Rally цен на Bitcoin заставляет сосредоточиться на спреде фьючерсов, что подчеркивает необходимость спотовых ETF

Недавний Rally биткоина ( BTC ) возродил опасения по поводу особенности рынка, которая ставит трейдеров фьючерсов и фьючерсных биржевых фондов (ETF) в невыгодное положение по сравнению с держателями монет.

Криптовалюта превысила $31 000 в конце прошлого месяца, достигнув самого высокого уровня за год. С Rally спред между ценами на июльский фьючерсный контракт, котирующийся на Чикагской товарной бирже (CME), и ныне истекшим (тогда ближайшим месяцем) июньским фьючерсным контрактом резко вырос почти до $500, что является самым большим разрывом со времен бычьего рынка конца 2021 года, согласно данным платформы для построения графиков TradingView.

Резкое расширение спреда или так называемое укручениеконтанго, привлек внимание на рынке Криптo . Спред повышает стоимость переноса фьючерсов до истечения срока действия или перемещения бычьих длинных позиций с контрактов на ближайший месяц на контракты на следующий месяц и влияет на производительность фьючерсных продуктов, предлагаемых ProShares, VanEck и другими. Поэтому наблюдатели заявили, что преобладающее волнениео возможном запуске спотового ETF оправданы.

Фьючерсы имеют дату истечения срока, которая обязывает к переносу позиций до расчетов. Когда спред между контрактом на следующий месяц и контрактом на следующий месяц увеличивается, переносы характеризуются тем, что трейдеры продают истекающий контракт по низкой цене и вступают в ONE по высокой цене (полная противоположность покупке по низкой цене и продаже по высокой цене), непреднамеренно тратя деньги.

«Мы не были удивлены, увидев, как уровень контанго на рынке фьючерсов на Bitcoin вырос за последнюю неделю. Рынок фьючерсов на Bitcoin CME исторически торговался в условиях относительно резкого контанго в периоды бычьего рынка, особенно когда люди взволнованы будущими Мероприятия (например, возможным одобрением спотового Bitcoin ETF). Этот уровень контанго, безусловно, повлияет на инвесторов [фьючерсных ETF]», — сказал в электронном письме Мэтью Хоуган, главный инвестиционный директор Криптo фонда и поставщика ETF Bitwise Asset Management.

«Это в целом указывает на то, почему спотовый Bitcoin ETF будет лучше для большинства инвесторов, чем фьючерсный ETF. Люди просто хотят владеть Bitcoin, безопасно, без всяких «если», «и» или «но». Спотовый ETF достиг бы этой цели», — добавил Хоуган.

Базирующиеся в США фьючерсные ETF инвестируют в фьючерсы на Bitcoin , котирующиеся на CME.

Rally спот-ETF

В прошлом месяце крупные игроки из традиционных Финансы , такие как BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity и другие, подали заявки на спотовые Bitcoin -ETF в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Bitcoin вырос почти на 12% в июне.

Спотовый ETF, если его одобрят, будет похож на SPDR Gold Trust ETF, владеющий золотыми слитками. Продукт позволит инвесторам удерживать свои позиции неограниченное время, устраняя при этом расходы на ролловер, связанные с фьючерсными ETF, и обходя сложности, связанные с хранением Криптовалюта в кошельке. Кроме того, спотовый ETF будет отслеживать спотовую цену биткоина более внимательно, чем фьючерсные ETF.

Другими словами, спотовый ETF будет лучшим инвестиционным направлением, чем фьючерсные продукты, такие как ProShares' Bitcoin Strategy ETF, которые в этом году отстали от Криптовалюта . Фьючерсный ETF ProShares, дебютировавший в октябре 2021 года, является крупнейшим в мире и наиболее активно торгуемым фьючерсным ETF.

По данным Yahoo Финансы, акции ProShares' ETF, торгующиеся на NYSE под тикером BITO, выросли на 79% в этом году. Между тем, Bitcoin вырос на 88%. Это существенная потеря потенциала роста для инвесторов BITO. BITO истекал кровью больше чем Bitcoin во время медвежьего рынка 2022 года.

«Мы могли бы ожидать неудовлетворительной доходности по сравнению с удержанием спотовых BTC. Стоимость переноса подчеркивает, что основанные на фьючерсах ETF включают в себя эффекты либо контанго, когда держатели испытывают отставание в результатах, либо бэквордации, когда держатели испытывают опережение. Это подчеркивает, что для инвесторов существует издержки, связанные с ограничением их только основанными на деривативах ETF», - сказал Райан Ким, руководитель отдела деривативов на институциональной платформе Криптo FalconX.

«Эта динамика действительно способствует ажиотажу вокруг спотовых ETF», — добавил Ким.

Ситуация вряд ли улучшится, если Bitcoin продолжит Rally, привлекая больше покупателей на рынок деривативов и сохраняя высокие премии по фьючерсам на различных сроках действия.

По состоянию на среду базис фьючерсов CME на Bitcoin и эфир или разница между фьючерсными и спотовыми ценами была заметно выше на переднем конце (30-дневной и 60-дневной) фьючерсной кривой.

«Для контекста, 30-дневная годовая база BTC только что достигла 19%, что является самым высоким значением с октября 2021 года, когда BTC торговался выше $60 000», — сказал Ким. «30- и 60-дневные фьючерсы являются предпочтительными инструментами для многих инвесторов, и в большей степени для Bitcoin , чем для эфира».

Рави Доши, соруководитель отдела торговли в Genesis Global Trading, выразил аналогичное Мнение, заявив, что «бычьи настроения на рынке привели к росту базиса фронтальных фьючерсов CME».

По словам Доши, ситуация обострилась на прошлой неделе, поскольку фьючерсным ETF пришлось перенести свои длинные позиции с истекающего июньского контракта на июль, а «неликвидность спреда привела к временной годовой ставке в 23% по июльскому контракту, что дорого обошлось держателям фьючерсных ETF».

3:52 UTC:Годовой прирост BITO составляет 79%. В предыдущей версии ошибочно указывалась цифра в 56%.