El mercado de bitcoin podría repuntar mientras BTC se acerca a US$ 90.000

A medida que el rally de bitcoin (BTC) continúa, los US$ 90.000 se perfilan como el nivel clave donde la situación podría volverse más volátil. Esta proyección se basa principalmente en el posicionamiento actual de los creadores de mercado de opciones.

Los creadores de mercado (market makers o MM), también conocidos como intermediarios financieros, se encargan de proporcionar liquidez al libro de órdenes. Actúan en el lado opuesto de las operaciones de los inversores y buscan mantener una exposición neutral al mercado mediante coberturas en los mercados al contado y de futuros. Obtienen ganancias de la diferencia entre el precio de compra y el de venta de un activo, conocido como el diferencial entre oferta y demanda.

Los datos de Deribit sobre opciones de bitcoin, analizados por Amberdata, muestran que los creadores de mercado están "gamma cortos" en el precio de ejercicio de US$ 90.000. Esto significa que, a medida que el precio al contado de bitcoin se acerca a ese nivel, los creadores de mercado deben vender cuando el precio baja y comprar cuando sube, con el fin de mantener una posición de mercado neutral. Esta estrategia de cobertura puede amplificar la volatilidad del mercado.

"Considerando que la gamma negativa seguirá impactando significativamente al mercado después del vencimiento, la estrategia de cobertura de los MM podría promover aún más las fluctuaciones de precios", declaró a CoinDesk Griffin Ardern, autor principal de BloFin Academy y director de Investigación y Opciones de BloFin. "Pero, por ahora, la posibilidad de un movimiento alcista parece mayor".

Gamma representa la tasa de cambio de delta, una medida de la sensibilidad del precio de una opción frente a los movimientos del precio del activo subyacente. Tener una posición corta en gamma implica mantener una exposición corta en opciones, lo que puede generar pérdidas, especialmente en períodos de alta volatilidad. Por ello, cuando los creadores de mercado están gamma cortos, deben seguir de cerca los movimientos del mercado y ajustar constantemente su exposición.

En contraste, cuando los creadores de mercado tienen una posición gamma larga, su comportamiento de cobertura tiende a reducir la volatilidad. Hacia finales del año pasado, por ejemplo, los MM eran gamma largos en los niveles de US$ 90.000 y US$ 100.000, lo que contribuyó a una fase de consolidación entre esos valores.

Un gráfico de Amberdata muestra los niveles de gamma por precios de ejercicio en todos los vencimientos. Es evidente que los US$ 90.000 seguirán siendo el nivel con la gamma más negativa después de la liquidación trimestral prevista para este viernes.

En otras palabras, la cobertura de los distribuidores podría contribuir a movimientos de precio más bruscos en torno a los US$ 90.000.

Según Ardern, el perfil gamma de los MM en BTC después del vencimiento del viernes será similar al del token PAXG, respaldado por oro.

Excluyendo las opciones próximas a liquidarse, PAXG presenta una distribución de exposición gamma (GEX) parecida a la de bitcoin: el precio encuentra soporte tras caídas pronunciadas y resistencia después de subidas importantes, generando un rango de fluctuación amplio, explicó Ardern.

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