Pag-unawa sa Futures: Isang Primer para sa Bitcoiners

Si Lanre Sarumi ay ang CEO ng Level Trading Field, isang interactive na online na platform para sa mga propesyonal sa industriya ng Finance .

"Pag-aralan ang nakaraan kung gusto mong tukuyin ang hinaharap." – Confucius

Ibinahagi ni Confucius ang isang katangian kay Satoshi Nakamoto: ONE nakakaalam kung ang kanilang pinakatanyag na gawa ay akda ng ONE o maraming tao.

Hindi alintana kung sino ang gumawa ng quote sa itaas, ito ay matalinong payo at upang maunawaan kung ano ang ibig sabihin ng pagpapakilala ng Bitcoin futures sa mga palitan ng Chicago para sa Cryptocurrency, magsimula tayo sa kasaysayan.

Bago nagkaroon ng mga "futures" na kontrata ay may mga "forward" na kontrata. Bago nagkaroon ng forward contracts, may mga gentlemen's agreements. Bago nagkaroon ng mga kasunduan ng mga ginoo ay simpleng "magpakita sa palengke kasama ang iyong ani at umaasa na maibenta mo ang lahat sa iyong nais na presyo."

Ang lahat ng apat sa itaas ay umiiral pa rin ngayon. Ang "sumipot sa palengke kasama ang iyong ani at umaasa na maibenta mo ang lahat sa gusto mong presyo" ay maliwanag. Ang kabilang panig ng kalakalan ay "lumabas sa merkado na umaasang nandiyan ang isang mangangalakal upang ibenta sa iyo ang gusto mo sa presyong gusto mo."

Ang problema sa pagsasagawa ng negosyo sa ganitong paraan, bukod sa bibig ng mga salita, ay ang panganib mong hindi makahanap ng kanais-nais na katapat at sa gayon ay mawalan ng pera. Upang ayusin ang problemang ito, ginawa ang kasunduan ng ginoo.

Sa kasunduan ng maginoo, dalawang magkatapat ang nagkasundo sa isang oras, lugar at presyo sa hinaharap upang makipagkalakalan sa isa't isa. Ang problema sa kasunduan ng ginoo ay nangangailangan ito ng dalawang ginoo na handang igalang ang kasunduan.

Ang kawalan ng ONE o higit pa sa mga kinakailangang ginoo ay karaniwang humantong sa mga demanda.

Gayunpaman, kadalasang itinatapon ng mga korte ang mga kaso dahil mahirap kumbinsihin ang isang hukom na mayroon kang may bisang kasunduan sa pamamagitan lamang ng isang selfie mo at ng iyong katapat na nakikipagkamay. (OK, malamang na T nila sila tinatawag na "selfies" noon, ngunit nakuha mo ang ideya.) Upang malutas ang problemang ito, ginawa ang forward contract.

Ang forward contract ay isang legal na may bisang kasunduan sa pagitan ng dalawang counterparty para i-trade ang isang asset sa hinaharap (forward) na petsa at isang partikular na presyo. Pinapayagan nito ang ONE partido na humingi ng kaluwagan mula sa korte kung ang kabilang partido ay hindi tumupad sa kanilang bahagi sa kasunduan. Bagama't ang pagpapakita na may magandang nai-type at nilagdaang dokumento ay mas mahusay kaysa sa selfie ng dalawang taong nakangiti sa mas magandang panahon, mayroon itong ONE problema. Maaaring masira ang defaulting party. Dahil ang mga nasirang partido sa pangkalahatan ay hindi nagbabayad ng kanilang utang, ang kabilang partido ay talagang natatalo.

Upang ayusin ang problemang ito, binuo ang kontrata sa hinaharap.

Kinabukasan 101

Ang futures contract ay halos kapareho ng forward contract na may kaunting pagkakaiba. Ang pangunahing pagkakaiba ay ang isang palitan ay nakatayo bilang isang tagagarantiya sa parehong mga katapat.

Ang Bitcoin futures contract na nakatakdang ilunsad sa Disyembre 18 sa CME ay isang cash-settled na kontrata. Nangangahulugan lamang ito na sa petsa ng pag-expire, walang aktuwal na Bitcoin ang ibe-trade ngunit ang halaga ng pera ay mai-kredito sa ONE sa mga partido depende sa panghuling presyo ng settlement.

Kung ang kontrata ay unang na-trade sa $12,000 at ang presyo ng CME Bitcoin index ay napupunta sa $14,000, ang nagbebenta ay nasa hook para sa $2,000. Kung magpasya ang nagbebenta na tumakas at hindi tuparin ang kanyang obligasyon, ang palitan ay papasok at gagawing buo ang mamimili.

Paalam, pagpunta sa korte na may mga legal na kontrata o selfie. Paalam, sumakay sa iyong asno at hulling bushels papunta sa harvest market. Ok, gumamit ka ng Uber sa halip na isang asno at nagpalit ka ng mga bitcoin sa halip na mais, ngunit nakuha mo ang aking punto.

Bago ka magsimulang magpasalamat sa mga palitan para sa kanilang walang pag-iimbot na serbisyo at magtanong kung ilang ETH token ang maaari mong ipadala sa kanila bilang pagpapahalaga sa kanilang kabaitan, narito ang bagay: sila ay binabayaran.

Lungsod ng toll booth

Sa ice cold fiat cash, walang cryptos dito.

Tinatawag nila itong "exchange fee." Iyon ay inaasahan siyempre, ngunit narito ang isa pang bagay, ang mga palitan ay T talagang kumuha ng lahat ng panganib ng mga default.

Mayroon silang iba pang mga entity na tinatawag na "futures clearing merchant" na may malaking bahagi ng panganib. Para sa kanilang serbisyo, may bayad din ang mga clearing merchant. Tinatawag nila ito, nahulaan mo, isang "bayad sa pag-clear."

Dapat na regulahin ang mga palitan. Pagkatapos ng lahat, sila na ngayon ang mahalagang katapat sa bawat transaksyon at maaari, sa katunayan, i-default ang kanilang mga sarili.

Sa US, kinokontrol sila ng Commodities Futures Trading Commission (CFTC) at hindi ng Securities and Exchange Commission (SEC), sa kabila ng salitang "Exchange" sa pangalan ng huli. Kung bakit hiwalay ang mga ahensyang ito ng gobyerno ay malamang na isang magandang paksa para sa isang artikulo, hindi lang ONE.

Ngunit narito ang isang kawili-wiling bagay. Ang CFTC ay ang regulatory body para sa futures exchanges, ngunit ito mahalagang outsourced maraming gawain sa a asosasyong self-regulatory itinatag ng mga palitan, Ang National Futures Association. Tulad ng karamihan sa mga tao, ang mga tao sa NFA T nagtatrabaho nang libre. Sa ngayon alam mo na kung ano ang darating... nakakakuha sila ng bayad.

Sa kaso ng Bitcoin futures, ang CFTC ay naghugas ng kamay nang napakalinis at nakasandal sa mga palitan at NFA upang patunayan ang sarili at i-regulate ang Bitcoin futures market.

Tandaan kapag sinabi ko na ang mga palitan ay T kumukuha ng lahat ng mga panganib at sila ay may mga clearing firm na balikatin ang ilan sa mga panganib? Well, ang mga clearing firm ay hindi tanga, ipinapasa din nila ang ilan sa mga panganib sa mga kumpanyang tinatawag na introducing brokers. Ang pagpapakilala sa mga broker, siyempre, ay nangongolekta ng "bayad sa brokerage."

Isang maikling tali

Ngayon kung sa tingin mo ang mga broker ay ang huling tanga, pagkatapos ay isipin muli. May ONE huling partido sa chain na ito, ang mangangalakal, ikaw.

Oo, naisip mo ba na dahil nagbabayad ka ng exchange fees + clearing fees + NFA fees + brokerage fee ay matatanggal ka? Hahaha, ROFTL, bigyan mo ako ng sandali hayaan mo akong tipunin ang sarili ko.

nakabalik na ako. Nakikita mo, kapag sinabi ng mga palitan na sila ay tatayo bilang guarantor sa magkabilang panig, ang talagang ibig nilang sabihin ay hihilingin nila sa kanilang mga kaibigan sa clearing organization (minsan ay isang subsidiary ng palitan, upang hindi malito sa mga clearing merchant) na ilagay ang kanilang mga kamay sa mga bulsa ng magkabilang katapat araw-araw upang matiyak na T sila makakatakas kapag ang merkado ay sumalungat sa kanila.

Maaari mong i-trade ang Bitcoin Cash market nang hindi nagpapakilala, ngunit hindi mo magagawa ang parehong sa futures.

Kaya, kung ang dalawang katapat ay nakikipagkalakalan ng isang kontrata sa futures ng Bitcoin para sa $12,000, kakalkulahin ng clearing organization ang halaga ng kontrata araw-araw gamit ang isang presyo na tinatawag nilang "settlement price." Para sa CME, ang presyo ng settlement ay tinutukoy mula sa isang index, ang Bitcoin Reference Rate (BRR). Ang BRR ay kinakalkula gamit ang mga presyo sa merkado mula sa ilang mga palitan.

Sa ngayon, mayroong apat na palitan sa CME index, Bitstamp, GDAX, Kraken at itBit. Ang Cboe, na inilunsad ang Bitcoin futures trading noong Linggo, ay gumagamit ng presyo mula sa Gemini exchange. Kung ang presyo ng settlement ay $11,900, pagkatapos ng unang araw, kukuha ang clearing organization ng $100 mula sa mamimili at ibibigay sa nagbebenta. Kung ang kasunduan ay $12,100 sa halip, kabaligtaran ang mangyayari: Ang clearing organization ay kumukuha ng $100 mula sa nagbebenta at ibibigay ito sa bumibili.

Ang prosesong ito ng mark to market ay ginagawa tuwing araw ng pangangalakal.

Sa paggawa nito, mahalagang pinoprotektahan ng palitan ang magkabilang panig, at ang sarili nito, mula sa pagharap sa napakalaking pagkalugi na maaaring maipon sa paglipas ng mga araw. Ang mga clearing organization ay T direktang nakikipag-ugnayan sa karamihan ng mga mangangalakal maliban sa mga self-clearing firm. Ginagawa nila ang gawaing "kamay sa bulsa" kasama ang mga mangangalakal sa paglilinis. Matagal bago kumuha ng pera ang clearing merchant mula sa mga bulsa ng clearing merchant, aabisuhan sana ng clearing merchant ang broker at ang trader na dapat nagdeposito sa clearing firm.

Mga pusta sa mesa

Magkano ang kailangan na deposito? Ang mga palitan, CME upang maging tiyak, ay lumikha ng mahiwagang tool na ito upang sukatin ang intraday volatility ng bawat kontrata ng futures ng kalakal. Ito ay tinatawag na SPAN, maikli para sa karaniwang pagsusuri ng portfolio ng panganib.

Ang SPAN ay gumagawa ng ilang masinsinang pag-compute hindi katulad ng computer mula sa "The Hitchhikers’ Guide to the Galaxy," Malalim na Pag-iisip.

Katulad ng Deep Thought, ang SPAN ay naglalabas ng mahiwagang numero, ngunit sa kasong ito ang numerong iyon ay T 42. Sa katunayan, ito ay naiiba para sa bawat kontrata. Ang numero ay ginagamit ng maraming kumpanya ng brokerage upang matukoy kung gaano kalaki ang panganib na sasagutin ng negosyante. Tinatawag nila itong initial margin. Ito ang halagang dapat ideposito ng isang mangangalakal bago niya maipagpalit ang isang ibinigay na kontrata.

Sa kaso ng isang bagong kontrata tulad ng Bitcoin futures contract, kung saan ang SPAN ay walang historical futures data para kalkulahin ang margin number, ang mga palitan ay babalik sa kanilang "Deep Thought" na computer para sa isang numero. Para sa CME, sinabi ng Deep Thought na ang paunang margin ay dapat na 35%. Sinasabi ng computer ni Cboe na 30%.

So tama na yun? Hindi naman.

Tumutok sa unang salita ng terminong "initial margin." Ang margin na iyong ideposito ay para lang "sa simula" makapagsimula ka. Kung agad kang kumita ng pera mula sa iyong trade dahil sinunod mo ang Secret sa pangangalakal, "buy low, sell high" then you are fine.

Kung T Social Media ng iyong diskarte ang simpleng konsepto na iyon at ang halaga ng futures contract na binili o ibinenta mo ay nagiging sanhi ng pagbaba ng paunang margin sa isang partikular na halaga na tinatawag na "maintenance margin," pagkatapos ay tatanggap ka ng tawag para mag-post ng mga karagdagang pondo sa iyong account. Kung mabigo kang gawin ito, isasara ng broker, clearing firm, o exchange ang iyong posisyon at kung ano ang natitira sa iyong account ay gagamitin upang mabawi ang iyong mga pagkalugi.

Ang nasa itaas ay mahalagang buod ng mataas na antas ng futures market pati na rin ang pagpapakilala sa kung paano gumagana ang pamamahala at pag-setup ng account. Ang proseso ay pareho kung ang account ay naka-set up upang i-trade ang langis, trigo o Bitcoin. Magpo-post ako ng mga karagdagang artikulo sa mga futures contract sa pangkalahatan at Bitcoin futures contract sa partikular.

Miniature na imahe ng merkado sa pamamagitan ng Shutterstock