El Rally del precio de Bitcoin pone el foco en el diferencial de futuros, lo que subraya la necesidad de los ETF al contado.

El reciente Rally de Bitcoin ( BTC ) ha reavivado las preocupaciones sobre una peculiaridad del mercado que coloca a los operadores de futuros y fondos cotizados en bolsa (ETF) basados ​​en futuros en desventaja en relación con los tenedores de monedas.

La Criptomonedas superó los $31,000 a finales del mes pasado, alcanzando su máximo en un año. Con este Rally, el diferencial de precios entre el contrato de futuros de julio cotizado en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y el contrato de futuros de junio, ya vencido (el entonces mes próximo), se disparó a casi $500, la mayor diferencia desde el mercado alcista de finales de 2021, según datos de la plataforma de gráficos TradingView.

La fuerte ampliación del diferencial, o la llamada profundización delaplazamiento de pagoHa atraído la atención del mercado de Cripto . El diferencial aumenta el costo de la renovación de futuros antes del vencimiento, o el traslado de posiciones largas alcistas de contratos del mes próximo a contratos del mes próximo, y afecta el rendimiento de los productos basados ​​en futuros ofrecidos por ProShares, VanEck y otros. Por lo tanto, los analistas afirmaron que... entusiasmo predominanteLa preocupación por el posible lanzamiento de un ETF al contado está justificada.

Los futuros tienen una fecha de vencimiento, lo que obliga a la renovación de posiciones antes de la liquidación. Cuando el diferencial entre el contrato del mes anterior y el del mes siguiente se amplía, las renovaciones se caracterizan por la venta del contrato que vence a un precio bajo y la entrada del ONE a un precio alto por parte de los operadores (lo opuesto a comprar barato y vender caro). sangrando dinero sin darse cuenta.

No nos sorprendió ver cómo el nivel de contango en el mercado de futuros de Bitcoin se expandía durante la última semana. Históricamente, el mercado de futuros de Bitcoin de CME ha operado con un contango relativamente pronunciado durante los períodos alcistas, especialmente cuando la gente está entusiasmada con Eventos futuros (como la eventual aprobación de un ETF de Bitcoin al contado). Este nivel de contango sin duda afectará a los inversores [de ETF basados ​​en futuros]", declaró Matthew Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, proveedor de fondos indexados de Cripto y ETF, en un correo electrónico.

Esto, en general, explica por qué un ETF de Bitcoin al contado sería superior para la mayoría de los inversores a un ETF basado en futuros. La gente simplemente quiere poseer Bitcoin de forma segura, sin condiciones. Un ETF al contado lograría ese objetivo, añadió Hougan.

Los ETF de futuros con sede en EE. UU. invierten en futuros de Bitcoin que cotizan en CME.

El repunte de los ETF al Rally

El mes pasado, grandes figuras de las Finanzas tradicionales como BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity y otras presentaron solicitudes de ETF de Bitcoin al contado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). El Bitcoin se recuperó casi un 12 % en junio.

Un ETF spot, de aprobarse, será similar al SPDR Gold Trust ETF, que posee lingotes de oro. El producto permitirá a los inversores mantener sus posiciones indefinidamente, eliminando el coste de renovación asociado a los ETF de futuros y evitando las complejidades de almacenar la Criptomonedas en una billetera. Además, el ETF spot seguirá el precio spot del bitcoin con mayor precisión que los ETF de futuros.

En otras palabras, el ETF al contado será una mejor opción de inversión que los productos basados ​​en futuros, como el ETF Bitcoin Strategy de ProShares, que han tenido un rendimiento inferior al de la Criptomonedas este año. El ETF basado en futuros de ProShares, lanzado en octubre de 2021, es el más grande y el más negociado del mundo.

Según Yahoo Finanzas, las acciones del ETF de ProShares, que cotizan en la Bolsa de Nueva York bajo el símbolo BITO, han subido un 79 % este año. Mientras tanto, el Bitcoin ha subido un 88 %. Esto supone una notable pérdida de potencial para los inversores de BITO. sangró más que Bitcoin durante el mercado bajista de 2022.

Podríamos esperar un rendimiento inferior al de mantener BTC al contado. El coste de carry enfatiza que los ETF basados ​​en futuros incorporan los efectos del contango, donde los tenedores experimentan un rendimiento inferior, o del backwardation, donde los tenedores experimentan un rendimiento superior. Esto pone de relieve que restringirlos únicamente a un ETF basado en derivados tiene un coste para los inversores, afirmó Ryan Kim, director de Derivados de la plataforma institucional de derivados de Cripto FalconX.

"La dinámica contribuye al entusiasmo en torno a los ETF al contado", añadió Kim.

Es poco probable que la situación mejore si Bitcoin continúa Rally, atrayendo más compradores al mercado de derivados y manteniendo las primas de futuros elevadas en los diferentes vencimientos.

A partir del miércoles, la base de los futuros de Bitcoin y Ether de CME o la diferencia entre los precios de futuros y los precios al contado fue notablemente más alta en el extremo inicial (30 y 60 días) de la curva de futuros.

Para contextualizar, la base anualizada de BTC a 30 días acaba de alcanzar el 19%, su valor más alto desde octubre de 2021, cuando BTC cotizaba por encima de los 60.000 dólares —dijo Kim—. Los futuros a 30 y 60 días son los instrumentos preferidos por muchos inversores, especialmente para Bitcoin que para ether.

Ravi Doshi, codirector de operaciones en Genesis Global Trading, expresó una Opinión similar y dijo: "el sentimiento alcista del mercado ha impulsado al alza la base de futuros de CME al inicio del mercado".

Según Doshi, la situación se agravó la semana pasada cuando se exigió a los ETF de futuros que renovaran su exposición larga del contrato de junio que vencía al de julio y "la iliquidez del diferencial provocó una base anualizada temporal del 23 % en el contrato de julio, lo que le costó caro a los tenedores de ETF de futuros".

3:52 UTC:La ganancia de BITO en lo que va de año es del 79%. La versión anterior mencionaba erróneamente la cifra del 56%.