Переосмислення грошей: витрати ФРС хороші для цін на активи, такі як Bitcoin, але погані для головної вулиці

На початку березня 2012 року, через три роки після найбільшого фінансового зриву за 80 років, коли 8% робочої сили США були безробітними, чотири мільйони американських будинків були конфісковані, а Європа роздиралася через заходи жорсткої бюджетної економії, спрямовані на стримування боргової кризи, хтось викинув понад 119 мільйонів доларів на картину.

Ціна, сплачена анонімним покупцем на аукціоні Sotheby’s за «Крик» Едварда Мунка, побила рекордну ціну для образотворчого мистецтва, встановлену, коли «Оголена, зелене листя та бюст» Пабло Пікассо було продано за 106,5 мільйонів доларів двома роками раніше.

Що вразило коли я про це писав вісім років тому тенденція в індексі споживчих цін була надзвичайно м’якою. Лихом була не інфляція, а дефляція, яка вбивала зайнятість. Федеральна резервна система знизила ставки до нуля та витрачала сотні мільярдів щойно створених доларів на державні облігації, намагаючись поповнити інвестиційні та споживчі витрати та підвищити інфляцію CPI до цільового рівня в 2%.

Ви читаєте Переосмислені гроші, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Ви можете підписатися на цю та всі Розсилки CoinDesk тут.

Тим часом ціни на RARE твори мистецтва стрімко зросли – яскрава ілюстрація несправедливих результатів монетарного та фіскального стимулювання.

Вірусний твіт від 9 квітня показав, що подібний різкий контраст вже спостерігається в ще більш жорсткій кризі COVID-19. Зі своїм необмежену кампанію «кількісного пом’якшення» або QE кидаючи трильйони доларів не лише на борг казначейства, а й на ризиковані «сміттєві облігації», ФРС дає Уолл-стріт виплату за інфляцію активів, тоді як Мейн-стріт дивиться на стовбур дефляції.

Як зазначає інвестор Престон Пиш у першому епізоді The Breakdown’s Обмежена серія подкастів «Money Reimagined»., відсутність основної інфляції здається невідповідною, навіть розчаровуючою для людей, у тому числі для багатьох у Крипто , які припускають, що нестримне друкування грошей центральним банком знищить купівельну спроможність споживачів. За його словами, вони шукають не в тому місці: інфляція QE проявлятиметься не в цінах на повсякденні речі, а в активах, якими володіють найбагатші верстви суспільства.

Як акції. І Пікассо.

«Я думаю, що мем «грошовий принтер іде бррррр» збиває з пантелику багатьох людей», — сказав Пиш, маючи на увазі улюблений Крипто Twitter, натхненний цей твіт від інвестора та спікера Consensus: Distributed Meltem Demirors «Тому що вони дивляться на сегмент CPI, і ви його там не побачите».

Порочне коло долара

Тут є урок для Bitcoin інвестори, але перш ніж я перейду до цього, давайте прямо скажемо про CORE проблему суспільства. Це так ні споживча інфляція, принаймні на даний момент. Це невдача системи монетарної Політика , яка залежить від Уолл-стріт, яка соціалізує збитки та приватизує прибутки багатих фінансистів, позбавляючи всіх інших прав громадян. Як пояснює Пиш, світова економіка застрягла в розірваному циклі, який походить від сильної залежності світу від доларів.

Домінування долара як резервної валюти на світових кредитних Ринки гарантує, що під час криз він майже завжди відчуває самовиправдане підвищення курсу, яке не допомагає нікому, крім власників фінансових активів США. Іноземні боржники борються за долари, щоб здійснити платежі у відповідь на вимоги сміливих кредиторів щодо маржі, лише для того, щоб зіткнутися з ще більшими проблемами, оскільки їхні місцеві валюти, що знецінюються, роблять їхні борги в доларах ще важче виплачувати. ФРС не має іншого вибору, як затопити світ доларами, щоб запобігти захопленню Ринки .

Тим часом у США іноземні надходження та надзвичайні заходи ФРС призводять до зниження процентних ставок, що дозволяє уряду пролонгувати борги та здійснювати стимулюючі виплати, незважаючи на небезпечне зростання дефіциту. Незважаючи на лояльність Вашингтона, дуже мало з цих політично спрямованих порятунків потрапляє в кишені американських споживачів. Що вони отримати – завдяки зміцненню долара – це нижча інфляція або навіть дефляція, яка виснажує доходи. Зараз, обтяжені студентськими позиками та боргами по кредитній картці, це останнє, що їм потрібно.

Інфляція цифрових активів

Імовірно, звичайні люди найбільше хочуть отримати частку в тій солодкій інфляції активів, якою користуються заможні колекціонери мистецтва та інвестори.

ONE стратегій досягнення цього може полягати в абсолютно новому цифровий класу активів, ONE майже не існував під час попередньої кризи, але який зараз стоїть поруч із RARE мистецтвом, золотом і акціями як потенційний бенефіціар необмежених стимулюючих витрат ФРС. Я, звичайно, говорю про криптовалюти і, зокрема, про Bitcoin.

Деяка логіка попиту на класику експресіонізму 19-го століття в такі моменти може стосуватися Bitcoin. Ключова, але не єдина причина, чому ціна на RARE витвори мистецтва зростає під час кризи, а також на манхеттенську нерухомість, ексклюзивні яхти та акції, що підлягають викупу компаніями, полягає в тому, що порівняно з постійно зростаючою пропозицією стимулюючих доларів на банківських рахунках власників фінансових активів, цих речей мало. Вони мають вимірно обмежений запас. Це розкішна версія стилю життя венесуельців, які скидають непотрібні болівари в обмін на банки супу.

Тепер ми вперше маємо цифровий дефіцит – активи, пропозиція яких не може бути випадково збільшена кимось, хто їх контролює, навіть якщо вони існують у світі Інтернету. Дефіцит — справжня проблема, яку вирішує Bitcoin . Насправді, як би дивно це не звучало в капіталістичному суспільстві, яке прирівнює цінність до продуктивної корисності, CORE пропозиція цінності біткойна насправді полягає в тому, що він доведено дефіцитний.

Очікується наступний тиждень скорочення курсу емісії біткойна вдвічі, подія, яку ONE не може зупинити, підсилює цю ідею доведеної, вимірюваної дефіциту. Як стверджує інвестиційна компанія Grayscale, підрозділ нью-йоркської Digital Currency Group, материнської компанії CoinDesk, Bitcoin переживає «кількісне посилення», тоді як центральні банки здійснюють «кількісне пом’якшення <a href="https://grayscale.co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf.”">https:// Grayscale». .co/wp-content/uploads/2020/04/Grayscale-Bitcoins-Quantitative-Tightening-vs.-Central-Banks-Quantitative-Easing-April-2020.pdf».</a>

Рано вранці в п’ятницю за UTC цей новий актив із запасом вартості, який багато хто описує як «цифрове золото», перевищив 10 000 доларів США вперше за два з половиною місяці, хоча він T зміг перевищити максимум 2020 року в 10 598 доларів США з середини лютого. (Окремо, ціни на фізичне золото, традиційний безпечний притулок для дефіцитних запасів у світі, відновили всі свої втрачені позиції та тепер просуваються до рекордних показників, досягнутих у 2011 році.) У будь-якому випадку, сильний приріст біткойна протягом квітня та початку травня відновили розмову про те, чому в цю цифрову еру такий актив має цінність.

Математично визначений дефіцит біткойна є прямим протилежним необмеженому QE випуску фіатної валюти, кількість якої зараз настільки величезна, пише Джаред Ділліан з Bloomberg, що гроші втрачають сенс. І хоча існують форки Bitcoin , які прагнуть конкурувати з ним, частка найстарішої криптовалюти у дві третини капіталізації ринку Крипто надає їй, як і золоту, культурний статус в цифрове сховище вартості.

Надзвичайно впливовий менеджер живої огорожі Пол Тюдор Джонс II, схоже, зараз розуміє. Але ви знаєте, що, на відміну від покупки картини Мунка, вам T потрібно бути таким багатим, як титан хедж-фонду, і бути в списку привілейованих учасників аукціону, щоб купити Bitcoin.

До нескінченності і далі

Говорячи про те, як ФРС кількісно пом’якшує, тоді як Bitcoin кількісно посилюється, перегляньте цей графік. Відповідно до своєї необмеженої, нескінченної програми купівлі активів, яку іноді називають «QE Infinity», ФРС, по суті, купує все, що дозволяє їй купити її мандат. У період з 26 лютого по 29 квітня він додав безпрецедентні 2,5 трильйона доларів до свого балансу облігацій та інших цінних паперів. Для порівняння, попередній найбільш агресивний період розширення, між 10 вересня та 12 листопада 2008 року, коли ФРС підтримувала банки та боролася з негативними наслідками краху Lehman Brothers, вона додала до свого балансу 1,3 трильйона доларів. Зараз масштаби вражають.

Глобальна ратуша

Є ознаки зростання інтересу африканців до Bitcoin. в цей ланцюжок твітів, дослідник даних Метт Альборг використовує інтерактивні діаграми з Корисні тюльпани, сайт візуалізації даних, який він заснував, щоб підкреслити різке нещодавнє зростання вартості щоденних транзакцій на південь від Сахари на однорангових біржах LocalBitcoins і Paxful. Обсяги на цих сайтах, які дозволяють людям обмінювати Bitcoin на фіатні валюти безпосередньо між собою, 3 травня досягли рекордного обсягу в доларовому еквіваленті, який перевищив 10 мільйонів доларів США. Частково це відображає вищу ціну на Bitcoin , але масштаб і охоплення багатьох країн натякає на важливіші фактори, ніж вплив на ринок. Альборг заявив: "Африка, можливо, вже захопила Латинську Америку як епіцентр використання корисних Bitcoin у всьому світі. Якщо ви T звертаєте уваги на цей ринок, ви НЕПРАВИЛЬНІ!"

Оглядач CoinDesk Джон Пол Конінг припустив, що визначення «корисності» Альборгом може бути розтяжним, оскільки це може включати звичайні спекуляції, шахрайство та шахрайство. Незважаючи на це, щось змушує африканців у багатьох країнах торгувати більше Bitcoin. Чи пов’язана ця криза? Відповідь на дефіцит долара? Я схильний погодитися з Альборгом у цьому: зверніть увагу на Африку.

Заходи економічного стимулювання COVID-19 у всьому світі дуже відрізняються. Подібно до Політика охорони здоров’я, вони були поспішно впроваджені на основі принципу «іди собі сам», оскільки просто не було часу для міжнародної координації. (Координація на національному рівні була досить важкою.) Позитивна сторона всього цього полягає в тому, що через рік чи близько того економісти матимуть чудовий пул порівняльних даних, щоб визначити, що працює, а що T. Коли вони дійдуть до цього, Індекс економічного стимулювання COVID-19 розроблений Ceyhun Elgin, Gokce Basbug і Abdullah Yalaman, може виявитися дуже корисним. Троє економістів швидко об’єднали аналіз 166 країн, щоб створити базу даних заходів, які охоплюють шість змінних у трьох категоріях: фіскальна Політика, монетарна Політика та Політика платіжного балансу/обмінного курсу.

Після шквалу критики регуляторів після її запуску минулого року лідери Libra пообіцяли взяти до уваги. Тепер зрозуміло, що вони слухали. Після того, як минулого місяця корпоративний консорціум змінив модель цифрової валюти зі своєї суперечливої ​​системи, прив’язаної до кошика, на ONE з одновалютних стейблкоїнів, Цього тижня Libra оголосила про призначення генерального директора з резюме, яке важко перемогти, якщо вам потрібен хтось, хто може поговорити з регуляторами. До свого призначення Стюарт Леві був головним юридичним директором HSBC, яка найняла його спеціально для того, щоб навести порядок у безладі, спричиненому масштабним скандалом із відмиванням грошей, за який вона сплатила штраф у розмірі 1,9 мільярда доларів. Досить зрозуміло, чому HSBC найняв Леві: його попередньою роботою була заступник міністра фінансів з питань тероризму та фінансової розвідки як за президентства Буша, так і Обами. Ваги знають, де полягають їхні найбільші битви.

Виправлення 10.05.20 13:40. UTC: У цьому творі спочатку неправильно вказано ім’я засновника «Корисних тюльпанів». Правильне написання - Метт Альборг.

Чи може нова валюта кинути виклик долару в міжнародній системі? Ефір 8 травня, 2 серія The Breakdown: Money Reimagined досліджує набір претендентів – від Терезів до китайського DCEP – які прагнуть змінити світовий монетарний порядок на свій образ.

The Breakdown: Money Reimagined — це кросовер мікросеріалу подкастів, який досліджує битву за майбутнє грошей у контексті світу після COVID-19. У подкасті з чотирьох частин представлено понад дюжину голосів, включаючи спікерів Consensus: Distributed Найла Фергюсона, Ніка Картера та Майкла Кейсі. Нові серії транслюються щоп’ятниці на Мережа подкастів CoinDesk. Підпишіться тут.