Pourquoi ce crash Crypto est différent

La Finance décentralisée (DeFi)/la bulle de la Finance centralisée (CeFi) éclate, le jeton non fongible (NFT) la folie s'éteint, algorithmiquepièces stables Les cryptomonnaies s'effondrent et les prêteurs de Crypto font faillite. Le marché des Crypto est baissier.

Inévitablement, les Crypto annoncent « la fin des Crypto». Mais nous avons déjà assisté à ce genre de correction. Plusieurs fois, en fait. En 2014, le cours du bitcoin s'est effondré suite à l'effondrement de la plateforme d'échange Mt. Gox. Et en 2018, il a chuté de 80 % suite à l'effondrement de centaines d'ICO (initial coin offerings). Dans les deux cas, le marché a fini par se redresser et les Cours des cryptos ont grimpé plus haut qu'avant. Même si le Bitcoin a perdu 70 % de sa valeur en dollars depuis novembre dernier, il vaut toujours plus que son pic de décembre 2017. Alors pourquoi pas ? HODLet attendre que le marché se redresse ?

Frances Coppola, chroniqueuse CoinDesk , est rédactrice indépendante et conférencière spécialisée dans les domaines bancaire, Finance et économique. Son livre «Plaidoyer pour l'assouplissement quantitatif populaire, explique comment fonctionnent la création monétaire moderne et l’assouplissement quantitatif, et préconise la « monnaie hélicoptère » pour aider les économies à sortir de la récession.

Mais cette fois, c'est vraiment différent. Sous l'effet de la guerre et de la pandémie, un nouveau paradigme macroéconomique se dessine. L'inflation est de retour après 30 ans d'absence, et avec elle, une Juridique monétaire nettement plus restrictive. Les taux d'intérêt augmentent et les banques centrales du monde entier brûlent de l'argent. L'ère de l'abondance de dollars touche à sa fin. Et cela se traduira par une baisse durable des prix des cryptomonnaies.

Les Marchés des Crypto n'ont jamais connu autre chose que de l'argent facile. Le Bitcoin est né au lendemain de la crise financière de 2008, lorsque de nombreuses personnes craignaient que les banques centrales n'expérimentent des taux d'intérêt extrêmement bas et un assouplissement quantitatif.QE) provoquerait une inflation galopante. Dix ans plus tard, les taux d'intérêt étaient encore bien inférieurs aux niveaux d'avant la crise financière, et les bilans des banques centrales étaient toujours massivement gonflés. Et l'inflation galopante prédite par les partisans du bitcoin ne s'était pas produite. Au lieu de cela, les prix des actifs avaient augmenté massivement, y compris ceux des Cryptomonnaie , les investisseurs en quête de rendement se précipitant sur le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies.

Il y a eu une brève période de rareté relative du dollar de 2016 à 2018, lorsque la Fed a relevé ses taux d'intérêt et brûlé de l'argent (« resserrement quantitatif »), et que le Trésor américain a émis des obligations (ce qui brûle également de la monnaie fiduciaire). Mais à mesure que la Fed resserrait sa politique, les autres banques centrales l'assouplissaient. L'assouplissement quantitatif n'a jamais vraiment pris fin ; il s'est simplement propagé à travers le monde. Et en 2019, lorsque les pénuries de dollars ont provoqué des perturbations sur le marchéMarchés des pensions, la Fed a recommencé à injecter de l’argent.

Puis la pandémie est arrivée. Alors que les gouvernements fermaient les entreprises et distribuaient de l'argent aux personnes en incapacité de travail, les banques centrales se sont lancées dans les programmes de création monétaire les plus exorbitants de l'histoire. Une grande partie de cet argent a atterri sur les Marchés des Crypto , faisant grimper les prix à des niveaux sans précédent et alimentant la croissance rapide des prêts à haut rendement, des actifs synthétiques complexes et des produits dérivés toxiques, d'un type inédit depuis la crise financière de 2008. Alors que l'économie réelle était à l'arrêt, une frénésie d'achat de Cryptomonnaie a régné. Fonds de pension, fonds spéculatifs, éditeurs de logiciels, clubs de football et célébrités se sont tous lancés dans l'aventure, et de nombreuses personnes ordinaires ont amassé des sommes d'argent qui ont changé leur vie.

La croissance florissante de l’industrie de la Crypto depuis que Bitcoin a émergé des cendres de la crise financière – et en particulier depuis mars 2020 – peut être directement attribuée à l’abondant engrais monétaire que les banques centrales ont déversé sur les Marchés financiers.

Mais maintenant, l'inflation est là. Les économistes se demandent si cette inflation est principalement causée par des perturbations de l'offre ou une demande excessive, et si elle sera transitoire ou durable. Peu importe. Les banques centrales, sous la pression de maîtriser l'inflation, s'empressent de supprimer l'engrais monétaire et de sortir les sécateurs. Les Marchés à la croissance la plus florissante subiront les coupes les plus drastiques.

Il est peut-être facile de comprendre pourquoi la fin de l'argent facile pourrait SPELL catastrophique pour ceux qui ont investi dans une bulle Crypto à fort effet de levier, mais il est moins évident de comprendre pourquoi elle provoque la chute du Bitcoin . On pourrait penser que cela encouragerait les gens à investir massivement dans des cryptomonnaies déflationnistes comme le Bitcoin. Après tout, le Bitcoin était initialement destiné à remplacer le dollar, et certains pensent encore qu'il le fera un jour. Quel meilleur moment pour acheter et conserver la future monnaie mondiale que le début de l'apocalypse inflationniste qui entraînera la disparition du dollar comme principale monnaie de réserve mondiale ?

Mais la plupart de ceux qui investissent aujourd'hui dans les Cryptomonnaie ne souhaitent T remplacer le dollar. Ils le craignent même. Leur objectif est de s'enrichir en dollars. Ainsi, les cours des Cryptomonnaie sont généralement cotés en dollars, la plupart des transactions en Crypto impliquent des stablecoins indexés sur le dollar, et ces stablecoins sont largement utilisés comme garantie pour les prêts en Crypto .

L'écosystème des Crypto est étroitement lié au système financier traditionnel, et le dollar domine les Marchés des Crypto tout comme les Marchés financiers traditionnels. Et à mesure que les Marchés des Crypto se sont développés, la valeur en dollars de l'industrie des Cryptomonnaie a également augmenté.

Mais ces dollars ne sont T réels. Ils n'existent que dans l'espace virtuel. Ils ne sont pas, et n'ont jamais été, garantis par la seule institution au monde habilitée à créer de vrais dollars, à savoir la Fed. La Fed n'a aucune obligation de garantir que ceux qui ont gagné des sommes colossales grâce à ces « dollars virtuels » puissent les échanger contre des dollars réels. Ainsi, lorsque la bulle Crypto éclate, les « dollars virtuels » disparaissent tout simplement. Si vous ne pouvez T échanger vos dollars virtuels contre des dollars réels, votre richesse est illusoire.

David Z. Morris -Comment j'ai réussi : de joueur professionnel à maître des DAO

Les seuls dollars réels dans l'industrie des Cryptomonnaie sont ceux versés par les nouveaux entrants lors de leurs premiers achats. Le reste de la liquidité en dollars sur les Marchés des Crypto Cryptomonnaie assuré par des stablecoins indexés sur le dollar. Ceux-ci se divisent en deux groupes : ceux qui sont garantis par des dollars réels et/ou des actifs liquides sûrs libellés en dollars, et ceux qui T ont T . Les premiers sont insuffisants pour permettre à tous de convertir leurs actifs en dollars réels, et rien ne garantit que les seconds puissent être convertis en dollars réels. Ainsi, l'ensemble de l'industrie des Crypto est en réalité partiellement réservé.

On assiste désormais à une véritable course à l'échange de cryptomonnaies contre les quelques dollars encore disponibles. Comme toujours sur les Marchés non réglementés, la loi de la jungle s'applique. Ceux qui ont les plus grandes dents obtiennent les dollars. Peut-être que « baleines » n'est pas le bon terme. On pourrait plutôt parler de crocodiles.

Alors que tout le monde tente d'échanger des cryptomonnaies contre des dollars de plus en plus rares, les prix des Cryptomonnaie chutent rapidement jusqu'à atteindre un niveau où il y a suffisamment de dollars dans le système pour que tout le monde puisse les échanger. Pour les produits dérivés et synthétiques, ce qui signifie probablement zéro. Après tout, si le prix des actifs sous-jacents chute rapidement, qui voudra des produits dérivés ? Et les produits synthétiques, comme leur nom l'indique, ne sont pas réels. Lorsqu'il y a une fuite vers la réalité, l'irréel ne vaut rien.

Si le resserrement monétaire est là pour durer, comme beaucoup le prévoient, la rareté persistante du dollar empêchera les Crypto de retrouver leur ascension habituelle. Elles devront plutôt s'adapter au nouveau paradigme. Elles pourraient revenir à leurs racines, délaisser le dollar et ne valoriser les Crypto que par elles-mêmes : « 1 BTC = 1 BTC», comme aiment à le rappeler les maximalistes du Bitcoin . Alternativement, elles pourraient attirer davantage de dollars réels en développant des cas d'utilisation concrets, plutôt que de s'appuyer sur des effets de réseau pour gonfler des valeurs en dollars irréalisables en pratique. Mais il est peu probable que cela génère les valeurs élevées du dollar du passé.

Tant que la Fed procède à un resserrement monétaire et qu'il n'existe aucune garantie de la Fed ni aucune assurance de la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) pour les dépôts en Cryptomonnaie , il ne peut y avoir de retour au système de Cryptomonnaie à fort effet de levier et à réserves fractionnaires dont les richesses illusoires cèdent désormais la place à des pertes réelles.