La Regulación descabellada de Gary Gensler Cripto

¿ Las Criptomonedas necesitan nuevos mandatos de Aviso legal regulatoria de Washington, DC, para estar al servicio de los consumidores? No, pero eso es lo que busca el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), Gary Gensler.

Como se indica en unDiscurso del 3 de agostoGensler indicó que quiere redoblar los esfuerzos con el mismo enfoque probado y fallido que utilizó su predecesor. Desde mandatos con gran transparencia hasta la obsesión por proteger a los inversores, todo lo que ha propuesto es una versión regulatoria de la locura: hacer las mismas cosas pero esperar resultados diferentes.

Paul H. Jossey es miembro adjunto del Competitive Enterprise Institute y fundador delosabogadosdefinanciacioncolectivo.com.

Con el pretexto de la neutralidad Tecnología , Gensler busca obligar a la industria de las Cripto a someterse a la SEC. Como afirmó, “Creo que el expresidente de la SEC, Jay Clayton, lo dijo bien cuando testificó en 2018: 'En la medida en que los activos digitales como [las ofertas iniciales de monedas o ICO] sean valores, y creo que cada ICO que he visto es un valor, tenemos jurisdicción y se aplican nuestras leyes federales de valores'”.

De hecho, ONE difícil encontrar una innovación Cripto sobre la que no se quisiera ejercer control. ¿Stablecoins? Listo. ¿Intercambios? Listo. ¿ Finanzas descentralizadas (DeFi)? Listo.

Hasta ahora esto no ha ido bien.

En cualquier caso, la Regulación de Cripto de la comisión ha sido un desastre. El expresidente Clayton parecía estar eternamente perplejo ante estas nuevas tecnologías, y finalmente nombró a un Cripto "Zar" – burócrata de carrera Valerie Szczepanik – en 2018. Un año después, ella y el director de Finanzas de la corporación, William Hinman, produjeron un Cripto de 13 páginas que fue ampliamente criticado. "estructura."El documento era tan impenetrable que la comisionada de la SEC, Hester Peirce, lo comparó con una pintura altamente abstracta de Jackson Pollock.

Sigue leyendo: El dinero reinventado: la SEC de Gensler es la misma SEC de siempre | Michael J. Casey

La otra orientación importante de la era Clayton provino de un discurso de 2018 donde Hinman declaróéter, la moneda de la segunda mayor cadena de bloques de Cripto , Ethereum, no era un valor. El mundo de las Cripto aplaudió. Pero en el mercado, que se observa de cerca, Litigios en onda expansivaLa comisión ahora ha desmentido esa conclusión.

Aparte de estos dos casos, la "orientación" de la SEC no ha provenido en gran medida de normas oficiales, sino de citaciones punitivas y comparecencias ante tribunales.

Pero incluso si la comisión fuera menos dispersa, no está claro que obligar a la naciente industria a adoptar un régimen de Aviso legal propio de la era de la Depresión protegería a esos inversores minoristas que Gensler tiene en mente.

Un análisis de los comunicados de prensa recientes revela múltiples casos de aplicación de la ley contra presuntos defraudadores que ya estaban sujetos a mandatos de la comisión. Los estudios empíricos han demostrado en repetidas ocasiones que el régimen de Aviso legal federal hace más por emplear a una gran cantidad de profesionales del cumplimiento que por detener a los estafadores.

También es revelador que la forma menos regulada en que los emisores pueden captar capital (la Regulación D 506(b) (Reg D), que no exige divulgaciones) sea también la más exitosa. En 2019, recaudó 1,5 billones de dólares y superó a los Mercados públicos, algo imposible si los inversores temieran un fraude generalizado.

Es una lástima que la ley de valores bloquee paternalistamente a la mayoría de los inversores de las oportunidades Reg D. Solo el 13% de los inversores potenciales califican porque los umbrales financieros y de sofisticación limitan la elegibilidad. Y tienden a agruparse en los códigos postales de élite de Estados Unidos, lo que significa que las mejores ofertas se las llevan las personas que menos las necesitan.

Los inversores minoristas se quedan, en su mayoría, con las sobras de la salida a bolsa. Como afirma Usha Rodrigues, profesora de la Facultad de Derecho de Georgia, “la legislación sobre valores… en teoría, como en la práctica, margina al inversor medio sin reconocerlo, y mucho menos justificarlo”.

Sigue leyendo: Poloniex acepta un acuerdo de 10 millones de dólares con la SEC por operar una bolsa no registrada

Bajo el liderazgo Cripto de Gensler, esta marginación financiera seguirá bloqueando las oportunidades de creación de riqueza donde son mayores (quizás en toda la historia).

En cambio, Gensler debería cambiar de rumbo y abordar las Cripto con cierta humildad y cooperación. Esto incluiría:

• Deshazte del marco de 2019
• Reconocer el papel de la comisión en la creación de incertidumbre en torno al estado de seguridad de las criptomonedas
• Pedir al Congreso que actualice la definición de seguridad para definir claramente qué activos digitales caen dentro del ámbito de la comisión y cuáles no.
• Abandonar todos los procesos contra emisores de Cripto no fraudulentos e imponer una moratoria contra futuros procesos hasta que el Congreso actualice sus definiciones
• Dirigir todos los procesos judiciales Cripto contra los presuntos estafadores

Los reguladores de la SEC deberían querer dar a los innovadores honestos certidumbre y margen de maniobra. Un enfoque más circunspecto también devolvería las principales cuestiones de Regulación Cripto al Congreso para que las decidiera y permitiría a los estadounidenses comunes explorar el ingenio que las Cripto tienen para ofrecer. Y puede hacer que la SEC sea menos loca.