Capire i futures: una guida per i Bitcoiner

Lanre Sarumi è l'amministratore delegato di Level Trading Field, una piattaforma online interattiva per i professionisti del settore Finanza .

"Studia il passato se vuoi definire il futuro." – Confucio

Confucio ha una caratteristica in comune con Satoshi Nakamoto: ONE sa se la loro opera più famosa sia stata scritta da ONE o più persone.

Indipendentemente da chi abbia inventato la citazione di cui sopra, si tratta di un consiglio saggio e quindi, per capire cosa significa per la Criptovaluta l'introduzione dei futures Bitcoin sulle borse di Chicago, partiamo dalla storia.

Prima che ci fossero i contratti "futures" c'erano i contratti "forward". Prima che ci fossero i contratti forward, c'erano i gentlemen's agreement. Prima che ci fossero i gentlemen's agreement c'era semplicemente "presentati al mercato con il tuo raccolto e spera di poter vendere tutto al prezzo desiderato".

Tutti e quattro i casi sopra citati esistono ancora oggi. Il "presentati al mercato con il tuo raccolto e spera di poter vendere tutto al prezzo desiderato" è autoesplicativo. L'altro lato del commercio è "presentati al mercato sperando che ci sia un commerciante che ti venda ciò che vuoi al prezzo che vuoi".

Il problema di condurre affari in questo modo, oltre alla quantità di parole che si possono pronunciare, è che si rischia di non trovare una controparte desiderabile e quindi di perdere denaro. Per risolvere questo problema, è stato creato il gentleman's agreement.

Nel gentleman's agreement, due controparti concordano su un tempo, un luogo e un prezzo futuri per commerciare tra loro. Il problema con il gentleman's agreement era che richiedeva due gentiluomini disposti a onorare l'accordo.

L'assenza di ONE o più dei signori richiesti solitamente dava luogo a cause legali.

Tuttavia, i tribunali di solito archiviavano i casi perché era difficile convincere un giudice che si era stipulato un accordo vincolante con un semplice selfie in cui ci si stringeva la mano con la controparte. (OK, probabilmente all'epoca T li chiamavano "selfie", ma il concetto è chiaro.) Per risolvere questo problema fu creato il contratto forward.

Il contratto forward è un accordo legalmente vincolante tra due controparti per negoziare un dato asset a una data futura (forward) e a un prezzo dato. Consente a ONE parte di chiedere un risarcimento in tribunale se l'altra parte non rispetta la propria parte nell'accordo. Sebbene presentarsi con un documento ben scritto e firmato sia molto meglio di un selfie di due persone sorridenti in tempi migliori, ha ONE problema. La parte inadempiente potrebbe essere al verde. Poiché le parti al verde in genere non pagano il loro debito, l'altra parte sostanzialmente perde.

Per risolvere questo problema è stato sviluppato il contratto futures.

Futuri 101

Il contratto futures è praticamente uguale al contratto forward, con qualche piccola differenza. La differenza principale è che un exchange funge da garante per entrambe le controparti.

Il contratto futures Bitcoin che verrà lanciato il 18 dicembre al CME è un contratto cash-settled. Ciò significa semplicemente che alla data di scadenza non verrà scambiato alcun Bitcoin effettivo, ma verrà accreditato un valore in contanti a ONE delle parti in base al prezzo di regolamento finale.

Se il contratto è stato inizialmente scambiato a $ 12.000 e il prezzo dell'indice Bitcoin CME sale a $ 14.000, il venditore è in difficoltà per $ 2.000. Se il venditore decide di fuggire e non adempiere al suo obbligo, l'exchange interverrà e risarcirà l'acquirente.

Addio, andare in tribunale con contratti legali o selfie. Addio, salire sul tuo asino e sgranare staia al mercato del raccolto. Ok, usi Uber invece di un asino e hai scambiato bitcoin invece di mais, ma hai capito il mio punto.

Prima di iniziare a ringraziare gli exchange per il loro servizio disinteressato e a chiedere quanti token ETH puoi inviare loro in segno di apprezzamento per la loro gentilezza, ecco un punto: vengono pagati.

Casello autostradale della città

In contanti fiat ghiacciati, niente criptovalute.

La chiamano "commissione di cambio". Questo è prevedibile, ovviamente, ma c'è un'altra cosa: gli exchange T si assumono realmente tutti i rischi di insolvenza.

Hanno altre entità chiamate "commercianti di compensazione futures" che si accollano una buona parte del rischio. Per il loro servizio, i commercianti di compensazione prendono anche una commissione. La chiamano, avete indovinato, una "commissione di compensazione".

Gli exchange devono essere regolamentati. Dopotutto, sono ormai essenzialmente la controparte di ogni transazione e potrebbero, di fatto, andare in default.

Negli Stati Uniti, sono regolamentati dalla Commodities Futures Trading Commission (CFTC) e non dalla Securities and Exchange Commission (SEC), nonostante la parola "Exchange" nel nome di quest'ultima. Il motivo per cui queste agenzie governative sono separate è probabilmente un buon argomento per un articolo, ma non ONE.

Ma ecco una cosa interessante. La CFTC è l'organismo di regolamentazione per gli scambi futures, maessenzialmente esternalizzatomolto del lavoro a unassociazione di autoregolamentazione istituito dagli exchange, The National Futures Association. Come la maggior parte delle persone, la gente della NFA T lavora gratis. Ormai sapete cosa sta per succedere... prendono una commissione.

Nel caso dei futures Bitcoin , la CFTC se ne è lavata le mani e sta facendo pressione sulle borse e sulla NFA affinché autocertificano e autoregolano il mercato dei futures Bitcoin .

Ricordate quando ho detto che le borse T si assumono tutti i rischi e che fanno sostenere alcuni rischi alle società di compensazione? Bene, le società di compensazione non sono stupide, trasferiscono anche parte del rischio a società chiamate introducing broker. Gli introducing broker, ovviamente, riscuotono una "commissione di intermediazione".

Un guinzaglio corto

Ora, se pensi che i broker siano gli ultimi sciocchi, allora ripensaci. C'è ONE parte in questa catena, il trader, tu.

Sì, pensavi che perché paghi commissioni di cambio + commissioni di compensazione + commissioni NFA + commissione di intermediazione saresti stato lasciato libero? Hahaha, ROFTL, dammi un momento per farmi riprendere.

Sono tornato. Vedete, quando gli exchange hanno detto che si sarebbero fatti garanti per entrambe le parti, quello che in realtà intendevano dire era che avrebbero chiesto ai loro amici dell'organizzazione di compensazione (a volte una sussidiaria dell'exchange, da non confondere con i clearing merchant) di mettere le mani nelle tasche di entrambe le controparti ogni giorno per assicurarsi che T si scappino quando il mercato va contro di loro.

Potresti riuscire a fare trading sul mercato Bitcoin Cash in modo anonimo, ma non puoi fare lo stesso con i futures.

Quindi, se due controparti negoziano un contratto future Bitcoin per $ 12.000, l'organizzazione di compensazione calcolerà il valore del contratto ogni giorno utilizzando un prezzo che chiamano "prezzo di regolamento". Per il CME, il prezzo di regolamento è determinato da un indice, il Bitcoin Reference Rate (BRR). Il BRR è calcolato utilizzando i prezzi di mercato di determinati exchange.

Ad oggi, ci sono quattro exchange nell'indice CME, Bitstamp, GDAX, Kraken e itBit. Il Cboe, cheha lanciato il trading dei futures Bitcoin domenica, utilizza il prezzo dello scambio Gemini. Se il prezzo di liquidazione è di $ 11.900, dopo il primo giorno, l'organizzazione di compensazione prende $ 100 dall'acquirente e li dà al venditore. Se la liquidazione era invece di $ 12.100, accade l'opposto: l'organizzazione di compensazione prende $ 100 dal venditore e li dà all'acquirente.

Questo processo di mark to market viene eseguito ogni giorno di negoziazione.

Così facendo, l'exchange protegge essenzialmente entrambe le parti, e se stesso, dal dover gestire perdite enormi che possono accumularsi nel giro di giorni. Le organizzazioni di compensazione T interagiscono realmente direttamente con la maggior parte dei trader, fatta eccezione per le società di auto-compensazione. Eseguono la routine "mano in tasca" con i commercianti di compensazione. Molto prima che l'organizzazione di compensazione prenda denaro dalle tasche dei commercianti di compensazione, il commerciante di compensazione avrebbe dovuto avvisare il broker e il trader che devono aver effettuato un deposito presso la società di compensazione.

Puntate del tavolo

Quanto deposito è richiesto? Gli exchange, CME per essere precisi, hanno creato questo strumento magico per misurare la volatilità intraday di ogni contratto futures su materie prime. Si chiama SPAN, abbreviazione di analisi standard del portafoglio di rischio.

SPAN esegue calcoli intensivi non molto diversi dal computer della "Guida galattica per autostoppisti",Pensiero profondo.

Proprio come Deep Thought, SPAN sputa fuori un numero magico, ma in questo caso quel numero T è 42. Infatti, è diverso per ogni contratto. Il numero è usato da molte società di brokeraggio per determinare quanta parte del rischio si assumerà il trader. Lo chiamano margine iniziale. Questo è l'importo che un trader deve depositare prima di poter negoziare un dato contratto.

Nel caso di un contratto completamente nuovo come il contratto futures Bitcoin , in cui SPAN non ha dati storici sui futures per calcolare il numero di margine, gli exchange tornano al loro computer "Deep Thought" per un numero. Per CME, Deep Thought afferma che il margine iniziale dovrebbe essere del 35%. Il computer di Cboe afferma il 30%.

Quindi è così? Non proprio.

Concentratevi sulla prima parola del termine "margine iniziale". Il margine che depositate serve solo per "inizialmente" iniziare. Se iniziate subito a guadagnare soldi dal vostro trade perché avete seguito il Secret del trading, "comprate basso, vendete alto", allora va bene.

Se la tua strategia T Seguici questo semplice concetto e il valore del contratto futures che hai acquistato o venduto fa sì che il margine iniziale scenda al di sotto di un certo valore chiamato "margine di mantenimento", allora riceverai una chiamata per depositare fondi aggiuntivi sul tuo conto. Se non lo fai, allora il broker, la società di compensazione o la borsa chiuderanno la tua posizione e tutto ciò che rimane nel tuo conto verrà utilizzato per compensare le tue perdite.

Quanto sopra è essenzialmente una sinossi di alto livello del mercato dei futures, nonché un'introduzione a come funzionano la gestione e la configurazione dell'account. Il processo è lo stesso, indipendentemente dal fatto che l'account sia configurato per negoziare petrolio, grano o Bitcoin. Pubblicherò altri articoli sui contratti futures in generale e sui contratti futures Bitcoin in particolare.

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