Переосмислення грошей: зелений імператив біткойна

Ласкаво просимо до Money Reimagined.

Це все-Bitcoin сьогоднішній інформаційний бюлетень із глибоким зануренням у відроджену дискусію навколо енергоспоживання провідної криптовалюти (спричинене зростанням ціни, зростанням хеш-потужності та інтересом інвесторів, налаштованих на ESG).

Оскільки це така насичена та важлива тема, ви отримуєте двійку.

Наш щотижневий подкаст «Money Reimagined» також присвячений енергетичним дебатам. Ми з Шейлою Воррен розмовляємо із завжди цікавим Мелтемом Демірорсом, який на початку цього року стверджував, що Bitcoin можна розглядати як «грошовий акумулятор». І ми додали Гаррі Судока, віце-президента зі стратегії компанії GRIID, яка розміщує майнінгові операції разом із постачальниками відновлюваної енергії, збільшуючи їхній дохід і допомагаючи розвивати їхній ширший бізнес.

Послухайте, прочитавши розсилку.

Bitcoin може стати зеленим і допомогти фінансувати чисту енергію

Незважаючи на те, що регулюючі органи та прихильники Крипто не бажали б, щоб іншого T існувало, ані уряди, ані Bitcoin не зникнуть за нашого життя. Настав час, щоб вони почали працювати разом над найнагальнішою проблемою планети: стійкою глобальною енергетичною системою.

На відміну від тих, хто бачить це як «Гігантський тліючий Чорнобиль», існує узгодження між основною економікою біткойна, яка спонукає майнерів до недорогих джерел енергії, і постійним прогресом ефективності технологій відновлюваної енергії.

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилкутут.

Як ми побачимо, динаміка ринку вже сприяє такому вирівнюванню. Але щоб прискорити його до темпів, необхідних для подолання кліматичної кризи, потрібні активні заходи на національному, регіональному та міському рівнях, а також усередині корпорацій. Суспільству потрібна продумана стратегія для включення майнінгу Bitcoin у загальносистемну структуру розвитку відновлюваної енергетики.

Пуристи вільного ринку Крипто можуть не погодитися з цим, але потрібне втручання на основі політики, саме тому, що енергетичні Ринки вже страждають від спотворень: неправомірні субсидії, незаконний доступ до електроенергії, неефективні електромережі та географічні фактори, які перешкоджають інтеграції відновлюваних джерел.

Шахтарі підуть туди, де можна заробити. Без стимулів, які б протистояли цим ринковим викривленням, надто багато з них продовжуватимуть сприяти лякаючому прискоренню зміни клімату.

На щастя, з’являється багато розумних ідей для вирішення цієї проблеми.

Важкий вміст вуглецю, але порівняно з чим?

Хоча а Опитування CoinShares за 2019 рік виявили, що вражаючі 73% усіх Bitcoin майнінгів здійснюються за рахунок відновлюваної енергії, не можна заперечувати, що Bitcoin у своєму поточному стані значною мірою сприяє викидам парникових GAS .

Індекс енергоспоживання Bitcoin Кембриджського університетуЗа середньою оцінкою загальне споживання енергії становить 129 терават годин, що становить 0,7% від загального світового споживання. Якщо припустити, що частка з невідновлюваних джерел залишається на рівні 27%, це означає, що мережа все ще поглинає 35 тВт/год вуглецевоємної електроенергії, більше, ніж Данія споживає з усіх джерел. (Див. подальше обговорення цих припущень у розділі нижче.)

Сам по собі загальний обсяг споживання біткойнів не має сенсу. Можливо, за винятком жителів Ісландії, які використовують геотермальну енергію, усі громади, які використовують енергію від мережі, за замовчуванням сприяють викидам парникових GAS . Справжнє питання полягає в тому, яку цінність отримують від діяльності, для якої використовується ця енергія?

У випадку з Bitcoin відповідь залежить від суб’єктивного аналізу витрат і вигод двох альтернативних фінансових систем. Ми могли б сформулювати це так: яку цінність кіловат-години ви надаєте децентралізованій, стійкій до цензури системі обміну доведено дефіцитними цифровими активами порівняно з вашою вартістю за кВт/год для традиційної централізованої фінансової системи?

Споживання енергії світовим фінансовим сектором неможливо підрахувати. Але ми знаємо, що в ньому працює понад 20 мільйонів людей, він спирається на розгалужені, неефективні застарілі обчислювальні системи та впроваджує масштабні заходи фізичної та кібербезпеки. ONE стверджувати, що ці заходи стосуються американських військових, оскільки їхній захист світової торгівлі є фундаментальним для домінування долара.

Скільки енергії все це споживає? І чи варто воно того?

Навіть не знаючи енергетичного числа, критики сперечатимуться зі здоровою логікою, що традиційна система забезпечує набагато більшу корисність, якщо виміряти її вартість виключно в доларах. Міжнародна платіжна система SWIFT, яка є лише ONE цієї глобальної фінансової системи, у 2019 році становила в середньому близько 6 трильйонів доларів на день, що в тисячу разів перевищує поточну середню щоденну суму, оброблену всією мережею Bitcoin .

Але майбутня широкомасштабна мережа транзакцій Bitcoin не буде настільки енергоємною, оскільки включатиме більш ефективні з обчислювальної точки зору рішення «рівня 2», такі як Lightning.

Що ще важливіше, оцінка в доларах T враховує зовнішні ефекти традиційної системи, контрольованої воротарем, яку прагне подолати модель відкритого доступу Bitcoin. Серед них перешкоди для інновацій, фінансова ізоляція та, ймовірно, Human вартість війн США, які вони фінансують. Ваш погляд на відносну енергетичну цінність буде різним залежно від того, як ви ставитеся до них.

Проактивна Політика

Незалежно від того, хто правий, не можна ігнорувати основні занепокоєння з приводу величезних «втрат» енергії біткойнами – грубе неправильне визначення діяльності, яку найкраще описати як витрати на захист системи.

У міру того, як ціна зростає, а також хешрейт і енергоспоживання, зростаючий вуглецевий слід біткойна сіє нервозність серед потенційних інвестиційних установ, які зобов’язані відповідати ESG (екологічні, соціальні та управлінські). Зросте тиск щодо змін або регуляторних заходів.

Відповідь лише підкресленням власної енергоємності застарілої системи – як я зробив вище – може виглядати як «щось про це». Натомість біткойнери повинні співпрацювати з цими стурбованими інвесторами, щоб сприяти орієнтованому на біткойн управлінню енергетикою, яке відповідає інтересам усіх. Вони повинні заручитися їхньою допомогою, щоб переконати Політика прийняти нестандартний загальносистемний погляд на наші енергетичні проблеми та місце біткойна в ній.

Альянси, які вже формуються між індустрією видобутку Bitcoin і розробниками інфраструктури зеленої енергії, є корисною відправною точкою для цих дискусій.

Виступаючи в останньому епізоді нашого подкасту «Money Reimagined», Гаррі Судок, віце-президент зі стратегії інфраструктурної компанії GRIID, сказав, що його компанія отримує запити від розробників вітряних електростанцій, великих і малих гідрогенераторів, атомних станцій та інших постачальників відновлюваних джерел енергії щодо спільного розміщення операцій з Bitcoin на своїх підприємствах. «Кожен шукає стратегії збільшення прибутку, які підтримуватимуть зростання та стійкість енергії, яку вони виробляють», — сказав він.

Існують різні способи, за допомогою яких уряди, оператори електромереж і муніципальні органи влади можуть прискорити цю тенденцію, будь то через субсидії або угоди про купівлю електроенергії.

Така політика буде подвійно ефективною, якщо контракти між містами та Bitcoin -майнерами розроблені, щоб допомогти операторам мереж керувати неефективністю базового навантаження виробництва енергії від піку до мінімуму. Шахтарі як Layer1 уклали угоди, за якими їм платили за припинення видобутку під час піків попиту, щоб звільнити електроенергію для споживачів.

Цю модель можна застосувати до сонячної енергії «качина крива» проблема, по суті, невідповідність між виробництвом і споживанням електроенергії. Шахтарі діють як природні покупці великої кількості електроенергії, виробленої вдень, і продавці під час високого попиту рано ввечері. Дійсно, шахтарі які продавали невикористану енергію назад в мережу зіграла невелику, але заслуговує на увагу роль у допомозі Техасу пом’якшити недавнє відключення електроенергії, спричинене штормом.

А тепер додайте до цього роль інвесторів, які піклуються про стійкість.

Вони можуть купувати вуглецеві кредити, щоб компенсувати вплив своїх покупок Bitcoin , сприяючи цьому процесу сталого розвитку енергетики.

Зірка «Акулячого танку» Кевін О’Лірі став ще більш прямолінійним. він нещодавно сказав CoinDesk TV він ретельно обирає свій Bitcoin , інвестуючи у винагороди, отримані вибраними майнерами Bitcoin , щоб «я міг знати, що моя монета чиста». О'Лірі припустив, що такі стратегії допоможуть зростаючим рядам інвесторів, орієнтованих на ESG, заспокоїти свої занепокоєння щодо вуглецевого сліду біткойна.

Інвестори можуть піти ONE далі, витративши купівельну спроможність своїх «чистих Bitcoin» на інші відновлювані джерела енергії. Це частково пояснює рішення в Aker SA, норвезький конгломерат, йде ва-банк на Bitcoin.

Розпал грошової батареї

Мелтем Демірорс, інший гість цьоготижневого епізоду подкастів, пропонує нестандартну аналогію того, як усе це поєднується. Вона каже, що Bitcoin – це «грошовий акумулятор». Він зберігає у формі цифрових грошей енергію, вироблену у віддалених місцях з великою кількістю відновлюваних джерел енергії, наприклад у вітряних регіонах Марокко. Власники цих грошей можуть потім безперешкодно транспортувати їх в інші місця, ефективно здійснюючи передачу енергії без необхідності дорогих ліній електропередачі.

Ця функціональність є результатом унікального географічно-агностичного підходу видобутку Bitcoin до використання енергії, ідею, величезний потенціал якої засновник Stone Ridge Asset Management Росс Стівенс виклав у його широко цитований лист акціонерів 2020 року.

«Уявіть собі майбутнє з компаніями, що займаються видобутком Bitcoin , не субсидованими, у надзвичайно ізольованих місцях – візуалізуйте водоспад у майже безнаселеній частині африканської країни, яка страждає від жахливої ​​бідності – легко підключеними до мережі Bitcoin , будуючи серйозну енергетичну інфраструктуру для монетизації місцевого чистого джерела енергії для майнінгу», – написав Стівенс.

Він стверджував, що доходи від видобутку корисних копалин можуть навіть допомогти в будівництві доріг, шкіл і житла.

Це привабливе бачення. Але це T відбудеться органічно, принаймні досить швидко. Щоб розбити кліматичну бомбу уповільненої дії, нам потрібні Політика .

Зростання ціни, зростання рахунку за електроенергію

Ось наш власний графік індексу споживання Bitcoin Кембриджського центру альтернативних фінансів, наданий Shuai Hao з CoinDesk. Команда з Кембриджу спочатку розраховує оцінки верхньої та нижньої меж, помноживши загальний хешрейт мережі Bitcoin на споживання електроенергії на хеш найефективнішими доступними машинами та на найменш ефективні. Потім він створює оцінку в середині двох крайніх значень.

Середня оцінка Центру щодо споживання енергії біткойнами з часом зростає відносно стабільно. Це говорить нам про те, що, незважаючи на те, що установки для майнінгу стають все більш енергоефективними, а їхні CORE інтегральні мікросхеми (ASIC) здатні обчислювати все більше хеш-функцій у більш швидкому темпі, загальне зростання активності майнінгу випереджає це. Це прямий результат зростання цін, яке залучає WAVES майнерів у бізнес.

Однак найбільш вражаючим елементом діаграми є мінливість оцінки верхньої межі, метрики, яка передбачає, що мережа використовує найнеефективніше обладнання для майнінгу. (Нижня межа припускає, що мережа працює виключно на трьох найефективніших машинах.) Зауважте, що стрибки у оцінці верхньої межі збігаються з періодами зростання цін: у 2017 році, з середини 2019 року до березня 2020 року, і, що особливо помітно, протягом останніх чотирьох місяців і наразі становить 443 ТВт/год – на шість ступенів нижче. Енергоспоживання Франції в 2019 році.

Здебільшого це просто говорить нам про те, що хешрейт різко зростає, оскільки майнери запускають риги, щоб заробляти дорожчі Bitcoin , і що, якби вони виконували це виключно за рахунок роботи найстаріших, найменш ефективних доступних ригів для майнінгу, це прирівнювалося б до великої витрати електроенергії. Зрозуміло, що це не так. Більшість, ймовірно, використовує більш сучасні, ефективні машини.

Однак варто припустити, що в цьому середовищі зростання цін мережа є більш неефективною, ніж зазвичай, і тому загальне споживання енергії вище середньої оцінки – можливо, не на рівні 449 тВт/год у Франції, але, можливо, відповідає 242 ТВт/год в Італії.

Вища маржа заохочує майнерів використовувати старіші, менш ефективні ASIC-машини, збільшуючи їхню потужність хешування в пошуках винагороди Bitcoin . Затримки поставок від провідних виробників мікросхем ASIC, таких як Bitmain і Canaan, які намагаються задовольнити зростаючий попит на нові машини, ще більше змусять багатьох відновити свої старі машини.

Підсумок: Bitcoin — це колос, що поглинає енергію, і зростання цін природно збільшить цей слід. Ми повинні спрямовувати більше його на відновлювані джерела.

Розмова: заспокійливе повідомлення Пауелла

Під час найважливішої економічної події тижня голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл провів прес-конференцію після прийняття рішення про ставку, яка повернула Ринки з леза ножа та збільшила купу ризикових активів, включаючи Bitcoin.

Це був урок щодо нюансів стратегії управління очікуваннями ФРС, і він підкреслив, наскільки фінансові умови стали особливо чутливими до висловлювань Пауелл.

Дискусія навколо відповіді біткоїна також продемонструвала, як Криптовалюта стала мейнстрімом цього року. Тепер це клас активів, який заслуговує на розгляд у рамках більш широкого обговорення того, як Уолл-стріт реагує на питання Політика .

Ринки відчули полегшення від того, що Пауелл зробив усе можливе, щоб завчасно попередити Ринки , щоб вони не реагували надмірно на перші ознаки постпандемічного різкого зростання економіки та інфляції.

Для Крейга Торреса з Bloomberg головним було не лише те, що сказав голова ФРС. Він також чітко дав зрозуміти, що сильніші економічні дані не спонукатимуть ФРС розглянути питання про підвищення ставок. ФРС працює над довшими часовими рамками, щоб перед цим оцінити більш «відчутні» докази відновлення після COVID.

Заява FOMC про збереження стабільних ставок не викликала несподіванок. У будь-якому разі прогнози членів комітету щодо майбутнього відновлення після COVID-19 могли свідчити про більш агресивну позицію щодо більш жорсткої Політика.

І все ж ринкові очікування схилялися до чогось більш негативного щодо прогнозу курсу. Тож, як зазначила інвестиційний стратег Лін Олден, чистим ефектом був «голубиний нахил», який зрушив усі ризикові активи в чорне, а долар падав. І ось воно: Bitcoin там із великими хлопцями.

Якщо Лін Олден — макростратег, який виявив, що Bitcoin має відношення до макроаналізу, то Аві Фелман з BlockTower — Крипто , який вважає, що його попередня теза про відсутність кореляції біткойна з іншими класами активів може потребувати певних змін. Для нього цінова поведінка біткойна після новин ФРС виглядала явно «макро» — «чиста гра зі ставками».

Відповідне читання (і прослуховування): Стимулювання Bitcoin

Нещодавнє ухвалення адміністрацією Байдена величезного пакету стимулів у розмірі 1,9 трильйона доларів стало великою новиною для всіх, включаючи Bitcoin спільноту. Це підкріплюється Крипто тезою про те, що коли уряд США та інші країни зобов’яжуться оплатити рахунок за COVID-19, Політика зрештою вирішать, що єдиний спосіб покрити витрати — через інфляцію — погашення боргів, деномінованих у сьогоднішніх доларах, менш вартісними доларами майбутнього. Це також викликало більш вузьку, але інтригуючу дискусію в нашому висвітленні про те, чи будуть люди буквально інвестувати свої стимулюючі чеки на 1400 доларів США в Bitcoin.

• Вперше дискусія виникла на подкасті «Поломка». У своєму шоу минулих вихідних, NLW досліджував ширші наслідки пакета для Крипто – включаючи досить екстремальну тезу про те, що він є попередником повномасштабного сучасна монетарна теорія (MMT) – і позначені докази з останнього пакету стимулів.
  
• У нашому телешоу «Все про Bitcoin»., директор із даних та індексів CoinDesk, Гален Мур, дослідив ці докази, які випливають із даних Coinbase, які зафіксували надзвичайно велику кількість покупок Bitcoin під час останнього розподілу стимулів, що точно відповідало розміру чеків.
  
  
• Виявляється, це досить серйозна можливість Компанія Mizuho Securities провела опитування з цього приводу, знайшовши стимулюючі чеки на суму близько 40 мільярдів доларів, буде витрачено на Bitcoin та акції, причому близько 60% піде першим. Джеймі Кроулі повідомляє, що за оцінками інвестиційного банку це додасть приблизно 3% до вартості біткойна. (T надто хвилюйтеся з цього приводу; ми регулярно спостерігаємо щоденні зміни такого розміру.)