Cómo Japón lidera la carrera por regular las monedas estables

La mayoría de los países importantes aún no han regulado las monedas estables. Una excepción es Japón, pionero en este ámbito.

Una ley sobre monedas establesentró en vigoren el mundotercera economía más grandeEn junio. El ejemplo de Japón es importante porque demuestra que la regulación de las monedas estables es posible. Parecería obvio, pero no lo es. En Estados Unidos, por ejemplo, el Congreso aún...luchasobre este tema y ningún proyecto de ley sobre monedas estables se ha convertido en ley. Las regulaciones de la Unión Europea sobre monedas estables entrarán en vigor el próximo año, peroáreas grises permanecer.

Pero Japón también demuestra que regular las monedas estables no es fácil. Hasta hace poco, este tipo de criptomonedas, diseñadas para mantener su valor frente a un activo real como el dólar estadounidense o el yen, estaban prácticamente prohibidas en Japón. Ahora, los emisores están empezando desde cero. Además de los obstáculos regulatorios, existe un desafío empresarial: ¿Cómo crear un sistema que permita la emisión de monedas estables que sean seguras y rentables?

Hay mucho en juego. La capitalización total del mercado de las stablecoins es...Se estima que esMás de 124 mil millones de dólares. Grandes actores están involucrados: PayPal recientementeemitidoSu propia moneda estable. Existen diversos casos de uso. Los inversores...en paísesLos inversores que luchan contra la devaluación de su moneda y la alta inflación utilizan las monedas estables en dólares como reserva de valor. Otros inversores simplemente las usan para...Intercambio por otras criptomonedas.

Al mismo tiempo, la prominencia de las monedas estables en la industria de las Cripto ha generado una preocupación generalizada sobre su supuesta estabilidad. En mayo de 2022, el proyecto algorítmico de la moneda estable Terra LUNA colapsó, provocando pérdidas de miles de millones de dólares. Desde hace tiempo, existe una preocupación generalizada sobre la moneda estable dominante del mundo, Tether, que el New York Times... llamado “La moneda que podría arruinar las Cripto”. El temor es que se produzca una corrida bancaria en la que los inversores intenten en masa canjear sus monedas estables por dólares, por ejemplo, solo para descubrir que no hay suficientes dólares para recuperarlas.

La regulación japonesa de las stablecoins intenta abordar algunos de los mayores temores sobre las principales: ¿Disponen los emisores de los activos necesarios para respaldarlas? Y si los tuvieran, ¿cómo se garantiza que los activos sean fácilmente accesibles y no estén vinculados a inversiones opacas y arriesgadas?

Ahora, esperamos.

Estos no son problemas fáciles de resolver, lo que significa que el lanzamiento de una moneda estable en Japón no será QUICK. De hecho, las primeras monedas estables de Japón probablemente se lanzarán en junio como muy pronto, afirmó Tatsuya Saito, fundador y director ejecutivo de Programa,Una plataforma de software para la emisión y gestión de activos digitales. Completar los requisitos de la licencia y obtener la aprobación de los reguladores japoneses puede llevar al menos un año, afirmó Saito.

En septiembre,Binance Japón (el brazo local del exchange de Cripto más grande del mundo), Mitsubishi Trust Bank y Progmat anunciaron una asociación que explora la creación de una nueva moneda estable.

Saito declaró a CoinDesk que está en conversaciones con diez proyectos diferentes que buscan lanzar monedas estables en Japón. Los diez buscan emitir una moneda estable basada tanto en dólares como en yenes. Varios de los proyectos con los que está asesorando son empresas extranjeras, afirmó. Ninguno de estos proyectos ha iniciado oficialmente el proceso de licencia, según Saito. Se encuentran en la etapa de exploración.

Circle, emisor de USDC, la segunda moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, ha dijo públicamenteque está mirando al mercado japonés.

Solo los bancos, las empresas fiduciarias y los servicios de transferencia de fondos pueden emitir monedas estables en Japón. Los emisores de monedas estables podrían establecer un fideicomiso en Japón y emitirlas a través de él. Los activos que respaldan las monedas estables que cotizan en las bolsas japonesas deberían estar en este fideicomiso.

Para los emisores extranjeros de stablecoins, esto parecería ser un requisito inusualmente estricto. Sin embargo, según Saito, existe una forma más práctica de cumplir con la normativa.

Al asociarse con bancos fiduciarios japoneses, los emisores pueden emitir sus propias monedas estables de marca sin tener que obtener una licencia especial en Japón.

Los emisores pueden externalizar al fideicomiso la custodia y administración doméstica del activo subyacente de conformidad con la reglamentación.

Las plataformas de intercambio de Criptomonedas que deseen incluir monedas estables también deberán solicitar licencias, afirmó Saito, pero ninguna ha iniciado oficialmente el proceso. «Todavía se están preparando».

Desafío empresarial

La regulación japonesa incluye disposiciones estrictas para proteger los activos subyacentes a las monedas estables. Si una moneda estable nacional se emite bajo una estructura de fideicomiso, que se espera sea una forma común de emitir monedas estables, «el 100 % de las monedas legales (por ejemplo, dólares o yenes) que respaldan una moneda estable deben mantenerse en un fideicomiso en Japón y solo pueden invertirse en depósitos bancarios en Japón», afirma Keisuke Hatano, socio del bufete de abogados Anderson Mori & Tomotsune.

Si bien este requisito podría ayudar a garantizar la seguridad de los activos, puede dificultar la obtención de beneficios por parte de los emisores de stablecoins. Esto supone un desafío para las stablecoins nacionales basadas en yenes, ya que el tipo de interés para los depósitos bancarios japoneses es actualmente muy bajo (en la mayoría de los casos, inferior al 0,1%)».

La situación es ligeramente mejor para las monedas estables nacionales basadas en dólares, señala Hatano. «Aún es necesario KEEP todos los dólares en depósitos bancarios en un banco en Japón, pero se puede obtener una tasa de interés más alta para los depósitos en dólares».

Otros en la escena de las monedas estables japonesas también dijeron que los emisores enfrentan un verdadero desafío comercial.

“¿Tendrán éxito las monedas estables en Japón? Es difícil decirlo”, afirmó Fumiaki Sano, socio del bufete de abogados Kataoka y Kobayashi LPC. “No se pueden invertir los activos subyacentes, y si las comisiones por transacción son demasiado altas, ONE las usará. Entonces, ¿cuál es el modelo de negocio? Los costes de cumplimiento normativo también son altos, lo que significa que hay que encontrar una forma de monetizarlos”.

Sano menciona otras maneras en que las nuevas regulaciones podrían generar desafíos comerciales. «Para las plataformas de intercambio que gestionan monedas estables extranjeras, existe un límite de un millón de yenes por transacción con dichas monedas», explica.

Si un emisor extranjero de stablecoin quisiera crear su propia entidad en Japón a través de un fideicomiso, por ejemplo, no tendría ese límite. Pero entonces, la stablecoin emitida en Japón sería diferente de la que circula globalmente. Por ejemplo, sería como si Circle emitiera USDCJ en lugar de USDC : no habría la misma liquidez.

Lograr el equilibrio adecuado entre seguridad y rentabilidad es solo una de las razones por las que la regulación de las stablecoins lleva tiempo, y ayuda a explicar por qué otras jurisdicciones aún no han visto la promulgación de leyes sobre las stablecoins. Merece la pena observar a Japón mientras aborda estos desafíos en tiempo real.