Il denaro ripensato: l'imperativo verde del Bitcoin

Benvenuti a Money Reimagined.

È un tutto-Bitcoinnewsletter di oggi, con un'analisi approfondita della discussione in ascesa sul consumo energetico della principale criptovaluta (causata da un prezzo in aumento, dalla potenza di hash in rapida crescita e dall'interesse degli investitori attenti all'ESG).

Poiché è un argomento così ricco e importante, ottieni due vantaggi.

Il nostro podcast settimanale "Money Reimagined" riguarda anche il dibattito sull'energia. Sheila Warren e io parliamo con il sempre interessante Meltem Demirors, che all'inizio di quest'anno ha sostenuto che il Bitcoin può essere considerato una "batteria di denaro". E abbiamo aggiunto Harry Sudock, vicepresidente della strategia presso GRIID, che sta co-localizzando le operazioni di mining con i fornitori di energia rinnovabile, aumentando i loro ricavi e aiutando a sviluppare le loro attività più ampie.

Dopo aver letto la newsletter, ascoltatela.

Bitcoin può diventare green e aiutare a finanziare l'energia pulita

Per quanto i regolatori e i sostenitori Cripto possano desiderare che l'altro T esista, né i governi né Bitcoin scompariranno nel corso della nostra vita. È ora che inizino a lavorare insieme sul problema più urgente del pianeta: un sistema energetico globale sostenibile.

Contrariamente a coloro che la vedono come“una gigantesca Chernobyl fumante,”esiste un allineamento tra l’economia di base di Bitcoin, che spinge i minatori verso fonti energetiche a basso costo, e i continui progressi in termini di efficienza nelle tecnologie delle energie rinnovabili.

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Come vedremo, le dinamiche di mercato stanno già facendo sì che questo allineamento si verifichi. Ma per accelerarlo al ritmo necessario per sconfiggere la crisi climatica sono necessarie misure proattive a livello nazionale, regionale e cittadino, nonché all'interno delle aziende. La società ha bisogno di una strategia deliberata per incorporare il mining Bitcoin in un quadro di sistema per lo sviluppo delle energie rinnovabili.

I puristi del libero mercato nel settore delle Cripto potrebbero non essere d'accordo, ma è necessario un intervento basato sulle politiche, proprio perché i Mercati energetici sono già afflitti da distorsioni: sussidi sbagliati, accesso illegale all'energia, reti elettriche inefficienti e fattori geografici che ostacolano l'integrazione delle fonti rinnovabili.

I minatori andranno dove possono fare soldi. Senza incentivi che contrastino queste distorsioni di mercato, troppi continueranno a contribuire a una spaventosa accelerazione del cambiamento climatico.

Fortunatamente, stanno emergendo molte idee intelligenti per affrontare questo problema.

Ad alto contenuto di carbonio, ma rispetto a cosa?

Sebbene unSondaggio CoinShares 2019 ha scoperto che ben il 73% di tutto il mining Bitcoin è alimentato da energia rinnovabile; non si può negare che Bitcoin, nel suo stato attuale, contribuisca in modo significativo alle emissioni GAS serra.

Indice del consumo energetico Bitcoin dell'Università di CambridgeLa stima del punto medio di pone il consumo energetico totale a 129 terawattora, pari allo 0,7% del consumo mondiale totale. Supponendo che la quota da fonti non rinnovabili rimanga al 27%, ciò significa che la rete sta ancora divorando 35 tw/h di elettricità ad alta intensità di carbonio, più di quanto la Danimarca consumi da tutte le fonti. (Vedi ulteriori discussioni su queste ipotesi nella sezione seguente.)

Di per sé, la dimensione complessiva del consumo di bitcoin è insignificante. Con la possibile eccezione degli islandesi alimentati da energia geotermica, tutte le comunità che utilizzano energia in rete contribuiscono di default alle emissioni GAS serra. La vera domanda è: quale valore deriva dalle attività per cui viene utilizzata quell'energia?

Nel caso di Bitcoin, la risposta dipende da un'analisi soggettiva costi-benefici di due sistemi finanziari alternativi. Potremmo esprimerla così: quanto valore per kilowattora attribuisci a un sistema decentralizzato e resistente alla censura per lo scambio di asset digitali dimostrabilmente scarsi rispetto al tuo valore per kilowattora per il sistema finanziario tradizionale e centralizzato?

È impossibile calcolare l'uso di energia del settore finanziario globale. Ma sappiamo che impiega più di 20 milioni di persone, si basa su sistemi informatici legacy inefficienti e disordinati e implementa misure di sicurezza fisica e informatica estese. ONE può sostenere che tali misure includano l'esercito statunitense perché la sua protezione del commercio globale è fondamentale per il predominio del dollaro.

Quanta energia consuma tutto questo? E ne vale la pena?

Anche senza conoscere il numero di energia, i critici sosterranno, con logica solida, che il sistema tradizionale offre un'utilità molto maggiore se si misura il suo valore esclusivamente in termini di dollari. Il sistema di pagamento internazionale SWIFT, che costituisce solo ONE parte di quel sistema finanziario globale, ha registrato una media di circa 6 trilioni di dollari al giorno di transazioni nel 2019, mille volte l'attuale importo medio giornaliero elaborato dall'intera rete Bitcoin .

Ma una futura rete di transazioni Bitcoin su larga scala non richiederebbe così tanta energia, poiché incorporerebbe soluzioni di "livello 2" più efficienti dal punto di vista computazionale, come Lightning.

Ancora più importante, la valutazione in dollari T tiene conto delle esternalità del sistema tradizionale controllato dai gatekeeper che il modello open-access di Bitcoin cerca di superare. Tra queste rientrano le barriere all'innovazione, l'esclusione finanziaria e, presumibilmente, il costo Human delle guerre statunitensi finanziate da essa. La tua opinione sul valore energetico relativo varierà a seconda di come ti senti riguardo a queste.

Politiche proattiva

Indipendentemente da chi abbia ragione, le preoccupazioni diffuse sullo spreco energetico massiccio di Bitcoin – un termine improprio per un’attività che potrebbe essere descritta al meglio come il costo della sicurezza del sistema – non possono essere ignorate.

Con l'aumento del prezzo, insieme all'hashrate e all'uso di energia, l'impatto ambientale in rapida crescita di Bitcoin sta seminando nervosismo tra i potenziali istituti di investimento vincolati dalla conformità ESG (ambientale, sociale e di governance). La pressione per un cambiamento o un'azione normativa crescerà.

Rispondere semplicemente evidenziando l'intensità energetica del sistema legacy, come ho fatto sopra, può sembrare un "whataboutism". I Bitcoiner dovrebbero invece impegnarsi con questi investitori interessati per promuovere una governance energetica incentrata su Bitcoin che serva gli interessi di tutti. Dovrebbero chiedere il loro aiuto per convincere i decisori Politiche ad adottare una visione fuori dagli schemi e a livello di sistema delle nostre sfide energetiche e del posto di Bitcoin in esse.

Le alleanze che si stanno già formando tra l'industria del mining Bitcoin e gli sviluppatori di infrastrutture per l'energia verde rappresentano un utile punto di partenza per tali discussioni.

Intervenendo all'ultimo episodio del nostro podcast "Money Reimagined", Harry Sudock, vicepresidente della strategia presso la società di infrastrutture minerarie GRIID, ha affermato che la sua azienda sta ricevendo richieste da sviluppatori di parchi eolici, grandi e piccoli generatori di dighe idroelettriche, centrali nucleari e altri fornitori di energie rinnovabili per collocare le operazioni Bitcoin nei loro impianti. "Tutti sono alla ricerca di strategie di aumento dei ricavi che supportino la crescita e la resilienza dell'energia che producono", ha affermato.

Esistono vari modi in cui i governi, i gestori della rete e le autorità municipali potrebbero accelerare questa tendenza, sia tramite sussidi che tramite accordi di acquisto di energia.

Tali politiche sarebbero doppiamente efficaci quando i contratti tra città e minatori Bitcoin sono progettati per aiutare gli operatori di rete a gestire le inefficienze dal picco al minimo della produzione di energia di base. Minatoricome Layer1hanno stipulato accordi in base ai quali vengono pagati per interrompere l’attività mineraria durante i picchi di domanda, liberando elettricità per i consumatori.

Questo modello può essere applicato all’energia solare“curva a papera”problema, essenzialmente un disallineamento tra produzione e consumo di energia. I minatori agiscono come acquirenti naturali dell'abbondante energia prodotta durante le ore diurne e come venditori durante le prime serate ad alta richiesta. In effetti, i minatoriche ha venduto l'energia inutilizzata alla reteha avuto un ruolo piccolo ma degno di nota nell'aiutare il Texas ad attenuare il recente blackout causato dalla tempesta.

A tutto questo si aggiunge il ruolo degli investitori attenti alla sostenibilità.

Possono acquistare crediti di carbonio per compensare l'impatto dei loro acquisti Bitcoin , promuovendo così uno sviluppo energetico sostenibile.

La star di “Shark Tank” Kevin O’Leary è ancora più diretta.ha recentemente dichiarato a CoinDesk TV sta scegliendo attentamente i suoi Bitcoin investendo nelle ricompense guadagnate da selezionati minatori Bitcoin , così "posso sapere che la mia moneta è pulita". O'Leary ha suggerito che tali strategie aiuterebbero le crescenti fila di investitori guidati da ESG ad alleviare le loro preoccupazioni sull'impronta di carbonio di Bitcoin.

Gli investitori possono fare ONE ulteriore passo avanti spendendo il potere d'acquisto del loro " Bitcoin pulito" in altre risorse di energia rinnovabile. Questo spiega in parte la decisione di Aker SA, un conglomerato norvegese, punta tutto su Bitcoin.

Accendere la batteria del denaro

Meltem Demirors, l'altra ospite dell'episodio podcast di questa settimana, offre un'analogia fuori dagli schemi per spiegare come tutto questo si stia realizzando. Dice che Bitcoin è una "batteria di denaro". Immagazzina l'energia prodotta in luoghi remoti con abbondante energia rinnovabile, come le regioni ventose del Marocco, sotto forma di denaro digitale. I detentori di quel denaro possono quindi trasportarlo senza problemi in altre località, effettuando di fatto un trasferimento di energia senza la necessità di costose linee di trasmissione.

Questa funzionalità è il risultato dell'approccio geografico unico e indipendente del mining Bitcoin all'uso dell'energia, un'idea il cui potenziale travolgente è stato delineato dal fondatore di Stone Ridge Asset Management, Ross Stevens. la sua lettera agli azionisti del 2020 ampiamente citata.

"Immaginate un futuro con aziende di mining Bitcoin , non sovvenzionate, in luoghi straordinariamente isolati - visualizzate una cascata in una parte in gran parte priva di popolazione di un paese africano che soffre di povertà estrema - facilmente connessa alla rete Bitcoin , che costruisce una seria infrastruttura energetica per monetizzare la fonte locale di energia pulita per il mining", ha scritto Stevens.

Secondo lui, i ricavi derivanti dall'attività mineraria potrebbero addirittura contribuire alla costruzione di strade, scuole e alloggi.

È una visione allettante. Ma T accadrà in modo organico, almeno non abbastanza in fretta. Per sconfiggere la bomba a orologeria del clima, abbiamo bisogno che i decisori Politiche siano a bordo.

Aumento dei prezzi, aumento della bolletta energetica

Ecco, per gentile concessione di Shuai Hao di CoinDesk, il nostro grafico dell'indice di consumo Bitcoin del Cambridge Centre for Alternative Finance. Il team di Cambridge calcola prima le stime dei limiti superiore e inferiore moltiplicando l'hashrate totale della rete Bitcoin per il consumo di elettricità per hash delle macchine più efficienti disponibili e per quello delle meno efficienti. Quindi produce una stima nel punto medio dei due estremi.

La stima del punto medio del Centro sull'assunzione di energia di Bitcoin è aumentata, relativamente costantemente, nel tempo. Ciò ci dice che, sebbene le piattaforme di mining siano diventate sempre più efficienti dal punto di vista energetico, con i loro chip ASIC ( CORE -Specific Integrated Circuit) in grado di calcolare sempre più funzioni hash a un ritmo più veloce, la crescita complessiva dell'attività di mining ha superato tale limite. Questo è un risultato diretto dell'aumento del prezzo, che attira WAVES di minatori nel settore.

Tuttavia, l'elemento più sorprendente del grafico è la volatilità della stima del limite superiore, una metrica che presuppone che la rete utilizzi l'hardware di mining più inefficiente disponibile. (Il limite inferiore presuppone che la rete funzioni esclusivamente sulle tre macchine più efficienti.) Si noti che i picchi nella stima del limite superiore coincidono con periodi di aumento dei prezzi: nel 2017, da metà 2019 fino a marzo 2020 e, in particolare, negli ultimi quattro mesi fino a raggiungere attualmente i 443 tw/h, sei tacche al di sottoConsumo energetico della Francia nel 2019.

Questo ci dice solo che l'hashrate sta aumentando perché i minatori accendono i rig per guadagnare Bitcoin più costosi e che, se dovessero soddisfare tale richiesta solo con il lavoro svolto dai rig di mining più vecchi e meno efficienti disponibili, ciò equivarrebbe a un enorme consumo di elettricità. Chiaramente, non è così. La maggior parte probabilmente utilizza macchine più moderne ed efficienti.

Tuttavia, vale la pena ipotizzare che, in questo contesto di prezzi in aumento, la rete sia più inefficiente del normale e quindi il consumo energetico totale sia superiore alla stima del punto medio, forse non ai 449 tw/h della Francia, ma forse in linea con i 242 tw/h dell’Italia.

Margini più elevati incoraggiano i minatori a sfruttare macchine ASIC più vecchie e meno efficienti, aumentando la loro potenza di hashing alla ricerca di ricompense in Bitcoin . I ritardi nella fornitura da parte dei principali produttori di chip ASIC come Bitmain e Canaan, che hanno difficoltà a soddisfare la crescente domanda di nuove macchine, costringeranno ulteriormente molti a far rivivere le loro vecchie macchine.

In conclusione: Bitcoin è un colosso che divora energia e l'aumento dei prezzi aumenterà naturalmente tale impronta. Dobbiamo indirizzarne di più verso fonti rinnovabili.

The Conversation: il messaggio rassicurante di Powell

Nell'evento economico più importante della settimana, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha tenuto una conferenza stampa post-decisione sui tassi, che ha riportato i Mercati da un momento di stallo e ha dato impulso a una serie di asset rischiosi, tra cui il Bitcoin.

È stata una lezione sulle sfumature della strategia di gestione delle aspettative della Fed e ha sottolineato come le condizioni finanziarie siano diventate particolarmente sensibili alle dichiarazioni di Powell.

La discussione sulla risposta di bitcoin ha anche illustrato come la Criptovaluta sia stata resa mainstream quest'anno. Ora è una classe di asset degna di considerazione come parte di una conversazione più ampia su come Wall Street risponde alle questioni Politiche macroeconomica.

I Mercati sono stati sollevati dal fatto che Powell si sia impegnato a mettere in guardia preventivamente i Mercati dal reagire in modo eccessivo ai primi segnali di una ripresa post-pandemia della crescita economica e dell'inflazione.

Per Craig Torres di Bloomberg, il fattore decisivo non è stato solo ciò che ha detto il capo della Fed. È stato anche il fatto che ha chiarito ampiamente che dati economici più solidi non avrebbero spinto la Fed a prendere in considerazione un inasprimento dei tassi. La Fed sta lavorando a un lasso di tempo più lungo in modo da poter valutare prove più "tangibili" di una ripresa post-COVID prima di farlo.

La dichiarazione del FOMC sul mantenimento dei tassi stabili non ha riservato sorprese. Se non altro, le previsioni dei membri del comitato su un futuro rimbalzo post-COVID potrebbero aver segnalato una posizione più aggressiva verso Politiche più restrittiva.

E tuttavia, le aspettative del mercato si stavano orientando verso qualcosa di più negativo sulle prospettive dei tassi. Quindi, come ha sottolineato lo stratega degli investimenti Lyn Alden, l'effetto netto è stato un "orientamento accomodante" che ha spostato tutti gli asset rischiosi in attivo mentre il dollaro scendeva. Ed eccolo lì: Bitcoin lì con i big boys.

Se Lyn Alden è uno stratega macro che ha scoperto che il Bitcoin è rilevante per l'analisi macro, Avi Felman di BlockTower è un analista Cripto che sta scoprendo che la sua precedente tesi sulla mancanza di correlazione del bitcoin con altre classi di asset potrebbe aver bisogno di qualche ritocco. Per lui, il comportamento dei prezzi del bitcoin dopo le notizie della Fed sembrava decisamente "macro", un "puro gioco di tassi".

Letture (e ascolti) rilevanti: stimolo Bitcoin

La recente approvazione del massiccio pacchetto di stimoli da 1,9 trilioni di dollari dell'amministrazione Biden è stata una grande notizia per tutti, inclusa la comunità Bitcoin . Alimenta la tesi Cripto secondo cui quando il conto del COVID-19 scadrà per il governo degli Stati Uniti e per altri, i decisori Politiche alla fine decideranno che l'unico modo per coprire il costo è attraverso l'inflazione, ripagando i debiti denominati in dollari odierni con i dollari di minor valore del futuro. Ha anche innescato una discussione più ristretta ma intrigante nella nostra copertura sul fatto che le persone avrebbero letteralmente investito i loro assegni di stimolo da 1.400 dollari in Bitcoin.

• La discussione è nata per la prima volta nel podcast “Breakdown”.Nel suo spettacolo dello scorso fine settimana, NLW ha esplorato le implicazioni Cripto più ampie del pacchetto, inclusa la tesi piuttosto estrema che si tratti di un precursore di un sistema a pieno titolo teoria monetaria moderna(MMT) – e le prove segnalate dall’ultimo pacchetto di stimoli.
• Nel nostro programma televisivo "Tutto su Bitcoin"Il direttore dei dati e degli indici di CoinDesk, Galen Moore, ha analizzato tali prove, che derivano dai dati di Coinbase, che ha registrato un numero insolitamente elevato di acquisti Bitcoin durante l'ultima distribuzione di stimoli, esattamente pari all'importo degli assegni.
  
  
• Si scopre che questa è una possibilità abbastanza seria cheMizuho Securities ha condotto un sondaggio sulla questione, scoprendo che circa 40 miliardi di dollari di assegni di stimolo verrebbero spesi in Bitcoin e azioni, con circa il 60% destinato al primo. Jamie Crawley riferisce che la banca d'investimento stima che ciò aggiungerebbe circa il 3% al valore del bitcoin. (T esaltatevi troppo per questo; stiamo regolarmente assistendo a movimenti giornalieri di quelle dimensioni.)