'É hora de a Cripto vestir calças de menino grande': 5 maneiras pelas quais os investidores TradFi estão repensando a Cripto após a FTX

O futuro da cripto depende de investidores de Finanças tradicionais (TradFi). Não estou falando de bancos e gestores de ativos, mas de fundos de pensão, doações, fundações e grandes family offices que controlam grandes pools de capital discricionário e paciente. Se a Cripto quiser realizar seu potencial transformador, ela precisa que esses investidores institucionais comecem a assinar cheques.

Para entender como esses investidores veem as Cripto, perguntei a 15 proprietários de ativos, nenhum dos quais poderia ser remotamente descrito como um fanático por Cripto e cada um responsável por gerenciar ou aconselhar portfólios multibilionários: "Dados os Eventos de 2022, o que lhe daria confiança para investir em oportunidades relacionadas a criptomoedas e que tipo de oportunidade você consideraria?" Acrescentei a ressalva de que a resposta deles não poderia ser "melhor regulamentação".

Angelo Calvello, Ph.D., é cofundador da Rosetta Analytics, uma gestora de investimentos que usa aprendizado de reforço profundo para criar e gerenciar estratégias de investimento para investidores institucionais.

Suas respostas revelaram cinco percepções importantes para o futuro das Cripto:

' Cripto e blockchain vieram para ficar.'

A confiança desse grupo não foi abalada pelos Eventos relacionados à criptomoeda do "recuo" de 2022 do Bitcoin (BTC), ether (ETH) e outras moedas, a crise de crédito da Cripto ou o contágio subsequente. Suas reações a esses Eventos variaram de otimistas ("os Eventos de 2022 ... não significam muito para mim ou para a Cripto") a fatalistas ("ela [Cripto] vai bombardear mais algumas vezes antes de se tornar institucional antes de podermos confiar que os atores sabem o que estão fazendo") a alegres ("Eu sou totalmente a favor do crash"), com vários outros vendo os Eventos como uma "capitulação necessária" que resultaria em um ecossistema melhor e mais saudável. De forma mais geral, ninguém pensou que 2022 significaria a morte da Cripto. Pelo contrário, eles geralmente concordaram com um diretor de investimentos (CIO) de doações que "a Cripto e o blockchain estão aqui para ficar". No entanto, todos concordam que, para que eles comprometam capital significativo com a Cripto, o futuro da Cripto deve ser muito diferente do passado.

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'Criptomoedas são uma solução em busca de um problema.'

O futuro da Cripto não incluirá investimentos em estratégias de negociação de Criptomoeda , de acordo com os alocadores. O diretor administrativo de um grande family office enfaticamente apontou que "não temos interesse em Cripto como moeda". O chefe de alternativas de um plano de pensão corporativo acrescentou que via a negociação de Cripto como "jogo de azar degenerado".

O grupo também rejeitou uniformemente os argumentos econômicos usuais para uma alocação CORE para criptomoedas (é um ativo não correlacionado, uma reserva de valor ou uma proteção contra inflação). Uma grande dotação caracterizou esses argumentos como "hipotéticos".

"É hora das Cripto vestirem calças de menino grande."

O futuro das Cripto será de bons negócios com Cripto , não de bons produtos com Cripto .

Para esses investidores, 2022 foi um ano divisor de águas para a Cripto. Embora esse grupo veja a Cripto em geral como uma Tecnologia transformadora que pode levar a uma inovação genuína e muito necessária, até o momento, esses investidores veem o ecossistema Cripto como "um gigantesco círculo vicioso Cripto que incentiva pessoas que contribuem com muito pouco valor para a criação". Um consultor de investimentos descreveu o ecossistema prosaicamente como uma "indústria amadora que consiste em um grupo limitado de usuários tecnicamente sofisticados. … O que está em HOT na Cripto não é o que os investidores institucionais se importam".

Houve uma total falta de consideração sobre a diferença entre um produto e um negócio.

Para atrair capital institucional, isso precisa mudar. Como um investidor de family office me disse, "Está na hora de a Cripto vestir calças de menino grande. O pessoal da Cripto precisa parar de criar produtos para outros profissionais da Cripto ." Outro alocador acrescentou que "Estamos em um estágio de sonho e Optimism." Uma pessoa responsável por investimentos de capital de risco em um family office disse que passar da ilusão para a realidade requer que o ecossistema comece a criar "soluções Web3 (infraestrutura mais aplicativos) que sejam melhores do que as soluções atuais para resolver problemas do mundo real fora do ecossistema/câmara de eco da Web3 (mais rápido, mais barato, melhor experiência do usuário, melhor capacidade de capturar valor, ETC)."

Os alocadores concordaram que, para se qualificarem para uma alocação, essas soluções devem ser suportadas por modelos de negócios sustentáveis e definíveis. (E só para esclarecer, esses modelos de negócios não são organizações autônomas descentralizadas (DAO): "DAOs não são uma maneira de administrar um negócio e o que diabos é um token de governança?")

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Esses alocadores institucionais se cansaram dos discursos de evangelistas e consultores de Cripto que "mostram uma total falta de consideração da diferença entre um produto e um negócio". Um alocador foi inequívoco: "Este ano, quando ouço um discurso de Cripto , paro o palestrante e pergunto se há um modelo de negócio. Nos últimos anos, tem havido uma total falta de consideração da diferença entre um produto e um negócio".

Criticamente, todos concordam que o modelo de negócio deve ser escalável. Para um alocador, isso significa "projetos descentralizados e oportunidades de investimento voltadas para o público em geral que distribuem de forma mais eficaz a economia do comportamento melhor do que alternativas centralizadas". Outro proprietário de ativos foi mais específico: Esses devem ser "projetos e investimentos com um mercado endereçável total de 10 milhões ou 100 milhões de pessoas", acrescentando para ênfase que "a Cripto precisa de seu momento de navegador".

'Precisamos de uma mudança geracional para que as Cripto e a Tecnologia subjacente sejam adotadas.'

O futuro está longe. Os alocadores identificaram várias barreiras estruturais que impedirão sua implantação de capital, incluindo a dificuldade e o tempo que levará para construir negócios de Cripto sustentáveis ​​e escaláveis ​​e a oposição de instituições legadas que se beneficiam de estruturas centralizadas.

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Vários também identificaram uma barreira menos óbvia, mas mais formidável: a visão de mundo atual dos investidores institucionais. Esses alocadores afirmam que o investimento em Cripto de base ampla exigirá uma "mudança geracional" de duas partes. Por décadas, a visão de mundo de investimento dos alocadores de TradFi foi circunscrita pelo cânone codificado nos currículos de CFA e MBA, que, como disse o CIO de um plano de pensão público, "não apoiam investimentos relacionados a criptomoedas... Se nos livrarmos dessas ideias, em cinco anos, teremos inovação, a inovação de que precisamos desesperadamente".

Segundo, os investidores precisam ir além do etnocentrismo e perceber que os Mercados em desenvolvimento, especialmente "os grandes não bancarizados" no sul global, provavelmente serão a fonte e os beneficiários de muitas oportunidades de investimento escaláveis. Um consultor de investimentos destacou que "um comitê de investimentos em Boston não está pensando em Cripto da mesma forma que os jovens no Sul Global".

"É absurdo o que passa por devida diligência."

O futuro deve incluir melhor due diligence. A confiança de que as oportunidades de investimento em Cripto são baseadas em modelos de negócios sólidos e escaláveis ​​requer due diligence rigorosa. Esse grupo geralmente ganha exposição ao mercado privado por meio de fundos, então eles esperam que seus gestores de fundos usem processos de diligência proprietários e testados pelo tempo para VET minuciosamente os investimentos em Cripto .

O pessoal da Cripto deve parar de criar produtos para outros profissionais da Cripto .

No entanto, a falha de muitos fundos e proprietários de ativos bem conceituados em identificar (ou simplesmente ignorar) os vários sinais de alerta associados ao credor de Cripto Celsius Network e à bolsa FTX fez com que esses alocadores perdessem alguma confiança nos processos de diligência do sócio geral de seus fundos. Por exemplo, um CIO de dotação disse: "É absurdo o que passa por due diligence."

O diretor administrativo de investimentos de um plano de pensão canadense concordou: "Muitas pessoas ficaram realmente preguiçosas e T se aprofundaram o suficiente."

Esses alocadores reconhecem que as oportunidades de investimento em Cripto apresentam desafios únicos que exigem conhecimento específico que até mesmo os investidores mais sofisticados podem não ter. Fazendo referência ao investimento da Caisse de dépôt et placement du Québec na Celsius e ao investimento do Ontario Teachers' Pension Fund na FTX, o CIO de um fundo de pensão público dos EUA observou sucintamente: "Nem mesmo os canadenses são capazes de fazer a devida diligência em algo que T entendem."

De forma mais geral, muitos compartilham a visão de um CIO de fundo de pensão corporativo de que os fundos estão colocando pressão indevida sobre os sócios limitados para tomar uma decisão de alocação: "Muitos negócios estão acontecendo tão rápido que você recebe uma ligação e tem que tomar uma decisão quase imediatamente e, como fiduciário, o FOMO não é um motivo para investir". Outro destacou: "O FOMO só funciona quando você tem um vento favorável".

Esta pesquisa informal revela que, embora os investidores institucionais sejam pessimistas em relação às estratégias de investimento em Criptomoeda , eles são otimistas em longo prazo em relação à Cripto como uma Tecnologia transformadora, desde que a Tecnologia seja demonstravelmente escalável e apoiada por um modelo de negócios viável. A obtenção dessas oportunidades baseadas em tecnologia exigirá uma mudança em sua visão de mundo; avaliá-las exigirá uma melhoria em sua due diligence.

O ecossistema de Cripto historicamente se irritou com o jugo das convenções TradFi, mas esse jugo é ONE que ele deve suportar para ganhar a confiança necessária para atrair o capital institucional necessário para se transformar de uma guilda em uma indústria.