Money Reimagined: Bitcoin's Green Imperative

Maligayang pagdating sa Money Reimagined.

Ito ay isang lahat-Bitcoin newsletter ngayon, na may malalim na pagsisid sa muling nabuhay na talakayan tungkol sa pagkonsumo ng enerhiya ng nangungunang cryptocurrency (dala ng pagtaas ng presyo, paglobo ng hash power at interes mula sa mga mamumuhunan na may pag-iisip sa ESG).

Dahil ito ay isang mayaman, mahalagang paksa, makakakuha ka ng isang twofer.

Ang aming lingguhang "Money Reimagined" podcast ay tungkol din sa debate sa enerhiya. Nakikipag-usap kami ni Sheila Warren sa palaging kawili-wiling Meltem Demirors, na gumawa ng kaso sa unang bahagi ng taong ito na ang Bitcoin ay maaaring ituring bilang isang "baterya ng pera." At idinagdag namin kay Harry Sudock, vice president ng diskarte sa GRIID, na co-locating ng mga operasyon ng pagmimina kasama ng mga renewable energy provider, na nagpapataas ng kanilang kita at tumutulong sa pagpapaunlad ng kanilang mas malawak na mga negosyo.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Ang Bitcoin ay maaaring maging berde at tumulong sa pagpopondo ng malinis na enerhiya

Kahit gaano karaming mga regulator at Crypto advocate ang maaaring maghangad na ang iba ay T , alinman sa mga gobyerno o Bitcoin ay mawawala sa ating buhay. Panahon na upang magsimula silang magtulungan sa pinaka-kagyat na isyu ng planeta: isang napapanatiling sistema ng enerhiya sa buong mundo.

Taliwas sa mga nakakakita nito bilang "isang higanteng nagbabagang Chernobyl," mayroong pagkakahanay sa pagitan ng pinagbabatayan ng ekonomiya ng Bitcoin, na nagtutulak sa mga minero sa murang mga mapagkukunan ng enerhiya, at ang patuloy na pag-unlad ng kahusayan sa mga teknolohiyang nababagong enerhiya.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Gaya ng makikita natin, ginagawa na ng market dynamics ang pagkakahanay na iyon. Ngunit upang mapabilis ito sa bilis na kinakailangan upang talunin ang krisis sa klima ay nangangailangan ng mga proactive na hakbang sa antas ng pambansa, rehiyon at lungsod, gayundin sa loob ng mga korporasyon. Ang lipunan ay nangangailangan ng isang sinasadyang diskarte upang isama ang pagmimina ng Bitcoin sa isang buong sistema na balangkas para sa pagpapaunlad ng nababagong enerhiya.

Maaaring hindi sumang-ayon ang mga purist ng libreng merkado ng industriya ng Crypto ngunit kailangan ang interbensyon na nakabatay sa patakaran, dahil mismong ang mga Markets ng enerhiya ay sinasaktan na ng mga pagbaluktot: mga maling subsidiya, iligal na pag-access sa kuryente, hindi mahusay na mga grids ng kuryente at mga heograpikong salik na humahadlang sa pagsasama ng mga nababagong mapagkukunan.

Ang mga minero ay pupunta kung saan sila maaaring kumita ng pera. Kung walang mga insentibo na sumasalungat sa mga pagbaluktot sa merkado, napakarami ang patuloy na mag-aambag sa isang nakakatakot na pagbilis ng pagbabago ng klima.

Sa kabutihang palad, maraming matalinong ideya ang umuusbong upang matugunan ito.

Carbon-heavy, ngunit kumpara sa ano?

Bagama't a 2019 CoinShares survey natagpuan ang isang kahanga-hangang 73% ng lahat ng pagmimina ng Bitcoin na pinapagana ng renewable energy, hindi maikakaila na ang Bitcoin, sa kasalukuyang estado nito, ay may malaking kontribusyon sa mga greenhouse GAS emissions.

Bitcoin Energy Consumption Index ng Cambridge UniversityAng pagtatantya ng midpoint ay naglalagay ng kabuuang pagkonsumo ng enerhiya sa 129 terawatt na oras, na nagkakahalaga ng 0.7% ng kabuuang pagkonsumo ng mundo. Ipagpalagay na ang proporsyon mula sa mga hindi nababagong pinagmumulan ay nanatili sa 27%, nangangahulugan iyon na ang network ay kumukuha pa rin ng 35 tw/h ng carbon-intensive na kuryente, higit pa sa kinokonsumo ng Denmark mula sa lahat ng mga pinagmumulan. (Tingnan ang karagdagang talakayan sa mga pagpapalagay na ito sa seksyon sa ibaba.)

Sa sarili nitong, ang kabuuang sukat ng pagkonsumo ng bitcoin ay walang kahulugan. Maliban sa mga Icelander na pinapagana ng geothermal, lahat ng komunidad na gumagamit ng on-grid na enerhiya ay bilang default, nag-aambag sa mga greenhouse GAS emissions. Ang tunay na tanong ay: Anong halaga ang nakukuha sa mga aktibidad kung saan ginagamit ang enerhiyang iyon?

Sa kaso ng Bitcoin, ang sagot ay nakasalalay sa isang subjective na pagsusuri sa cost-benefit ng dalawang alternatibong sistema ng pananalapi. Maaari naming sabihin ito bilang: Magkano ang halaga sa bawat kilowatt na oras na inilalagay mo sa isang desentralisado, lumalaban sa censorship na sistema para sa pagpapalitan ng napatunayang kakaunting mga digital na asset kumpara sa iyong per-kw/h na halaga para sa tradisyonal, sentralisadong sistema ng pananalapi?

Imposibleng kalkulahin ang paggamit ng enerhiya ng pandaigdigang sektor ng pananalapi. Ngunit alam namin na gumagamit ito ng higit sa 20 milyong tao, umaasa sa malawak, hindi mahusay na legacy computing system at nag-deploy ng malawak na pisikal at cybersecurity na mga hakbang. Ang ONE ay maaaring magtaltalan sa mga hakbang na iyon ay kinabibilangan ng militar ng US dahil ang proteksyon nito sa pandaigdigang kalakalan ay mahalaga sa dominasyon ng dolyar.

Gaano karaming enerhiya ang natupok ng lahat ng iyon? At sulit ba ito?

Kahit na hindi alam ang numero ng enerhiya, ang mga kritiko ay magtatalo, na may mahusay na lohika, na ang tradisyunal na sistema ay naghahatid ng higit na mas malaking utility kung susukatin mo ang halaga nito lamang sa mga termino ng dolyar. Ang internasyonal na sistema ng pagbabayad na SWIFT, na bumubuo lamang ng ONE bahagi ng pandaigdigang sistema ng pananalapi, ay nag-average ng humigit-kumulang $6 trilyon sa isang araw na halaga ng mga transaksyon noong 2019, isang libong beses ang kasalukuyang average na pang-araw-araw na halaga na naproseso ng buong network ng Bitcoin .

Ngunit ang hinaharap, massively scaled Bitcoin transaction network ay hindi halos kasing lakas ng enerhiya, dahil isasama nito ang mas mahusay na computationally "layer 2" na mga solusyon tulad ng Lightning.

Higit sa lahat, ang pagtatasa ng dolyar ay T isinasaalang-alang ang mga panlabas ng tradisyonal, sistemang kontrolado ng gatekeeper na hinahangad na malampasan ng modelo ng open-access ng Bitcoin. Kabilang dito ang mga hadlang sa inobasyon, pagbubukod sa pananalapi at, arguably, ang halaga ng Human sa mga digmaan ng US na pinondohan nito. Ang iyong pananaw sa relatibong halaga ng enerhiya ay mag-iiba depende sa kung ano ang nararamdaman mo tungkol sa mga ito.

Proactive Policy

Hindi alintana kung sino ang tama, ang mga pangunahing alalahanin tungkol sa napakalaking "pag-aaksaya" ng enerhiya ng Bitcoin - isang malaking maling pangalan para sa isang aktibidad na pinakamahusay na inilarawan bilang ang halaga ng pag-secure sa system - ay hindi maaaring balewalain.

Habang tumataas ang presyo, kasama ang hashrate at paggamit ng enerhiya, ang lumalagong carbon footprint ng Bitcoin ay naghahasik ng kaba sa mga inaasahang institusyon ng pamumuhunan na napapailalim sa pagsunod sa ESG (environmental, social at governance). Lalakas ang presyur para sa pagbabago o pagkilos ng regulasyon.

Upang tumugon lamang sa pamamagitan ng pag-highlight sa sariling lakas ng enerhiya ng legacy system - tulad ng ginawa ko sa itaas - ay maaaring magmukhang "whataboutism." Sa halip, dapat makipag-ugnayan ang mga Bitcoiner sa mga nag-aalalang mamumuhunan na ito upang isulong ang pamamahala sa enerhiya na nakatuon sa Bitcoin na nagsisilbi sa interes ng lahat. Dapat silang humingi ng tulong para hikayatin ang mga gumagawa ng Policy na magkaroon ng outside-the-box, system-wide view ng ating mga hamon sa enerhiya at ng lugar ng Bitcoin dito.

Ang mga alyansa na nabubuo na sa pagitan ng industriya ng pagmimina ng Bitcoin at mga nag-develop ng imprastraktura ng berdeng enerhiya ay nagbibigay ng isang kapaki-pakinabang na panimulang punto para sa mga talakayang iyon.

Sa pagsasalita sa pinakabagong episode ng aming "Money Reimagined" podcast, si Harry Sudock, vice president ng diskarte sa mining infrastructure company na GRIID, ay nagsabi na ang kanyang kumpanya ay nakakakuha ng mga kahilingan mula sa mga developer ng wind farm, malaki at maliit na hydro dam generators, nuclear plants at iba pang renewable providers upang i-colocate ang mga operasyon ng Bitcoin sa kanilang mga planta. "Lahat ay naghahanap ng mga diskarte sa pagpapahusay ng kita na susuportahan ang paglago at katatagan ng enerhiya na kanilang ginagawa," sabi niya.

Mayroong iba't ibang paraan kung saan maaaring mapabilis ng mga pamahalaan, mga operator ng grid at mga munisipal na awtoridad ang kalakaran na ito, sa pamamagitan man ng mga subsidyo o mga kasunduan sa pagbili ng kuryente.

Ang mga naturang patakaran ay magiging dobleng epektibo kapag ang mga kontrata sa pagitan ng mga lungsod at mga minero ng Bitcoin ay idinisenyo upang tulungan ang mga operator ng grid na pamahalaan ang mga peak-to-trough na inefficiencies ng produksyon ng enerhiya ng base load. Mga minero tulad ng Layer1 gumawa ng mga kasunduan kung saan binayaran sila upang ihinto ang pagmimina sa panahon ng mga pinakamataas na pangangailangan upang palayain ang kuryente para sa mga mamimili.

Ang modelong ito ay maaaring ilapat sa solar energy "curve ng pato" problema, mahalagang isang maling pagkakahanay sa pagitan ng produksyon ng kuryente at pagkonsumo. Ang mga minero ay kumikilos bilang mga natural na mamimili ng masaganang kapangyarihan na nalilikha sa oras ng liwanag ng araw at mga nagbebenta sa panahon ng mataas na demand na maagang gabi. Sa katunayan, mga minero na nagbebenta ng hindi nagamit na kuryente pabalik sa grid gumanap ng maliit ngunit kapansin-pansing papel sa pagtulong sa Texas na mabawasan ang kamakailang blackout na dulot ng bagyo.

Ngayon, idagdag dito ang isang tungkulin para sa mga mamumuhunan na may kamalayan sa pagpapanatili.

Maaari silang bumili ng mga carbon credit upang mabawi ang epekto ng kanilang mga pagbili ng Bitcoin , na nagtutulak ng napapanatiling pag-unlad ng enerhiya sa proseso.

Ang "Shark Tank" star na si Kevin O'Leary ay mas direkta. Siya kamakailan ay sinabi sa CoinDesk TV maingat niyang pinipili ang kanyang Bitcoin sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga gantimpala na nakuha ng mga piling minero ng Bitcoin para “Malalaman ko na malinis ang aking barya.” Iminungkahi ni O'Leary na ang ganitong mga diskarte ay makakatulong sa lumalaking hanay ng mga mamumuhunan na hinimok ng ESG na mapawi ang kanilang mga alalahanin tungkol sa carbon footprint ng Bitcoin.

Ang mga mamumuhunan ay maaaring magpatuloy ng ONE hakbang sa pamamagitan ng paggastos ng kapangyarihan sa pagbili ng kanilang "malinis na Bitcoin" sa iba pang mapagkukunan ng nababagong enerhiya. Ito ay bahagyang nagpapaliwanag ng desisyon ng Ang Aker SA, isang Norwegian conglomerate, upang maging all-in sa Bitcoin.

Ang pagpapaputok ng baterya ng pera

Si Meltem Demirors, ang isa pang panauhin sa podcast episode ngayong linggo, ay nag-aalok ng outside-the-box na pagkakatulad para sa kung paano magkakasama ang lahat ng ito. Sinabi niya na ang Bitcoin ay isang "baterya ng pera." Nag-iimbak ito ng enerhiya na ginawa sa mga malalayong lugar na may masaganang renewable energy, tulad ng mahangin na mga rehiyon ng Morocco, sa anyo ng digital na pera. Ang mga may hawak ng pera na iyon ay maaaring maayos na maihatid ito sa ibang mga lokasyon, na epektibong gumawa ng paglipat ng enerhiya nang hindi nangangailangan ng mga mamahaling linya ng paghahatid.

Ang functionality na iyon ay resulta ng natatanging geographic-agnostic na diskarte ng pagmimina ng Bitcoin sa paggamit ng enerhiya, isang ideya kung saan ang malawak na potensyal na Stone Ridge Asset Management founder na si Ross Stevens ay inilatag sa ang kanyang malawak na binanggit na liham ng shareholder noong 2020.

"Isipin ang isang hinaharap na may mga kumpanya ng pagmimina ng Bitcoin , walang subsidyo, sa mga hindi pangkaraniwang lugar - ilarawan ang isang talon sa halos walang populasyon na bahagi ng isang bansang Aprika na nagdurusa mula sa matinding kahirapan - madaling konektado sa network ng Bitcoin , na nagtatayo ng malubhang imprastraktura ng enerhiya upang pagkakitaan ang lokal na mapagkukunan ng malinis na enerhiya para sa pagmimina," isinulat ni Stevens.

Ang kita sa pagmimina ay maaaring makatulong pa sa pagtatayo ng mga kalsada, paaralan at pabahay, ani niya.

Ito ay isang kaakit-akit na pangitain. Ngunit T ito mangyayari nang organiko, hindi bababa sa hindi sapat na mabilis. Para matalo ang climate time bomb, kailangan namin ng mga Policy makers na nakasakay.

Pagtaas ng presyo, pagtaas ng singil sa enerhiya

Dito, sa kagandahang-loob ng Shuai Hao ng CoinDesk, ay ang aming sariling tsart ng index ng pagkonsumo ng Bitcoin ng Cambridge Center para sa Alternatibong Pananalapi. Kinakalkula muna ng koponan ng Cambridge ang upper at lower bound na mga pagtatantya sa pamamagitan ng pagpaparami ng kabuuang hashrate ng network ng Bitcoin sa per-hash na konsumo ng kuryente ng mga pinakamahuhusay na makinang magagamit at sa pinakamaliit na kahusayan. Pagkatapos ay gumagawa ito ng pagtatantya sa gitna ng dalawang sukdulan.

Ang midpoint na pagtatantya ng Center sa paggamit ng enerhiya ng Bitcoin ay tumaas, medyo steadily, sa paglipas ng panahon. Iyon ay nagsasabi sa amin na, bagama't ang mga mining rig ay naging lalong matipid sa enerhiya, dahil ang kanilang mga CORE application-specific integrated circuit (ASIC) chips ay nakakakalkula ng higit pang mga hash function sa mas mabilis na bilis, ang pangkalahatang paglago ng aktibidad ng pagmimina ay higit pa rito. Direktang resulta iyon ng tumataas na presyo, na humahatak ng mga WAVES ng mga minero sa negosyo.

Gayunpaman, ang pinakakapansin-pansing elemento ng chart ay ang pagkasumpungin ng pagtatantya sa itaas na hangganan, isang sukatan na ipinapalagay na ginagamit ng network ang pinaka-hindi mahusay na hardware sa pagmimina na magagamit. (Ipinagpapalagay ng lower bound na ang network ay tumatakbo lamang sa tatlong pinakamahusay na makina.) Tandaan na ang mga spike sa upper bound na pagtatantya ay tumutugma sa mga panahon ng pagtaas ng mga presyo: sa 2017, mula kalagitnaan ng 2019 hanggang Marso 2020, at, higit sa lahat, sa nakalipas na apat na buwan hanggang sa kasalukuyan ay nasa 443 tw/h – anim na notch. Ang pagkonsumo ng enerhiya ng France noong 2019.

Ito ay kadalasang nagsasabi lamang sa amin na ang hashrate ay tumataas habang ang mga minero ay nagpapaputok ng mga rig upang kumita ng mas mataas na presyo ng Bitcoin at na, kung matutugunan nila iyon sa pamamagitan lamang ng gawaing ginawa ng pinakamatanda, hindi gaanong mahusay na mga mining rig na magagamit, ito ay katumbas ng isang napakalaking drainage ng kuryente. Maliwanag, hindi iyon ang kaso. Karamihan ay malamang na gumagamit ng mas moderno, mahusay na mga makina.

Gayunpaman, ito ay nagkakahalaga ng haka-haka na, sa tumataas na kapaligiran ng presyo na ito, ang network ay mas hindi epektibo kaysa sa normal at samakatuwid ang kabuuang pagkonsumo ng enerhiya ay mas mataas kaysa sa midpoint na pagtatantya - maaaring hindi sa 449 tw/h ng France, ngunit marahil ay naaayon sa 242 tw/h ng Italya.

Hinihikayat ng mas matataas na margin ang mga minero na mag-tap ng mas lumang, hindi gaanong mahusay na mga ASIC machine, na nagpapalakas ng kanilang hashing power sa paghahanap ng mga reward sa Bitcoin . Ang mga pagkaantala ng supply mula sa mga nangungunang ASIC chip-maker tulad ng Bitmain at Canaan, na nagpupumilit na matugunan ang tumataas na demand para sa mga bagong makina, ay higit na magpipilit sa marami na buhayin ang kanilang mga lumang makina.

Ang ilalim na linya: Bitcoin ay isang napakalaking enerhiya-gobbling at tumataas na mga presyo ay natural na tataas ang yapak na iyon. Dapat nating ihatid ang higit pa nito sa mga nababagong mapagkukunan.

Ang Pag-uusap: Powell's Soothing Message

Sa pinakamahalagang pang-ekonomiyang kaganapan ng linggo, ang Tagapangulo ng Federal Reserve na si Jerome Powell ay nagbigay ng isang post-rate na desisyon ng press conference na nagbawi ng mga Markets mula sa isang gilid ng kutsilyo at nagpalakas ng isang grupo ng mga asset ng panganib, kabilang ang Bitcoin.

Ito ay isang aral sa mga nuances ng diskarte sa pamamahala ng inaasahan ng Fed at binibigyang-diin nito kung paano naging sensitibo ang mga kondisyon sa pananalapi sa mga pananalita ni Powell.

Ang talakayan sa paligid ng tugon ng bitcoin ay naglalarawan din kung paano nai-mainstream ang Cryptocurrency ngayong taon. Isa na itong klase ng asset na karapat-dapat na isaalang-alang bilang bahagi ng isang mas malawak na pag-uusap tungkol sa kung paano tumugon ang Wall Street sa mga usapin ng macro Policy .

Ang mga Markets ay hinalinhan na ginawa ni Powell ang kanyang paraan upang paunang bigyan ng babala ang mga Markets na huwag mag-overreact sa mga maagang palatandaan ng isang post-pandemic bounce sa paglago ng ekonomiya at inflation.

Para kay Craig Torres sa Bloomberg, ang clincher ay hindi lamang kung ano ang sinabi ng pinuno ng Fed. Ito rin ay ginawa niyang lubos na malinaw na ang mas malakas na data ng ekonomiya ay hindi mag-uudyok sa Fed na isaalang-alang ang pagpapahigpit ng mga rate. Ang Fed ay nagtatrabaho sa mas mahabang panahon upang masuri nito ang higit pang "nasasalat" na katibayan ng pagbawi pagkatapos ng COVID bago gawin ito.

Ang pahayag ng FOMC sa pagpapanatiling matatag sa mga rate ay hindi naglalaman ng mga sorpresa. Kung mayroon man, ang mga pagtataya ng mga miyembro ng komite tungkol sa isang rebound pagkatapos ng COVID sa hinaharap ay maaaring naghudyat ng isang mas hawkish na paninindigan patungo sa mas mahigpit Policy.

Gayunpaman, ang mga inaasahan sa merkado ay nakasandal sa isang bagay na mas negatibo sa pananaw ng rate. Kaya gaya ng itinuro ng investment strategist na si Lyn Alden, ang netong epekto ay isang "dovish tilt" na naglipat ng lahat ng risk assets sa black habang ang dolyar ay bumagsak. At nariyan ito: Bitcoin doon kasama ang mga malalaking lalaki.

Kung si Lyn Alden ay isang macro strategist na natuklasan na ang Bitcoin ay may kaugnayan sa macro analysis, si Avi Felman ng BlockTower ay isang Crypto analyst na naghahanap ng kanyang naunang thesis sa kakulangan ng ugnayan ng bitcoin sa ibang mga klase ng asset ay maaaring mangailangan ng ilang tweaking. Para sa kanya, ang pag-uugali ng presyo ng bitcoin pagkatapos ng balita ng Fed ay mukhang “macro” – isang “pure rates play.”

Mga nauugnay na nabasa (at nakikinig): Bitcoin stimulus

Ang kamakailang pagpasa ng napakalaking $1.9 trilyong stimulus package ng Biden Administration ay malaking balita para sa lahat, kabilang ang komunidad ng Bitcoin . Isinasaalang-alang nito ang Crypto thesis na kapag ang bayarin sa COVID-19 ay dapat bayaran para sa gobyerno ng US, at para sa iba, ang mga gumagawa ng Policy sa huli ay magpapasya na ang tanging paraan upang mabayaran ang gastos ay sa pamamagitan ng inflation – pagbabayad ng mga utang na denominasyon sa mga dolyar ngayon gamit ang mas mababang halaga ng mga dolyar sa hinaharap. Nagdulot din ito ng mas makitid ngunit nakakaintriga na talakayan sa aming saklaw tungkol sa kung literal na mamumuhunan ang mga tao ng kanilang $1,400 stimulus check sa Bitcoin.

• Ang talakayan ay unang lumitaw sa podcast na "Breakdown". Sa show niya last weekend, ginalugad ng NLW ang mas malawak na implikasyon ng Crypto ng package – kabilang ang medyo matinding thesis na ito ay isang pasimula sa ganap na modernong teorya ng pananalapi (MMT) – at na-flag na ebidensya mula sa huling stimulus package.
  
• Sa aming palabas sa TV na "All About Bitcoin"., ang direktor ng data at mga index ng CoinDesk, si Galen Moore, ay nag-explore ng ebidensyang iyon, na nagmumula sa data mula sa Coinbase, na nakakita ng hindi pangkaraniwang malaking bilang ng mga pagbili ng Bitcoin sa huling pamamahagi ng stimulus na eksaktong tumugma sa laki ng mga tseke.
  
  
• Ito ay lumalabas na ito ay isang seryosong sapat na posibilidad na Nagsagawa ng survey ang Mizuho Securities tungkol sa bagay na ito, ang paghahanap ng humigit-kumulang $40 bilyong halaga ng stimulus checks ay gagastusin sa Bitcoin at mga stock, na may humigit-kumulang 60% na mapupunta sa dating. Iniulat ni Jamie Crawley ang pagtatantya ng investment bank na magdaragdag ito ng humigit-kumulang 3% sa halaga ng bitcoin. (T masyadong matuwa tungkol diyan; regular kaming nakakakita ng mga pang-araw-araw na galaw ng ganoong laki.)