos e os inovadores que estão fazendo as perguntas certas e tateando em direção a respostas que refletem alguns dos conflitos mais profundos conhecidos pelo homem. A indústria de Cripto é onde as mentes mais inteligentes de hoje estão pensando ativamente e construindo para o amanhã.

Umnota publicada esta semana por JPMorganA equipe de Estratégia Global Quantitativa e de Derivativos da afirma que o Bitcoin provou ser um ativo de risco, não um ativo seguro, com potencial de valorização "considerável". REMOVER: O termo “porto seguro” tem que ser um dos mais amplamente mal interpretados em todas as Finanças (junto com “não correlacionado” e “valor justo”). No curto prazo, é claro que o Bitcoin não é “seguro” – basta olhar para a volatilidade. É uma proteção contra a desvalorização fiduciária, no entanto, muito parecido com o ouro. O termo “proteção” é frequentemente confundido erroneamente com “porto seguro” – o ouro é frequentemente chamado de porto seguro, por exemplo, mas às vezes é mais volátil do que o S&P 500. E a longo prazo, as proteções podem se tornar portos seguros. Enquanto isso, posicionar o Bitcoin como uma tese de ou/ou não lhe faz um desserviço. Ele pode ocupar muitas funções de portfólio simultaneamente. Deixando isso de lado, a nota foca corretamente na influência iminente da geração millennial no sistema financeiro global, seu crescente interesse no Bitcoin e “forte crescimento” no interesse do investidor institucional.

Bloomberg'snota trimestral sobre Cripto prevê que o BTC chegue a US$ 100.000 até 2025. A equipe também espera que o preço ultrapasse US$ 14.000 em breve, possivelmente este ano, e destaca a taxa de hash e os endereços ativos como métricas a serem observadas em busca de sinais de adoção crescente. REMOVER: Os analistas da Bloomberg são, sem dúvida, extremamente qualificados e bem informados, mas este relatório me lembra do ditado: "Se você vai prever, preveja frequentemente". Em seu relatório trimestral de Cripto anterior, eles tinham US$ 20.000 como meta de preço de fim de ano. Isso não é realmente material, no entanto - o que é interessante é que os clientes da Bloomberg obviamente querem esse tipo de cobertura. O interesse de investidores tradicionais parece estar ficando mais amplo e profundo.

Bitstamp, uma das maiores e mais antigas bolsas de Criptomoeda do mundo, introduziu uma Política de seguroque cobre o roubo e outras perdas de fundos de usuários mantidos em sua plataforma.REMOVER: O seguro tem sido um assunto espinhoso para as exchanges e custodiantes de Cripto , já que a maioria das seguradoras tem evitado as complicações e riscos adicionais envolvidos no seguro de ativos ao portador que funcionam com uma nova Tecnologia. A evolução das apólices de seguro de ativos Cripto para os participantes da infraestrutura de mercado destaca o crescimento da indústria em termos de uma compreensão mais ampla dos negócios de Cripto e seus riscos subjacentes. Além do mais, é um círculo virtuoso. Melhores apólices de seguro significam infraestrutura de mercado mais robusta, o que significa maior conforto e confiança institucional, o que significa mais incentivos para continuar melhorando as apólices de seguro e a infraestrutura de mercado.

Meu colega Omkar Godboleentrevistou Philip Gradwell,economista chefe da empresa de inteligência blockchainChainalysis,sobre os números que ele considera essenciais para entender o sentimento do mercado.REMOVER:As cinco métricas mais significativas, de acordo com Gradwell, são:

• Entradas de câmbio (indica prontidão para negociar)
• Intensidade da negociação (o número de vezes que uma moeda que entra é negociada)
• Fluxos de intercâmbio (sugere envolvimento institucional ao diferenciar compradores fiduciários de compradores Cripto )
• Liquidez (aqueles que detêm participações versus aqueles que as circulam)
• Transferências de valor entre blockchains (fala sobre a demanda por uma Criptomoeda)

Isso parece um exercício divertido. Com licença, vou pensar sobre quais são meus cinco principais. (Para mais insights de Philip Gradwell sobre métricas de Bitcoin , confira a gravação do nosso webinar "Como avaliar Bitcoin: Endereços".)

Episódios de podcast que vale a pena ouvir

Temos o prazer de anunciar uma nova série de podcasts:De propósito. Apresentado pelo consultor de investimentos independente registrado Tyrone Ross, o evento explora o mundo emergente do Bitcoin e das Criptomoeda para o profissional financeiro moderno.

Também:

• PayPal adiciona Bitcoin: a notícia mais otimista do ano?– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Como ações, Bitcoin e outros investimentos se saem em um mundo com taxa de juros de 0%– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Quão forte é o impulso do Bitcoin acima de US$ 12.000?– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Willy WOO sobre por que é 'um momento extremamente bom para comprar Bitcoin'– Laura Shin, Não confirmado
• Benoît Cœuré sobre moedas digitais do banco central e o futuro da Política monetária <a href="https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o">https://overcast.fm/+FhW-kQJ-o</a> – Tracy Alloway e JOE Weisenthal, The Breakdown