El dinero reinventado: el imperativo verde de Bitcoin

Bienvenido a Money Reimagined.

Es un todo-Bitcoinboletín informativo de hoy, con un análisis profundo del resurgimiento del debate en torno al consumo energético de la principal criptomoneda (provocado por un precio en aumento, un poder de hash en aumento y el interés de los inversores con mentalidad ESG).

Como es un tema tan rico e importante, obtienes dos por el precio de uno.

Nuestro podcast semanal "Money Reimagined" también trata sobre el debate energético. Sheila Warren y yo hablamos con el siempre interesante Meltem Demirors, quien a principios de este año argumentó que Bitcoin puede considerarse una "batería de dinero". Y añadimos a Harry Sudock, vicepresidente de estrategia de GRIID, que está coubicando operaciones mineras con proveedores de energía renovable, aumentando sus ingresos y contribuyendo al desarrollo de sus negocios en general.

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Bitcoin puede volverse ecológico y ayudar a financiar energía limpia

Por mucho que los reguladores y los defensores de las Cripto deseen que el otro no exista, ni los gobiernos ni Bitcoin desaparecerán en nuestra vida. Es hora de que empiecen a trabajar juntos en el problema más urgente del planeta: un sistema energético global sostenible.

Al contrario de quienes lo ven como“un gigantesco Chernóbil en llamas”Existe una alineación entre la economía subyacente de Bitcoin, que impulsa a los mineros a utilizar fuentes de energía de bajo costo, y los continuos avances en eficiencia en las tecnologías de energía renovable.

Estás leyendo Money Reimagined, un análisis semanal de los Eventos y tendencias tecnológicos, económicos y sociales que están redefiniendo nuestra relación con el dinero y transformando el sistema financiero global. Suscríbete para recibir el boletín completo.aquí.

Como veremos, la dinámica del mercado ya está propiciando esa alineación. Pero para acelerarla al ritmo necesario para combatir la crisis climática, se requieren medidas proactivas a nivel nacional, regional y municipal, así como dentro de las empresas. La sociedad necesita una estrategia deliberada para incorporar la minería de Bitcoin en un marco sistémico para el desarrollo de las energías renovables.

Los puristas del libre mercado de la industria de las Cripto pueden estar en desacuerdo, pero se necesita una intervención basada en políticas, precisamente porque los Mercados energéticos ya están plagados de distorsiones: subsidios mal orientados, acceso ilegal a la energía, redes eléctricas ineficientes y factores geográficos que obstaculizan la integración de fuentes renovables.

Los mineros se irán a donde puedan ganar dinero. Sin incentivos que contrarresten esas distorsiones del mercado, muchos seguirán contribuyendo a una alarmante aceleración del cambio climático.

Afortunadamente, están surgiendo muchas ideas inteligentes para abordar este problema.

Alto en carbono, pero ¿comparado con qué?

Aunque unaEncuesta de CoinShares de 2019 Se encontró que un impresionante 73% de toda la minería de Bitcoin funciona con energía renovable, no se puede negar que Bitcoin, en su estado actual, contribuye significativamente a las emisiones de GAS de efecto invernadero.

Índice de consumo energético de Bitcoin de la Universidad de CambridgeLa estimación intermedia sitúa el consumo total de energía en 129 teravatios hora, lo que representa el 0,7 % del consumo mundial. Suponiendo que la proporción de fuentes no renovables se mantenga en el 27 %, esto significa que la red sigue consumiendo 35 tw/h de electricidad con alto contenido de carbono, más de lo que Dinamarca consume de todas las fuentes. (Véase más información sobre estas suposiciones en la sección siguiente).

Por sí solo, el tamaño total del consumo de bitcoin carece de importancia. Con la posible excepción de los islandeses que utilizan energía geotérmica, todas las comunidades que utilizan energía conectada a la red contribuyen, por defecto, a las emisiones de GAS de efecto invernadero. La verdadera pregunta es: ¿qué valor se deriva de las actividades en las que se utiliza esa energía?

En el caso de Bitcoin, la respuesta depende de un análisis subjetivo de costo-beneficio de dos sistemas financieros alternativos. Podríamos formularlo así: ¿Cuánto valor por kilovatio hora le otorga a un sistema descentralizado y resistente a la censura para el intercambio de activos digitales demostrablemente escasos en comparación con el valor por kilovatio/hora del sistema financiero tradicional y centralizado?

El consumo energético del sector financiero global es imposible de calcular. Pero sabemos que emplea a más de 20 millones de personas, depende de sistemas informáticos heredados, extensos e ineficientes, e implementa extensas medidas de seguridad física y cibernética. ONE argumentar que estas medidas incluyen al ejército estadounidense, ya que su protección del comercio global es fundamental para el dominio del dólar.

¿Cuánta energía consume todo esto? ¿Vale la pena?

Incluso sin conocer la cifra de energía, los críticos argumentarán, con lógica, que el sistema tradicional ofrece una utilidad mucho mayor si se mide su valor únicamente en dólares. El sistema de pagos internacional SWIFT, que forma solo una parte de ese sistema financiero global, promedió alrededor de 6 billones de dólares diarios en transacciones en 2019, mil veces el promedio diario actual procesado por toda la red Bitcoin .

Pero una futura red de transacciones de Bitcoin a gran escala no consumiría tanta energía, ya que incorporaría soluciones de “capa 2” computacionalmente más eficientes, como Lightning.

Más importante aún, la valoración del dólar no considera las externalidades del sistema tradicional, controlado por un guardián, que el modelo de acceso abierto de Bitcoin busca superar. Estas incluyen las barreras a la innovación, la exclusión financiera y, posiblemente, el coste Human de las guerras estadounidenses financiadas por él. Su opinión sobre el valor energético relativo variará según su opinión al respecto.

Regulación proactiva

Independientemente de quién tenga razón, las preocupaciones generalizadas sobre el enorme “desperdicio” de energía de Bitcoin (un nombre groseramente inapropiado para una actividad que se describe mejor como el costo de asegurar el sistema) no se pueden ignorar.

A medida que el precio sube, junto con la tasa de hash y el consumo de energía, la creciente huella de carbono de Bitcoin genera nerviosismo entre las posibles instituciones de inversión sujetas al cumplimiento de las normas ESG (ambientales, sociales y de gobernanza). La presión para un cambio o una acción regulatoria aumentará.

Responder únicamente destacando la intensidad energética del sistema heredado, como hice anteriormente, puede parecer un "yes-qué". Los bitcoineros deberían, en cambio, interactuar con estos inversores preocupados para promover una gobernanza energética centrada en Bitcoin que beneficie a todos. Deberían contar con su ayuda para persuadir a los responsables Regulación a adoptar una perspectiva innovadora y sistémica de nuestros desafíos energéticos y del lugar que ocupa Bitcoin en ellos.

Las alianzas que ya se están formando entre la industria minera de Bitcoin y los desarrolladores de infraestructura de energía verde plantean un punto de partida útil para esas discusiones.

En el último episodio de nuestro podcast "Money Reimagined", Harry Sudock, vicepresidente de estrategia de la empresa de infraestructura minera GRIID, afirmó que su empresa está recibiendo solicitudes de promotores de parques eólicos, generadores hidroeléctricos de gran y pequeña escala, centrales nucleares y otros proveedores de energías renovables para ubicar las operaciones de Bitcoin en sus plantas. "Todos buscan estrategias de mejora de ingresos que impulsen el crecimiento y la resiliencia de la energía que producen", afirmó.

Hay varias maneras en que los gobiernos, los operadores de redes y las autoridades municipales podrían acelerar esta tendencia, ya sea mediante subsidios o acuerdos de compra de energía.

Estas políticas serían doblemente efectivas cuando los contratos entre las ciudades y los mineros de Bitcoin se diseñaran para ayudar a los operadores de la red a gestionar las ineficiencias de la producción de energía de carga base, desde el pico hasta el valle. Mineroscomo Capa1han llegado a acuerdos en los que se les paga para detener la minería durante los picos de demanda para liberar electricidad para los consumidores.

Este modelo se puede aplicar a la energía solar.“curva de pato”El problema es básicamente un desajuste entre la producción y el consumo de energía. Los mineros actúan como compradores naturales de la abundante energía producida durante el día y como vendedores durante las horas de alta demanda de las primeras horas de la noche. De hecho, los mineros...que vendió energía no utilizada a la redjugó un papel pequeño pero notable al ayudar a Texas a mitigar su reciente apagón provocado por la tormenta.

A esto hay que añadir el papel de los inversores preocupados por la sostenibilidad.

Pueden comprar créditos de carbono para compensar el impacto de sus compras de Bitcoin , impulsando el desarrollo de energía sostenible en el proceso.

Kevin O'Leary, protagonista de "Shark Tank", es aún más directo.Recientemente le dijo a CoinDesk TV Está eligiendo sus Bitcoin con cuidado, invirtiendo en las recompensas obtenidas por Bitcoin selectos para "tener la seguridad de que mi moneda está limpia". O'Leary sugirió que estas estrategias ayudarían al creciente número de inversores con criterios ESG a disipar sus preocupaciones sobre la huella de carbono de Bitcoin.

Los inversores pueden ir un paso más allá al invertir el poder adquisitivo de su « Bitcoin limpio» en otras fuentes de energía renovable. Esto explica en parte la decisión de Aker SA, un conglomerado noruego, apostará todo a Bitcoin.

Encendiendo la batería del dinero

Meltem Demirors, la otra invitada del episodio de podcast de esta semana, ofrece una analogía original sobre cómo todo esto se está concretando. Dice que Bitcoin es una "batería de dinero". Almacena energía producida en lugares remotos con abundante energía renovable, como las regiones ventosas de Marruecos, en forma de dinero digital. Los poseedores de ese dinero pueden transportarlo fácilmente a otros lugares, realizando una transferencia de energía sin necesidad de costosas líneas de transmisión.

Esa funcionalidad es el resultado del enfoque único, geográficamente agnóstico, de la minería de Bitcoin respecto del uso de energía, una idea cuyo amplio potencial el fundador de Stone Ridge Asset Management, Ross Stevens, expuso en Su carta a los accionistas de 2020, ampliamente citada.

“Imaginemos un futuro con empresas mineras de Bitcoin , sin subsidios, en lugares extremadamente aislados; visualicemos una cascada en una zona prácticamente despoblada de un país africano que sufre una pobreza extrema; fácilmente conectada a la red de Bitcoin , construyendo una infraestructura energética sólida para monetizar la fuente local de energía limpia para la minería”, escribió Stevens.

Los ingresos de la minería podrían incluso ayudar a construir carreteras, escuelas y viviendas, argumentó.

Es una visión atractiva. Pero no ocurrirá de forma natural, al menos no con la suficiente rapidez. Para vencer la bomba de tiempo climática, necesitamos el apoyo de los responsables Regulación .

Precio en aumento, factura energética en aumento

Aquí, cortesía de Shuai Hao de CoinDesk, se presenta nuestro propio gráfico del índice de consumo de Bitcoin del Centro de Finanzas Alternativas de Cambridge. El equipo de Cambridge primero calcula las estimaciones de los límites superior e inferior multiplicando la tasa de hash total de la red Bitcoin por el consumo de electricidad por hash de las máquinas más eficientes disponibles y por el de las menos eficientes. A continuación, se genera una estimación en el punto medio de los dos extremos.

La estimación media del Centro sobre el consumo energético de Bitcoin ha aumentado de forma relativamente constante con el tiempo. Esto indica que, si bien las plataformas de minería se han vuelto cada vez más eficientes energéticamente, con sus chips de circuitos integrados de CORE específica (ASIC) capaces de calcular cada vez más funciones hash a un ritmo más rápido, el crecimiento general de la actividad minera ha superado esa cifra. Esto es consecuencia directa del aumento del precio, que atrae a WAVES de mineros al negocio.

Sin embargo, el elemento más llamativo del gráfico es la volatilidad de la estimación del límite superior, una métrica que asume que la red utiliza el hardware de minería más ineficiente disponible. (El límite inferior asume que la red funciona únicamente con las tres máquinas más eficientes). Cabe destacar que los picos en la estimación del límite superior coinciden con períodos de aumento de precios: en 2017, desde mediados de 2019 hasta marzo de 2020 y, sobre todo, durante los últimos cuatro meses, hasta situarse actualmente en 443 tw/h, seis niveles por debajo.El consumo energético de Francia en 2019.

Esto básicamente nos indica que la tasa de hash está aumentando a medida que los mineros activan sus plataformas para obtener Bitcoin más caros y que, si lo lograran únicamente con el trabajo realizado por las plataformas de minería más antiguas y menos eficientes disponibles, equivaldría a un consumo masivo de electricidad. Claramente, ese no es el caso. Es probable que la mayoría utilice máquinas más modernas y eficientes.

Sin embargo, vale la pena especular que, en este entorno de precios en aumento, la red es más ineficiente de lo normal y, por lo tanto, el consumo total de energía es más alto que la estimación media, tal vez no los 449 tw/h de Francia, pero tal vez en línea con los 242 tw/h de Italia.

Los mayores márgenes incentivan a los mineros a aprovechar máquinas ASIC más antiguas y menos eficientes, lo que aumenta su potencia de hash en busca de recompensas en Bitcoin . Los retrasos en el suministro de los principales fabricantes de chips ASIC, como Bitmain y Canaan, que tienen dificultades para satisfacer la creciente demanda de nuevas máquinas, obligarán aún más a muchos a reactivar sus máquinas antiguas.

En resumen: Bitcoin es un coloso devorador de energía, y el aumento de precios, naturalmente, incrementará su impacto. Debemos impulsar una mayor proporción de esta energía hacia fuentes renovables.

La conversación: el mensaje tranquilizador de Powell

En el evento económico más importante de la semana, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dio una conferencia de prensa posterior a la decisión sobre las tasas que sacó a los Mercados del filo de la navaja e impulsó un montón de activos de riesgo, incluido Bitcoin.

Fue una lección sobre los matices de la estrategia de gestión de expectativas de la Fed y subrayó cómo las condiciones financieras se han vuelto especialmente sensibles a las declaraciones de Powell.

El debate sobre la respuesta de bitcoin también ilustró cómo la Criptomonedas se ha popularizado este año. Ahora es una clase de activo que merece consideración en un debate más amplio sobre cómo responde Wall Street a las cuestiones de Regulación macroeconómica.

Los Mercados se sintieron aliviados de que Powell se esforzara por advertir preventivamente a los Mercados que no reaccionaran exageradamente a las primeras señales de un repunte pospandémico en el crecimiento económico y la inflación.

Para Craig Torres, de Bloomberg, el factor decisivo no fue solo lo que dijo el presidente de la Fed. También fue que dejó muy claro que unos datos económicos más sólidos no llevarían a la Fed a considerar un ajuste de las tasas. La Fed está trabajando con un horizonte temporal más amplio para poder evaluar evidencia más tangible de una recuperación pos-COVID antes de hacerlo.

La declaración del FOMC sobre el mantenimiento de las tasas estables no generó sorpresas. De hecho, las previsiones de los miembros del comité sobre un futuro repunte pos-COVID podrían haber indicado una postura más restrictiva respecto a una Regulación más restrictiva.

Y, sin embargo, las expectativas del mercado se inclinaban hacia algo más negativo en cuanto a las perspectivas de las tasas. Como señaló la estratega de inversiones Lyn Alden, el efecto neto fue una "inclinación hacia la moderación" que llevó todos los activos de riesgo a ganancias mientras el dólar caía. Y ahí está: Bitcoin está ahí con los grandes.

Si Lyn Alden es un macroestratega que ha descubierto la relevancia de Bitcoin para el análisis macroeconómico, Avi Felman, de BlockTower, es un Cripto que considera que su tesis anterior sobre la falta de correlación de bitcoin con otras clases de activos podría necesitar algunos ajustes. Para él, el comportamiento del precio de bitcoin tras las noticias de la Fed parecía decididamente "macro", una "pura estrategia de tasas".

Lecturas (y escuchas) relevantes: Estímulo de Bitcoin

La reciente aprobación del masivo paquete de estímulo de 1,9 billones de dólares de la Administración Biden fue una gran noticia para todos, incluida la comunidad Bitcoin . Alimenta la tesis Cripto de que, cuando el gobierno estadounidense y otros países tengan que pagar la factura de la COVID-19, los responsables Regulación decidirán que la única forma de cubrir el coste es mediante la inflación: reembolsando las deudas denominadas en dólares actuales con los dólares de menor valor del futuro. También generó un debate más específico, pero interesante, en nuestra cobertura sobre si la gente invertiría literalmente sus cheques de estímulo de 1.400 dólares en Bitcoin.

• La discusión surgió por primera vez en el podcast “Breakdown”.En su programa del fin de semana pasadoNLW exploró las implicaciones Cripto más amplias del paquete, incluida la tesis bastante extrema de que es un precursor de una criptomoneda en toda regla. teoría monetaria moderna(MMT) – y evidencia destacada del último paquete de estímulo.
• En nuestro programa de televisión “Todo sobre Bitcoin”El director de datos e índices de CoinDesk, Galen Moore, exploró esa evidencia, que proviene de datos de Coinbase, que vio una cantidad inusualmente grande de compras de Bitcoin durante la última distribución de estímulo que coincidió exactamente con el tamaño de los cheques.
  
  
• Resulta que esta es una posibilidad lo suficientemente seria como para...Mizuho Securities realizó una encuesta sobre el temaSe descubrió que cerca de 40 mil millones de dólares en cheques de estímulo se gastarían en Bitcoin y acciones, de los cuales aproximadamente el 60 % se destinaría a bitcoin. Jamie Crawley informa que el banco de inversión estima que esto añadiría aproximadamente un 3 % al valor de bitcoin. (No se emocionen demasiado; observamos movimientos diarios de esa magnitud con regularidad).