Чому цей крах Крипто відрізняється

Децентралізовані Фінанси (DeFi)/бульбашка централізованих Фінанси (CeFi) лопається, незамінний токен (NFT) божевілля вигорає, алгоритмічне стейблкойни руйнуються, а Крипто збанкрутують. Крипто знаходиться на ведмежому ринку.

Крипто неминуче називають «кінець Крипто». Але ми бачили таке виправлення раніше. Насправді кілька разів. У 2014 році ціна біткойна впала після краху біржі Mt.Gox. А в 2018 році ціна біткойна впала на 80%, оскільки сотні «первинних пропозицій монет» (ICO) зазнали краху та згоріли. В обох випадках ринок зрештою відновився, і Ціни криптовалют зросли вище, ніж раніше. Незважаючи на те, що Bitcoin втратив 70% своєї вартості в доларах з листопада минулого року, він все ще коштує дорожче свого піку в грудні 2017 року. Так чому б і ні HODL і чекати, поки ринок відновиться?

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга"Обґрунтування кількісного пом’якшення», пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Але цього разу справді інакше. Під впливом війни та пандемії формується нова макроекономічна парадигма. Висока інфляція повернулася після 30-річної відсутності, а разом з нею значно жорсткіша монетарна Політика. Процентні ставки ростуть, а центральні банки по всьому світу спалюють гроші. Епоха рясних доларів добігає кінця. А це означатиме постійне зниження цін на криптовалюти.

Крипто ніколи не знали нічого , крім легких грошей. Bitcoin народився після фінансової кризи 2008 року, коли багато людей побоювалися, що центральні банки експериментуватимуть із наднизькими процентними ставками та кількісним пом’якшенням (QE) призведе до стрімкої інфляції. Через десять років відсоткові ставки все ще були значно нижчими від рівня до фінансової кризи, а баланси центрального банку все ще були значно завищеними. І стрімкої інфляції, яку передбачали біткойнери, так і не було. Натомість ціни на активи значно зросли, включно з цінами на Криптовалюта , оскільки інвестори відчайдушно прагнули прибутку, накопиченого в Bitcoin та інших криптовалютах.

Був короткий період відносного дефіциту долара з 2016 по 2018 рік, коли ФРС підвищила відсоткові ставки та спалила гроші («кількісне посилення»), а Казначейство США випустило облігації (що також спалило буцімто). Але в міру посилення ФРС інші центральні банки послабили. QE насправді ніколи не закінчувався; воно просто перемістилося по всьому світу. А в 2019 році, коли дефіцит долара спричинив перебої Ринки репо, ФРС знову почала вливати гроші.

Потім прийшла пандемія. У той час як уряди закривали підприємства та роздавали гроші непрацездатним людям, центральні банки приступили до найбільш непомірних програм створення грошей в історії. Велика частина цих грошей знайшла свій шлях до Крипто Ринки, піднявши ціни до безпрецедентних рівнів і сприяючи швидкому зростанню високоприбуткового кредитування, складних синтетичних активів і токсичних похідних, подібних до фінансової кризи 2008 року. У той час як реальна економіка була закрита, було шалене підживлення Криптовалюта . Пенсійні фонди, хедж-фонди, компанії, що займаються програмним забезпеченням, футбольні клуби та знаменитості – усі вони долучилися до цього, і багато звичайних людей заробили суми грошей, які змінили життя.

Бурхливе зростання Крипто після того, як Bitcoin вийшов із попелу фінансової кризи – і особливо з березня 2020 року – можна безпосередньо пояснити рясними грошовими добривами, які центральні банки вливають у фінансові Ринки.

Але зараз у нас інфляція. Економісти сперечаються про те, чи спричинена ця інфляція головним чином перебоями в постачанні чи надмірним попитом, і чи буде вона тимчасовою чи довготривалою. Не важливо. Центральні банки, перебуваючи під тиском з метою взяти інфляцію під контроль, швидко припиняють грошове добриво та виймають секатори. Ринки з найбільш бурхливим зростанням зазнають найрізкіших скорочень.

Можливо, легко зрозуміти, чому кінець легкої заробітки може SPELL катастрофи для тих, хто інвестував у Крипто бульбашку з високим кредитним плечем, але менш очевидно, чому це спричиняє розпродаж Bitcoin . Можна подумати, що це заохочуватиме людей використовувати такі дефляційні криптовалюти, як Bitcoin. Зрештою, спочатку Bitcoin мав замінити долар, і деякі люди все ще вважають, що це з часом стане. Який кращий час для покупки та HODL майбутньої світової валюти, ніж початок інфляційного Армагеддону, який призведе до загибелі долара як основної резервної валюти світу?

Але більшість тих, хто інвестував у Криптовалюта , зараз T хочуть замінювати долар. Дійсно, вони бояться його заміни. Вони хочуть розбагатіти в доларах. Таким чином, ціни на Криптовалюта зазвичай котируються в доларах, більшість Крипто транзакцій включають стейблкойни, прив’язані до доларів, а стейблкоїни, прив’язані до долара, широко використовуються як надійна застава для Крипто кредитування.

Крипто міцно прив’язана до традиційної фінансової системи, і долар домінує на Крипто Ринки так само, як і на традиційних фінансових Ринки. Зі зростанням Крипто Ринки зростає і доларова вартість індустрії Криптовалюта .

Але ці долари T справжні. Вони існують лише у віртуальному просторі. Вони не гарантовані і ніколи не були гарантованими єдиною установою у світі, яка може створювати реальні долари, а саме ФРС. Федеральна резервна система не зобов’язана гарантувати, що ті, хто заробив ці «віртуальні долари», можуть фактично обміняти їх на справжні долари. Отже, коли Крипто лопається, «віртуальні долари» просто зникають. Якщо ви T можете обміняти свої віртуальні долари на реальні, ваше багатство є ілюзією.

Девід З. Морріс - Як я це зробив: від професійного балера до майстра DAO

Єдині реальні долари в індустрії Криптовалюта – це ті, які платять нові учасники, коли вони роблять свої перші покупки Криптовалюта . Решту доларової ліквідності на Крипто Ринки забезпечують стейблкойни, прив’язані до долара. Вони поділяються на дві групи: ті, які мають реальні долари та/або деноміновані в доларах безпечні ліквідні активи, що забезпечують їх, і ті, які T. Перших T , щоб кожен міг перевести в реальні долари, і немає жодної гарантії, що останні взагалі можна буде перевести в реальні долари. Отже, фактично вся Крипто частково зарезервована.

Зараз триває гонка за обмін криптовалюти на кілька реальних доларів, які ще доступні. Як це завжди буває на нерегульованих Ринки, тут діє закон джунглів. Ті, у кого найбільші зуби, отримають долари. Можливо, «кити» — це неправильна назва для них. Крокодили можуть бути більше схожими на це.

Коли всі намагаються перевести криптовалюту в дефіцитні долари, ціни на Криптовалюта швидко падають до рівня, коли в системі достатньо доларів, щоб кожен міг перевести гроші. Для похідних і синтетика, це, ймовірно, означає нуль. Зрештою, якщо базові активи швидко падають у ціні, кому потрібні похідні інструменти? А синтетика, як видно з назви, не справжня. Коли є втеча до реальності, нереальні речі нічого не варті.

Якщо обмеження грошей залишиться, як багато хто очікує, то триваючий дефіцит долара унеможливить зростання Крипто знову, як це було раніше. Швидше, йому доведеться адаптуватися до нової парадигми. Він може повернутися до своїх витоків, уникаючи долара та оцінюючи Крипто лише з точки зору себе: «1 BTC = 1 BTC», як люблять нагадувати нам Bitcoin максималісти. Крім того, він міг би залучити більше реальних доларів, розробляючи випадки використання в реальному світі, замість того, щоб покладатися на мережеві ефекти для накачування вартості в доларах, які неможливо реалізувати на практиці. Але це навряд чи призведе до високих курсів долара минулого.

Поки Федеральна резервна система посилює монетарну політику, а також немає гарантій Федеральної резервної резервної системи або страхування депозитів у Криптовалюта від Федеральної корпорації страхування вкладів (FDIC), не може бути повернення до системи Криптовалюта з частково зарезервованою частковою заборгованістю, чиї ілюзорні багатства тепер поступаються місцем реальним збиткам.