Cómo los intercambios de Cripto pueden estar libres de riesgos

Recientemente se nos ha recordado que los Mercados, por mucho que dependamos de ellos, están lejos de ser ideales en la práctica. Por un lado, el riesgo de liquidación de los principales Mercados de valores es cada vez más capaz de hacer caer la economía global. Esto se debe al creciente número de operadores que ocasionalmente utilizan las redes sociales para coludirse, como en el caso de GameStop.

Por otra parte, los mercados de Criptomonedas como FTX han causado enormes pérdidas a los usuarios debido a la falta de una cobertura de custodia completa. Estos problemas se deben a que los Mercados electrónicos actuales fueron diseñados simplemente como copias de los Mercados de viva voz y basados ​​en papel, y también, irónicamente, al hecho de que todos los principales Mercados de Cripto se construyeron de una manera centralizada sin precedentes.

Por supuesto, ni siquiera un compromiso de cobertura total es suficiente para abordar el riesgo de custodia: quienes gestionan una bolsa pueden fácilmente huir con sus activos. E incluso si se resuelven tanto el riesgo de liquidación como el de custodia, la asimetría de la información sigue siendo un problema. El acceso a información tremendamente valiosa sobre transacciones y operadores está disponible exclusivamente para quienes operan en todo tipo de Mercados en la actualidad. Algo similar a los datos de los consumidores en la Web2 frente a la Web3, estos datos tienen un enorme potencial para una variedad de manipulaciones clandestinas del mercado. Actualmente no hay forma de demostrar lo negativo, es decir, que dicha información no se está explotando en detrimento de los operadores y de los Mercados en general.

David Chaum, pionero en criptografía y en tecnologías de preservación de la Privacidad y votación segura, es el creador y fundador de la red xx. En 1995, su empresa, DigiCash, creó e implementó eCash, la primera moneda digital, que utilizaba el innovador protocolo de firma ciega de Chaum. Este ensayo es parte del artículo de CoinDesk Cripto 2023 serie.

A continuación, presentaré un mecanismo de mercado que resuelve estos problemas. No implica riesgo de custodia ni de liquidación y la información de los operadores está disponible únicamente para ellos mismos.

El tipo de mercado subyacente aquí se conoce generalmente como "mercado de compra". Estos Mercados de subasta periódica se utilizan, por ejemplo, en la actualidad en los períodos de apertura y cierre del Nasdaq. Los operadores colocan lo que deberían ser solicitudes de transacciones selladas durante estos períodos de negociación. Solo después de que finaliza el período, las solicitudes, en efecto, se abren, se calcula un precio único a partir de las solicitudes y se concretan las transacciones que deberían liquidarse a ese precio.

Para que la información del operador de bolsa no KEEP a manos del operador de la bolsa, el precio de equilibrio del mercado se calcula mediante un cálculo multipartito (MPC, por sus siglas en inglés). Este término fue acuñado por mí para describir lo que ahora son técnicas criptográficas que se utilizan con cada vez más frecuencia. Estas permiten convertir múltiples entradas cifradas en una salida de texto sin formato mediante un algoritmo acordado. El "cálculo" lo realiza en realidad el propio protocolo criptográfico, de modo que ninguna de las partes puede descifrar las entradas cifradas publicadas, pero todas las partes pueden estar seguras de que la salida de texto sin formato se calculó correctamente a partir de exactamente esas entradas.

Aunque la mayoría de las acciones y materias primas tradicionales no están representadas hoy en día principalmente en cadenas de bloques, algunas sí lo están, como la bolsa suiza Sixth. Sin embargo, en este sistema, para abordar el riesgo de liquidación y custodia, todos los activos negociados se mantienen en cadenas de bloques. Por ejemplo, cuando el par que se negocia es Bitcoin contra dólares, Bitcoin , por supuesto, ya está en una cadena de bloques y los dólares estarían en una cadena de bloques de monedas estables en dólares. Como parte del proceso de presentación de una oferta o demanda, el activo se transfiere a una billetera en la cadena de bloques nativa de ese activo. Pero estas billeteras se crean para estar bajo la custodia conjunta de la bolsa y el operador: las llamadas billeteras "multisig". Su valor solo se puede transferir mediante la cooperación de esas dos entidades.

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Una vez que el cálculo multipartidario revela el precio de liquidación del mercado, como se mencionó anteriormente, algunas de las billeteras multisig se negociarán y el resto recibirá un reembolso. Las ofertas por encima del precio de liquidación, así como las ofertas por debajo del precio de liquidación, se negocian al precio de liquidación en un mercado de compraventa típico; las ofertas y las ofertas no negociadas dan como resultado que los activos en la billetera multisig asociada se reembolsen al operador que los colocó allí. Dichos reembolsos son fáciles de lograr: el operador de la bolsa simplemente revela sus claves para todas las multisigs para las cuales una prueba de conocimiento cero, proporcionada por un operador determinado, muestra que el precio particular que se comprometió criptográficamente por ese operador no alcanza el límite. (Para garantizar que la cantidad de compradores y vendedores que negociarán sea igual, se pueden proporcionar diferentes límites para el lado comprador y el vendedor). Las claves emitidas por la bolsa son inútiles para cualquiera, excepto para el operador en cuestión, quien luego las usa para recuperar el control del activo que comprometió.

Una forma sencilla de lograr el intercambio de aquellos activos que permanecen bloqueados en las billeteras multisig se basa en lotes fijos en un lado del par de activos: por ejemplo, un Bitcoin contra una cantidad variable de dólares. (Las transacciones más grandes podrían hacerse más eficientes mediante múltiples Mercados paralelos, cada uno para lotes fijos como dos, cuatro, ocho y 16 Bitcoin, pero utilizando el mismo precio de compensación; sin embargo, ignoraré esta elaboración en lo que sigue). Una cantidad de valor inicialmente movida a las billeteras multisig en el lado de la cantidad variable por los comerciantes funciona como una "tarifa de compromiso" mínima. Una vez que el precio de compensación es establecido por MPC, los comerciantes en el lado de la cantidad variable transfieren valor adicional a sus respectivas billeteras multisig para financiar la cantidad exacta requerida por el intercambio.

Finalmente, el MPC empareja aleatoriamente a todas las contrapartes restantes, cada par está compuesto por un comerciante en el lado de la oferta y ONE en el lado de la demanda. Esto permite que cada par complete bilateralmente un protocolo de "intercambio atómico", en el que la liquidación se produce directamente como parte de la operación. Este tipo de intercambio es la única forma en que las partes pueden desbloquear el valor que colocaron en la billetera multisig. Como señalé anteriormente, da como resultado que la parte de un lado de la operación tome la custodia de lo que era la billetera multisig de su contraparte en el otro lado de la operación. Lo que he llamado "Liquifinity" es una Tecnología de intercambio atómico que asegura criptográficamente que ninguna de las partes se retire antes de darle a su contraparte las claves para que se transfiera la multisig y, por lo tanto, complete el intercambio. Entonces, las partes que hicieron una oferta por un precio superior al precio de compensación consuman una operación con contrapartes seleccionadas aleatoriamente que se comprometieron a una demanda por debajo del precio de compensación. Ningún tercero tiene la custodia, lo que significa que no hay riesgo de custodia. Y la operación es "atómica" (la liquidación coincide con la operación), lo que significa que no hay riesgo de liquidación.

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Sin embargo, si quienes operan el mercado pudieran Aprende quién está asociado con ofertas o demandas específicas, esta información podría permitirles manipular el mercado, por ejemplo, conociendo las posiciones aproximadas y los patrones de negociación de los participantes. Para resolver esto, se utiliza lo que he llamado "mezcla" para toda la comunicación entre los operadores y el mercado. La mezcla oculta quién envía o recibe qué mensaje. Además, las identidades de los operadores no deberían estar asociadas con las identificaciones de billetera de los activos subyacentes que se negocian. Al desvincular, de esta manera, cualquier identidad de usuario persistente de las transacciones, se oculta quién está detrás de las transacciones, lo que puede ser una fuente útil de información para cualquiera que pretenda manipular un mercado.

La colusión entre una bolsa y los operadores, o incluso la posible extorsión de los operadores por parte de una bolsa, por impensables que sean en muchos casos, se pueden evitar mediante una BOND emitida por la bolsa. La BOND sólo debe ser suficiente para la exposición de una sola ronda de un mercado de opciones, porque tal abuso saldría a la luz antes de una ronda siguiente. Esto hace que el respaldo máximo de tales bolsas sea extremadamente práctico. Contrasta claramente con lo que serían requisitos de fianza poco prácticos para la liquidación típica o incluso para acuerdos de bolsa con períodos prolongados durante los cuales se pueden acumular riesgos.

Esta es una forma totalmente generalizable de crear un mercado para pares de activos. Incluye una solución tanto para el riesgo de custodia como para el de liquidación. Y evita la manipulación a través de la asimetría de la información al garantizar que todos los detalles permanezcan privados para los operadores. Es inmediatamente aplicable a los Mercados de Cripto , donde la necesidad es más urgente y aguda. Una vez implementado, demostrará que los Mercados tradicionales pueden beneficiarse significativamente de la adopción de estas mejores prácticas de las Cripto.