Rally цін на Bitcoin зосереджується на ф’ючерсному спреді, що підкреслює потребу в спотових ETF

Нещодавнє Rally біткойна ( BTC ) відродило занепокоєння щодо особливостей ринку, які ставлять трейдерів ф’ючерсами та ф’ючерсними біржовими фондами (ETF) у невигідне становище порівняно з власниками монет.

Наприкінці минулого місяця ціна Криптовалюта перевищила 31 000 доларів, досягнувши найвищого рівня за рік. У зв’язку з Rally спред між цінами на липневий ф’ючерсний контракт, зареєстрований на Чиказькій товарній біржі (CME), і червневий ф’ючерсний контракт, термін дії якого закінчився (тоді передній місяць), зріс майже до 500 доларів, що є найвищим розривом із днів бичачого ринку наприкінці 2021 року, згідно з даними платформи для створення графіків TradingView.

Різке розширення спреду, або так зване крутизну contango, привернула увагу Крипто . Спред підвищує вартість пролонгації ф’ючерсів до закінчення терміну дії або переміщення оптимістичних довгих позицій з контрактів на початковий місяць до контрактів на наступний місяць і впливає на продуктивність ф’ючерсних продуктів, які пропонують ProShares, VanEck та інші. Тому спостерігачі заявили переважаюче хвилювання про потенційний запуск спотового ETF є виправданим.

Ф’ючерси мають дату закінчення терміну дії, яка вимагає перенесення позицій до розрахунку. Коли спред між контрактом на попередній місяць і контрактом на наступний місяць збільшується, ролловери характеризуються тим, що трейдери продають контракт, термін дії якого закінчується, за низькою ціною та входять до ONE за високою ціною (повна протилежність купівлі за низькою ціною та продажу за високою). ненавмисно стікають гроші.

«Ми не були здивовані тим, що протягом останнього тижня рівень контанго на ринку ф’ючерсів на Bitcoin зріс. Ринок ф’ючерсів на Bitcoin CME історично торгувався у відносно різкому контанго під час періодів зростання, особливо коли люди раді майбутнім Заходи (як-от можливе спотове схвалення Bitcoin ETF). Цей рівень контанго, безумовно, вплине на інвесторів [на основі ф’ючерсних ETF]», — Метью Хоуган, головний інвестиційний директор компанії Крипто фонду та постачальника ETF Bitwise Asset Management, йдеться в електронному листі.

«Загалом це вказує на те, чому спотовий Bitcoin ETF буде кращим для більшості інвесторів порівняно з ф’ючерсним ETF. Люди просто хочуть безпечно володіти Bitcoin, без жодних «якщо», «і» чи «але». Спотовий ETF досягне цієї мети», — додав Хоуган.

Американські ф’ючерсні ETF інвестують у ф’ючерси на Bitcoin , зареєстровані на CME.

Спот-ETF Rally

Минулого місяця великі лідери традиційних Фінанси , такі як BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity та інші, подали заявки на спотовий Bitcoin ETF до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). У червні Bitcoin зріс майже на 12%.

Спотовий ETF, у разі схвалення, буде схожий на SPDR Gold Trust ETF, який володіє золотими злитками. Продукт дозволить інвесторам утримувати свої позиції необмежений час, одночасно усуваючи витрати, пов’язані з ф’ючерсними ETF, і обходячи складності, пов’язані зі зберіганням Криптовалюта в гаманці. Крім того, спотовий ETF відстежуватиме спотову ціну біткойна точніше, ніж ф’ючерсні ETF.

Іншими словами, спотовий ETF буде кращим інвестиційним напрямком, ніж ф’ючерсні продукти, такі як Bitcoin Strategy ETF від ProShares, які цього року продемонстрували нижчу ефективність Криптовалюта . ETF ProShares на основі ф’ючерсів, який дебютував у жовтні 2021 року, є найбільшим у світі ETF на основі ф’ючерсів, який найбільш активно торгується.

За даними Yahoo Фінанси, акції ETF ProShares, що торгуються на NYSE під тикером BITO, цього року зросли на 79%. Тим часом Bitcoin зріс на 88%. Це помітна втрата переваг для інвесторів BITO. БІТО кровоточив більше ніж Bitcoin під час ведмежого ринку 2022 року.

«Ми можемо очікувати низьку продуктивність порівняно з утримуванням спотового BTC. Вартість переносу підкреслює, що ETF на основі ф’ючерсів включають ефекти контанго, де власники відчувають відставання в продуктивності, або беквордації, де власники відчувають перевищення продуктивності. Це підкреслює, що для інвесторів є ціна, якщо обмежити їх лише ETF на основі деривативів», – Раян Кім, керівник відділу деривативів на інституційній платформі Крипто. FalconX, сказав.

«Динаміка справді сприяє ажіотажу щодо спотових ETF», — додав Кім.

Ситуація навряд чи покращиться, якщо Bitcoin продовжить Rally, залучаючи більше покупців на ринок деривативів і зберігаючи ф’ючерсні премії на високому рівні протягом різних термінів дії.

Станом на середу базис у ф’ючерсах CME на Bitcoin та ефір або різниця між ф’ючерсними та спотовими цінами була помітно вищою на передньому кінці (30-денна та 60-денна) ф’ючерсної кривої.

«Для контексту, 30-денний річний базис BTC щойно досяг 19%, що є найвищим значенням з жовтня 2021 року, коли BTC торгувався на рівні понад 60 000 доларів», — сказав Кім. «30- та 60-денні ф’ючерси є кращими інструментами для багатьох інвесторів, і більше для Bitcoin, ніж для ефіру».

Раві Доші, співкерівник відділу трейдингу Genesis Global Trading, висловив подібну Погляди, сказавши, що «бичачі настрої на ринку підштовхнули ф’ючерсну базу передніх CME».

На думку Доші, ситуація погіршилася минулого тижня, оскільки ф’ючерсні ETF були змушені перенести свою тривалу експозицію з червневого контракту, що закінчувався, на липень, і «неліквідність у спреді призвела до тимчасового 23% річного базису в липневому контракті, що дорого коштувало власникам ф’ючерсних ETF».

3:52 UTC: Приріст BITO з початку року становить 79%. У попередній версії помилково вказана цифра в 56%.