« Il est temps que les Crypto se mettent au diapason » : 5 façons dont les investisseurs en finance traditionnelle repensent les Crypto après l'arrivée de FTX

L'avenir des cryptomonnaies dépend des investisseurs de la Finance traditionnelle (TradFi). Je ne parle pas des banques et des gestionnaires d'actifs, mais des fonds de pension, des fonds de dotation, des fondations et des grands family offices qui contrôlent d'importants gisements de capitaux discrétionnaires et patients. Pour que les Crypto réalisent leur potentiel de transformation, il est essentiel que ces investisseurs institutionnels commencent à signer des chèques.

Pour comprendre le point de vue de ces investisseurs sur les Crypto, j'ai demandé à 15 investisseurs, dont aucun ne pouvait être qualifié de fanatique des Crypto et chacun étant responsable de la gestion ou du conseil de portefeuilles de plusieurs milliards de dollars : « Compte tenu des Événements de 2022, qu'est-ce qui vous donnerait la confiance nécessaire pour investir dans des opportunités liées aux cryptomonnaies, et quel type d'opportunité envisageriez-vous ? » J'ai précisé que leur réponse ne pouvait pas être « une meilleure réglementation ».

Angelo Calvello, Ph.D., est cofondateur de Rosetta Analytics, un gestionnaire d'investissement qui utilise l'apprentissage par renforcement profond pour créer et gérer des stratégies d'investissement pour les investisseurs institutionnels.

Leurs réponses ont révélé cinq informations clés pour l’avenir de la Crypto:

«La Crypto et la blockchain sont là pour rester. »

La confiance de ce groupe n'a pas été ébranlée par les Événements liés aux cryptomonnaies, tels que le recul du Bitcoin (BTC), de l'ether (ETH) et d'autres cryptomonnaies en 2022, la crise du crédit Crypto et la contagion qui a suivi. Leurs réactions à ces Événements allaient de l'optimisme (« les Événements de 2022… ne signifient pas grand-chose pour moi ni pour les Crypto») au fatalisme (« les Crypto vont encore exploser quelques fois avant de devenir institutionnelles, avant que nous puissions faire confiance aux acteurs qui savent ce qu'ils font »), en passant par la joie (« Je suis pour le krach »). Plusieurs autres ont vu dans ces Événements une « capitulation nécessaire » qui aboutirait à un écosystème meilleur et plus sain. Plus généralement, aucun ne pensait que 2022 signifiait la mort des Crypto. Au contraire, ils étaient généralement d'accord avec un directeur des investissements (DSI) d'une fondation pour dire que « les Crypto et la blockchain sont là pour durer ». Cependant, ils s'accordent tous à dire que pour qu'ils investissent des capitaux significatifs dans les Crypto, l'avenir de Crypto doit être bien différent du passé.

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« Les cryptomonnaies sont une solution à la recherche d’un problème. »

Selon les responsables de la répartition, l'avenir des Crypto ne passera pas par des investissements dans des stratégies de trading de Cryptomonnaie . Le directeur général d'un grand family office a insisté sur le fait que « nous ne sommes pas intéressés par les Crypto en tant que monnaie ». Le responsable des solutions alternatives d'un fonds de pension d'entreprise a ajouté qu'il considérait le trading de Crypto comme un « jeu de hasard dégénéré ».

Le groupe a également rejeté à l'unanimité les arguments économiques habituels en faveur d'une allocation de CORE aux cryptomonnaies (actif non corrélé, réserve de valeur ou couverture contre l'inflation). Une importante fondation a qualifié ces arguments d'« hypothétiques ».

« Il est temps que la Crypto devienne un grand garçon. »

L’avenir de la Crypto résidera dans de bonnes entreprises de Crypto , et non dans de bons produits de Crypto .

Pour ces investisseurs, 2022 a été une année charnière pour les Crypto. Si ce groupe considère les Crypto au sens large comme une Technologies transformatrice susceptible de conduire à une innovation réelle et indispensable, ils perçoivent jusqu'à présent l'écosystème Crypto comme « un cercle vicieux Crypto géant qui incite des personnes qui contribuent très peu à la création de valeur ». Un consultant en investissement a décrit l'écosystème de manière prosaïque comme une « industrie amateur composée d'un groupe restreint d'utilisateurs techniquement sophistiqués… Ce qui est en HOT dans les Crypto n'intéresse pas les investisseurs institutionnels. »

Il y a eu un manque total de considération de la différence entre un produit et une entreprise.

Pour attirer les capitaux institutionnels, il faut changer les choses. Comme me l'a confié un investisseur d'un family office : « Il est temps que les Crypto prennent leur place. Les acteurs de la Crypto doivent cesser de créer des produits pour d'autres acteurs de la Crypto . » Un autre allocataire a ajouté : « Nous en sommes au stade du rêve et de Optimism. » Un responsable des investissements en capital-risque d'un family office a déclaré que pour passer de l'illusion à la réalité, l'écosystème doit commencer à développer des « solutions Web3 (infrastructures et applications) plus performantes que les solutions actuelles pour résoudre les problèmes concrets en dehors de l'écosystème/chambre d'écho Web3 (plus rapides, moins chères, meilleure expérience utilisateur, meilleure capacité à capter la valeur, ETC) ».

Les responsables de l'allocation ont convenu que pour être éligibles à une allocation, ces solutions doivent s'appuyer sur des modèles économiques définissables et durables. (Et pour plus de clarté, ces modèles économiques ne sont pas des organisations autonomes décentralisées (DAO) : « Les DAO ne sont pas un moyen de gérer une entreprise, et qu'est-ce qu'un jeton de gouvernance ? »)

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Ces responsables institutionnels de l'allocation des ressources sont lassés des discours des évangélistes et consultants Crypto qui « témoignent d'une absence totale de considération pour la différence entre un produit et une entreprise ». ONE' eux a été catégorique : « Cette année, lorsque j'entends un discours sur les Crypto , j'interromps l'intervenant et lui demande s'il existe un modèle économique. Ces dernières années, la différence entre un produit et une entreprise a été totalement ignorée. »

Il est essentiel que tous s'accordent sur la nécessité d'un modèle économique évolutif. Pour un allocateur, cela signifie « des projets décentralisés et des opportunités d'investissement destinés au grand public, qui répartissent plus efficacement les facteurs économiques du comportement que les alternatives centralisées ». Un autre propriétaire d'actifs a été plus précis : il doit s'agir de « projets et d'investissements dont le marché potentiel total est de 10 ou 100 millions de personnes », ajoutant pour souligner que « la Crypto a besoin de son momentum sur les navigateurs ».

« Nous avons besoin d’un changement générationnel pour que la Crypto et la Technologies sous-jacente soient adoptées. »

L'avenir est encore lointain. Les allocataires ont identifié plusieurs obstacles structurels qui entraveront le déploiement de leurs capitaux, notamment la difficulté et le temps nécessaires à la création d'entreprises Crypto durables et évolutives, ainsi que l'opposition des institutions traditionnelles qui bénéficient de structures centralisées.

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Plusieurs ont également identifié un obstacle moins évident, mais plus redoutable : la vision actuelle des investisseurs institutionnels. Ces répartiteurs affirment que l'investissement généralisé en Crypto nécessitera un « changement générationnel » en deux temps. Pendant des décennies, la vision des répartiteurs en matière d'investissement TradFi a été circonscrite par les canons codifiés par les programmes CFA et MBA, qui, comme l'a déclaré le directeur des investissements d'un régime de retraite public, « ne soutiennent pas les investissements liés aux cryptomonnaies… Si nous nous débarrassons de ces idées, dans cinq ans, nous aurons l'innovation, celle dont nous avons désespérément besoin. »

Deuxièmement, les investisseurs doivent dépasser leur ethnocentrisme et comprendre que les Marchés en développement, en particulier les « grands non bancarisés » des pays du Sud, seront probablement la source et les bénéficiaires de nombreuses opportunités d'investissement évolutives. Un consultant en investissement a souligné : « Un comité d'investissement à Boston n'envisage pas les Crypto de la même manière que les jeunes des pays du Sud. »

« Ce qui passe pour une diligence raisonnable est absurde. »

L'avenir doit inclure une meilleure diligence raisonnable. La confiance dans les opportunités d'investissement en Crypto reposant sur des modèles économiques solides et évolutifs exige une diligence raisonnable rigoureuse. Ce groupe s'expose généralement aux marchés privés par le biais de fonds ; il attend donc de ses gestionnaires qu'ils utilisent des processus de diligence exclusifs et éprouvés pour VET minutieusement les investissements en Crypto .

Les Crypto entrepreneurs doivent arrêter de créer des produits pour d’autres Crypto entrepreneurs.

Pourtant, l'incapacité de nombreux fonds et investisseurs réputés à identifier (ou simplement à ignorer) les nombreux signaux d'alerte associés au prêteur de Crypto Celsius Network et à la plateforme d'échange FTX a conduit ces allocataires à perdre confiance dans les processus de diligence raisonnable des commandités de leurs fonds. Par exemple, le DSI d'un fonds de dotation a déclaré : « Ce qui passe pour de la diligence raisonnable est absurde. »

Le directeur général des investissements d'un régime de retraite canadien a acquiescé : « Beaucoup de gens sont devenus très paresseux et n'ont T cherché assez loin. »

Ces répartiteurs reconnaissent que les opportunités d'investissement en Crypto présentent des défis uniques qui nécessitent des connaissances spécifiques que même les investisseurs les plus avertis peuvent manquer. Faisant référence à l'investissement de la Caisse de dépôt et placement du Québec dans Celsius et à celui du Fonds de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario dans FTX, le directeur des placements d'un fonds de pension public américain a fait remarquer avec concision : « Même les Canadiens ne sont pas capables de faire preuve de diligence raisonnable sur quelque chose qu'ils ne comprennent T . »

Plus généralement, nombreux sont ceux qui partagent l'avis du DSI d'un fonds de pension d'entreprise, selon lequel les fonds exercent une pression excessive sur les commanditaires pour qu'ils prennent une décision d'allocation : « Beaucoup de transactions se déroulent si vite qu'on reçoit un appel et qu'on doit prendre une décision presque immédiatement. Or, en tant que fiduciaire, la peur de manquer quelque chose n'est pas une raison d'investir. » Un autre a souligné : « La peur de manquer quelque chose ne fonctionne que lorsque le vent est favorable. »

Cette enquête informelle révèle que si les investisseurs institutionnels sont pessimistes quant aux stratégies d'investissement en Cryptomonnaie , ils sont optimistes à long terme quant à Crypto Technologies de transformation, à condition que cette Technologies soit manifestement évolutive et soutenue par un modèle économique viable. L'identification de ces opportunités technologiques nécessitera un changement de vision et leur validation nécessitera une amélioration de leur diligence raisonnable.

L'écosystème Crypto a toujours souffert du joug des conventions TradFi, mais ce joug est ONE qu'il doit assumer pour gagner la confiance nécessaire pour attirer le capital institutionnel nécessaire pour se transformer d'une guilde en une industrie.