«Пора Криптo надеть штаны большого мальчика»: 5 способов, которыми инвесторы TradFi переосмысливают Криптo в свете FTX

Будущее криптовалюты зависит от традиционных Финансы инвесторов (TradFi). Я говорю не о банках и управляющих активами, а о пенсионных фондах, эндаументах, фондах и крупных семейных офисах, которые контролируют большие пулы дискреционного, терпеливого капитала. Если Криптo хочет реализовать свой преобразующий потенциал, ей нужно, чтобы эти институциональные инвесторы начали выписывать чеки.

Чтобы понять, как эти инвесторы относятся к Криптo, я спросил 15 владельцев активов, ни одного из которых нельзя было даже отдаленно назвать фанатиком Криптo , и каждый из которых отвечал за управление или консультирование по многомиллиардным портфелям: «Учитывая Мероприятия 2022 года, что придало бы вам уверенности в инвестировании в возможности, связанные с криптовалютами, и какие возможности вы бы рассмотрели?» Я добавил оговорку, что их ответ не мог быть «лучшее регулирование».

Анджело Кальвелло, доктор философии, является соучредителем Rosetta Analytics — инвестиционного менеджера, который использует глубокое обучение с подкреплением для создания и управления инвестиционными стратегиями для институциональных инвесторов.

Их ответы выявили пять ключевых идей относительно будущего Криптo:

«Криптo и блокчейн останутся с нами».

Уверенность этой группы не поколебали связанные с криптовалютами Мероприятия 2022 года «отката» Bitcoin (BTC), эфира (ETH) и других монет, Криптo кризис или последовавшее за ним заражение. Их реакция на эти Мероприятия варьировалась от оптимистичной (« Мероприятия 2022 года… не имеют большого значения для меня или Криптo») до фаталистической («она [Криптo] еще несколько раз взорвется, прежде чем станет институциональной, прежде чем мы сможем доверять актерам, знающим, что они делают») и радостной («я полностью за крах»), а несколько других рассматривали Мероприятия как «необходимую капитуляцию», которая приведет к лучшей, более здоровой экосистеме. В целом никто не думал, что 2022 год означает смерть Криптo. Напротив, они в целом согласились с директором по инвестициям (CIO) целевого фонда в том, что «Криптo и блокчейн здесь, чтобы остаться». Однако все они согласны с тем, что для того, чтобы они вложили значительный капитал в Криптo, будущее Криптo должно сильно отличаться от прошлого.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Почему Криптo — это не «индустрия»

«Криптовалюты — это решение в поисках проблемы».

Будущее Криптo не будет включать инвестиции в стратегии торговли Криптовалюта , по мнению распределителей. Управляющий директор крупного семейного офиса решительно указал на то, что « Криптo нас не интересует». Глава альтернатив в корпоративном пенсионном плане добавил, что он рассматривает торговлю Криптo как «дегенеративную азартную игру».

Группа также единогласно отвергла обычные экономические аргументы в пользу CORE распределения в криптовалюты (это некоррелированный актив, средство сбережения или хеджирование от инфляции). ONE крупный фонд охарактеризовал эти аргументы как «гипотетические».

«Пришло время Криптo надеть штаны большого мальчика».

Будущее Криптo — это хороший Криптo , а не хорошие Криптo .

Для этих инвесторов 2022 год стал переломным годом для Криптo. Хотя эта группа рассматривает Криптo в целом как преобразующую Технологии , которая может привести к подлинным и столь необходимым инновациям, на сегодняшний день эти инвесторы рассматривают Криптo как «гигантский Криптo , который стимулирует людей, которые вносят очень небольшой вклад в создание стоимости». Инвестиционный консультант прозаично описал экосистему как «индустрию любителей, состоящую из ограниченной группы технически продвинутых пользователей. … То, что HOT в Криптo , не волнует институциональных инвесторов».

Полностью отсутствует понимание разницы между продуктом и бизнесом.

Чтобы привлечь институциональный капитал, это должно измениться. Как сказал мне ONE инвестор семейного офиса: «Пора Криптo надеть штаны для больших мальчиков. Криптo должны прекратить создавать продукты для других Криптo ». Другой распределитель добавил: «Мы находимся на этапе мечтаний и Optimism». Человек, ответственный за венчурные инвестиции в семейном офисе, сказал, что для перехода от иллюзий к реальности экосистема должна начать создавать «решения Web3 (инфраструктура плюс приложения), которые лучше текущих решений в решении реальных мировых проблем за пределами экосистемы Web3/эхо-камеры (быстрее, дешевле, лучший пользовательский опыт, лучшая способность извлекать ценность и ETC. д.)».

Распределители согласились, что для того, чтобы претендовать на распределение, эти решения должны поддерживаться определяемыми, устойчивыми бизнес-моделями. (И просто для ясности, эти бизнес-модели не являются децентрализованными автономными организациями (DAO): «DAO — это не способ ведения бизнеса, и что, черт возьми, такое токен управления?»)

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Влияние Криптo выходит за Технологии Криптo

Эти институциональные распределители устали от питчей Криптo и консультантов, которые «демонстрируют полное отсутствие внимания к разнице между продуктом и бизнесом». ONE из распределителей был недвусмыслен: «В этом году, когда я слышу Криптo , я останавливаю оратора и спрашиваю, есть ли бизнес-модель. В последние несколько лет наблюдалось полное отсутствие внимания к разнице между продуктом и бизнесом».

Критически важно, что все согласны с тем, что бизнес-модель должна быть масштабируемой. Для ONE распределителя это означает «децентрализованные проекты и инвестиционные возможности, нацеленные на широкую общественность, которые более эффективно распределяют экономику поведения, чем централизованные альтернативы». Другой владелец активов был более конкретен: это должны быть «проекты и инвестиции с общим адресуемым рынком в 10 миллионов или 100 миллионов человек», добавив для акцента, что «Криптo нужен свой момент браузера».

«Нам нужна смена поколений в области Криптo и принятия лежащих в их основе Технологии ».

Будущее далеко. Распределители выявили несколько структурных барьеров, которые будут препятствовать их размещению капитала, включая сложность и время, которые потребуются для создания устойчивого, масштабируемого Криптo , а также противодействие традиционных институтов, которые извлекают выгоду из централизованных структур.

Читать дальше: Гленн Уильямс - Криптo лонг и шорт: потенциал хеджирования биткоина

Некоторые также выявили менее очевидный, но более грозный барьер: текущее мировоззрение институциональных инвесторов. Эти распределители утверждают, что широкомасштабное Криптo потребует двухкомпонентного «поколенческого сдвига». Десятилетиями инвестиционное мировоззрение распределителей TradFi ограничивалось каноном, кодифицированным в учебных программах CFA и MBA, которые, как сказал CIO государственного пенсионного плана, «не поддерживают инвестиции, связанные с криптовалютой… Если мы избавимся от этих идей, через пять лет у нас будут инновации, инновации, в которых мы отчаянно нуждаемся».

Во-вторых, инвесторам необходимо выйти за рамки своего этноцентризма и осознать, что развивающиеся Рынки, особенно «великие небанковские» на глобальном юге, вероятно, станут источником и бенефициарами многих масштабируемых инвестиционных возможностей. Инвестиционный консультант отметил, что «инвестиционный комитет в Бостоне не думает о Криптo так же, как молодые люди на глобальном юге».

«То, что выдается за должную осмотрительность, — это абсурд».

Будущее должно включать лучшую проверку благонадежности. Уверенность в том, что возможности Криптo основаны на надежных, масштабируемых бизнес-моделях, требует строгой проверки благонадежности. Эта группа обычно получает доступ к частному рынку через фонды, поэтому они ожидают, что их управляющие фондами будут использовать собственные, проверенные временем процессы проверки благонадежности для тщательной VET Криптo .

Криптo должны прекратить создавать продукты для других Криптo .

Тем не менее, неспособность многих уважаемых фондов и владельцев активов выявить (или просто проигнорировать) многочисленные красные флаги, связанные с Криптo Celsius Network и биржей FTX, привела к тому, что эти распределители утратили доверие к процессам проверки благонадежности генерального партнера своих фондов. Например, ИТ-директор целевого фонда сказал: «То, что выдают за проверку благонадежности, — это абсурд».

Управляющий директор по инвестициям в канадском пенсионном плане согласился: «Многие люди стали очень ленивыми и T копнули достаточно глубоко».

Эти распределители признают, что возможности Криптo представляют собой уникальные проблемы, требующие специальных знаний, которых может не хватать даже самым искушенным инвесторам. Ссылаясь на инвестиции Caisse de dépôt et placement du Québec в Celsius и Ontario Teachers' Pension Fund в FTX, ИТ-директор государственного пенсионного фонда США лаконично заметил: «Даже канадцы не способны провести должную проверку того, чего они T понимают».

В целом многие разделяют точку зрения корпоративного пенсионного фонда CIO о том, что фонды оказывают чрезмерное давление на партнеров с ограниченной ответственностью, чтобы те приняли решение о распределении: «Многие сделки совершаются так быстро, что вам звонят, и вы должны принять решение почти немедленно, и, как доверитель, FOMO не является причиной для инвестирования». Другой отметил: «FOMO работает только при попутном ветре».

Этот неформальный опрос показывает, что хотя институциональные инвесторы настроены по-медвежьи в отношении стратегий инвестирования в Криптовалюта , они настроены по-бычьи в долгосрочной перспективе в отношении Криптo как преобразующей Технологии, при условии, что Технологии будет явно масштабируемой и подкреплена жизнеспособной бизнес-моделью. Поиск этих технологических возможностей потребует изменения их мировоззрения; их проверка потребует улучшения их должной осмотрительности.

Криптo исторически страдала от гнета конвенций TradFi, но ей необходимо взвалить на себя это ONE , чтобы заслужить доверие, необходимое для привлечения институционального капитала, необходимого для превращения ее из гильдии в отрасль.