Pupunta Publiko ang Bitmain, Ngunit Anong Uri ng Pamumuhunan Ito Pa Rin?

Si Noelle Acheson ay isang beterano ng pagsusuri ng kumpanya at miyembro ng pangkat ng produkto ng CoinDesk.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumitaw sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang newsletter para sa institusyonal na merkado, na may mga balita at pananaw sa imprastraktura ng Crypto na inihahatid tuwing Martes. Mag-sign up dito.

Noong nakaraang linggo, unang binigyan ng CoinDesk ang mga mambabasa nito ng sulyap sa mga dokumento ng aplikasyon ng pinaka-inaasahang initial public offering (IPO) ng Bitmain, isang mining chip manufacturer at ONE sa pinakamalaking kumpanya ng sektor ng Cryptocurrency sa mga tuntunin ng kita.

Ano ang kinalaman nito sa pamumuhunan sa mga cryptocurrencies, maaari mong itanong?

Ito ay hudyat ng paglitaw ng isang bagong uri ng Crypto investment – ​​aktwal (*gasp*) shares sa isang nakalistang kumpanya. Oo, isang taya sa pananalapi, lakas ng pagpapatakbo at macro outlook ng isang negosyo. Ngunit may pagkakaiba.

Ang pagkakaiba ay ang pagkakalantad sa mga cryptocurrencies. At dito nagiging kumplikado ang mga bagay.

Puro laro?

Ang Cryptocurrency holdings ng Bitmain ay nagkakahalaga ng 28 porsiyento ng kabuuang asset nito. Ginagawa ba nitong epektibong isang malapit nang mailistang pondo ng Crypto , gaya ng iminungkahi ng ilan?

Hindi. Bagama't may malaking timbang ang mga cryptocurrencies sa kalusugan ng negosyo, ang iba pang mga asset (higit sa lahat ay pisikal na imbentaryo at mga instrumento sa pananalapi) ay nag-aalok ng iba't ibang uri ng panganib at pagkakaiba-iba.

Higit pa rito, ang mga cryptocurrencies ay pinahahalagahan sa halaga. Hindi sila muling susuriin kung tumaas ang presyo ng Cryptocurrency , kaya ang bull market ay hindi magkakaroon ng direktang epekto sa balanse. (Maliwanag, magkakaroon ito ng positibong epekto sa mga benta ng kagamitan sa pagmimina at sa kita mula sa mga benta ng Cryptocurrency .)

Hindi rin sila kinakailangang isulat kung bumaba ang presyo. Bilang ang draft na prospektus ay nagsasaad, "kung ang mga pangyayari ay nagpapahiwatig na ang dala-dalang halaga ng mga cryptocurrency maaaring hindi mababawi, isang pagkawala ng kapansanan maaaring makilala"(ang aking diin).

Hindi malinaw kung paano nasira ang halagang dinadala na iyon - sinasabi ng prospektus na kinakalkula ito gamit ang weighted average ng gastos. Dahil mahigit $700 milyon na halaga ng Crypto ang pumasok sa balanse sa ikalawang kalahati ng 2017, maaari nating ipagpalagay na ang karamihan nito ay nasa mga presyong mas mataas kaysa sa ngayon.

Sa unang kalahati ng 2018, nag-log si Bitmain ng "pagkalugi ng kapansanan" na mahigit $100 milyon. Ibinigay na a malaking tipak ng Crypto holdings ay tila sa Bitcoin Cash, kapansin-pansin na ang write-down ay T mas malaki.

Maaaring may higit pang darating sa ikalawang kalahati ng taon, na magkakaroon ng negatibong epekto sa ilalim na linya. Ngunit ito ay nagkakahalaga ng pagpuna na, sa ilalim ng mga prinsipyo ng accounting na ginagamit ng Bitmain, ang pagkawala ng kapansanan ay maaaring ibalik kung magbabago ang mga kondisyon ng merkado.

Nararapat ding tandaan na, sa kabila ng mahinang mga Markets sa ngayon sa taong ito, ang Bitmain ay nakakuha ng higit sa $180 milyon ng kita sa mga benta ng Cryptocurrency sa unang kalahati.

Kaya, habang ang mga Markets ng Cryptocurrency ay higit na tinutukoy ang kalusugan ng negosyo nito, ang Bitmain ay hindi isang purong paglalaro ng Cryptocurrency . At, sa ibabaw ng pagkasumpungin ng merkado, kailangan nating idagdag ang mga karagdagang panganib ng error sa pagpapatakbo, pagbaba ng mga margin, konsentrasyon ng supplier, pagkaluma ng Technology , pagtaas ng kumpetisyon at maling pamamahala sa pananalapi.

Hindi banggitin ang seguridad - noong 2017, naranasan ni Bitmain ang pagnanakaw ng halos $27 milyon na halaga ng mga cryptocurrencies. Walang mga detalyeng ibinigay sa draft na prospektus ng mga kaayusan sa pangangalaga nito.

May kakaiba

Kaya anong uri ng pamumuhunan ang Bitmain? Isang kumpanya ng pagmamanupaktura? Isang mining stock?

Kung paanong nagpupumilit kaming ibagay ang mga cryptocurrencies sa mga paunang naitatag na kategorya ng mga instrumento sa pananalapi, mahirap ding lagyan ng label ang Bitmain.

Ito ay isang negosyo na gumagawa ng isang pisikal na produkto. Gumagawa din ito ng virtual asset, at nag-aalok ng serbisyo sa iba sa sektor. Pagkatapos, nariyan ang pagkakalantad nito – direkta at hindi direkta – sa mga Markets ng Cryptocurrency . Bilang ang aplikasyon kinikilala ang: "Ang aming negosyo at kondisyon sa pananalapi ay malapit na nauugnay sa presyo sa merkado ng mga cryptocurrencies."

Makikilos ba ang presyo ng bahagi nito alinsunod sa presyo ng Bitcoin o Bitcoin Cash? T namin alam.

Ginagawa nitong hindi lamang isang bagong uri ng pamumuhunan sa Crypto , ngunit isang bagong uri ng pamumuhunan, panahon.

Mga halaga

Ginagawa ba nito ang Bitmain a mabuti pamumuhunan?

Ito ay may napakalaking makasaysayang paglago ng kita, at isang nangingibabaw na posisyon sa sektor nito. Higit pa rito, ito ay nag-iiba-iba sa disenyo ng artificial intelligence chip, at nagpapalaganap ng heograpikal na konsentrasyon nito.

Ngunit kung ito ay isang magandang pagkakataon o hindi ay nakasalalay 1) sa iyong pananaw sa merkado, 2) iyong Opinyon sa pamamahala at pagtatasa ng mga panganib, at 3), mas mahalaga, sa presyo ng IPO. Ang mga pangunahing kaalaman ay mahalaga, malinaw naman - ngunit ang pangunahing sukatan ay nakikitang halaga.

Gaya ng sinabi ni Howard Marks ng Oaktree Capital Management: "Hindi ito ang binibili mo, ito ang binabayaran mo."

Inaasahan, ang Bitmain IPO ay lalo na nakapagpapatibay dahil nagtatakda ito ng benchmark para Social Media ng iba . Hindi lang ito ang nasa pipeline – dalawa pa (Canaan at Ebang) ay pampublikong nagpahayag ng kanilang intensyon na maghain para sa isang listahan, at sabik kaming naghihintay ng pagkakataon na makita ang kanilang mga pananalapi. Ang iba ay walang alinlangan Social Media, at hindi lamang mula sa segment ng pagmimina.

Higit pa ang nagagawa nito kaysa sa kasalukuyang mga mamumuhunan na may mas malawak na hanay ng mga asset na nakatuon sa crypto na mapagpipilian. Naghahatid din ito ng higit pang mga kalahok mula sa tradisyonal Finance (mga mamumuhunan, analyst, banker ng pamumuhunan, at higit pang mga abogado), na, habang posibleng ipinagkanulo ang "alternatibong" pinagmulan ng crypto, ay nagpapaliit sa pagitan ng dalawang konsepto at nagbibigay ng higit na pagiging lehitimo sa mga cryptocurrencies bilang isang produkto.

Marahil ang mas mahalaga ay ang parehong mamumuhunan at negosyante ay armado ng mas malalim na balon ng impormasyon. Ang higit na transparency at isang mas mahusay na pag-unawa sa kung paano gumagana ang sektor ay dapat mag-ambag sa isang mas nababanat na imprastraktura, na kung saan ay bubuo ng mas malawak na iba't ibang mga pagkakataon sa pamumuhunan at pagpopondo. Anuman ang mangyari sa mga Markets ng Cryptocurrency , tiyak na may halaga iyon.

Jihan Wu na imahe sa pamamagitan ng CoinDesk Consensus archive