Money Reimagined: Ang Paggastos ng Fed ay Mabuti para sa Mga Presyo ng Asset Tulad ng Bitcoin, Ngunit Nakakainis Para sa Main Street

Noong unang bahagi ng Marso 2012, tatlong taon pagkatapos ng pinakamalaking pagkagambala sa pananalapi sa loob ng 80 taon, kung saan 8% ng mga manggagawa sa U.S. ang walang trabaho, na may apat na milyong mga tahanan sa Amerika na na-foreclosed at sa pagwasak ng Europe sa sarili dahil sa mga hakbang sa pagtitipid sa pananalapi upang mapigil ang isang krisis sa utang, may isang tao na naglaan ng mahigit $119 milyon para sa isang pagpipinta.

Ang presyo, na binayaran ng hindi kilalang bidder sa isang auction ng Sotheby para sa "Scream" ni Edvard Munch, ay bumasag sa rekord na presyo para sa fine art set nang ang "Nude, Green Leaves, and Bust" ni Pablo Picasso ay ibinebenta sa halagang $106.5 milyon dalawang taon na ang nakakaraan.

Ano ang kapansin-pansin noong isinulat ko ito walong taon na ang nakalilipas, ay ang kalakaran sa index ng presyo ng mamimili ay napakalambot noon. Ang salot ay hindi inflation kundi deflation na nakamamatay sa trabaho. Ang Federal Reserve ay nagbawas ng mga rate sa zero at gumagastos ng daan-daang bilyong bagong likhang dolyar sa mga bono ng gobyerno sa isang halos nabigong bid upang muling makarga ang pamumuhunan at paggasta ng consumer at humimok ng CPI inflation hanggang sa target na rate nito na 2%.

Nagbabasa ka Pera Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling tumutukoy sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Maaari kang mag-subscribe dito at sa lahat ng mga Newsletters ng CoinDesk dito.

Samantala, ang mga RARE presyo ng sining ay tumataas - isang malakas na paglalarawan ng hindi pantay na kabayaran mula sa monetary at fiscal stimulus.

Ang isang viral tweet noong Abril 9 ay nagpakita na ang isang katulad na kabaligtaran ay naglalaro na sa mas malupit na krisis ng COVID-19. Kasama nito walang limitasyong "quantitative easing," o QE, campaign nagtatapon ng trilyong dolyar hindi lamang sa utang ng Treasury kundi sa mga mapanganib na "junk bonds" din, ang Fed ay nagbibigay sa Wall Street ng isang asset na inflation payoff habang ang Main Street ay nakatitig sa barrel ng deflation.

Tulad ng itinuturo ng mamumuhunan na si Preston Pysh sa unang yugto ng The Breakdown's "Money Reimagined" limitadong serye ng podcast, ang kawalan ng mainstream na inflation ay tila hindi naaayon, kahit na nakakabigo, sa mga tao - kabilang ang marami sa komunidad ng Crypto - na nag-aakala na ang laganap na pag-imprenta ng pera sa central-bank ay sisira sa kapangyarihan ng paggastos ng mga mamimili. Naghahanap sila, sabi niya, sa maling lugar: Ang QE inflation ay makikita hindi sa mga presyo ng mga pang-araw-araw na bagay kundi sa mga ari-arian na pag-aari ng pinakamayayaman sa lipunan.

Parang stocks. At Picassos.

"Doon sa palagay ko ang 'money printer go brrrrr' meme ay nakalilito sa maraming tao," sabi ni Pysh, na tumutukoy sa isang paboritong Crypto Twitter na inspirasyon ng ang tweet na ito mula sa investor at Consensus: Distributed speaker Meltem Demirors "Dahil tinitingnan nila ang bucket ng CPI at hindi mo ito makikita doon."

Ang mabisyo na ikot ng dolyar

May aral dito Bitcoin mamumuhunan ngunit bago ako makarating doon, maging mapurol tayo tungkol sa CORE problema ng lipunan. Ito ay hindi consumer inflation, hindi sa ngayon, hindi bababa sa. Ito ay ang kabiguan ng isang balangkas ng Policy sa pananalapi na umaasa sa Wall Street na nakikisalamuha sa mga pagkalugi at nagsapribado ng mga kita ng mayayamang financier habang tinatanggal ang karapatan ng iba. Tulad ng ipinaliwanag ni Pysh, ang ekonomiya ng mundo ay natigil sa isang sirang cycle na nagmumula sa matinding pagkagumon ng mundo sa dolyar.

Ang pangingibabaw ng reserba-currency na dolyar sa mga pandaigdigang Markets ng kredito ay nagsisiguro na sa panahon ng mga krisis, halos palaging nakakaranas ito ng self-fulfilling na pagpapahalaga na hindi nakakatulong sa sinuman maliban sa mga may hawak ng mga financial asset ng US. Ang mga may utang sa ibang bansa ay nag-aagawan para sa mga greenback upang magbayad bilang tugon sa mga palpak na tawag sa mga nagpapautang, para lamang harapin ang mas malalaking problema dahil ang kanilang mga lokal na currency na bumababa sa halaga ay nagpapahirap sa kanilang mga utang sa dolyar na bayaran. Ang Fed ay walang pagpipilian kundi ang bahain ang mundo ng mga dolyar upang maiwasan ang pag-agaw ng mga Markets .

Sa U.S., samantala, ang mga dayuhang pag-agos at ang mga hakbang na pang-emergency ng Fed ay humahantong sa mas mababang mga rate ng interes, na nagbibigay-daan sa gobyerno na mag-roll over sa mga utang at gumawa ng mga pagbabayad ng stimulus sa kabila ng isang mapanganib na pagpapalawak ng depisit. Ang mga katapatan ng Washington ay kung ano sila, napakakaunti sa mga bailout na nakadirekta sa pulitika ang nakapasok sa mga bulsa ng mga mamimiling Amerikano. Ano sila get – courtesy of the stronger dollar – is lower inflation, or even income-depleting deflation. Sa ngayon, nabibigatan sa mga pautang sa mag-aaral at utang sa credit card, iyon ang huling bagay na kailangan nila.

Digital asset inflation

Ang pinakagusto ng mga ordinaryong tao, siguro, ay bahagi sa matamis na inflation ng asset na tinatamasa ng mayayamang art collector at stock investor.

ONE diskarte para sa pagkamit na maaaring kasinungalingan sa isang bagong-bagong digital asset class, ONE na halos hindi umiral noong nakaraang krisis ngunit nananatili na ngayon sa tabi ng RARE sining, ginto at mga stock bilang potensyal na benepisyaryo ng walang limitasyong paggasta ng stimulus ng Fed. Pinag-uusapan ko, siyempre, ang tungkol sa mga cryptocurrencies at, lalo na, Bitcoin.

Ang ilan sa mga lohika sa likod ng demand para sa 19th century expressionist classics sa mga oras na tulad nito ay maaaring mailapat sa Bitcoin. Ang isang susi, ngunit hindi lamang, dahilan kung bakit tumataas ang presyo ng mga RARE gawa ng sining sa mga krisis – pati na rin ang Manhattan real estate, mga eksklusibong yate, at mga stock na napapailalim sa mga buyback ng kumpanya – ay dahil, kaugnay ng patuloy na pagtaas ng supply ng stimulus dollars sa mga account sa bangko ng mga may-ari ng pinansyal na asset, ang mga bagay na ito ay kakaunti. Mayroon silang masusukat na may hangganan na suplay. Ito ang marangyang bersyon ng pamumuhay ng mga Venezuelan na nagtatapon ng mga hindi gustong bolivar bilang kapalit ng mga lata ng sopas.

Ngayon, sa unang pagkakataon, mayroon kami digital kakapusan – mga asset na ang supply ay hindi maaaring basta-basta madaragdagan ng isang taong kumokontrol sa kanila kahit na sila ay umiiral sa loob ng cut-and-paste na mundo ng internet. Ang kakapusan ay ang tunay na problema na nalulutas ng Bitcoin . Sa katunayan, kahit na kakaiba ito sa isang kapitalistang lipunan na katumbas ng halaga sa produktibong utility, ang CORE halaga ng panukala ng bitcoin ay talagang sadyang ito ay mahirap makuha.

Inaasahan sa susunod na linggo paghati sa rate ng pagpapalabas ng bitcoin, isang pangyayaring hindi mapipigilan ng ONE , ay nagpapatibay sa ideyang ito ng mapapatunayan, masusukat na kakulangan. Tulad ng sinabi ng investment firm na Grayscale, isang unit ng Digital Currency Group na nakabase sa New York, ang pangunahing kumpanya ng CoinDesk, ang Bitcoin ay sumasailalim sa “quantitative tightening” habang ang mga sentral na bangko ay gumagawa ng “quantitative easing <a href="https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf.”">https:// Grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf.”</a>

Maagang Biyernes ng umaga ang UTC, ang bagong store-of-value asset na ito, na inilarawan ng marami bilang “digital gold,” ay tumalon ng mahigit $10,000 sa unang pagkakataon sa loob ng dalawa at kalahating buwan, kahit na T nito malalampasan ang 2020 na mataas na $10,598 mula sa kalagitnaan ng Pebrero. (Kapansin-pansin, mga presyo para sa pisikal na ginto, ang tradisyunal na ligtas na kanlungan ng mahirap na suplay sa mundo, ay nabawi ang lahat ng kanilang nawalang lupa at ngayon ay nagtutulak patungo sa pinakamataas na rekord na naabot nila noong 2011.) Sa alinmang paraan, malakas na pakinabang ng bitcoin hanggang Abril at unang bahagi ng Mayo nabuhay muli ang pag-uusap tungkol sa kung bakit, sa digital na panahon na ito, ang isang asset ng ganitong uri ay may halaga.

Ang kakulangan sa matematika na tinutukoy ng Bitcoin ay nag-aalok ng direktang counterpoint sa walang hangganang pagpapalabas ng QE ng fiat currency, na ang bilang ay napakalaki na ngayon, isinulat ni Jared Dillian ng Bloomberg, nawawalan na ng kahulugan ang pera. At habang may mga tinidor ng Bitcoin na naghahangad na makipagkumpitensya dito, ang dalawang-ikatlong stake ng pinakalumang cryptocurrency ng lahat ng cap ng merkado ng Crypto ay nagbibigay dito, katulad ng ginto, ng isang kultural na katayuan bilang ang digital na tindahan ng halaga.

Malaking maimpluwensyang hedge manager Mukhang nakuha na ni Paul Tudor Jones II ang ngayon. Ngunit alam mo kung ano, hindi tulad ng pagbili ng isang Munch painting, T mo kailangang maging kasing yaman ng isang hedge fund titan at nasa listahan ng privileged bidder ng isang auctioneer para makabili ng Bitcoin.

Hanggang sa kawalang-hanggan at higit pa

Sa pagsasalita kung paano humina ang Fed habang humihigpit ang Bitcoin , tingnan ang tsart na ito. Sa ilalim ng walang limitasyon at walang katapusang programa sa pagbili ng asset nito - kung minsan ay tinatawag na "QE Infinity," mahalagang binibili ng Fed ang lahat ng pinahihintulutan ng mandato nitong bilhin. Sa pagitan ng Peb. 26 at Abril 29, nagdagdag ito ng hindi pa naganap na $2.5 trilyon sa balanse nitong sheet ng mga bono at iba pang mga mahalagang papel. Para sa paghahambing, ang nakaraang pinaka-agresibong yugto ng pagpapalawak, sa pagitan ng Setyembre 10 at Nobyembre 12, 2008, nang ang Fed ay nag-backstopping sa mga bangko at nakikitungo sa umiikot na pagbagsak mula sa pagbagsak ng Lehman Brothers, nagdagdag ito ng $1.3 trilyon sa balanse nito. Ang sukat ngayon ay nakakabaliw.

Ang pandaigdigang bulwagan ng bayan

May mga senyales ng sumisikat na interes ng Africa sa Bitcoin. Sa itong tweet thread, gumagamit ang data scientist na si Matt Ahlborg ng mga interactive na chart mula sa Mga kapaki-pakinabang na Tulip, ang data visualization site na kanyang itinatag, upang i-highlight ang matalim na kamakailang mga nadagdag sa halaga ng pang-araw-araw na mga transaksyon sa SubSaharan African sa mga peer-to-peer na palitan ng LocalBitcoins at Paxful. Ang mga volume sa mga site na iyon - na nagpapahintulot sa mga tao na direktang makipagpalitan ng Bitcoin para sa mga fiat na pera sa isa't isa - ay umabot sa isang record na katumbas ng dolyar na volume na lumampas sa $10 milyon noong Mayo 3. Bahagi nito ay sumasalamin sa mas mataas na presyo ng Bitcoin , ngunit ang lawak at multi-bansa na lawak ng paglipat ay nagpapahiwatig ng mas malaking salik kaysa sa epekto sa merkado. Ipinahayag ni Ahlborg, "Maaaring nasakop na ng Africa ang Latin America bilang sentro ng paggamit ng Bitcoin sa buong mundo. Kung T mo binibigyang pansin ang market na ito, MALI ka!"

Kolumnista ng CoinDesk na si John Paul Koning iminungkahing ang kahulugan ng Ahlborg ng "utility" ay maaaring maging isang kahabaan, dahil maaaring kabilang dito ang normal na haka-haka, mga scam at pandaraya. Magkagayunman, may isang bagay na gumagawa ng mga Aprikano, sa maraming bansa, na makipagkalakalan ng higit pang Bitcoin. May kaugnayan ba ang krisis na ito? Isang tugon sa mga kakulangan sa dolyar? Ako ay hilig na sumang-ayon kay Ahlborg tungkol dito: bigyang-pansin ang Africa.

Ang mga hakbang sa pagpapasigla sa ekonomiya ng COVID-19 ay malaki ang pagkakaiba-iba sa buong mundo. Katulad ng Policy sa pampublikong kalusugan , ang mga ito ay mabilis na naihatid sa isang go-on-your-own-way na batayan dahil walang oras para makipag-ugnayan sa buong mundo. (Ang pambansang koordinasyon ay sapat na mahirap.) Ang kabaligtaran ng lahat ng ito ay na sa isang taon o higit pa, ang mga ekonomista ay magkakaroon ng isang magandang pool ng comparative data upang masukat kung ano ang gumagana at kung ano ang T. Kapag napunta sila sa paligid na iyon, ang COVID-19 Economic Stimulus Index na binuo nina Ceyhun Elgin, Gokce Basbug at Abdullah Yalaman, ay maaaring maging kapaki-pakinabang. Mabilis na pinagsama-sama ng tatlong ekonomista ang pagsusuri sa 166 na bansa upang makabuo ng database ng mga hakbang na sumasaklaw sa anim na variable sa ilalim ng tatlong kategorya: Policy sa pananalapi , Policy sa pananalapi , at Policy sa balanse ng pagbabayad/rate ng palitan .

Pagkatapos ng sunud-sunod na kritisismo ng regulator sa paglulunsad nito noong nakaraang taon, nangako ang mga pinuno ng Libra na papansinin. Ngayon ay malinaw na nakinig sila. Pagkatapos noong nakaraang buwan, ilipat ang modelo ng digital currency ng corporate consortium mula sa kontrobersyal nitong basket-pegged system patungo sa ONE sa mga single-currency stablecoin, Inihayag ng Libra ngayong linggo ang appointment ng isang CEO na may isang resume na mahirap talunin kung kailangan mo ng isang taong maaaring makipag-usap sa mga regulator. Bago ang kanyang appointment, si Stuart Levey ay Chief Legal Officer sa HSBC, na tahasang kumuha sa kanya para linisin ang gulo na iniwan ng napakalaking iskandalo sa money laundering nito, kung saan nagbayad ito ng $1.9 bilyong multa. Medyo malinaw kung bakit kinuha ng HSBC si Levey: ang kanyang nakaraang trabaho ay bilang Under Secretary ng Treasury para sa Terorismo at Financial Intelligence sa ilalim ng parehong Bush at Obama presidencies. Alam ng Libra kung saan namamalagi ang mga pinakamalaking laban nito.

Pagwawasto 5/10/20 1:40 p.m. UTC: Ang piraso na ito ay orihinal na mali ang spelling ng pangalan ng tagapagtatag ng Useful Tulips. Ang tamang spelling ay Matt Ahlborg.

Ang isang bagong currency challenger ba ay ang supremacy ng dolyar sa internasyonal na sistema? Ipapalabas sa Mayo 8, episode 2 ng The Breakdown: Money Reimagined sinusuri ang isang hanay ng mga humahamon – mula Libra hanggang sa Chinese DCEP – na naghahangad na muling hubugin ang pandaigdigang pagkakasunud-sunod ng pananalapi sa kanilang imahe.

The Breakdown: Money Reimagined ay isang podcast crossover micro series na nagtutuklas sa labanan para sa hinaharap ng pera sa konteksto ng isang mundo pagkatapos ng COVID-19. Ang apat na bahaging podcast ay nagtatampok ng higit sa isang dosenang boses kabilang ang Consensus: Mga ibinahagi na tagapagsalita na sina Niall Ferguson, Nic Carter at Michael Casey. Ipapalabas ang mga bagong episode tuwing Biyernes sa CoinDesk Podcast Network. Mag-subscribe dito.