No, las ballenas de Polymarket no son evidencia de manipulación del mercado de predicciones

Parece probable que un pequeño grupo de comerciantes (o posiblemente un solo individuo) haya aumentado las probabilidades del expresidente Donald Trump en Polymarket, el mercado de predicciones basado en criptomonedas, al apostar fuertemente por el candidato republicano.

Se han generado muchas lamentaciones al respecto, tanto por parte de los partidarios de la vicepresidenta y candidata demócrata Kamala Harris en X (anteriormente Twitter), que tienen un incentivo obvio para decir que los Mercados están manipulados, como de los corriente principal prensa“ El aumento podría ser un espejismo creado por un grupo de cuatro cuentas de Polymarket que, en conjunto, han invertido unos 30 millones de dólares en Cripto en apuestas a que Trump WIN”. El Wall Street Journalespeculado.

De hecho, puede que haya un único apostador que haya apostado mucho por Trump. Pero eso no es necesariamente evidencia de algo siniestro.

Aubrey Strobel es socio de comunicaciones del desarrollador de aplicaciones de Bitcoin Trust Machines y presentador del podcast The Aubservation.

Primero, lo obvio: Trump no solo está subiendo en Polymarket. Las acciones que respaldan a Trump se cotizan actualmente a unos 59,9 centavos en Polymarket, lo que indica que el mercado ve una probabilidad del 59,9 % de que WIN. (Cada acción paga 1 dólar si la predicción se cumple, y cero en caso contrario). Predictit, una plataforma estadounidense con estrictos límites de apuestas (que, en teoría, sería inmune a la ballena de Polymarket), tiene a Trump con un 56 %. Kalshi, una plataforma regulada con sede en EE. UU., tiene a Trump con un 58 %. Si cree que esta acción del precio constituye "manipulación", debería preguntarse por qué Kalshi, una plataforma donde la manipulación sería denunciable, cotiza en línea con Polymarket.

Las casas de apuestas en línea también tienen a Trump por delante: 59% en BetOnline, 55% en Betfair y 60% en Bovada, por nombrar algunas. Y Trump también está en alza en...agregados de encuestas, por lo que no es inconcebible que sus verdaderas probabilidades de ganar también estén aumentando. El Rally de Trump en los Mercados de predicciones coincide con el de Harris. entrevista áspera de Fox Newsy nuevas encuestas muestranTrump avanza con dificultad hacia arriba.

En segundo lugar, el hecho de que una sola entidad anónima haya hecho grandes apuestas no es en sí mismo una prueba de “manipulación”, como afirman muchos partidarios de Harris.están reclamandoEl columnista de Bloomberg Matt Levine rotundamentedice:“esto haceno Parece manipulación del mercado: Fredi9999 no compra descuidadamente para impulsar el precio, sino que compra con cuidado, de una manera que parece diseñada para obtener muchos contratos de Trump por su dinero. La explicación más simple posible es que un operador simplemente piensa que Trump está infravalorado y está dispuesto a apostar fuerte por él.

La mera existencia de un gran comprador no implica manipulación. La premisa fundamental de los Mercados es que los precios comprimen la información disponible al recompensar a quienes se arriesgan a expresar sus opiniones. La identidad de los operadores o la distribución de las operaciones son irrelevantes; en teoría, todos tienen motivos para extraer información de los Mercados apostando cuando su creencia sobre el valor razonable de un activo difiere del valor del mercado. Los Mercados no necesitan ser democráticos para ser fiables. Solo necesitan que los participantes mejor informados expresen su opinión financiera. Que los operadores individuales posean una propiedad concentrada de un activo no deslegitima en absoluto el precio. ONE cuestiona el precio de las acciones de Apple porque Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, posee una gran cantidad de ellas.

Esta es una forma prolija de decir que el mercado nunca se equivoca. Simplemente refleja toda la información disponible. Si discrepa correctamente con el mercado, puede ser recompensado por esa creencia apostando. Los usuarios estadounidenses tienen alternativas a Polymarket, que tiene prohibido prestarles servicios en virtud de un acuerdo regulatorio. Si cree que la ballena de Polymarket a) ha subido significativamente el precio del contrato de Trump y b) está equivocada, puede simplemente apostar en su contra apostando en largo por Harris. Aunque no está exento de riesgos (Harris aún necesita WIN para que su apuesta sea rentable), si pensara que sus probabilidades "reales" eran del 55%, hoy compraría algo que vale 55 centavos por 40 centavos. Aunque no esté dispuesto a hacerlo, otros participantes del mercado sí lo estarán. Por lo tanto, si la ballena de Polymarket está realmente mal informada, ahora que sabemos que existe una ballena (potencialmente mal informada), cabría esperar que las probabilidades disminuyeran a medida que los operadores incorporan esta nueva información. A menos, por supuesto, que los Mercados de predicciones sean generalmente fiables y la ballena no los haya influenciado mucho.

Pero supongamos que el comerciante realmente estaba gastando mucho para “manipular el panorama” y hacer que una victoria de Trump pareciera más probable.

En primer lugar, ni siquiera está claro si esto beneficiaría a Trump. Podría generar complacencia entre sus votantes, reduciendo su participación el día de las elecciones (o incluso incitar a los partidarios de Harris a acudir a las urnas). En segundo lugar, simplemente se podrían gastar esos 30 millones de dólares en anuncios en estados clave e influir significativamente en la contienda. Polymarket sigue siendo una plataforma bastante desconocida, por lo que cualquier beneficio de relaciones públicas derivado de una ligera variación en las probabilidades sería extremadamente difícil de cuantificar.

Además, como señaló el propio Polymarket en una publicación de blog detallada el lunesrefutandoLa manipulación afirma que "si algún usuario tiene alguna razón para creer que se están realizando transacciones por cualquier motivo que no sea financiero, es fácil ajustar las probabilidades para tener esto en cuenta" al excluir las apuestas de las ballenas.

¿Por qué prestar atención a los Mercados de predicción? En lo que respecta a las elecciones, los Mercados pueden proporcionar información más rápido que los expertos, las encuestas o la prensa. Esta tendencia continuará durante las elecciones de noviembre, no solo en el principal contrato presidencial, sino también en los contratos estatales. Los operadores tienen un incentivo financiero para revelar información no pública, por lo que los observadores electorales podrán ver las probabilidades de victoria actualizadas en tiempo real para los 50 estados, en lugar de esperar a que Fox o CNN las anuncien. Al aprovechar el entusiasmo de los operadores, los Mercados pueden, y de hecho, superar a los expertos designados.

Polymarket lleva tiempo superando a estas fuentes confiables de información electoral. Mucho antes del desastroso desempeño del presidente JOE Biden en el debate, los operadores de Polymarket... señalizaciónProbabilidades no triviales de que abandonara mientras los expertos convencionalesdespedidola posibilidad.

Además, contratos como el contrato del ganador de las elecciones nos brindan un resultado informativo posiblemente más útil que los simples agregados de encuestas. Las encuestas nacionales que muestran a Harris con un 49% de ventaja frente al 47% de Trump no revelan mucho sobre su desempeño real. imparesDe victoria: lo que importa es, por supuesto, el recuento de votos electorales y, en concreto, lo que ocurre en los estados clave. El contrato de ganador electoral de Polymarket, de alta liquidez, comprime toda esa información y nos ofrece una estimación sencilla de las probabilidades de victoria de cada candidato.

También vale la pena recordar que una ventaja del 60% al 40% en un mercado de predicciones no es ni remotamente comparable a una del 60% al 40%.votación Liderar. Los Mercados de predicción deben considerarse como beta alta Derivados de las encuestas. Si Trump tuviera un 51% de apoyo en las encuestas nacionales frente al 49% de Harris, sus probabilidades reales de victoria serían del 90% o más. En los Mercados de predicciones, las probabilidades del 40% al 60%, del 45% al ​​55% o del 60% al 40% son prácticamente impredecibles. Por lo tanto, el Rally de Trump en Polymarket no refleja una revalorización significativa de sus probabilidades de victoria. Sea o no una ballena de Polymarket, la contienda sigue siendo extremadamente reñida.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.