Ang $27M Crypto Loss ay Nagpapakita ng Nakakalason na Halo ng Mga Trader na Gutom sa Pera at DAO Idealists

• Mga Pangngalan Ang mga panloob na kritiko ng DAO ay matagal nang naghihirap sa walang ingat na paggasta ng proyekto ng NFT - tulad ng pagbabayad ng $90,000 upang pangalanan ang isang RARE species ng palaka sa kanyang sarili.
• Ang DAO ay nagdisenyo ng isang "tinidor" upang bigyan ang mga sumasalungat ng isang exit ramp, at ang sarili nito ay isang escape hatch kung ito ay atakihin.
• Ngunit ang matatalinong mangangalakal ng arbitrage ay nilalaro ang laro ng pamamahala para sa kita, na naglalabas ng mahihirap na tanong tungkol sa kagustuhan ng desentralisasyon

Maaari ka bang maglagay ng tag ng presyo sa desentralisadong pamamahala? Para sa Nouns DAO, ang sagot ay $27 milyon sa Crypto.

Ang mga DAO ay ang bersyon ng kilusang Cryptocurrency ng isang kumpanya – ngunit may higit na demokrasya at (ideal, theoretically) zero na mga lider. Sinuman na bibili ng Crypto asset ng DAO – sa kaso ng Nouns DAO ito ay isang NFT – ay makakaboto kung paano ginagastos ng grupo ang pera nito at gumagawa ng mga desisyon. Ngunit ang mga tuntunin ng mga pangkat na ito ay patuloy na nagbabago, at maaaring maging magulo nang tunay.

Naging magulo ang mga bagay sa Mga Pangngalang DAO. Nawala sa eksperimento ng NFT ang mahigit kalahati nitong $50 milyon na treasury noong nakaraang linggo sa isang subset ng sarili nitong hindi nasisiyahang mga mamumuhunan. Nahati sila mula sa Mga Pangngalang DAO; para gamitin ang Crypto term, kinuha nila ang “fork” sa kalsada.

Ang tinidor ay ang culmination ng mga buwan ng pinagtatalunang talakayan tungkol sa pagpapatakbo ng Nouns DAO, isang kilalang Crypto club na may maraming panloob na drama. Nagkaroon ng mainit na talakayan kung papayagan pa nga ba ang mga tinidor; sa huli ay nagpasya ang komunidad na payagan sila sa batayan na ang opsyon ay mapapabuti ang pangkalahatang pamamahala – bilang isang pagbabago sa pulitika, isang paraan ng proteksyon para sa anumang hindi sumasang-ayon na mga kilusan at isang hakbang tungo sa higit na desentralisasyon. Naniniwala ang mga taga-disenyo nito na maaari rin itong gamitin ng ibang mga DAO.

Ngunit ang sumunod na nangyari - isang napakamahal na tinidor - ay kinikilala na ngayon ng ilang mga tagamasid bilang isang backfiring. Sa halip na protektahan ang mga Pangngalang DAO mula sa 51% umaatake – isang CORE takot sa bawat desentralisadong proyekto ng Crypto – naakit sila nito. Dumating ang mga matatalinong arbitrageur at mula noon ay nilalaro nila ang laro ng pamamahala ng Nouns DAO para kumita.

"Maaaring magsilbi itong Nouns DAO fork bilang isang babala," sabi ni Jillian Grennan, na nag-aaral ng disenyo ng DAO bilang propesor sa Finance sa University of California, Berkeley, Haas School of Business.

Ang kuwento ay nag-aalok ng mga aral para sa kung paano nag-navigate ang mga DAO sa mga hindi sumasang-ayon na opinyon, isang isyu na tiyak na muling lilitaw sa higit pang mga proyektong taos-puso tungkol sa pagtataguyod ng radikal na desentralisasyon. Iilan ang nakagawa nito sa pangako ng Mga Pangngalan na DAO. Sa pinakakaunti ang episode ay nag-aalok ng isang case study sa kung ano ang maaaring magkamali kapag ang pamamahala ng pera ay naging desentralisado sa isang eksperimento na pinagana ng blockchain.

Ang setup

Isang pagsusuri ng CoinDesk sa mga post sa blog ng komunidad ng Nouns, mga mensahe ng Discord, mga espasyo sa Twitter at mga panayam sa higit sa isang dosenang miyembro ay nagsiwalat na ang tinidor ay resulta ng panloob na pulitika gaya ng produkto ng mga alalahanin sa seguridad at desentralisasyon.

Ang mga Pangngalang DAO ay nakalikom ng pera upang i-bankroll ang anumang nais na pondohan ng mga miyembro nito sa pamamagitan ng pag-auction ng makulay na JPEG – ang Nouns NFT – isang beses sa isang araw. Na-net ang auction noong Miyerkules halos $49,000 sa ETH para sa DAO, halimbawa. Iyon ay kung paano ang hindi-maliit na kabang-yaman nito ay naging.

Ang tinidor ay umabot sa isang diborsyo sa pagitan ng dalawang pangkat na matagal nang nag-aaway sa komunidad.

“Sa Nouns, halos dalawang kampo ng mga tao: ang book value camp at ang meme value camp,” sabi ni Hong Kim, co-founder ng Crypto investment company na Bitwise at isang miyembro ng Foundation ng mga Pangngalan anim na tao na board.

Ang kampo ng halaga ng meme, ang orihinal na impetus para sa Mga Pangngalang DAO, ay naghangad na palaganapin ang mga Pangngalan sa kulturang popular sa pamamagitan ng pagpopondo ng sampu-sampung milyong dolyar na halaga ng mga kampanyang gerilya-marketing, pati na rin ang imprastraktura upang suportahan ang proyekto ng Mga Pangngalan. Ang kanilang mas makulay na mga proyekto ay mula sa kakaiba - $90,000 para pangalanan ang isang RARE species ng palaka na natuklasan sa Ecuador – sa kilalang-kilala – isang bigong $174,000 na pagsisikap na maglunsad ng 3D printed Noun sa International Space Station (ibinalik ang pera).

"Ang mga pangngalan ay gumastos ng milyun-milyong dolyar sa mga piping s*** kasama ang mga hindi napatunayang tao," sinabi ng pseudonymous na BigshotKlim sa CoinDesk sa isang mensahe sa Telegram. Siya ang artista sa likod ng malalaking pulang baso ng Nouns, na tinatawag na noggles, na siya mismo ay nakatanggap ng sampu-sampung libong dolyar sa pamamagitan ng mga kinomisyong proyekto mula sa DAO.

"Ang mga pangngalan ay gumastos din ng milyun-milyong dolyar sa napaka-cool na tae at kamangha-manghang mga tao kaya Learn lang tayo at sumulong," dagdag niya. Halimbawa, paulit-ulit na pinondohan ng Nouns DAO ang mga programang nagbibigay ng libreng pagsusulit sa mata at salamin sa mga bata.

Ang lahat ng paggastos ay nagalit sa pangalawang grupo, na kumuha ng mas berdeng-eyeshades na diskarte, sinabi ng mga miyembro ng proyekto. Naniniwala ang kampo ng halaga ng libro na ang mga NFT ay dapat man lang mag-trade ng katumbas ng bahagi ng bawat isa sa treasury. Para sa kanila, ang napakaraming paggastos ng Nouns DAO (CoinDesk ay tinantiya na ang DAO ay gumastos ng higit sa $26 milyon sa marketing) ay nagwawaldas. Akala ng ilan ay mas mapapamahalaan nila ang proyekto – lalo na sa gitna ng matagal na merkado ng Crypto bear.

"Ang dalawang panig ay napaka-existentially na-trigger ng bawat isa, sa pag-aakalang masamang hangarin at lahat ng bagay," Kim, na kilala sa komunidad bilang Noun 40, sinabi. "Sa huli, naramdaman namin, 'Paano ito niresolba ng Crypto ? Paano tinutugunan ng Bitcoin at Ethereum ang isyung ito?'"

Fork it

Ang dalawang pinakamalaki, pinakamahalaga at pinakamahalagang pampublikong blockchain ay may kasaysayan ng forking kapag ang iba't ibang mga kampo ay hindi sumasang-ayon sa hinaharap ng blockchain. Bitcoin's multiyear civil war higit sa bloke laki ng spawned Bitcoin Cash noong 2017. At sa mga unang araw ng Ethereum, ang baldado DAO hack ay mahalagang itinapon sa pamamagitan ng isang kontrobersyal na tinidor palayo sa orihinal na chain, na kilala ngayon bilang Ethereum Classic.

Bagama't pampulitika, ang mga blockchain forks ay teknolohikal din: nangyayari ang mga ito kapag ang pinagbabatayan ng computing power ng network ay nahati sa pagitan ng pagsuporta sa dalawang magkaibang kasaysayan. Ang mga DAO ay T katumbas na paraan upang pamahalaan ang isang diborsiyo.

Marahil ang pinakamalapit na bagay ay "galit na galit” iminungkahi ng MolochDAO noong 2019. Ang mekanismong ito ay nagbibigay-daan sa mga miyembro ng DAO na hindi sumasang-ayon sa direksyon ng proyekto na umalis sa orihinal na club at kunin ang kanilang bahagi ng pera sa isang sangay.

Ang pagtigil sa galit ay ang usapan ng Noun town noong Disyembre 20, 2022, nang ang dalawang CORE inhinyero ng proyekto, sina Elad Mallel at David Brailovsky, ay nagpakilala ng kontrobersyal na mekanismo sa isang Twitter Spaces hino-host ng Noun Square, isang media collective na pinondohan ng Nouns DAO. Itinakda nila ito bilang backstop ng seguridad laban sa isang 51% na pag-atake, kung saan ang mga masasamang loob na nakakuha ng mayorya ng kontrol ay maaaring puwersahin sa pamamagitan ng mga malisyosong panukala, tulad ng pagpapadala sa kanilang sarili ng buong treasury.

"Kung nangyari ang gayong pag-atake, lahat ng iba na T ang umaatake ay maaaring umalis. At hindi lamang sila aalis kasama ang mga ari-arian, ginagawa din nila itong hindi gaanong kumikita para sa umaatake," sabi ni Mallel sa Twitter Spaces.

Inilagay niya at ni Brailovsky ang galit na huminto bilang alternatibo sa umiiral na depensa ng Nouns DAO laban sa mga malisyosong panukala: isang veto na hawak ng mga miyembro ng board ng Nouns Foundation.

Si Kim, na bilang ONE sa mga miyembro ng board na iyon ay may say sa kapangyarihan ng pag-veto, ay nagsabi na ang komunidad ng Nouns ay T nababahala na ang pundasyon ay maaaring "mag-rogue" sa pag-veto nito, ngunit ang posibilidad lamang ay isang bagay na dapat ikabahala. Ang foundation veto ay nakikita bilang isang punto ng sentralisasyon sa isang DAO na nagpapalipad ng bandila ng desentralisasyon. (Kahit ngayon ang mga pinakamalapit sa Mga Pangngalan na DAO ay nagsabi na hinahangad nilang talunin ang veto sa pag-asang gumamit ng mga alternatibo tulad ng forking sa halip.)

Ang mekanismo ng forking ay ipinatupad noong Agosto bilang bahagi ng Mga Pangngalan na DAO Pag-upgrade ng V3. Sinabi ng isang taong pamilyar sa mga teknikal ng Nouns DAO na sinubukan ng disenyo na i-maximize ang pagiging kapaki-pakinabang ng forking bilang isang theoretical escape hatch habang pinapaliit ang pagkakataon para sa pananamantalang pananalapi.

Sa ilalim ng mga bagong panuntunan, sinumang may-ari ng Nouns NFT ay maaaring tumawag para sa isang tinidor bilang tugon sa isang panukala na T nila gusto. Ang kanilang panawagan ay nagsasagawa lamang ng aksyon kung 20% ​​ng mga Pangngalang NFT na hawak ng komunidad ay sumali sa kanila. Kapag nalampasan na ng mga forker ang 20% ​​threshold na ito, lahat ng Nouns DAO ay nag-freeze sa loob ng pitong araw na walang paggastos, at debate lang – manatili o umalis? Ang mga umaalis ay pagkatapos ay alisan ng balat ang kanilang bahagi ng mga asset sa isang tinidor na DAO na ginagaya ang mga Nouns sa orihinal na mga panuntunan sa pamamahala ng DAO, kahit na may mahalagang karagdagan: isang galit na huminto. Ang mga miyembro ng fork DAO ay maaaring umalis at kunin ang kanilang mga pondo anumang oras.

Hindi nagtagal pagkatapos magkabisa ang mga panuntunan, isang hindi nasisiyahang may-ari ng Noun ay tumawag ng isang tinidor at mabilis na na-clear ang threshold, na inilagay ang lahat ng mga pagpapalagay na iyon sa pagsubok. Ito ay hindi 51% na pag-atake, ngunit sa halip ay isang paghantong ng pampulitikang labanan sa pagitan ng dalawang naglalabanang tribo. Ang mga memers at ang mga naniniwala sa halaga ng libro ay malapit nang maghiwalay ng landas.

Ito rin ay isang sandali upang magalak para sa isang ikatlong grupo, ONE na sinabi ng mga obsever na ganap na hindi nakahanay sa mga pangmatagalang mananampalataya sa Mga Pangngalan na DAO. Pagkatapos ng walong buwan ng unti-unting pag-iipon ng kapangyarihan at impluwensya, oras na para ipakita ng mga arbitrageur ang kanilang lakas at ilabas ang mga Pangngalang DAO nang maramihan.

Arbitrage

"Ang dahilan kung bakit partikular na kaakit-akit ang tinidor na ito ay ang pagkakaroon ng dalawang magkakaibang paksyon: ang mga tunay na hindi nasisiyahan sa mga madiskarteng pagpipilian ng Noun DAO at isang grupo ng mga arbitrageur na tinitingnan ang tinidor bilang isang simpleng pinansiyal na trade-off," sabi ni Grennan, ang propesor.

Para sa ilang mamumuhunan sa proyekto, ang pagtigil sa galit ay ang plano sa lahat ng panahon.

Ang mga arbitrageur ay mga Crypto investor na bumili ng mga Nouns NFT na mas mababa sa "halaga ng libro" sa taya na maaari nilang makuha ang mga ito sa ibang pagkakataon sa mas mataas na presyo sa isang galit na paghinto. Ang ilan sa kanila ay nagbigay-pansin sa Mga Pangngalang DAO sa panahon ng pagtigil sa pag-uusap ng galit noong nakaraang taon. Pagkatapos ay nagsimula na silang bumili. Karamihan sa mga Nouns NFT na na-auction noong 2023 ay binili ng mga arbitrageur, ayon kay Kim.

“Nagbigay ng higit na kapangyarihan ang mga talks of the fork” sa mga aktibistang mamumuhunan, sabi ng pseudonymous na miyembro ng komunidad ng Nouns DAO na TheBower, na nagsusulat ng newsletter tungkol sa pamamahala ng Nouns DAO. Sinabi niya na ang mga aktibista ay "nagsimulang magkaroon ng makabuluhang" panghahawakan sa mga Nouns DAO hanggang sa punto na ang pagsasagawa ng isang tinidor ay naging kinakailangan - kung para lamang ipagpatuloy ang mga ito.

Ang karamihan ng mga forker ay nag-cash out sa kanilang off-shoot na grupo sa oras ng press, na nagdala sa kanila ng 62% ng $27 million treasury. Bawat Nouns NFT na binitawan nila ay nagbigay sa kanila ng 35.5 ETH: halos kapareho ng isang 2024 BMW 5 Series na sedan. Ang ilan ay bumili ng kanilang mga NFT sa mga presyong 27 ETH o mas mababa.

Bagama't bago ang rage quits sa Nouns DAO, pamilyar sila sa marami sa mga arbitrageur. Ang ilan sa kanila ay mga mahuhusay na aktibistang mamumuhunan na naghahanap ng Crypto space para sa mga pagkakataong bumili ng mga asset ng DAO na nangangalakal nang mas mababa sa halaga ng libro. Sa sandaling pumasok, pinipilit nila ang mga power broker ng DAO na magbigay ng mekanismo ng pagtubos - isang galit na huminto - para sa mga hindi nasisiyahang mamumuhunan.

Ang nag-iisang pinakamalaking forker, isang prolific, pseudonymous Crypto trader na nagngangalang Blurr, ay nagsabi sa CoinDesk na napanood nila ang Nouns DAO mula sa “day 1” ngunit nagsimula lamang sa kanilang 44 Noun acquisition spree noong Agosto, “nang malinaw na kailangan nilang” hayaan ang isang fork na mangyari.

"Ito ay palaging isang laro ng pag-maximize ng halaga mula sa lahat ng partido," sabi ni Blurr. Tinanggihan ni Blurr ang mga argumento na ang pitong-figure na NFT ng Nouns ay kahit ano maliban sa isang investment play, at pinasabog ang agresibong paggastos ng Nouns DAO. Nakakuha ang negosyante ng $4 milyon sa iba't ibang cryptocurrencies mula sa fork DAO, ayon sa mga rekord ng blockchain.

Ang pagiging magaling sa pananalapi ng mga arbitrageur ay nagpataw ng mamahaling kahihinatnan para sa mga natitirang miyembro ng Nouns DAO. Ang kanilang pot para sa pagbabayad upang mag-sponsor ng mga pelikula, mag-donate sa mga kawanggawa, mag-komisyon ng mga pangkulay na libro ng mga bata, palitan ang pangalan ng mga palaka, at kahit na magbayad sa mga developer, ay nakakuha lamang ng $27 milyon na mas maliit.

Mga Pangngalan Ang panloob CORE ng DAO ay hindi nababawasan ng pagkawala ng treasury. ONE kilalang miyembro ng komunidad na humiling na manatiling hindi nagpapakilalang nagsabi na alam ng grupo na may panganib na maaaring maglaro ang mga aktor para sa pinansiyal na pakinabang. Sinabi ng taong iyon na sulit ang panganib na "itulak ang sobre" ng disenyo ng DAO.

Kasunod

Ang pamayanan ng Nouns – remainers and forkers alike – ay nakikitungo pa rin sa kung ano ang humantong sa gulo at pinagtatalunan kung ito ay isang tagumpay.

Si Kelly Werder, isang instructor sa Florida Gulf Coast University na nagtuturo ng mga klase sa Cryptocurrency at aktibo sa Nouns DAO, kung saan siya nananatili, ay naniniwala na ang grupo ay "hindi gumastos ng sapat" ng treasury upang pigilan ang mga arbitrageur mula sa pagsasamantala sa diskwento sa halaga ng libro at galit na umalis.

Ngunit ang pseudonymous na Toady Hawk, na nanatili sa orihinal na Nouns DAO at nagpapatakbo ng Nouns Square media collective nito, ay mas bukas sa pagbibigay sa mga forker na T galit na huminto sa kanilang pagkakataon na magpatakbo ng "mas maingat sa pananalapi" na bersyon ng DAO.

Sinabi ni Grennan, ang propesor sa Finance ng Berkeley na nag-aaral ng disenyo ng DAO, na ang eksperimento ng forking ng Nouns DAO ay "nagbibigay-diin sa pangangailangan para sa higit pang mga nuanced na istruktura ng pamamahala upang matugunan ang magkakaibang interes ng stakeholder nang hindi nakompromiso ang pangmatagalang pananaw ng organisasyon."

"Sa malaking larawan, ang isa-isang halimbawang ito ay nagpapakita na habang ang mga DAO ay nag-aalok ng mga kapana-panabik na prospect para sa pamamahalang nakabatay sa komunidad at karunungan ng karamihan, ang karamihan ay minsan lang tama," sabi niya.

I-UPDATE (Set. 22, 2023, 02:35 UTC): Nagdaragdag ng konteksto sa quote mula sa BigshotKlim.