Como ser um 'SAMURAI' Cripto

Ao contrário das representações de Hollywood, nem tudo são “modelos e frascos” para os gestores de portfólio, a menos que esses frascos contenham apenas aspirina e os modelos que eles estão perseguindo possam ser encontrados em uma planilha.

No final do dia (ou, mais provavelmente, do trimestre), os gestores de portfólio devem mostrar que podem agregar valor, caso contrário, os clientes encontrarão alguém que possa ou até mesmo comprarão um fundo de índice.

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Essas mesmas instituições que se mediram contra tais benchmarks agora estão se voltando para o Bitcoin. Junto com isso, vem o interesse em criptomoedas alternativas (altcoins).

Cinco anos atrás, pode ter havido mais do que algumas criptomoedas por aí, mas o Bitcoin era responsável por aproximadamente 95% de toda a capitalização de mercado de todas as criptomoedas. No início de 2018, era apenas cerca de um terço da capitalização de mercado das criptomoedas, já que o boom da oferta inicial de moedas (ICO) levou a uma infinidade de novos participantes. Muitas das primeiras alternativas morreram, mas outras não (olá, ether). Há apenas um ano, o Bitcoin ostentava 70% da capitalização de mercado agregada. Hoje, o Bitcoin tem apenas um pouco acima de 40%.

O que é o DACS?

Novos participantes mais uma vez chamaram a atenção do mercado. Alguns parecem ser mais do que um fogo de palha. Muitos nunca vão pegar fogo. Pela contagem da CoinMarketCap, há 15.765 criptomoedas na manhã de sexta-feira em Nova York, e esse número cresce a cada dia, ao que parece, com muitas das listadas não sendo negociadas em nenhum Mercados .

Na semana passada, a CoinDesk anunciou o lançamento de algo chamadoPadrão de Classificação de Ativos Digitais (DACS). Ela cobre as 500 principais criptomoedas por capitalização de mercado, um limite razoável no universo de moedas relevantes. O objetivo é dar aos investidores uma noção de onde uma moeda se encaixa nesse universo. Ela responde a perguntas como: "Quais são seus pares?" e "Quais são seus principais concorrentes?"

Os seis setores identificados são moeda, plataforma de contrato inteligente, DeFi, entretenimento, computação e digitalização. Esses, por sua vez, são divididos em grupos de indústrias que, por sua vez, são compostos por indústrias.

Dê um exemplo já

O DACS é uma base para a construção de Cotações, como o Índice DeFi CoinDesk (DFX) e oÍndice de grande capitalização CoinDesk (DLCX). Ambos são ponderados pela capitalização de mercado, com o primeiro compreendendo 10 moedas de Finanças descentralizadas (DeFi), enquanto o último é composto por oito criptomoedas que representam pelo menos 70% da capitalização de mercado de todas as criptomoedas combinadas.

Vamos dar um exemplo simples para mostrar como o índice certo ajuda a avaliar o desempenho de um fundo.

Imagine um banqueiro de alto patrimônio líquido chamado Bob. Ele ouviu falar sobre toda essa coisa de DeFi e decidiu que era melhor proteger sua riqueza colocando dinheiro nisso. Afinal, se realmente for a onda do futuro, ele pode ficar sem emprego em alguns anos.

Bob ligou para a amiga de sua filha, ALICE, uma gestora de portfólio no espaço Cripto . ALICE tinha um fundo em DeFi que consistia apenas em dois ativos, o token UNI da Uniswap e o YFI da Yearn Finance. Bob escreveu um cheque de sete dígitos para ALICE , e ela começou a negociar em 1º de julho de 2021, quando o portfólio foi ponderado em 50% cada para UNI e YFI.

No final do trimestre, ALICE ligou para Bob, que havia se esquecido completamente daquele cheque gordo.

“Parabéns, Bob! Seu portfólio DeFi subiu 9,24% no último trimestre. Essa é a média ponderada dos dois ativos no portfólio em que você investiu. Ele esmagou totalmente o S&P 500, que caiu 0,29%. T sou um gênio?” ela sorriu.

Na superfície, ALICE realmente LOOKS uma ótima gestora de ativos. Mas ela realmente agregou valor? Sim, mas não tanto quanto ela pensa que fez.

Sendo um SAMURAI Cripto

Ao tentar encontrar o benchmark certo para um portfólio, ajuda lembrar da sigla SAMURAI. Isso significa que o índice deve ser:

• Especificado com antecedência
• Apropriado
• Mensurável
• Inequívoco
• Reflexo das opiniões atuais sobre investimentos
• Responsável
• Investível.

Essas são as sete características de um benchmark adequado.

(Para uma boa discussão sobre tudo isso, confiraeste artigo da CFA Society Reino Unido.)

No exemplo acima, o S&P 500 não era o benchmark apropriado. É um índice de ações de grande capitalização dos EUA, nem de NEAR relacionado ao DeFi.

Bob diz a ALICE: “Do que você está falando? Você foi esmagada pelo Bitcoin. Ele retornou 30,58% no Q3. Isso é 21,34 pontos a mais do que seu portfólio DeFi.”

No entanto, Bitcoin também é inapropriado. Embora seja uma Criptomoeda – e a primeira e maior por capitalização de mercado, aliás – está no setor de moeda, como mostra o DACS. Não é uma jogada DeFi, necessariamente.

ALICE protesta contra o uso de Bitcoin por Bob. “Ok, tudo bem, você se saiu ainda pior contra o ether e todo mundo sabe que o ether é uma grande aposta DeFi”, ele retrucou. “O ETH retornou 42,21% no trimestre.”

Novamente, esse é outro benchmark inapropriado. Ether pode ser um ativo muito popular para “bloquear” ou investir em DeFi, mas está no setor de plataforma de contrato inteligente.

Na verdade, há um índice apropriado para ALICE usar e esse é o CoinDesk DeFi Index (DFX). Tanto a Uniswap quanto a Yearn Finanças estão nele.

Durante o terceiro trimestre, o DFX retornou 8,87%. Isso significa que o fundo de Alice deu a Bob 0,37% a mais no trimestre, em comparação a se ele tivesse investido em um fundo rastreando o índice DeFi. Essa é uma vitória, embora menor do que ALICE havia reivindicado. Pode não ter retornado o mesmo que Bitcoin ou ether, mas o objetivo de Bob era ganhar exposição ao DeFi, não a outros tipos de criptomoedas, quando ele investiu com ALICE.

WIN alguns, perca alguns

Avançando para 16 de dezembro, Bob tinha sentimentos mistos sobre seu investimento. Seus ativos DeFi com ALICE caíram 20,40% desde 1º de julho, um pouco melhor – embora ainda negativo – em comparação com a perda de 20,79% do DFX.

Lembre-se, ele queria: 1) ter exposição ao DeFi e 2) contratar alguém que fosse agregar valor. Dado que ALICE superou o índice por apenas um fio de cabelo por causa do Rally de sexta-feira no YFI, ele pode querer reconsiderar seu investimento com ela. Ele poderia estar melhor no longo prazo investindo em algo que replicasse o índice DeFi mais diversificado do que investir com ALICE em um portfólio volátil de dois ativos.

ALICE, é claro, poderia investir em qualquer um ou todos os 10 ativos no DFX (ou mesmo aqueles fora dele) se seu objetivo for criar um portfólio DeFi. Como ela pondera esses ativos em seu fundo é o resultado de sua pesquisa e de sua habilidade.

Para os investidores, isso só pode ser facilmente medido quando se utiliza o parâmetro de referência correto.