Понимание фьючерсов: Учебник для биткойнеров

Ланре Саруми — генеральный директор Level Trading Field, интерактивной онлайн-платформы для профессионалов Финансы отрасли.

«Изучай прошлое, если хочешь определить будущее» – Конфуций

У Конфуция есть общая черта с Сатоши Накамото: ONE не знает, был ли их самый известный труд написан ONE человеком или несколькими.

Независимо от того, кто придумал приведенную выше цитату, это мудрый совет, и поэтому, чтобы понять, что означает введение фьючерсов на Bitcoin на Чикагской бирже для Криптовалюта, давайте начнем с истории.

До того, как появились "фьючерсные" контракты, были "форвардные" контракты. До того, как появились форвардные контракты, были джентльменские соглашения. До того, как появились джентльменские соглашения, было просто "приходи на рынок со своим урожаем и надейся, что сможешь продать все по желаемой цене".

Все четыре из вышеперечисленных существуют и сегодня. "Прийти на рынок со своим урожаем и надеяться, что сможешь продать все по желаемой цене" говорит само за себя. Другая сторона торговли - "прийти на рынок в надежде, что торговец продаст тебе то, что ты хочешь, по желаемой цене".

Проблема ведения бизнеса таким образом, помимо словесного нагромождения, заключается в том, что вы рискуете не найти желаемого контрагента и, таким образом, потерять деньги. Чтобы решить эту проблему, было создано джентльменское соглашение.

В джентльменском соглашении две стороны договариваются о времени, месте и цене в будущем для торговли друг с другом. Проблема с джентльменским соглашением заключалась в том, что оно требовало двух джентльменов, готовых соблюдать соглашение.

Отсутствие ONE или нескольких требуемых джентльменов обычно приводило к судебным искам.

Однако суды обычно отклоняли эти дела, поскольку было трудно убедить судью в наличии у вас обязывающего соглашения, имея в виду только селфи, на котором вы и ваш контрагент пожимаете руки. (Ладно, тогда их, вероятно, T называли «селфи», но вы поняли.) Чтобы решить эту проблему, был создан форвардный контракт.

Форвардный контракт — это юридически обязывающее соглашение между двумя контрагентами о торговле данным активом в будущую (форвардную) дату и по заданной цене. Он позволяет ONE стороне добиваться судебной защиты, если другая сторона не выполняет свою часть соглашения. Хотя появление с аккуратно напечатанным и подписанным документом намного лучше, чем селфи двух улыбающихся людей в лучшие времена, у него есть ONE проблема. Сторона, не выполнившая обязательства, может оказаться разоренной. Поскольку разорившиеся стороны, как правило, не выплачивают свои долги, другая сторона по сути проигрывает.

Для решения этой проблемы был разработан фьючерсный контракт.

Фьючерсы 101

Фьючерсный контракт во многом похож на форвардный контракт с небольшими отличиями. Главное отличие в том, что биржа выступает гарантом для обоих контрагентов.

Фьючерсный контракт на Bitcoin , запуск которого запланирован на 18 декабря на CME, представляет собой контракт с наличными расчетами. Это просто означает, что на дату истечения срока фактические Bitcoin не будут торговаться, но наличная стоимость будет зачислена ONE из сторон в зависимости от окончательной цены расчета.

Если контракт изначально торговался по $12 000, а цена Bitcoin индекса CME поднялась до $14 000, продавец оказался на крючке на $2 000. Если продавец решит скрыться и не выполнить свои обязательства, биржа вмешается и возместит покупателю убытки.

Прощай, походы в суд с юридическими контрактами или селфи. Прощай, садись на осла и лущи бушели на рынок урожая. Ладно, ты пользуешься Uber вместо осла и торговал биткоинами вместо кукурузы, но ты понял, о чем я.

Прежде чем вы начнете благодарить биржи за их бескорыстную службу и спрашивать, сколько токенов ETH вы можете отправить им в знак признательности за их доброту, вот в чем дело: они получают деньги.

Городской пункт взимания платы

В ледяных фиатных деньгах, никаких криптовалют.

Они называют это «биржевой комиссией». Конечно, это ожидаемо, но есть и еще один момент: биржи на самом деле T берут на себя весь риск невыполнения обязательств.

У них есть другие организации, называемые "фьючерсными клиринговыми торговцами", которые берут на себя значительную часть риска. За свои услуги клиринговые торговцы также берут плату. Они называют это, как вы уже догадались, "клиринговой платой".

Биржи должны регулироваться. В конце концов, они теперь по сути являются контрагентом каждой транзакции и, по сути, могут объявить дефолт сами.

В США они регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), а не Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), несмотря на слово «биржа» в названии последней. Почему эти правительственные агентства разделены, вероятно, хорошая тема для статьи, но не ONE.

Но вот что интересно. CFTC — это регулирующий орган для фьючерсных бирж, но онапо существу аутсорсингмного работы длясаморегулируемая ассоциация учрежденная биржами Национальная фьючерсная ассоциация. Как и большинство людей, ребята из NFA T работают бесплатно. Теперь вы знаете, что будет дальше... они получают плату.

В случае с фьючерсами на Bitcoin CFTC полностью отмыла руки и рассчитывает, что биржи и NFA самостоятельно сертифицируют и самостоятельно регулируют рынок фьючерсов на Bitcoin .

Помните, я говорил, что биржи T берут на себя все риски, а часть рисков перекладывают на клиринговые фирмы? Ну, клиринговые фирмы не дураки, они также передают часть риска фирмам, называемым представляющими брокерами. Представляющие брокеры, конечно, взимают "брокерскую плату".

Короткий поводок

Теперь, если вы думаете, что брокеры — последние дураки, то подумайте еще раз. Есть ONE последний участник в этой цепочке, трейдер, вы.

Да, ты думал, что если ты платишь биржевые сборы + клиринговые сборы + сборы NFA + брокерские сборы, то тебя отпустят? Ха-ха-ха, ROFTL, дай мне минутку, дай мне собраться.

Я вернулся. Видите ли, когда биржи заявили, что выступят гарантом для обеих сторон, на самом деле они имели в виду, что попросят своих друзей в клиринговой организации (иногда дочерней компании биржи, не путать с клиринговыми торговцами) каждый день засовывать руки в карманы обоих контрагентов, чтобы убедиться, что они T скроются, когда рынок пойдет против них.

Вы можете торговать на рынке Bitcoin Cash анонимно, но вы не сможете сделать то же самое с фьючерсами.

Итак, если два контрагента торгуют фьючерсным контрактом Bitcoin на сумму $12 000, клиринговая организация будет рассчитывать стоимость контракта каждый день, используя цену, которую они называют «расчетной ценой». Для CME расчетная цена определяется на основе индекса, справочной ставки Bitcoin (BRR). BRR рассчитывается с использованием рыночных цен определенных бирж.

На сегодняшний день в индекс CME входят четыре биржи: Bitstamp, GDAX, Kraken и itBit. Cboe, котораяВ воскресенье стартовали торги фьючерсами на Bitcoin, использует цену с биржи Gemini. Если цена расчета составляет $11 900, после первого дня клиринговая организация берет $100 у покупателя и передает продавцу. Если же расчет был $12 100, происходит обратное: клиринговая организация берет $100 у продавца и передает их покупателю.

Этот процесс переоценки по рынку осуществляется каждый торговый день.

Поступая таким образом, биржа по сути защищает обе стороны и себя от необходимости иметь дело с огромными убытками, которые могут накапливаться в течение нескольких дней. Клиринговые организации на самом деле T взаимодействуют напрямую с большинством трейдеров, за исключением самоклиринговых фирм. Они выполняют рутину «рука в кармане» с клиринговыми торговцами. Задолго до того, как клиринговая организация изымает деньги из карманов клиринговых торговцев, клиринговый торговец уведомляет брокера и трейдера, которые должны внести депозит в клиринговую фирму.

Ставки на столе

Какой размер депозита требуется? Биржи, а точнее CME, создали этот волшебный инструмент для измерения внутридневной волатильности каждого товарного фьючерсного контракта. Он называется SPAN, сокращение от standard portfolio analysis of risk.

SPAN выполняет интенсивные вычисления, напоминая компьютер из «Автостопом по Галактике».Глубокая мысль.

Как и Deep Thought, SPAN выдает магическое число, но в этом случае это число T 42. На самом деле, оно разное для каждого контракта. Это число используется многими брокерскими фирмами для определения того, какой риск трейдер возьмет на себя. Они называют это начальной маржей. Это сумма, которую трейдер должен внести, прежде чем он сможет торговать данным контрактом.

В случае совершенно нового контракта, такого как фьючерсный контракт на Bitcoin , где у SPAN нет исторических данных по фьючерсам для расчета маржинального числа, биржи возвращаются к своему компьютеру "Deep Thought" за числом. Для CME Deep Thought говорит, что начальная маржа должна быть 35%. Компьютер Cboe говорит 30%.

Так вот, это правда? Не совсем так.

Сосредоточьтесь на первом слове термина «начальная маржа». Маржа, которую вы вносите, нужна только для того, чтобы «вначале» начать. Если вы сразу же начнете зарабатывать деньги на своей торговле, потому что вы следовали Secret торговли «покупай дешево, продавай дорого», то все в порядке.

Если ваша стратегия T Социальные сети этой простой концепции, и стоимость купленного или проданного вами фьючерсного контракта приводит к падению начальной маржи ниже определенного значения, называемого «поддерживаемой маржей», то вам будет предложено внести дополнительные средства на ваш счет. Если вы этого не сделаете, то брокер, клиринговая фирма или биржа закроют вашу позицию, а все, что останется на вашем счете, будет использовано для компенсации ваших убытков.

Вышеизложенное по сути является обобщенным обзором фьючерсного рынка, а также введением в то, как работает управление и настройка счетов. Процесс одинаков, независимо от того, настроен ли счет для торговли нефтью, пшеницей или Bitcoin. Я буду публиковать дополнительные статьи о фьючерсных контрактах в целом и фьючерсных контрактах на Bitcoin в частности.

Миниатюрное изображение рынкачерез Shutterstock