Los 10 mandamientos de las leyes federales sobre valores

Los Mercados financieros estadounidenses llevan mucho tiempo agobiados por un mosaico de normas anticuadas, excesivamente complejas y paternalistas. Mientras tanto, el fracaso del gobierno a la hora de establecer un régimen regulatorio para los activos digitales, sumado a su persecución agresiva de la industria, ha sofocado la innovación. No sorprende que el resto del mundo haya tomado la delantera, dejando atrás a Estados Unidos.

Hoy, bajo el liderazgo del presidente Trump, nos encontramos al borde de un cambio histórico. Su “mayor campaña de desregulación de la historia” y su “revolución del sentido común” nos ofrecen una oportunidad RARE de eliminar límites artificiales, abandonar filosofías anticuadas y repensar nuestro enfoque para regular los Mercados financieros y los ecosistemas de activos digitales. En lugar de crear y estar sujetos a regulaciones reactivas diseñadas para crisis y tecnologías pasadas, podemos diseñar marcos flexibles y con visión de futuro que promuevan la innovación.

Al imaginar estos marcos, me viene a la mente la sabiduría compartida por el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Harvey Pitt (2001-2003), un león del gremio de valores, quien propuso una solución simple pero profunda para mejorar los Mercados de valores de Estados Unidos: desarrollar principios rectores que nuestros Mercados encarnen. El presidente Pitt los comparó con los Diez Mandamientos de Dios: principios claros que rigen la conducta y que la industria tiene la tarea de cumplir.

Con demasiada frecuencia, los reguladores y los participantes del mercado se quedan empantanados en los detalles de las leyes prescriptivas y pasan por alto su propósito CORE . Si bien las normas, estándares y reglas tienen su lugar, los “diez mandamientos” propuestos aquí brindan una base sólida para los marcos futuros. La clave es comprender primero el propósito de las leyes federales sobre valores.

En CORE, estas leyes rigen las transacciones que involucran valores, ya sean acciones de una empresa, promesas de préstamos o participaciones en inversiones. Cuando las personas te confían su dinero, les debes deberes específicos. Las leyes de valores son principalmente un régimen de Aviso legal diseñado para garantizar intercambios justos y transparentes que brinden a los inversores la información que necesitan para evaluar los riesgos y las recompensas de sus inversiones.


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Estas leyes surgieron después del desplome del mercado de valores de 1929, que fue alimentado por prácticas poco éticas como el uso de información privilegiada y la manipulación de las acciones, y exacerbado por la asimetría de información entre compradores y vendedores de valores. La Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 se promulgaron para prevenir estos abusos y facilitar que las empresas obtengan capital, proteger a los inversores que invierten su capital y garantizar que los Mercados sean justos y eficientes, al tiempo que se minimizan las cargas sobre las actividades comerciales honestas.

A pesar de las buenas intenciones, estas leyes se han vuelto excesivamente complejas, sofocando la competencia y limitando la libertad de los inversores. Para repensar la regulación del mercado financiero, en particular a la luz de las tecnologías emergentes y los activos digitales sujetos a las leyes de valores, debemos volver a los principios que dieron forma a estas leyes: principios que promuevan la equidad y minimicen las cargas para las empresas honestas.

Basándome en la visión del presidente Pitt, he resumido los valores CORE de los participantes del mercado en los siguientes diez mandamientos para un mercado confiable:

1. Revelarás información material. La Aviso legal completa y justa es el eje central de las leyes de valores. Los emisores deben proporcionar información material veraz, completa y no engañosa a los inversores para que puedan tomar decisiones financieras informadas. Ocultar o tergiversar información crítica que afecta las expectativas de ganancias socava la confianza y la integridad del mercado.
2. No engañarás ni manipularás.El fraude y la manipulación del mercado distorsionan el valor real de los valores, lo que perjudica a los inversores y al mercado. Prevenir prácticas engañosas ayuda a garantizar la equidad.
3. No realizarás transacciones comerciales con información material no pública.El uso de información privilegiada otorga una ventaja injusta a quienes tienen acceso a información confidencial, lo que garantiza la igualdad de condiciones para todos los participantes del mercado.
4. Dirás la verdad sobre tu salud financiera.Los estados financieros deben ser precisos y transparentes, reflejando la verdadera situación financiera de una empresa, para que los inversores puedan evaluar con precisión los riesgos y tomar decisiones financieras informadas.
5. Tratarás a todos los inversores por igual.Todos los inversores deben tener acceso igualitario a la información y las oportunidades importantes. Esto garantiza la equidad y evita las ventajas para los inversores internos y las prácticas discriminatorias.
6. Revelarás los riesgos involucrados.Los inversores deben estar informados de los riesgos asociados a sus inversiones para que puedan tomar decisiones alineadas con sus objetivos financieros y su tolerancia al riesgo.
7. Actuarás de acuerdo con tus deberes hacia los demás.Los participantes del mercado que tienen obligaciones de confianza y responsabilidad, como los profesionales financieros y los directores corporativos, deben actuar en interés de sus clientes y accionistas, no para su propio beneficio personal.
8. Te esforzarás por evitar los conflictos de intereses, pero si algunos son inevitables, deberás revelarlos.Los participantes del mercado deben evitar o minimizar los conflictos de intereses, pero si son inevitables, deben revelarlos. La transparencia permite a los inversores tomar decisiones con conocimiento de los posibles sesgos y preserva la confianza.
9. Garantizarás Mercados justos y transparentes. Los Mercados deben funcionar sobre la base de una oferta y una demanda reales, sin distorsiones artificiales. Esto promueve la confianza y la fijación de precios justos.
10. Promoverás Mercados eficientes y ordenados. Los Mercados deben funcionar sin problemas, con precios transparentes y acceso igualitario para todos los participantes. Esto fomenta la estabilidad del mercado y la confianza de los inversores.

Si nos centramos en estos principios CORE , podremos crear marcos regulatorios adaptables que KEEP el ritmo de los avances tecnológicos y eviten las limitaciones de leyes obsoletas. Ha llegado el momento de que se produzca un cambio radical en la regulación financiera hacia un enfoque que anticipe los Mercados y las innovaciones futuras. Podemos construir un sistema financiero a prueba de futuro que beneficie a todos garantizando claridad, equidad y orden, al tiempo que fomenta la innovación.