Ang mga Markets ay Mahina na, Pagkatapos Dumating ang Coronavirus

Si Kevin Kelly, isang columnist ng CoinDesk , ay isang co-founder at chief market strategist para sa Delphi Digital, isang research at consulting boutique na nakatuon sa digital asset market.

Ang "Everything Rally" na naglalarawan sa mga Markets sa pananalapi para sa karamihan ng nakaraang taon ay binaligtad nitong nakaraang linggo habang ang mga Markets ay nag-aagawan upang maunawaan ang lumalaking kawalan ng katiyakan na pumapalibot sa pagsiklab ng coronavirus. Ang lawak ng pagbagsak ng presyo noong nakaraang linggo ay nagulat sa marami, ngunit sa ilalim ng ibabaw, ang panganib ng isang malaking pagwawasto ay nabubuo sa loob ng ilang linggo habang ang mga Markets ng BOND at equity ay nagsimulang magpresyo sa mga umaasang pananaw para sa pandaigdigang ekonomiya. Noong Peb. 19, ang araw na sumikat ang US equity market, I nabanggit isang maliit na bilang ng mga pangunahing tagapagpahiwatig na nag-highlight sa polarity na ito, at lumilitaw na ang "inflection point" para sa mga Markets ay dumating na sa wakas.

Hanggang noong nakaraang linggo, ang mga Markets ay nagpapadala ng magkasalungat na mga mensahe tungkol sa kung paano malamang na maganap ang hinaharap. Sa ONE banda, ang mga stock ay tila ganap na hindi nababahala sa mga pinakabagong pag-unlad ng COVID-19; kaya't noong Peb. 19, ang S&P 500 ay tumama sa ika-25 na all-time closing high sa huling 60 araw ng kalakalan. Samantala, ang "pinakaligtas" na mga sulok ng merkado ng BOND (ibig sabihin, ang US Treasurys) ay nakikipagkalakalan na ang pinakamasama ay darating pa dahil ang mga ani sa 10-taong Treasury notes ay bumaba sa loob ng 20 batayan ng kanilang pinakamababa sa lahat ng oras. Fast forward at sa wakas ay nakita na namin ang mga asset na may panganib na sumama sa pananaw ng merkado ng BOND na nagmumula sa pinakamasamang lingguhang pagbaba ng S&P 500 mula noong krisis sa pananalapi noong 2008.

Napakaaga pa para sabihin kung ang coronavirus ang magiging kasabihang straw upang masira ang likod ng pinakamahabang pagpapalawak ng ekonomiya sa kasaysayan ng U.S., ngunit ang pagsiklab ay tiyak na nagbabanta na mapahina ang isang mahina nang pandaigdigang ekonomiya, ang mga implikasyon nito ay mararamdaman sa bawat klase ng asset, kabilang ang mga nasa espasyo ng digital asset.

Hayaan akong paunang salitain ito sa pamamagitan ng pagsasabi na hindi ako epidemiologist (ni hindi ako naglalaro ng ONE sa TV) at marami pa ring hindi alam na nakapaligid sa COVID-19. Maging ang mga iniulat na kabuuan ng kaso (na lumabag sa 90,000 noong katapusan ng linggo) ay dapat kunin na may kaunting asin dahil sa hindi pantay na pagsubok at panunupil na may motibasyon sa pulitika. Mahirap hulaan ang pagbagsak ng ekonomiya dahil ang isang pandaigdigang pandemya ay tumama sa pinagsama-samang supply at demand nang sabay-sabay. Ang pagtatangkang hulaan ang epekto ng coronavirus sa pandaigdigang GDP sa puntong ito ay tulad ng pagsubok na matumbok ang isang gumagalaw na target habang nakatali sa loob ng NASA. MAT simulator. Gayunpaman, naniniwala ako na mayroong dalawang senaryo na nagpapakita ng pinakamalamang na landas pasulong.

Ang optimistic scenario at ang ONE

Sa likod ng numero ONE pinto ay ang optimistikong senaryo: Ang mga epekto ng pagsiklab ng coronavirus ay medyo panandalian, ang kurba ng demand ay lumilipat ng ilang quarter, at ang isang antiviral na bakuna ay nasubok at naaprubahan upang makatulong na mapigilan ang pagkalat nito. Ang ganitong mga pangyayari ay gagarantiyahan ng isang seryosong pagwawasto sa mga bono, lalo na ang US Treasurys, na nagpepresyo sa mga agresibong pagbabawas ng rate ng Federal Reserve sa mga darating na linggo. Ang pag-aakalang ang mga pandaigdigang rate ng interes ay maaari lamang bumaba ay naging nakaugat sa pinagkasunduan sa merkado, na nagpapataas ng downside na walang simetriko na panganib sa kalakalang pangkaligtasan na nagtulak sa mahabang panahon na mga ani ng Treasury sa kanilang pinakamababang antas na naitala. Sa kabaligtaran, ang mga asset ng peligro, tulad ng mga stock, ay magre-rebound din, malamang na bumalik sa lahat ng oras na pinakamataas. Bagama't hindi malamang ng maraming tao ang senaryo na ito, mahalagang tandaan kung gaano katibay ang pinagkasunduan sa merkado para sa isang mas kakila-kilabot na resulta. Sana para sa kapakanan ng lahat ay mali ang pamilihan.

Gumagapang sa likod ng pinto bilang dalawa ang senaryo ng doomsday: Nabigong mapigil ang paglaganap ng Coronavirus, ang mga pangunahing lugar sa metropolitan ay sumasailalim sa quarantine, pagkalat ng takot at pagkasindak, at ang pandaigdigang ekonomiya ay huminto. Ito ay walang alinlangan na mag-udyok sa mga sentral na bangko na agresibong bawasan ang mga rate (bilang ang Federal Reserve ay napatunayan na) at i-restart ang kanilang mga nakakahamak na programa sa pagbili ng asset (kung T nila nagagawa). Ito ay maaaring magbigay ng pansamantalang kaluwagan sa mga Markets, ngunit ito ay mas malamang na maiwasan ang isang malakas na pagbabanta ng deflationary sa pandaigdigang demand, maliban kung ang mga pagbawas na ito KEEP sa mga kondisyon ng kredito na medyo maluwag.

Papataasin din ng mga policymakers ang mga panukalang pampasigla sa pananalapi sa pagtatangkang suportahan ang kanilang mga katapat na bangko sentral, partikular na nagta-target sa mga maliliit at katamtamang laki ng mga negosyong nahaharap sa pansamantalang pagkagambala sa FLOW ng salapi. Ang talamak na pag-isyu ng Treasury ay malamang na ibabad ng Fed, na nagtutulak sa balanse nito, pambansang utang at ang panganib ng pagbaba ng dolyar sa mga bagong taas.

Kasabay nito, ang takot ng publiko sa COVID-19 kasama ang dumaraming bilang ng mga ipinag-uutos na quarantine, mga paghihigpit sa paglalakbay at pagsasara ng kumpanya ay nagdudulot ng malaking banta sa pandaigdigang pagkonsumo, lalo na ang consumer ng U.S. Ang pagkonsumo ng Amerika ay hindi lamang ang gulugod ng ekonomiya ng U.S., nagsisilbi rin itong pangunahing suporta para sa pandaigdigang aktibidad na pang-ekonomiya. Ito ay kung saan ang sitwasyon ay maaaring maging dicey mabilis.

Ang mga makasaysayang mababang rate ay naghikayat ng pagsabog ng hindi pinansiyal na pagpapalabas ng utang ng korporasyon sa nakalipas na dekada, na kamakailan ay lumampas sa $10 trilyon sa US lamang (at hindi pa iyon binibilang ang isang bahagi ng maliliit at katamtamang laki ng mga pribadong negosyo). Hindi lahat ng utang ay likas na masama. Kapag ang ekonomiya ay lumalawak, ang mga kumpanya ay maaaring kumuha ng leverage upang mapalago ang kanilang mga operasyon at dagdagan ang market share. Sa teorya, ang mga kumpanyang ito ay nagiging mas kumikita at sa gayon ay mas may kakayahang magsilbi sa kanilang mga utang. Ngunit ang mundo ay malayo sa perpekto, at ang mga utang ay patuloy na lumalaki kahit na ang pananaw para sa kita ng kumpanya ay humina, hindi pa banggitin ang pagkahumaling ng Wall Street sa mga planong buyback ng pagbabahagi. Higit pa rito, ang mga bono na may rating na "BBB" (ONE rating sa itaas ng speculative-grade) ay bumubuo na ngayon ng higit sa 50 porsiyento ng utang sa antas ng pamumuhunan sa US, ayon sa S&P Global.

Ang pagtatangkang hulaan ang epekto ng coronavirus sa pandaigdigang GDP sa sandaling ito ay tulad ng pagsubok na maabot ang isang gumagalaw na target habang nakatali sa loob ng MAT simulator ng NASA.

Kung ang pagbagsak mula sa coronavirus ay nagpapahina sa paggasta ng mga mamimili at ang pinagsama-samang demand ay magkakaroon ng hit, ang mga kumpanyang malaki at maliit ay makakakita ng pagbagal (o pag-urong) sa mga benta. Ang pagbagsak ng kita ay magdidiin sa mga margin at kita ng kumpanya, na maaaring humantong sa pagtaas ng mga pag-downgrade ng mga pangunahing ahensya ng rating, mas mataas na mga gastos sa paghiram at, sa isang matinding sitwasyon, isang pag-freeze ng merkado ng kredito. Sa paghihiwalay, ang lumalaking pasanin sa utang na ito ay T pinakamahalaga hangga't nananatiling paborable ang mga kondisyon ng kredito.

Ngunit ang pinakabuod ng mga ekonomiyang nakabatay sa utang ay nakasalalay sa kakayahan para sa mga indibidwal, lokal na negosyo at multinasyunal na madaling makakuha ng access sa kredito at panandaliang pagpopondo.

Kung kumakalat ang gulat sa pagsiklab ng coronavirus, maaari nating asahan na makakita ng mas maraming pagkagambala sa supply chain, quarantine, ipinag-uutos na pagsasara ng kumpanya at, bilang resulta, mas maraming kawalan ng katiyakan at kaguluhan. Habang tumatagal ang hysteria, mas mataas ang panganib na mahuhuli ang mga kumpanya sa pagbibigay ng malaking utang, na maaaring magpalabas ng mas malaking takot sa mga presyo ng asset kaysa sa takot mismo. Ang anumang materyal na banta sa ekonomiya ay magbubunsod ng mas matinding tugon mula sa mga gumagawa ng patakaran sa pananalapi at pananalapi, na nagtutulak ng pangangailangan para sa mahirap at kakaunting mga asset. Ang Bitcoin at ginto ay ang malaking nanalo sa isang mundo ng kasaganaan ng fiat currency.