El mercado de Cripto entra en una nueva fase en 2024 con un Optimism reconocido. Tras superar la turbulencia de los últimos 18 meses y con el respaldo de las recientes aprobaciones regulatorias, los cambios en la Regulación monetaria y las innovaciones de la Web3 están allanando el camino para una nueva ola de innovación en Cripto .

Los avances en las Finanzas descentralizadas (DeFi) son especialmente prometedores. Con los bancos centrales anunciando recortes de tasas, los rendimientos de las DeFi se están volviendo cada vez más atractivos como formas de inversión alternativas. Además, nuevos ecosistemas y una nueva generación de protocolos están introduciendo nuevas primitivas financieras en el sector.

Sin embargo, para superar el abismo de la adopción generalizada, esta fase de DeFi debe ser diferente a la anterior. ¿Cuáles son los pilares clave necesarios para la evolución de DeFi y cómo se manifiestan en este mercado? Analicémoslos.

DeFi v1: incentivos, rendimientos, monolitos y hackeos

La primera fase del mercado DeFi se caracterizó por el lanzamiento de ecosistemas altamente incentivados que generaron rendimientos artificiales e insostenibles en diversos ecosistemas, pero que también sentaron las bases para innovaciones en los protocolos. Si bien la viabilidad de los programas de incentivos se vio frecuentemente cuestionada, estos abordaron los problemas de arranque en frío en muchos ecosistemas. Lamentablemente, con las cambiantes condiciones del mercado, una parte significativa de la actividad DeFi en estos ecosistemas disminuyó y los rendimientos se desplomaron a niveles que ya no eran atractivos desde una perspectiva de riesgo-retorno.

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Otro aspecto destacable de DeFi v1 fue el predominio de protocolos complejos que abarcan una amplia gama de funcionalidades, lo que planteó la cuestión de si deberían considerarse primitivos financieros. Al fin y al cabo, un primitivo es una funcionalidad atómica, y protocolos como Aave incluyen cientos de parámetros de riesgo y permiten funcionalidades monolíticas muy complejas. Estos grandes protocolos a menudo propiciaron la bifurcación para habilitar funcionalidades similares en nuevos ecosistemas, lo que resultó en una explosión de bifurcaciones de protocolos en Aave, Compound, Uniswap y diversos ecosistemas EVM.

Mientras tanto, los ataques de seguridad se convirtieron en la principal barrera para la adopción de DeFi. La mayoría de los ataques a DeFi son Eventos asimétricos en los que se pierde un gran porcentaje del TVL de los protocolos. La combinación de estos... hacksY la disminución de los rendimientos de DeFi nativos contribuyó significativamente a disuadir a los inversores.

A pesar de estos desafíos, DeFi v1 fue un éxito rotundo. El ecosistema logró resistir condiciones de mercado extremadamente hostiles, manteniendo altos niveles de adopción y comunidades vibrantes.

Pero ¿puede la próxima fase de DeFi alinearse con las nuevas condiciones del mercado y la innovación tecnológica requerida para lograr una adopción generalizada?

Para que una segunda iteración de una tendencia Tecnología alcance un nivel de adopción mucho mayor que su predecesora, es necesario que las condiciones del mercado cambien o que la Tecnología evolucione para cautivar a una nueva generación de clientes. En el caso de DeFi v2, podemos resumir sus hitos de adopción en tres categorías:

• Desarrolladores que crean nuevos protocolos y aplicaciones DeFi
• Inversores minoristas que acceden a DeFi desde billeteras e intercambios
• Inversores institucionales que utilizan DeFi para casos de uso más sofisticados y de escala.

DeFi v2 para desarrolladores: más granularidad y nuevas primitivas

Para los desarrolladores, esta nueva fase de DeFi se rige por tendencias impactantes. Los protocolos están pasando de estructuras monolíticas a primitivas más pequeñas y granulares. Me referí a este movimiento como "microprimitivas DeFi" en un...artículo recienteProtocolos como Morpho Blue están posibilitandoatómicoprimitivas para préstamos que se pueden combinar en funcionalidades sofisticadas.

Además, los desarrolladores de DeFi v2 se beneficiarán de la aparición de ecosistemas nuevos y distintivos como EigenLayer o Celestia/ MANTA, que ofrecen nuevas oportunidades para nuevas primitivas financieras en DeFi. Entre los primeros innovadores de estos nuevos ecosistemas se incluyen protocolos como Renzo o EtherFi.

DeFi v2 para instituciones: gestión de riesgos, productos estructurados

La adopción institucional de DeFi v1 fue impulsada principalmente por las empresas de Cripto . Para que esto evolucione, DeFi v2 debe complementar sus primitivas clave con servicios financieros robustos que reduzcan las barreras de entrada para las instituciones. La gestión de riesgos debería convertirse en una primitiva nativa en DeFi v2, permitiendo a las instituciones modelar con precisión la relación riesgo-retorno en DeFi. Esto podría conducir a servicios de gestión de riesgos más sofisticados.

La creciente granularidad de la arquitectura DeFi v2 también implica mayores desafíos de adopción para las instituciones. Para abordar esto, es necesario fusionar las microprimitivas en protocolos estructurados de orden superior que ofrezcan la sofisticación y la robustez que requieren las instituciones. Servicios como préstamos de margen, seguros o crédito son necesarios para impulsar la siguiente fase de DeFi para las instituciones. Una bóveda DeFi que ofrezca rendimientos en diferentes protocolos, combinada con gestión de riesgos y mecanismos de préstamo o seguro, es un ejemplo de producto estructurado adecuado para marcos institucionales.

La regulación sigue siendo el factor clave en la adopción institucional de DeFi. Sin embargo, un marco regulatorio bien pensado es casi imposible sin elementos institucionales básicos como la gestión de riesgos y los seguros. En ausencia de estos, la regulación forzada podría ser la única opción. Desde esta perspectiva, desarrollar capacidades de nivel institucional en DeFi v2 no solo implica aumentar la adopción, sino también mitigar los riesgos existenciales para el sector.

DeFi v2 para el comercio minorista: UX y servicios más sencillos

Los inversores minoristas fueron el grupo demográfico más afectado por la turbulencia en los Mercados DeFi. Sin embargo, la aparición de nuevos ecosistemas ha atraído de nuevo a los inversores minoristas. A pesar de esta tendencia, DeFi sigue siendo un mercado de criptomonedas a criptomonedas. El uso de protocolos DeFi sigue siendo un concepto desconocido para la mayoría de los inversores minoristas, y la granularidad de las primitivas DeFi lo dificulta aún más.

El Secret bien conocido de las DeFi es que una mejor experiencia de usuario es esencial para su adopción. Sin embargo, al considerar la experiencia de usuario, podemos ser más ambiciosos que simplemente simplificar las interacciones con los protocolos DeFi. La experiencia de billetera se ha mantenido prácticamente sin cambios en los últimos cinco o seis años. Una experiencia de billetera que integre las DeFi como un componente CORE es necesaria para aumentar la adopción en el comercio minorista.

Además, las interacciones de los inversores minoristas con los protocolos DeFi deberían simplificarse mediante primitivas más simples que no requieran ser expertos en DeFi. Imaginen, en lugar de interactuar con un protocolo como Aave o Compound, poder Request un préstamo con el nivel adecuado de garantías y mecanismos de protección con un solo clic. La experiencia del usuario en DeFi es un problema obvio, pero que requiere atención inmediata.

Las condiciones macroeconómicas y el estado actual del mercado de Cripto están convergiendo para posibilitar una nueva fase en DeFi. DeFi v2 debería combinar primitivas financieras más granulares y componibles para que los desarrolladores creen nuevos protocolos, con la aparición de servicios financieros robustos para instituciones y una mejor experiencia de usuario que elimine las barreras de adopción para los inversores minoristas. Si bien la primera fase de DeFi se basó principalmente en incentivos financieros artificiales, DeFi v2 debería estar más orientada a la utilidad, ser orgánica y más sencilla para validar su viabilidad como sistema financiero paralelo a las Finanzas tradicionales.