¿Por qué esta crisis de Cripto es diferente?

Las Finanzas descentralizadas (DeFi)/la burbuja de las Finanzas centralizadas (CeFi) está estallando, el token no fungible (NFT) la locura se está agotando, algorítmicamonedas estables Están colapsando y los prestamistas de Cripto están en quiebra. El mercado de Cripto está en baja.

Inevitablemente, los escépticos de las Cripto están anunciando "el fin de las Cripto". Pero ya hemos visto este tipo de corrección. De hecho, varias veces. En 2014, el precio del bitcoin se desplomó cuando la plataforma de intercambio Mt. Gox quebró. Y en 2018, el precio del bitcoin cayó un 80 % tras el fracaso de cientos de "ofertas iniciales de monedas" (ICO). En ambos casos, el mercado finalmente se recuperó y los Precios de criptomonedas subieron más que antes. Aunque el Bitcoin ha perdido el 70 % de su valor en dólares desde noviembre pasado, aún vale más que su máximo de diciembre de 2017. Entonces, ¿por qué no? MANTENER¿Y esperar a que el mercado se recupere?

Frances Coppola, columnista de CoinDesk , es escritora independiente y conferenciante sobre banca, Finanzas y economía. Su libro «El argumento a favor de la flexibilización cuantitativa popular”, explica cómo funcionan la creación de dinero moderno y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el “dinero helicóptero” para ayudar a las economías a salir de la recesión.

Pero esta vez es realmente diferente. Impulsado por la guerra y la pandemia, se está formando un nuevo paradigma macroeconómico. La alta inflación regresa tras 30 años de ausencia, y con ella, una Regulación monetaria mucho más restrictiva. Los tipos de interés suben y los bancos centrales de todo el mundo están quemando dinero. La era de la abundancia de dólares está llegando a su fin. Y eso significará precios persistentemente bajos para las criptomonedas.

Los Mercados de Cripto nunca han conocido otra cosa que dinero fácil. Bitcoin nació tras la crisis financiera de 2008, cuando muchos temían que el experimento de los bancos centrales con tasas de interés ultrabajas y flexibilización cuantitativa (flexibilización cuantitativa) causaría una inflación descontrolada. Diez años después, los tipos de interés seguían muy por debajo de los niveles previos a la crisis financiera, y los balances de los bancos centrales seguían enormemente inflados. Y la inflación descontrolada predicha por los bitcoiners no se había materializado. En cambio, los precios de los activos habían subido drásticamente, incluyendo los de las Criptomonedas , a medida que los inversores, desesperados por obtener rentabilidad, se volcaban al Bitcoin y otras criptomonedas.

Hubo un breve período de relativa escasez de dólares entre 2016 y 2018, cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés y quemó dinero ("ajuste cuantitativo") y el Tesoro de EE. UU. emitió bonos (que también quema dinero fiduciario). Pero a medida que la Reserva Federal endureció sus políticas, otros bancos centrales las relajaron. La expansión cuantitativa nunca terminó realmente; simplemente se extendió por todo el mundo. Y en 2019, cuando la escasez de dólares causó interrupciones enMercados de reposLa Fed comenzó a inyectar dinero nuevamente.

Luego llegó la pandemia. Mientras los gobiernos cerraban negocios y repartían dinero a quienes no podían trabajar, los bancos centrales se embarcaron en los programas de creación de dinero más exorbitantes de la historia. Gran parte de ese dinero se destinó a los Mercados de Cripto , elevando los precios a niveles sin precedentes e impulsando el rápido crecimiento de los préstamos de alto rendimiento, los activos sintéticos complejos y los derivados tóxicos, algo que no se veía antes de la crisis financiera de 2008. Mientras la economía real estaba paralizada, se desató un frenesí por las Criptomonedas . Fondos de pensiones, fondos de cobertura, empresas de software, clubes de fútbol y famosos se sumaron a la iniciativa, y mucha gente común ganó cantidades de dinero que cambiaron sus vidas.

El exuberante crecimiento de la industria de las Cripto desde que Bitcoin surgió de las cenizas de la crisis financiera (y en particular desde marzo de 2020) se puede atribuir directamente al abundante fertilizante monetario que los bancos centrales han estado vertiendo en los Mercados financieros.

Pero ahora tenemos inflación. Los economistas discuten si esta inflación se debe principalmente a interrupciones de la oferta o a una demanda excesiva, y si será transitoria o duradera. Da igual. Los bancos centrales, presionados por controlar la inflación, están retirando rápidamente el fertilizante monetario y sacando las tijeras de podar. Los Mercados con el crecimiento más exuberante sufrirán los recortes más drásticos.

Quizás sea fácil ver por qué el fin del dinero fácil podría SPELL un desastre para quienes invirtieron en una burbuja de Cripto altamente apalancada, pero es menos obvio por qué está provocando la venta masiva de Bitcoin . Uno pensaría que animaría a la gente a acumular criptomonedas deflacionarias como Bitcoin. Después de todo, Bitcoin se concibió originalmente para reemplazar al dólar, y algunos aún creen que eventualmente lo hará. ¿Qué mejor momento para comprar y mantener la futura moneda mundial que el comienzo del Armagedón inflacionario que provocará la desaparición del dólar como principal moneda de reserva mundial?

Pero la mayoría de quienes invierten en Criptomonedas ahora no quieren reemplazar al dólar. De hecho, temen su reemplazo. Lo que buscan es enriquecerse en dólares. Por ello, los precios de las Criptomonedas suelen cotizarse en dólares, la mayoría de las transacciones con Cripto involucran monedas estables vinculadas al dólar, y estas monedas estables vinculadas al dólar se utilizan ampliamente como garantía para préstamos de Cripto .

El ecosistema Cripto se ha arraigado firmemente al sistema financiero tradicional, y el dólar domina los Mercados de Cripto al igual que los Mercados financieros tradicionales. Y a medida que los Mercados de Cripto han crecido, también lo ha hecho el valor en dólares de la industria de las Criptomonedas .

Pero estos dólares no son reales. Solo existen en el espacio virtual. No están, ni nunca lo estuvieron, garantizados por la única institución del mundo capaz de crear dólares reales: la Reserva Federal. La Reserva Federal no tiene ninguna obligación de garantizar que quienes han ganado cantidades significativas de estos "dólares virtuales" puedan realmente canjearlos por dólares reales. Así que, cuando la burbuja de las Cripto estalla, los "dólares virtuales" simplemente desaparecen. Si no puedes canjear tus dólares virtuales por dólares reales, tu riqueza es una ilusión.

David Z. Morris -Cómo lo logré: De jugador profesional a maestro de DAO

Los únicos dólares reales en la industria de las Criptomonedas son los que pagan los nuevos participantes al realizar sus primeras compras. El resto de la liquidez en dólares en los Mercados de Cripto Criptomonedas de las monedas estables (stablecoins) vinculadas al dólar. Estas se dividen en dos grupos: las que cuentan con dólares reales o activos líquidos seguros denominados en dólares como respaldo, y las que no. No hay suficientes de las primeras para que todos puedan convertirlas en dólares reales, y no hay garantía de que las segundas puedan convertirse en dólares reales. Por lo tanto, en la práctica, toda la industria de las Cripto está reservada parcialmente.

Ahora hay una carrera para intercambiar criptomonedas por los pocos dólares reales que aún quedan disponibles. Como siempre ocurre en los Mercados no regulados, se aplica la ley de la selva. Quienes tienen los dientes más grandes se llevan los dólares. Quizás "ballenas" no sea el nombre adecuado. Quizás "cocodrilos" sea más apropiado.

Cuando todos intentan convertir criptomonedas en dólares cada vez más escasos, los precios de las Criptomonedas caen rápidamente hasta el nivel en el que hay suficientes dólares en el sistema para que todos puedan retirarlos. Para derivados y sintéticosEso probablemente significa cero. Después de todo, si el precio de los activos subyacentes cae rápidamente, ¿quién querrá los derivados? Y los sintéticos, como su nombre indica, no son reales. Cuando se huye a la realidad, lo irreal no vale nada.

Si la escasez de dinero ha llegado para quedarse, como muchos anticipan, la continua escasez de dólares imposibilitará que las Cripto repunten como lo han hecho antes. En cambio, tendrán que adaptarse al nuevo paradigma. Podrían volver a sus raíces, evitando el dólar y valorando las Cripto solo en sí mismas: «1 BTC = 1 BTC», como nos recuerdan los maximalistas de Bitcoin . Como alternativa, podrían atraer más dólares reales desarrollando casos de uso reales, en lugar de depender de los efectos de red para inflar valores en dólares irrealizables en la práctica. Sin embargo, es poco probable que esto genere los altos valores en dólares del pasado.

Mientras la Reserva Federal esté aplicando un ajuste monetario y no exista ninguna garantía de la Reserva Federal ni seguro de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) para los depósitos en Criptomonedas , no se puede volver al sistema de Criptomonedas altamente apalancado y con reservas fraccionadas cuyas riquezas ilusorias ahora están dando paso a pérdidas reales.