Cómo ser un 'SAMURAI' de las Cripto

Contrariamente a lo que se suele decir de Hollywood, para los gestores de cartera no todo son “modelos y frascos”, a menos que esos frascos solo contengan aspirina y los modelos que persiguen se puedan encontrar en una hoja de cálculo.

Al final del día (o, más probablemente, del trimestre), los gestores de cartera deben demostrar que pueden agregar valor o, de lo contrario, los clientes encontrarán a alguien que pueda hacerlo o incluso simplemente comprarán un fondo indexado.

Estás leyendoCripto a largo y corto plazo, nuestro boletín semanal con información, noticias y análisis para el inversor profesional.Regístrate aquípara recibirlo en tu bandeja de entrada todos los domingos.

Las mismas instituciones que se medían con esos parámetros de referencia ahora están recurriendo al Bitcoin. Junto con ello surge el interés por las criptomonedas alternativas (altcoins).

Hace cinco años, puede que hubiera más de unas pocas criptomonedas, pero Bitcoin representaba aproximadamente el 95% de la capitalización total del mercado de todas las criptomonedas. A principios de 2018, representaba solo un tercio de la capitalización de mercado de las criptomonedas, ya que el auge de las ofertas iniciales de monedas (ICO) dio lugar a una plétora de nuevos participantes. Muchas de las primeras alternativas desaparecieron, pero otras no (hola, ether). Hace tan solo un año, Bitcoin ostentaba el 70% de la capitalización de mercado agregada. Hoy, Bitcoin tiene solo un poco más del 40%.

¿Qué es el DACS?

Los nuevos participantes han vuelto a captar la atención del mercado. Algunos parecen ser más que un fenómeno pasajero. Muchos nunca triunfarán. Según el recuento de CoinMarketCap, había 15.765 criptomonedas el viernes por la mañana en Nueva York, y esa cifra crece cada día, al parecer, y muchas de las que figuran en la lista no cotizan en ningún Mercados .

La semana pasada, CoinDesk anunció el lanzamiento de algo llamadoEstándar de clasificación de activos digitales (DACS)Cubre las 500 principales criptomonedas por capitalización de mercado, un límite razonable para el universo de monedas relevantes. El objetivo es dar a los inversores una idea de dónde encaja una moneda en este universo. Responde preguntas como "¿Cuáles son sus pares?" y "¿Cuáles son sus principales competidores?"

Los seis sectores identificados son las monedas, las plataformas de contratos inteligentes, las finanzas descentralizadas (DeFi), el entretenimiento, la informática y la digitalización. Estos, a su vez, se dividen en grupos industriales que, a su vez, están compuestos por industrias.

Pon un ejemplo ya

El DACS es una base para la construcción de Índices, como el Índice DeFi de CoinDesk (DFX) y elÍndice de gran capitalización de CoinDesk (DLCX)Ambos están ponderados por capitalización de mercado, y el primero comprende 10 monedas de Finanzas descentralizadas (DeFi), mientras que el segundo está compuesto por ocho criptomonedas que representan al menos el 70% de la capitalización de mercado de todas las criptomonedas combinadas.

Pongamos un ejemplo sencillo para mostrar cómo el índice adecuado ayuda a evaluar el rendimiento de un fondo.

Imaginemos a un banquero con un alto patrimonio llamado Bob. Se enteró de todo este asunto de las DeFi y decidió que sería mejor proteger su riqueza invirtiendo dinero en ellas. Después de todo, si realmente es la ola del futuro, es posible que se quede sin trabajo en unos años.

Bob llamó a la amiga de su hija, ALICE, una gestora de cartera en el espacio Cripto . ALICE tenía un fondo en DeFi que consistía únicamente en dos activos, el token UNI de Uniswap y el YFI de Yearn Finance. Bob le escribió a ALICE un cheque de siete cifras y ella empezó a operar el 1 de julio de 2021, momento en el que la cartera tenía una ponderación del 50 % para UNI y el 50 % para YFI.

Al final del trimestre, ALICE llamó a Bob, quien se había olvidado por completo de ese gordo cheque.

“¡Felicitaciones, Bob! Tu cartera DeFi ha subido un 9,24 % el último trimestre. Ese es el promedio ponderado de los dos activos de la cartera en los que invertiste. Aplastó por completo al S&P 500, que bajó un 0,29 %. ¿ No soy un genio?”, sonrió.

A primera vista, ALICE LOOKS una gran gestora de activos, pero ¿realmente ha aportado valor? Sí, pero no tanto como ella cree.

Ser un SAMURAI Cripto

A la hora de buscar el índice de referencia adecuado para una cartera, conviene recordar el acrónimo SAMURAI, que significa que el índice debe ser:

• Especificado de antemano
• Adecuado
• Mensurable
• Sin ambigüedades
• Reflejo de las opiniones actuales sobre inversiones
• Responsable
• Invertible.

Éstas son las siete características de un benchmark adecuado.

(Para una buena discusión de todo esto, consulteEste documento de la CFA Society del Reino Unido.)

En el ejemplo anterior, el S&P 500 no era el índice de referencia adecuado. Es un índice bursátil de gran capitalización de EE. UU., que no tiene NEAR relación con DeFi.

Bob le dice a ALICE: "¿De qué estás hablando? Te aplastaron con Bitcoin. Tuvo un rendimiento del 30,58 % en el tercer trimestre. Eso es 21,34 puntos más que tu cartera DeFi".

Sin embargo, el Bitcoin también es inapropiado. Aunque es una Criptomonedas (y la primera y más grande por capitalización de mercado), pertenece al sector de las divisas, como lo demuestra el DACS. No es necesariamente una apuesta DeFi.

ALICE protesta por el uso de Bitcoin por parte de Bob. “Está bien, te fue incluso peor contra ether y todos saben que ether es una gran apuesta de DeFi”, respondió. “ETH tuvo un rendimiento del 42,21% en el trimestre”.

Nuevamente, ese es otro parámetro inadecuado. Ether puede ser un activo muy popular para “bloquear” o invertir en DeFi, pero pertenece al sector de plataformas de contratos inteligentes.

De hecho, existe un índice apropiado que puede utilizar ALICE , que es el índice DeFi de CoinDesk (DFX). Tanto Uniswap como Yearn Finanzas están incluidos en él.

Durante el tercer trimestre, el DFX tuvo un rendimiento del 8,87%. Eso significa que el fondo de Alice le dio a Bob un 0,37% adicional para el trimestre en comparación con si hubiera invertido en un fondo que rastreara el índice DeFi. Esa es una victoria, aunque menor de la que ALICE había afirmado. Puede que no haya tenido el mismo rendimiento que Bitcoin o Ether, pero el objetivo de Bob era ganar exposición a DeFi, no a otros tipos de criptomonedas, cuando invirtió con ALICE.

WIN algunas veces, pierde algunas veces

Avanzamos rápidamente hasta el 16 de diciembre y Bob tenía sentimientos encontrados sobre su inversión. Sus tenencias de DeFi con ALICE han bajado un 20,40 % desde el 1 de julio, ligeramente mejor, aunque todavía negativas, en comparación con la pérdida del DFX del 20,79 %.

Recuerde, él quería: 1) tener exposición a DeFi y 2) contratar a alguien que agregara valor. Dado que ALICE superó al índice por solo un pelo debido al Rally del viernes en YFI, es posible que quiera reconsiderar su inversión con ella. A largo plazo, podría ser mejor para él invertir en algo que replicara el índice DeFi más diversificado que invertir con ALICE en una cartera volátil de dos activos.

Por supuesto, ALICE podría invertir en cualquiera de los 10 activos del DFX o en todos ellos (o incluso en aquellos que no forman parte de él) si su objetivo es crear una cartera DeFi. La forma en que pondera esos activos en su fondo es el resultado de su investigación y su habilidad.

Para los inversores, esto sólo se puede medir fácilmente si se utiliza el índice de referencia adecuado.