A Política insana de Cripto de Gary Gensler

A Criptomoeda precisa de novos mandatos de Aviso Importante regulatória de Washington, DC, para ser útil aos consumidores? Não, mas é isso que o presidente da Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, está buscando.

Conforme declarado em umdiscurso em 3 de agosto, Gensler indicou que quer dobrar a aposta na mesma abordagem testada e fracassada que seu antecessor usou. De mandatos pesados de divulgação à obsessão pela proteção do investidor, tudo o que ele propôs é uma versão regulatória da insanidade – fazer as mesmas coisas, mas esperar resultados diferentes.

Paul H. Jossey é membro adjunto do Competitive Enterprise Institute e fundador dothecrowdfundinglawyers.com.

Sob o pretexto da neutralidade Tecnologia , Gensler busca forçar a indústria de Cripto a se curvar à SEC. Como ele afirmou, “Acho que o ex-presidente da SEC, Jay Clayton, disse bem quando testemunhou em 2018: 'Na medida em que ativos digitais como [ofertas iniciais de moedas, ou ICOs] são títulos — e acredito que cada ICO que vi é um título — temos jurisdição, e nossas leis federais de títulos se aplicam.'”

De fato, ONE difícil encontrar uma inovação Cripto sobre a qual T se queira exercer controle. Stablecoins? Confere. Exchanges? Confere. Finanças descentralizadas (DeFi)? Confere.

Até agora isso T deu certo.

De qualquer forma, a Política de Cripto da comissão tem sido uma bagunça. O ex-presidente Clayton parecia perpetuamente perplexo com essas novas tecnologias, finalmente nomeando um Cripto "Czar" – a burocrata de carreira Valerie Szczepanik – em 2018. Um ano depois, ela e o diretor Finanças da corporação William Hinman produziram um Cripto de 13 páginas amplamente criticado "estrutura."O documento era tão impenetrável que a comissária da SEC, Hester Peirce, o comparou a uma pintura altamente abstrata de Jackson Pollock.

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A outra orientação importante da era Clayton veio de um discurso de 2018, onde Hinman declarouéter, a moeda para o segundo maior blockchain de Cripto , Ethereum, não era um título. O mundo das Cripto comemorou. Mas no observado de perto Litígio Ripple, a comissão agora refutou essa descoberta.

Além desses dois casos, a "orientação" da SEC não veio, em grande parte, de regulamentações oficiais, mas de intimações punitivas e comparecimentos em tribunais.

Mas mesmo que a comissão fosse menos dispersa, não está claro se forçar a indústria emergente a adotar um regime de Aviso Importante da era da Depressão protegeria os investidores de varejo que Gensler tem em mente.

Uma revisão de comunicados de imprensa recentes revela vários casos de execução contra supostos fraudadores que já estavam vinculados a mandatos de comissão. Estudos empíricos têm mostrado repetidamente que o regime de Aviso Importante federal faz mais para empregar uma miríade de profissionais de conformidade do que para impedir golpistas.

Também é revelador que a maneira menos regulamentada pela qual os emissores podem levantar capital – o Regulamento D 506(b) (Reg D), que não exige nenhuma divulgação – também seja a mais bem-sucedida. Em 2019, ele levantou US$ 1,5 trilhão e ultrapassou os Mercados públicos, uma impossibilidade se os investidores temessem fraudes generalizadas.

Pena que a lei de valores mobiliários paternalisticamente bloqueie a maioria dos investidores das oportunidades do Reg D. Apenas 13% dos potenciais investidores se qualificam porque os limites financeiros e de sofisticação limitam a elegibilidade. E eles tendem a se aglomerar nos códigos postais de elite dos Estados Unidos, o que significa que os melhores negócios vão para as pessoas que menos precisam deles.

Os investidores de varejo são deixados, em sua maioria, com sobras pós-IPO. Como afirma a professora Usha Rodrigues da Georgia School of Law, “A lei de valores mobiliários... em teoria, como na prática, marginaliza o investidor médio sem reconhecer que o faz, muito menos justificar isso.”

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Sob a liderança de Gensler no Cripto , essa marginalização financeira continuará a bloquear oportunidades de criação de riqueza onde elas são maiores (talvez em toda a história).

Em vez disso, Gensler deveria mudar de curso e abordar a Cripto com uma medida de humildade e cooperação. Isso incluiria:

• Abandone a estrutura de 2019
• Reconhecer o papel da comissão na criação da incerteza em torno do status de segurança da criptomoeda
• Peça ao Congresso para atualizar a definição de segurança para definir claramente quais ativos digitais estão sob o âmbito da comissão e quais não
• Retirar todos os processos contra emissores de Cripto não fraudulentos e impor uma moratória contra novos processos até que o Congresso atualize suas definições
• Direcionar todos os processos de Cripto contra supostos fraudadores

Os reguladores da SEC devem querer dar aos inovadores honestos certeza e espaço para respirar. Uma abordagem mais circunspecta também colocaria as principais questões de Política de Cripto de volta ao Congresso para decidir e permitiria que os americanos comuns explorassem a engenhosidade que as Cripto têm a oferecer. E pode tornar a SEC menos insana.