Ang Downside ng Programmable Money

Kung matalinong mga kontrata, ang mga self-executing financial agreement na iginuhit daan-daang bilyon ng mga dolyar sa pamumuhunan sa mga network ng blockchain, tila mahiwaga, at marahil ay oras na upang muling panoorin ang "The Sorcerer's Apprentice."

Sa iconic segment ng 1940 na animated na pelikula ng Disney na “Fantasia,” ginampanan ni Mickey Mouse ang titular na karakter na natututo ng mahirap na aral tungkol sa mga panganib ng automation. Upang maiwasan ang nakakapagod na pagdadala ng mga balde ng tubig pababa sa hagdan ng kastilyo upang punan ang isang kaldero, isinuot ni Mickey ang magic hat ng kanyang master at binibigyang-buhay ang isang walis upang gawin ang kanyang mga gawain para sa kanya. Ang daga ay nakatulog, pagkatapos ay nagising upang makitang ang anthropomorphic na walis ay sumusunod sa kanyang mga tagubilin nang literal, na may mga nakapipinsalang resulta.

Ang artikulong ito ay bahagi ng Hinaharap ng Linggo ng Pera, isang serye na nagtutuklas sa iba't-ibang (at kung minsan ay kakaiba) na mga paraan na lilipat ang halaga sa hinaharap.

Mga may pag-aalinlangan sa ideya ng programmable na pera makita ang mga katulad na panganib sa pagtitiwala sa mga aktibidad sa pananalapi sa code.

Sa ONE bagay, mayroon ang mga hacker pinatuyo mga $685 milyon mula sa iba't ibang desentralisadong Finance (DeFi) na mga system sa nakalipas na 18 buwan, ayon sa The Block, na nagpapakita na sa pinakamababang code ay kailangang masusing suriin bago i-deploy.

Gayunpaman, para kay Steven Kelly, isang research associate sa Yale Program on Financial Stability, ang mga software bug ay T kalahati nito.

Habang ang Cryptocurrency ay ipinanganak na bahagyang bilang isang paghihimagsik laban sa mga bailout na sumunod sa krisis sa pananalapi noong 2008, nakikita ni Kelly ang pinakahuling aral ng panahong iyon bilang pangangailangan para sa pagpapasya na aalisin ng mga matalinong kontrata.

Read More: Sino ang Nagtatakda ng Mga Panuntunan ng Bitcoin Bilang Nation-States at Corps Roll In - David Z. Morris

Kamakailan ay nakipag-chat ang CoinDesk kay Kelly tungkol sa kung bakit sa tingin niya ang programmable na pera ay isang biyaya sa mga normal na panahon, kung bakit ito ay maaaring lumikha ng mga problema sa mga kalamidad sa merkado at ang kahirapan sa paglikha ng "kill switch'' kapag ang mga bagay ay magkagulo. Kasunod ang isang bahagyang na-edit na transcript ng pag-uusap na iyon.

CoinDesk: Kapag isinasaalang-alang mo ang ideya ng programmable money, mga kontrata na itinakda sa code sa halip na isagawa ng mga tao, ano ang nakikita mo bilang mga potensyal na benepisyo? At ano ang nakikita mo bilang mga downsides?

Steven Kelly: Ito ay uri ng aking likas na hilig na hatiin ang mga bagay sa panahon ng kapayapaan laban sa oras ng krisis.

Sa panahon ng kapayapaan, ito ay isang malinaw na kabutihan. Pinag-uusapan mo lang ang tungkol sa mas mabilis, mas murang mga pagbabayad [at] mas kaunting paghuhusga, na nangangahulugang mas kaunting puwang para sa mga bias ng Human , mas kaunting puwang para sa pagkakamali ng Human . Siyempre, ipinakilala nito ang lahat ng [panganib] ng mga error sa coding at mga kahinaan sa protocol, ngunit dahil pinag-uusapan natin ang tungkol sa hinaharap ng pera, medyo ipinapalagay namin na maaayos iyon. At para magkaroon ka ng potensyal na i-streamline ang mga bagay-bagay, magkaroon ng mga pagbabayad kung kailan dapat mangyari ang mga ito, kumpara sa “pagkatapos mapunan ang mga form at pinindot ng mga tao ang mga button at si ganito-at-kaya ay bumalik mula sa bakasyon at naaalalang ibalik ang iyong tawag ” at mga ganyang bagay.

Mayroong malaking potensyal sa mga Markets pinansyal , pati na rin. Halimbawa, bahagi ng pagkagambala ng Marso 2020 ay literal na papasok lang ang mga tao sa kanilang mga opisina sa bahay kung saan ito ay ibang numero ng telepono, at ang mga pangangalakal ay T nangyari nang mabilis dahil ang mga tao ay literal na T sumasagot sa mga telepono. Ang mga ganoong bagay ay maaaring mangyari din sa panahon ng kapayapaan, dahil may nagbabakasyon o dahil lang sa mas mabagal ang mga legacy system. Maaaring pabilisin at gawing mas mahusay ang [Mga Proseso], at bawasan mo ang gastos, karaniwang, ng lumutang.

Ngunit sa oras ng krisis, kinakabahan ako. Kinakabahan ako sa ideyang ito dahil nagdududa ako sa paniwala na maaari mong i-preprogram ang lahat ng mga pangangailangang maaaring mangyari sa isang ikot ng krisis.

Sa aking Twitter thread mula Setyembre 21 tungkol sa sistematikong panganib ng mga matalinong kontrata, halimbawa, ang ilan sa mga pushback [ay], “Kami sa Crypto, kaming mga programmer, iniisip namin ito, at alam namin na kailangan namin ng mga sentral na aktor, kung minsan, sa krisis. Maaari kaming mag-code sa ilang partikular na contingencies kapag may ilang bagay na nangyari sa merkado, sa labas ng, alam mo, x range o anupaman.

At T ko lang binibili iyon. Naniniwala ako sa sinasabi nila. T ako naniniwalang sapat na.

Read More: Ang Kinabukasan ng Pera: 20 Hula

Ang pinakamataas na stock market noong 2007 ay matapos ang kabiguan ng Bear Stearns hedge funds [ONE sa mga pinakaunang senyales na ang subprime mortgage market ng US ay nahuhulog na]. T ka maaaring mag-program sa, "OK, kung ginagawa ito ng merkado, kung gayon ito ang mangyayari." Maaari mo, sa ilang antas, ngunit palagi mong makaligtaan ang susunod na krisis. T mo maaaring i-preprogram ang mga pangangailangan ng isang krisis.

Kami bilang isang lipunan ay nagpasya, kapag oras na ng digmaan, hinahayaan namin ang mga kabiguan na ito, mayroon silang magandang layunin sa publiko. Tulad ng nabanggit ko sa aking thread, ang mga bangko ay huminto lamang sa pagbabalik sa iyo ng iyong pera sa isang krisis. Pupunta ka para kunin ang iyong deposito at sasabihin nila, "sorry." Hindi iyon legal. Ito ay hindi kailanman legal. At nang pumunta ito sa korte [halimbawa, noong 1857, sa kaso ng Livingston v. Bank of New York], karaniwang sinasabi lang ng mga korte, "Buweno, kung gagawin ito ng lahat, hindi namin hahayaang masingil ang ONE bangko para dito." Dahil karaniwang naiintindihan ng mga korte ang mga pangangailangan ng isang krisis. At kami ay uri ng hayaan ang mga ilegal na bagay na mangyari para sa higit na sistematikong kabutihan. At iyon ang uri ng paghuhusga na isang uri ng antithetical sa mga matalinong kontrata at programmable na pera.

Read More: Ang Kinabukasan ng Pera: Isang Kasaysayan - Dan Jeffries

Gayunpaman, kung ang mga pangangailangang ito ay T naka-program, at ang mga tao ay naglalabas ng kanilang pera, T ba iyon ang magpapabilis sa atin sa krisis? T ba mas mabuting pilitin na lang natin na tanggalin ang Band-Aid?

Hindi, iyon ay hindi kapani-paniwalang magastos. May mga hindi kapani-paniwalang gastos sa mga krisis sa pananalapi at pagkalugi at pagkagambala sa paggana ng sistema ng pananalapi. Dahil masasabi nating, "Ito ay isang masamang bangko, gusto namin itong mawala, gusto namin ang isang magandang bangko na bumangon sa lugar nito." Ngunit sa pagitan ng isang magandang bangko, na may maraming impormasyon tungkol sa mga customer, nabigo, at isang bagong bangko na lumitaw, at muling pangangalap ng lahat ng impormasyong iyon tungkol sa mga customer na iyon at pagkatapos ay maaari silang mag-loan ... iyon ay lubhang nakakapinsala [na magkaroon ng isang pagkalipas ng aktibidad ng pagpapautang]. Kaya gusto naming hayaan ang mga bangkong iyon na mabigo kung sila ay nalulumbay, ngunit T namin nais na gawin iyon ng ganoon [snaps fingers]. Kung Lehman maaaring mabigo sa loob ng isang taon, iyon ay mahusay. Hindi bababa sa pag-iisa, sana ay kumalma [ang mga Markets].

Iyon ay sinabi, sa tingin ko ay may ilang nuance dito. Dahil ang isa pang bagay na nangyayari sa isang krisis ay kapag ang isang institusyon ay na-stigmatize, o marahil sila ang pangunahing pinagtutuunan ng pansin ng media bilang isang institusyong magugulo, nagsisimula silang makakuha ng mga collateral na tawag. Sabihin nating ikaw ay Bear Stearns at ikaw ay nasa balita ngayon at ang iyong pagkatubig ay pinag-uusapan. Kung ako ay isang katapat sa Bear Stearns, walang kinakailangang nagbago sa merkado maliban sa naririnig ko ang balitang ito tungkol sa Bear Stearns. Pupunta ako kay Bear Stearns at sasabihin, “Uy, alam mo ba? T ko gusto ang iyong mga marka. Ngayon gusto ko ng BIT pang collateral." At kung ikaw si Bear Stearns at tumanggi ka, well, ang susunod na headline ay “BEAR STEARNS CA T MAKE COLLATERAL CALL.”

At babanggitin ng balita ang "mga taong pamilyar sa sitwasyon."

Tama! [Laughs] Kaya may advantage ang mga smart contract dito. Ito ang kabilang panig nito. Maaaring sabihin ni Bear, “Buweno, ang aming matalinong kontrata ang humahawak niyan. Walang nagbago sa market, narito ang aming [credit default swap], at narito ang collateral, kaya ito ang margin call, at T mo maaaring pabulaanan iyon.” Kaya mayroong ganitong uri ng give-and-take, dahil sa sandaling mahina ang isang manlalaro, sasabihin ng mga Markets , “Okay, kumuha tayo ng collateral mula sa kanila, dahil alam nating T sila makakatanggi. At itigil natin ang pagbabayad ng ating mga margin call sa iba pa nating mga trade sa kanila [kung saan] may utang tayo sa kanila ng collateral, at pangalagaan natin ang ating collateral. At simulan na lang natin ang pagtawag at siguraduhing matutugunan pa rin nila ang mga tawag na iyon.”

Mayroon bang anumang uri ng hybrid na modelo na maaari mong mahulaan kung saan mo makukuha ang mga benepisyong ito sa mga normal na panahon, habang pinapagaan ang mga downside sa oras ng stress?

Alam mo, mahirap talaga kasi, tulad ng sinabi ko, wala sa mga ito ang pormal. Hinahayaan natin ang mga ilegal na bagay na mangyari. ONE magpopormal, “kapag sinabi ni [Federal Reserve Chairman Jerome] Powell na okay lang gumawa ng mga ilegal na bagay, magagawa mo ang mga ilegal na bagay”! Kaya napakahirap magformalize dating ante. Kaya't nag-aalala lang ako na ang [isang krisis na kinasasangkutan ng mga matalinong kontrata] ay magiging napakabilis, dating post [facto], bago tayo maging handa para dito.

T ko rin nais na pigilan ang pagbabagong ito. At sa tingin ko may malaking benepisyong makukuha. Gusto kong KEEP ang sentral na bangko at ang iba pa, at ang mga institusyong pampinansyal na ito. Iyon ang iba pang bagay: Ito ay hindi lamang paghuhusga sa panlaban sa krisis. Ito ay mga lumalaban sa krisis sa loob ng mga pribadong institusyon. Si Goldman Sachs ang makakapiling huwag pansinin ang mga email at huwag sagutin ang mga tawag sa telepono. At ganoon din tayo bilang isang lipunan.

Ang isang pulutong ng pag-uusap ngayon na may programmability ay may kinalaman sa mga digital na pera ng sentral na bangko (CBDC). T ba maaaring magkaroon ng isang uri ng kill switch ang isang sentral na bangko, kaya ang mga kontrata ay magiging awtomatiko ngunit magkakaroon ng opsyon na "basagin ang salamin"?

Ito ay isa pang bagay na lumalabas kahit na mula sa mga taong DeFi. Sabi nila, "mayroon tayong isang uri ng sentralisasyon sa isang krisis. Ilagay ang isang tao na nagpapatakbo ng isang kill switch, at makukuha lamang nila ang pagpapasya na ito sa isang krisis." Ngunit ang problema, at ito ay isang BIT na kabalintunaan, ay kailangan mo ng ilang desentralisasyon. Oo, maaari mong ibigay ang kill switch na iyon sa Fed. Ngunit hindi kailanman pupunta si Goldman sa Fed at sasabihing, “Uy, T talaga kami makakagawa ng margin call ngayon. Maaari mo bang i-flip ang kill switch sa Citigroup sa loob ng 48 oras at bilhan kami ng ilang oras?" Hinding hindi mangyayari yun. Ngunit kung gagawin ito ni Goldman, lahat tayo ay tumingin sa ibang paraan. At, at sinasabi namin, "oh, alam mo, ang mga marka ay masama."

Kahit na ang accounting mismo ay maaaring maging kumplikado, dahil ang mga bagay na minarkahan upang i-market sa lahat ng oras, ito ay minarkahan sa presyo kung saan ito kinakalakal, sa isang krisis, bigla na lang [ang mga bangko na may hawak ng mga asset] ay sasabihin, "Alam mo? Hindi na namin ito mamarkahan sa merkado, muli naming susuriin ito." Nakikita namin ang malalaking tipak ng mga asset na lumipat mula sa aklat ng kalakalan sa hawak-hanggang-maturity na libro, na kung saan ay isinasaalang-alang nang iba. Ang isa pang bagay na nakikita natin ay [mga asset na inuri bilang] Antas 1, na "kumukuha kami ng presyo sa merkado, at iyan ay kung paano namin ito KEEP sa aming mga libro," ilipat ito sa Level 3, na parang mark-to-model. "Napagpasyahan namin na ang mga presyo ay T kinatawan at gusto naming markahan [ang asset] sa aming modelo."

Ang isa pang nangyayari ay lumabas ang FASB [Financial Accounting Standards Board] at nagsasabing, “Alam mo kung ano? T mo kailangang markahan ito para mag-market. T mag-alala tungkol dito. Kung ito ay illiquid, babaguhin natin ang ating mga pamantayan. Narito ang ilang bagong gabay.” At lahat ng iyon ay mawawala, alam mo, kung ang lahat ng ito ay paunang-program.

Tulad ng sinabi ko, kahit na sa isang krisis, may mga kalamangan at kahinaan dito. Dahil sa isang purong naka-program na mundo T mo maaaring mabiktima ang mahina bilang isang katapat, ngunit pati na rin ang malakas ay T maaaring higit pang gumuhit ng moat sa kanilang sarili.

I-UPDATE (Dis. 1, 18:52 UTC): Inaayos ang typo sa ikalabing-anim na talata.

More from Future of Money Week

Pera sa Bilis ng Pag-iisip: Gaano Ang 'Mabilis na Pera' ay Huhubog sa Hinaharap - David Z. Morris

Universal Stablecoins, the End of Cash and CBDCs: 5 Predictions for the Future of Money – J.P. Koning

Pera para sa Lahat: Isang Kinabukasan Kung Saan Pinagkakakitaan ang Bawat Pulgada ng Kultura – Will Gottsegen

Maramihang Mga Pananaw ng Pera ng Miami - Michael Casey

Shiba Inu: Ang Memes ang Kinabukasan ng Pera- David Z. Morris

7 Wild na Sitwasyon para sa Kinabukasan ng Pera - Jeff Wilser

Ang Downside ng Programmable Money - Marc Hochstein

Ethereum sa 2022: Ano ang Pera sa Metaverse? -Edward Oosterbaan

Ang Kinabukasan ng Pera: Isang Kasaysayan - Dan Jeffries

Sino ang Nagtatakda ng Mga Panuntunan ng Bitcoin bilang Nation-States at Corps Roll In - David Z. Morris

Bubuo ang World Bitcoin - Cory Klippsten

Ang Big Miss sa Stablecoin Report ng Biden Administration - Tom Brown

Ang Radikal na Pluralismo ng Pera – Matthew Prewitt

Pag-align ng Social at Financial Capital para Lumikha ng Mas Mabuting Pera – Imran Ahmed

Ang Transhumanist Case para sa Crypto - Daniel Kuhn

Hayaang Magkaroon ng Mas Mahusay na Money Tech ang Market - Jim Dorn

Mahina ang Relasyon ng Stablecoins Sa Mga Bangko - Steven Kelly