Як Японія лідирує в регулюванні стейблкойнів

Більшість великих країн ще не регулювали стейблкойни. ONE є ​​Японія, яка є першопрохідцем у цій галузі.

Закон про стейблкойн набрав чинності у світі третя за величиною економіка у червні. Приклад Японії важливий, оскільки він показує, що регулювання стейблкойнів дійсно можливо. Це здавалося б очевидним, але це не так. У США, наприклад, Конгрес досі бойові дії над цим питанням, і жоден законопроект про стейблкойн не став законом. Правила Європейського Союзу щодо стейблкойнів набудуть чинності наступного року, але сірі зони залишаються.

Але Японія також показує, що регулювати стейблкойни нелегко. Донедавна ця різновид криптовалют, які створені для того, щоб утримувати свою цінність проти таких реальних активів, як долар США чи ієна, була фактично заборонена в Японії. Зараз емітенти починають з нуля. Окрім регуляторних перешкод, існує також бізнес-завдання: як створити систему, яка дозволяє випускати стабільні монети, які є безпечними та прибутковими?

Ставки високі. Загальна ринкова капіталізація стейблкойнів становить оцінюється як понад 124 мільярди доларів. Залучені великі гравці: нещодавно PayPal видається власний стейблкойн. Є різні випадки використання. Інвестори в країнах борючись із девальвацією валюти та високою інфляцією, використовуйте доларові стейблкойни як засіб збереження вартості. Інші інвестори просто використовують їх для цього торгувати на інші криптовалюти.

У той же час популярність стейблкойнів у Крипто призвела до широкого занепокоєння щодо їх так званої стабільності. У травні 2022 року алгоритмічний стейблкоїн-проект Terra LUNA зазнав краху, що призвело до втрат у мільярди доларів. Вже давно існує широке занепокоєння щодо домінуючого у світі стейблкоіна Tether, про який New York Times дзвонив «Монета, яка може зруйнувати Крипто». Страх полягає в тому, що інвестори масово намагаються викупити свої стейблкоїни за долари, наприклад, лише для того, щоб виявити, що не вистачає доларів, щоб їх викупити.

Положення про стейблкойни в Японії намагаються вирішити деякі з найбільших побоювань щодо основних стейблкойнів: чи справді емітенти мають активи для їх підтримки? І навіть якщо так, як ви гарантуєте, що активи будуть легкодоступними та не пов’язані з непрозорими та ризикованими інвестиціями?

Тепер чекаємо

Вирішити ці проблеми непросто, а це означає, що запуск стейблкойна в Японії буде не QUICK. Фактично, перші стейблкойни в Японії, ймовірно, будуть запущені не раніше наступного червня, сказав Тацуя Сайто, засновник і генеральний директор компанії Прогмат, програмна платформа для випуску та управління цифровими активами. За словами Сайто, для виконання вимог щодо ліцензії та її схвалення японськими регуляторами може знадобитися щонайменше рік.

у вересні Binance Японія (місцевий підрозділ найбільшої у світі Крипто біржі), Mitsubishi Trust Bank і Progmat оголосили про партнерство, яке вивчає створення нового стейблкойна.

Сайто сказав CoinDesk , що він веде переговори з десятьма різними проектами, які хочуть запустити стейблкойни в Японії. Усі десять хочуть випустити стейблкоїн як на основі доларів, так і на основі єн. Кілька проектів, з якими він консультує, є закордонними компаніями, сказав він. За словами Сайто, жоден із цих проектів офіційно не почав процес ліцензування. Вони тільки на стадії розвідки.

Circle, емітент USDC, другого за величиною стейблкойну в світі за ринковою капіталізацією, має публічно сказано що він дивиться на японський ринок.

Лише банки, трастові компанії та служби переказу коштів можуть випускати стейблкойни в Японії. Емітенти стейблкойнів можуть створити траст в Японії та випускати стейблкойни через цей механізм. Активи, що забезпечують торгівлю стейблкойнами на японських біржах, повинні зберігатися в цьому трасті.

Для іноземних емітентів стейблкойнів це здається надзвичайно суворою вимогою. Але, за словами Сайто, є більш практичний спосіб дотримуватися правил.

Завдяки партнерству з японськими довірчими банками емітенти можуть випускати власні фірмові стейблкойни без необхідності отримання спеціальної ліцензії в Японії.

Емітенти можуть передати трасту внутрішнє зберігання та управління базовим активом відповідно до нормативних актів.

Біржі Криптовалюта , які хочуть розміщувати стейблкоїни, також повинні будуть подати заявку на отримання ліцензії, сказав Сайто, але жодна офіційно не розпочала цей процес. «Вони ще готуються».

Бізнес виклик

Регулювання Японії містить деякі суворі положення щодо захисту активів, що лежать в основі стейблкоїнів. Якщо вітчизняний стейблкоїн випускається в рамках трастової структури, яка, як очікується, буде звичайним способом випуску стейблкоїнів, «100% легальних валют (наприклад, доларів або ієн), що забезпечують стейблкоїн, повинні зберігатися в трасті в Японії, і їх можна інвестувати лише в банківські депозити в Японії», — говорить Кейсуке Хатано, партнер юридичної фірми Anderson Mori & Tomotsune.

Але хоча ця вимога може допомогти забезпечити безпеку активів, вона може ускладнити заробіток емітентами стейблкойнів. «Це створює проблему для вітчизняних стейблкоїнів на основі єн, оскільки відсоткова ставка за японськими банківськими депозитами зараз дуже низька (у більшості випадків нижче 0,1%)».

Це трохи краще для вітчизняних стейблкоїнів, заснованих на доларах, зазначає Хатано. «Ви все ще повинні KEEP всі долари на банківських депозитах у банку в Японії, але ви можете отримати вищу процентну ставку за депозити в доларах».

Інші представники японської сцени стейблкойнів також заявили, що емітенти стикаються з реальними бізнес-проблемами.

"Чи матимуть успіх стейблкойни в Японії? Важко сказати", - сказав Фуміакі Сано, партнер юридичної фірми Kataoka and Kobayashi LPC. "Ви T можете інвестувати базові активи, і якщо комісії за транзакції занадто високі, ONE не використовуватиме їх. Тож яка бізнес-модель? Витрати на дотримання вимог також високі, а це означає, що вам потрібно знайти спосіб їх монетизувати".

Сано наводить інші способи, як нові правила можуть створити проблеми для бізнесу. «Для бірж, які обробляють іноземні стейблкойни, існує обмеження в ONE мільйон ієн на транзакцію з цими стейблкойнами», — пояснює він.

"Якби іноземний емітент стейблкойнів хотів створити власну компанію в Японії через траст, наприклад, у нього T було б цього ліміту. Але тоді стейблкоїни, випущені в Японії, відрізнялися б від стейблкоїнів, що обертаються в усьому світі. Наприклад, це було б так, якби Circle випустив USDCJ замість USDC – T було б такої ж ліквідності".

Встановлення правильного балансу між безпекою та прибутковістю є лише ONE з причин, чому потрібен час, щоб запровадити правила щодо стейблкойнів, і допомагає пояснити, чому різні інші юрисдикції ще не побачили, що положення про стейблкойни стали законом. Варто спостерігати за Японією, яка бореться з цими викликами в реальному часі.