"Es hora de que las Cripto se pongan los pantalones de hombre": 5 maneras en que los inversores de TradFi están repensando las Cripto tras el FTX

El futuro de las criptomonedas depende de los inversores en Finanzas tradicionales (TradFi). No me refiero a bancos ni gestoras de activos, sino a los fondos de pensiones, las dotaciones, las fundaciones y las grandes oficinas familiares que controlan grandes fondos de capital discrecional y paciente. Para que las Cripto alcancen su potencial transformador, es necesario que estos inversores institucionales empiecen a firmar cheques.

Para comprender cómo estos inversores ven las Cripto, pregunté a 15 propietarios de activos, ninguno de los cuales podría considerarse un fanático de las Cripto , y cada uno responsable de gestionar o asesorar carteras multimillonarias: «Dados los Eventos de 2022, ¿qué les daría la confianza para invertir en oportunidades relacionadas con las criptomonedas y qué tipo de oportunidad considerarían?». Añadí la salvedad de que su respuesta no podía ser «mejor regulación».

Angelo Calvello, Ph.D., es cofundador de Rosetta Analytics, un gestor de inversiones que utiliza el aprendizaje de refuerzo profundo para crear y gestionar estrategias de inversión para inversores institucionales.

Sus respuestas revelaron cinco ideas clave para el futuro de las Cripto:

' Las Cripto y la tecnología blockchain llegaron para quedarse'.

La confianza de este grupo no se vio afectada por los Eventos relacionados con las criptomonedas: el retroceso de Bitcoin (BTC), ether (ETH) y otras monedas en 2022, la crisis crediticia de las Cripto ni el consiguiente contagio. Sus reacciones a estos Eventos variaron desde optimistas ("los Eventos de 2022… no significan mucho para mí ni para las Cripto") hasta fatalistas ("las Cripto fracasarán unas cuantas veces más antes de que se institucionalicen, antes de que podamos confiar en que los actores saben lo que están haciendo") y jubilosos ("Estoy totalmente a favor del colapso"). Otros consideraron los Eventos como una "capitulación necesaria" que resultaría en un ecosistema mejor y más saludable. En términos más generales, ninguno pensó que 2022 significara la muerte de las Cripto. Por el contrario, generalmente coincidieron con un director de inversiones (CIO) de una fundación en que "las Cripto y la cadena de bloques llegaron para quedarse". Sin embargo, todos coinciden en que, para que puedan invertir un capital significativo en Cripto, su futuro debe ser muy diferente al del Cripto .

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“Las criptomonedas son una solución en busca de un problema”.

El futuro de las Cripto no incluirá inversiones en estrategias de trading de Criptomonedas , según los asignadores. El director gerente de una importante oficina familiar señaló contundentemente que «no nos interesan las Cripto como moneda». El responsable de alternativas de un plan de pensiones corporativo añadió que consideraba el trading de Cripto una «apuesta degenerada».

El grupo también rechazó unánimemente los argumentos económicos habituales para una asignación CORE a las criptomonedas (es un activo no correlacionado, una reserva de valor o una cobertura contra la inflación). Una importante fundación calificó estos argumentos de "hipotéticos".

“Es hora de que las Cripto se pongan pantalones de adultos”.

El futuro de las Cripto serán buenos negocios de Cripto , no buenos productos de Cripto .

Para estos inversores, 2022 fue un año decisivo para las Cripto. Si bien este grupo considera las Cripto en general como una Tecnología transformadora que podría conducir a una innovación genuina y muy necesaria, hasta la fecha, estos inversores ven el ecosistema Cripto como "un círculo vicioso de Cripto que incentiva a personas que aportan muy poco valor". Un consultor de inversiones describió el ecosistema prosaicamente como una "industria de aficionados compuesta por un grupo limitado de usuarios técnicamente sofisticados... Lo que está de HOT en las Cripto no es lo que preocupa a los inversores institucionales".

Ha habido una falta total de consideración de la diferencia entre un producto y un negocio.

Para atraer capital institucional, esto debe cambiar. Como me dijo un inversor de una family office: «Es hora de que las Cripto se hagan mayores. Los Cripto deben dejar de crear productos para otros Cripto ». Otro asignador añadió: «Estamos en una etapa de sueños y Optimism». Un responsable de inversiones de capital riesgo en una family office afirmó que pasar de la ilusión a la realidad requiere que el ecosistema empiece a desarrollar «soluciones Web3 (infraestructura más aplicaciones) que sean mejores que las soluciones actuales para resolver problemas reales fuera del ecosistema/cámara de resonancia de la Web3 (más rápidas, más económicas, con mejor experiencia de usuario, mayor capacidad para capturar valor, ETC)».

Los asignadores coincidieron en que, para ser elegibles, estas soluciones deben estar respaldadas por modelos de negocio definibles y sostenibles. (Y para mayor claridad, estos modelos de negocio no son organizaciones autónomas descentralizadas (DAO): «Las DAO no son una forma de gestionar un negocio, ¿y qué demonios es un token de gobernanza?»)

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Estos asignadores institucionales se han cansado de las presentaciones de los Cripto y consultores que «muestran una total falta de consideración de la diferencia entre un producto y un negocio». Un asignador fue tajante: «Este año, cuando escuche una presentación Cripto , detendré al orador y le preguntaré si existe un modelo de negocio. En los últimos años, ha habido una total falta de consideración de la diferencia entre un producto y un negocio».

Fundamentalmente, todos coinciden en que el modelo de negocio debe ser escalable. Para un asignador, esto significa «proyectos descentralizados y oportunidades de inversión dirigidas al público general que distribuyan la economía del comportamiento de forma más eficaz que las alternativas centralizadas». Otro propietario de activos fue más específico: deben ser «proyectos e inversiones con un mercado potencial total de 10 o 100 millones de personas», y añadió para enfatizar que «las Cripto necesitan su momento en el navegador».

“Necesitamos un cambio generacional para que se adopten las Cripto y la Tecnología subyacente”.

El futuro es lejano. Los asignadores identificaron varias barreras estructurales que impedirán la inversión de capital, incluyendo la dificultad y el tiempo que tomará construir negocios de Cripto sostenibles y escalables, y la oposición de las instituciones tradicionales que se benefician de estructuras centralizadas.

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Varios también identificaron una barrera menos obvia, pero más formidable: la visión actual de los inversores institucionales. Estos inversores afirman que la inversión en Cripto a gran escala requerirá un cambio generacional en dos etapas. Durante décadas, la visión de inversión de los inversores de TradFi se ha visto limitada por el canon codificado en los programas de CFA y MBA, que, como dijo el director de inversiones de un plan de pensiones público, «no respaldan las inversiones relacionadas con las criptomonedas... Si eliminamos estas ideas, en cinco años tendremos innovación, la innovación que necesitamos desesperadamente».

En segundo lugar, los inversores deben superar su etnocentrismo y comprender que los Mercados en desarrollo, especialmente los que no cuentan con servicios bancarios en el sur global, probablemente serán la fuente y los beneficiarios de muchas oportunidades de inversión escalables. Un consultor de inversiones señaló: «Un comité de inversión en Boston no piensa en las Cripto de la misma manera que los jóvenes del sur global».

«Es absurdo lo que se hace pasar por diligencia debida».

El futuro debe incluir una mejor diligencia debida. La confianza en que las oportunidades de inversión en Cripto se basan en modelos de negocio sólidos y escalables requiere una diligencia debida rigurosa. Este grupo generalmente obtiene exposición al mercado privado a través de fondos, por lo que espera que sus gestores de fondos utilicen procesos de diligencia debida propios y de eficacia comprobada para VET a fondo las inversiones en Cripto .

Las personas que Cripto deben dejar de crear productos para otras personas que Cripto .

Sin embargo, el fracaso de muchos fondos y propietarios de activos prestigiosos a la hora de identificar (o simplemente ignorar) las numerosas señales de alerta asociadas con la plataforma de préstamos de Cripto Celsius Network y la plataforma de intercambio FTX ha provocado que estos asignadores pierdan la confianza en los procesos de diligencia debida de los socios generales de sus fondos. Por ejemplo, un director de inversiones de una fundación declaró: «Es absurdo lo que se hace pasar por diligencia debida».

El director de inversiones de un plan de pensiones canadiense coincidió: "Mucha gente se volvió muy perezosa y no invirtió lo suficiente".

Estos asignadores reconocen que las oportunidades de inversión en Cripto presentan desafíos únicos que requieren conocimientos específicos que incluso los inversores más sofisticados podrían carecer. Refiriéndose a la inversión de la Caisse de dépôt et placement du Québec en Celsius y a la inversión del Ontario Teachers' Pension Fund en FTX, el director de inversiones de un fondo de pensiones público estadounidense señaló concisamente: «Ni siquiera los canadienses son capaces de realizar la debida diligencia en algo que no comprenden».

En términos más generales, muchos comparten la opinión de un director de inversiones de un fondo de pensiones corporativo: que los fondos ejercen una presión excesiva sobre los socios comanditarios para que tomen una decisión de asignación: «Muchas operaciones se concretan tan rápido que recibes una llamada y tienes que tomar una decisión casi de inmediato, y, como fiduciario, el miedo a perderse algo (FOMO) no es motivo para invertir». Otro señaló: «El miedo a perderse algo solo funciona cuando hay viento de cola».

Esta encuesta informal revela que, si bien los inversores institucionales se muestran pesimistas respecto a las estrategias de inversión en Criptomonedas , a largo plazo se muestran optimistas respecto a las Cripto como Tecnología transformadora, siempre que Tecnología sea demostrablemente escalable y cuente con el respaldo de un modelo de negocio viable. Aprovechar estas oportunidades tecnológicas requerirá un cambio de perspectiva; evaluarlas requerirá una mayor diligencia debida.

Históricamente, el ecosistema Cripto se ha visto sometido al yugo de las convenciones de TradFi, pero este yugo es ONE que debe soportar para ganarse la confianza necesaria para atraer el capital institucional necesario para transformarse de un gremio a una industria.