O dinheiro reinventado: o imperativo verde do Bitcoin

Bem-vindo ao Money Reimagined.

É um tudo-Bitcoinboletim informativo de hoje, com um mergulho profundo na discussão ressurgente em torno do consumo de energia da criptomoeda líder (provocado por um preço crescente, poder de hash crescente e interesse de investidores com mentalidade ESG).

Como é um tópico tão rico e importante, você ganha dois por um.

Nosso podcast semanal “Money Reimagined” também é sobre o debate sobre energia. Sheila Warren e eu conversamos com o sempre interessante Meltem Demirors, que defendeu no começo deste ano que o Bitcoin pode ser pensado como uma “bateria de dinheiro”. E adicionamos Harry Sudock, vice-presidente de estratégia da GRIID, que está co-localizando operações de mineração com provedores de energia renovável, aumentando sua receita e ajudando a desenvolver seus negócios mais amplos.

Dê uma olhada depois de ler o boletim informativo.

O Bitcoin pode se tornar verde e ajudar a financiar energia limpa

Por mais que reguladores e defensores de Cripto queiram que o outro T existisse, nem governos nem Bitcoin desaparecerão em nossa vida. É hora de começarem a trabalhar juntos na questão mais urgente do planeta: um sistema de energia global sustentável.

Ao contrário daqueles que o veem como“um Chernobyl gigante e fumegante”,há um alinhamento entre a economia subjacente do Bitcoin, que leva os mineradores a fontes de energia de baixo custo, e os avanços contínuos de eficiência em tecnologias de energia renovável.

Você está lendo Money Reimagined, uma análise semanal dos Eventos e tendências tecnológicas, econômicas e sociais que estão redefinindo nossa relação com o dinheiro e transformando o sistema financeiro global. Assine para receber o boletim informativo completoaqui.

Como veremos, a dinâmica do mercado já está fazendo esse alinhamento acontecer. Mas acelerá-lo para o ritmo necessário para vencer a crise climática requer medidas proativas em níveis nacional, regional e municipal, bem como dentro das corporações. A sociedade precisa de uma estratégia deliberada para incorporar a mineração de Bitcoin em uma estrutura de todo o sistema para o desenvolvimento de energia renovável.

Os puristas do livre mercado da indústria de Cripto podem discordar, mas uma intervenção baseada em políticas é necessária, precisamente porque os Mercados de energia já estão infestados de distorções: subsídios equivocados, acesso ilegal à energia, redes elétricas ineficientes e fatores geográficos que dificultam a integração de fontes renováveis.

Os mineradores irão para onde puderem ganhar dinheiro. Sem incentivos que combatam essas distorções de mercado, muitos continuarão contribuindo para uma aceleração assustadora nas mudanças climáticas.

Felizmente, muitas ideias inteligentes estão surgindo para resolver isso.

Rico em carbono, mas comparado a quê?

Embora umPesquisa CoinShares 2019 descobriu que 73% de toda a mineração de Bitcoin é alimentada por energia renovável, não há como negar que o Bitcoin, em seu estado atual, contribui significativamente para as emissões de GAS de efeito estufa.

Índice de Consumo de Energia Bitcoin da Universidade de CambridgeA estimativa do ponto médio coloca o consumo total de energia em 129 terawatts-hora, respondendo por 0,7% do consumo mundial total. Assumindo que a proporção de fontes não renováveis permaneceu em 27%, isso significa que a rede ainda está devorando 35 tw/h de eletricidade intensiva em carbono, mais do que a Dinamarca consome de todas as fontes. (Veja mais discussões sobre essas suposições na seção abaixo.)

Por si só, o tamanho geral do consumo de bitcoin não tem sentido. Com a possível exceção dos islandeses movidos a energia geotérmica, todas as comunidades que usam energia on-grid estão, por padrão, contribuindo para as emissões de GAS de efeito estufa. A verdadeira questão é: Qual valor é derivado das atividades para as quais essa energia é usada?

No caso do Bitcoin, a resposta depende de uma análise subjetiva de custo-benefício de dois sistemas financeiros alternativos. Poderíamos formular assim: Quanto valor por quilowatt-hora você coloca em um sistema descentralizado e resistente à censura para troca de ativos digitais comprovadamente escassos em comparação com seu valor por kw/h para o sistema financeiro tradicional e centralizado?

O uso de energia do setor financeiro global é impossível de calcular. Mas sabemos que ele emprega mais de 20 milhões de pessoas, depende de sistemas de computação legados, ineficientes e desorganizados, e implementa extensas medidas de segurança física e cibernética. ONE -se argumentar que essas medidas incluem o exército dos EUA porque sua proteção do comércio global é fundamental para o domínio do dólar.

Quanta energia tudo isso consome? E vale a pena?

Mesmo sem saber o número de energia, os críticos argumentarão, com lógica sólida, que o sistema tradicional oferece uma utilidade muito maior se você medir seu valor apenas em termos de dólares. O sistema de pagamento internacional SWIFT, que forma apenas uma parte desse sistema financeiro global, teve uma média de cerca de US$ 6 trilhões por dia em transações em 2019, mil vezes a quantia média diária atual processada por toda a rede Bitcoin .

Mas uma futura rede de transações de Bitcoin em grande escala não consumiria tanta energia, pois incorporaria soluções de “camada 2” computacionalmente mais eficientes, como o Lightning.

Mais importante, a avaliação do dólar T leva em conta as externalidades do sistema tradicional controlado por gatekeeper que o modelo de acesso aberto do Bitcoin busca superar. Isso inclui barreiras à inovação, exclusão financeira e, sem dúvida, o custo Human das guerras dos EUA financiadas por ele. Sua visão sobre o valor energético relativo variará dependendo de como você se sente sobre isso.

Política proativa

Independentemente de quem esteja certo, as preocupações gerais sobre o enorme “desperdício” de energia do Bitcoin – um nome grosseiramente impróprio para uma atividade melhor descrita como o custo de proteger o sistema – não podem ser ignoradas.

À medida que o preço sobe, junto com a taxa de hash e o uso de energia, a crescente pegada de carbono do Bitcoin está semeando nervosismo entre as instituições de investimento em potencial que estão vinculadas à conformidade ESG (ambiental, social e de governança). A pressão aumentará por mudanças ou ações regulatórias.

Responder apenas destacando a intensidade energética do próprio sistema legado – como eu fiz acima – pode parecer “whataboutism”. Os bitcoiners deveriam, em vez disso, se envolver com esses investidores preocupados para promover a governança energética focada no Bitcoin que atenda aos interesses de todos. Eles deveriam alistar sua ajuda para persuadir os formuladores de Política a adotar uma visão fora da caixa, em todo o sistema, de nossos desafios energéticos e do lugar do Bitcoin neles.

As alianças já formadas entre a indústria de mineração de Bitcoin e desenvolvedores de infraestrutura de energia verde representam um ponto de partida útil para essas discussões.

Falando no último episódio do nosso podcast “Money Reimagined”, Harry Sudock, vice-presidente de estratégia da empresa de infraestrutura de mineração GRIID, disse que sua empresa está recebendo solicitações de desenvolvedores de parques eólicos, geradores de grandes e pequenas hidrelétricas, usinas nucleares e outros provedores de energia renovável para colocalizar operações de Bitcoin com suas usinas. “Todos estão procurando estratégias de aumento de receita que suportem o crescimento e a resiliência da energia que produzem”, disse ele.

Há várias maneiras pelas quais governos, operadores de rede e autoridades municipais podem acelerar essa tendência, seja por meio de subsídios ou acordos de compra de energia.

Tais políticas seriam duplamente eficazes quando os contratos entre cidades e mineradores de Bitcoin são projetados para ajudar os operadores de rede a gerenciar as ineficiências de pico a vale da produção de energia de carga base. Mineradorescomo Camada1fecharam acordos em que são pagos para interromper a mineração durante picos de demanda para liberar eletricidade para os consumidores.

Este modelo pode ser aplicado à energia solar“curva do pato”problema, essencialmente um desalinhamento entre produção e consumo de energia. Os mineradores agem como compradores naturais da energia abundante produzida durante o dia e vendedores durante o início da noite de alta demanda. De fato, os mineradoresque vendia energia não utilizada de volta à rededesempenhou um papel pequeno, mas notável, em ajudar o Texas a mitigar seu recente apagão causado pela tempestade.

Agora, adicione a isso um papel para investidores preocupados com a sustentabilidade.

Eles podem comprar créditos de carbono para compensar o impacto de suas compras de Bitcoin , impulsionando o desenvolvimento de energia sustentável no processo.

A estrela de “Shark Tank”, Kevin O’Leary, está sendo ainda mais direta. Eledisse recentemente à CoinDesk TV ele está escolhendo seu Bitcoin cuidadosamente, investindo nas recompensas ganhas por mineradores de Bitcoin selecionados para que "eu possa saber que minha moeda está limpa". O'Leary sugeriu que tais estratégias ajudariam as crescentes fileiras de investidores orientados por ESG a amenizar suas preocupações sobre a pegada de carbono do Bitcoin.

Os investidores podem ir um passo além, gastando o poder de compra de seu “ Bitcoin limpo” em outros recursos de energia renovável. Isso explica em parte a decisão de Aker SA, um conglomerado norueguês, vai investir tudo no Bitcoin.

Ligando a bateria do dinheiro

Meltem Demirors, a outra convidada do episódio do podcast desta semana, oferece uma analogia fora da caixa sobre como tudo isso está se unindo. Ela diz que o Bitcoin é uma “bateria de dinheiro”. Ele armazena energia produzida em lugares remotos com energia renovável abundante, como as regiões ventosas do Marrocos, na forma de dinheiro digital. Os detentores desse dinheiro podem então transportá-lo perfeitamente para outros locais, efetivamente fazendo uma transferência de energia sem a necessidade de linhas de transmissão caras.

Essa funcionalidade é resultado da abordagem geográfica agnóstica exclusiva da mineração de Bitcoin para o uso de energia, uma ideia cujo potencial abrangente o fundador da Stone Ridge Asset Management, Ross Stevens, expôs em sua carta aos acionistas de 2020 amplamente citada.

“Imagine um futuro com empresas de mineração de Bitcoin , não subsidiadas, em locais extraordinariamente isolados – visualize uma cachoeira em uma parte amplamente despovoada de um país africano sofrendo de pobreza abjeta – facilmente conectada à rede Bitcoin , construindo infraestrutura de energia séria para monetizar a fonte de energia limpa local para mineração”, escreveu Stevens.

A receita da mineração poderia até ajudar a construir estradas, escolas e moradias, ele argumentou.

É uma visão atraente. Mas T vai acontecer organicamente, pelo menos não rápido o suficiente. Para vencer a bomba-relógio climática, precisamos de formuladores de Política a bordo.

Aumento de preço, aumento da conta de energia

Aqui, cortesia de Shuai Hao, da CoinDesk, está nosso próprio gráfico do índice de consumo de Bitcoin do Cambridge Centre for Alternative Finance. A equipe de Cambridge primeiro calcula estimativas de limites superior e inferior multiplicando a taxa de hash total da rede Bitcoin pelo consumo de eletricidade por hash das máquinas mais eficientes disponíveis e pelo das menos eficientes. Então, ele produz uma estimativa no ponto médio dos dois extremos.

A estimativa do ponto médio do Centro sobre a ingestão de energia do Bitcoin aumentou, de forma relativamente constante, ao longo do tempo. Isso nos diz que, embora as plataformas de mineração tenham se tornado cada vez mais eficientes em termos de energia, com seus chips de circuito integrado específico para CORE (ASIC) capazes de calcular cada vez mais funções de hash em um ritmo mais rápido, o crescimento geral da atividade de mineração ultrapassou isso. Isso é um resultado direto do aumento do preço, que atrai WAVES de mineradores para o negócio.

No entanto, o elemento mais marcante do gráfico é a volatilidade da estimativa do limite superior, uma métrica que assume que a rede está usando o hardware de mineração mais ineficiente disponível. (O limite inferior assume que a rede está sendo executada somente nas três máquinas mais eficientes.) Observe que os picos na estimativa do limite superior coincidem com períodos de aumento de preços: em 2017, de meados de 2019 até março de 2020 e, mais notavelmente, nos últimos quatro meses, para atualmente ficar em 443 tw/h – seis níveis abaixoConsumo de energia da França em 2019.

Isso basicamente nos diz que a taxa de hash está aumentando conforme os mineradores ligam as plataformas para ganhar Bitcoin mais caros e que, se eles fossem atender a isso apenas com trabalho feito pelas plataformas de mineração mais antigas e menos eficientes disponíveis, isso equivaleria a um enorme dreno de eletricidade. Claramente, esse não é o caso. A maioria provavelmente está usando máquinas mais modernas e eficientes.

No entanto, vale a pena especular que, neste ambiente de aumento de preços, a rede é mais ineficiente do que o normal e, portanto, o consumo total de energia é maior do que a estimativa média - talvez não nos 449 tw/h da França, mas talvez em linha com os 242 tw/h da Itália.

Margens mais altas encorajam os mineradores a explorar máquinas ASIC mais antigas e menos eficientes, aumentando seu poder de hash em busca de recompensas de Bitcoin . Atrasos no fornecimento de fabricantes líderes de chips ASIC, como Bitmain e Canaan, que lutam para atender à crescente demanda por novas máquinas, obrigarão ainda mais muitos a reviver suas máquinas mais antigas.

Conclusão: Bitcoin é um colosso devorador de energia e o aumento dos preços naturalmente aumentará essa pegada. Precisamos direcionar mais disso para fontes renováveis.

A conversa: a mensagem reconfortante de Powell

No evento econômico mais importante da semana, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deu uma entrevista coletiva após a decisão da taxa que tirou os Mercados do fio da navalha e impulsionou vários ativos de risco, incluindo o Bitcoin.

Foi uma lição sobre as nuances da estratégia de gestão de expectativas do Fed e ressaltou como as condições financeiras se tornaram especialmente sensíveis às declarações de Powell.

A discussão em torno da resposta do bitcoin também ilustrou como a Criptomoeda foi popularizada neste ano. Agora é uma classe de ativos digna de consideração como parte de uma conversa mais ampla sobre como Wall Street responde a questões de Política macro.

Os Mercados ficaram aliviados porque Powell se esforçou para alertar preventivamente os Mercados para não reagirem exageradamente aos primeiros sinais de uma recuperação no crescimento econômico e na inflação pós-pandemia.

Para Craig Torres da Bloomberg, o argumento decisivo não foi apenas o que o chefe do Fed disse. Foi também que ele deixou bem claro que dados econômicos mais fortes não levariam o Fed a considerar o aperto das taxas. O Fed está trabalhando em um prazo maior para que possa avaliar evidências mais "tangíveis" de uma recuperação pós-COVID antes de fazê-lo.

A declaração do FOMC sobre manter as taxas estáveis ​​não continha surpresas. Se alguma coisa, as previsões dos membros do comitê de uma futura recuperação pós-COVID podem ter sinalizado uma postura mais agressiva em relação a uma Política mais rígida.

E ainda assim, as expectativas do mercado estavam se inclinando para algo mais negativo na perspectiva da taxa. Então, como o estrategista de investimentos Lyn Alden apontou, o efeito líquido foi uma “inclinação dovish” que mudou todos os ativos de risco para o preto enquanto o dólar caiu. E lá está: Bitcoin lá com os grandes.

Se Lyn Alden é um estrategista macro que descobriu que o Bitcoin é relevante para a análise macro, Avi Felman da BlockTower é um analista de Cripto que está descobrindo que sua tese anterior sobre a falta de correlação do bitcoin com outras classes de ativos pode precisar de alguns ajustes. Para ele, o comportamento do preço do bitcoin após as notícias do Fed parecia decididamente “macro” – uma “jogada de taxas puras”.

Leituras (e audições) relevantes: Estímulo do Bitcoin

A recente aprovação do enorme pacote de estímulo de US$ 1,9 trilhão da Administração Biden foi uma grande notícia para todos, incluindo a comunidade Bitcoin . Ela alimenta a tese Cripto de que quando a conta da COVID-19 vencer para o governo dos EUA e para outros, os formuladores de Política decidirão, em última análise, que a única maneira de cobrir o custo é por meio da inflação — pagando dívidas denominadas em dólares de hoje com os dólares de menor valor do futuro. Também desencadeou uma discussão mais restrita, mas intrigante, em nossa cobertura sobre se as pessoas literalmente investiriam seus cheques de estímulo de US$ 1.400 em Bitcoin.

• A discussão surgiu pela primeira vez no podcast “Breakdown”.Em seu show no último final de semana, NLW explorou as implicações Cripto mais amplas do pacote – incluindo a tese um tanto extrema de que é um precursor de uma teoria monetária moderna(MMT) – e evidências sinalizadas do último pacote de estímulo.
  
• No nosso programa de TV “All About Bitcoin”O diretor de dados e índices da CoinDesk, Galen Moore, explorou essa evidência, que vem de dados da Coinbase, que viu um número anormalmente grande de compras de Bitcoin durante a última distribuição de estímulo que correspondeu exatamente ao tamanho dos cheques.
  
  
• Acontece que esta é uma possibilidade séria o suficiente para queA Mizuho Securities realizou uma pesquisa sobre o assunto, descobrindo que cerca de US$ 40 bilhões em cheques de estímulo seriam gastos em Bitcoin e ações, com cerca de 60% indo para o primeiro. Jamie Crawley relata que o banco de investimento estima que isso adicionaria cerca de 3% ao valor do bitcoin. (T fique muito animado com isso; estamos vendo regularmente movimentos diários desse tamanho.)