Money Reimagined: Inflation Is Here? Laging Nangyari

Isang QUICK na tala sa programming...

Wala si Michael Casey. Ang pagsulat ng pangunahing sanaysay sa linggong ito ay si Adam B. Levine, ang tagapamahala ng editor ng Podcasts ng CoinDesk. Tinatalakay niya ang muling paglitaw ng inflation sa ekonomiya ng US at ang matagal nang paraan kung saan ang mga elite sa Washington, DC, at Wall Street ay may posibilidad na maliitin ang banta. Ang debate, siyempre, ay mahalaga para sa kung paano iniisip ng mga tao Bitcoin: kung ang mga presyo ay tumataas nang mas mabilis kaysa sa iminumungkahi ng mga opisyal na istatistika, ang isang fixed-supply Cryptocurrency ay malamang na maging mas kaakit-akit sa mga namumuhunan at mga gumagamit.

Ang podcast na “Money Reimagined” ngayong linggo ay kinuha mula sa isang recording na ginawa ni Michael at ng co-host na si Sheila Warren sa Consensus conference ng CoinDesk noong Mayo. LOOKS nito ang lumalaking pangangailangan para sa mga kumpanya na sumunod sa mga pamantayan sa kapaligiran, pagpapanatili at pamamahala (ESG) at kung paano sila matutulungan ng Technology ng blockchain na gawin iyon. Ang episode, na nahahati sa natutunaw na mga segment, ay nagtatampok ng mga hitsura mula sa Meltem Demirors, chief strategy officer ng CoinShares, Mike Colyer, CEO ng Foundry (isang minero at kapatid na kumpanya sa CoinDesk) at Julius Akinyemi, tagapagtatag at CEO ng UWINCorp, bukod sa iba pang mga bisita. Makinig pagkatapos basahin ang newsletter ngayong araw.

Mga Maling Kaginhawaan ng CPI

Pagkatapos ng mahabang panahon ng kasiyahan sa U.S. tungkol sa inflation, ang banta ay biglang bumangon. Ngunit tingnang mabuti at makikita mong naroon na ito sa lahat ng panahon.

Ito ay isang saligan ng pananampalataya sa mga pangunahing tagamasid sa ekonomiya na tayo ay nabubuhay sa isang panahon ng mababang inflation – sa madaling salita, na ang kapangyarihan sa pagbili ng mga dolyar sa iyong bank account ay naging matatag, lalo na kung ihahambing sa panahon ng mataas na inflation sa kasaysayan noong 1970s at unang bahagi ng 1980s.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Tingnan mo na lang ang consumer price index (CPI), sasabihin ng mga pundits. Sa sukat na iyon, hindi sila mali. Mula noong 2001 opisyal na inflation, na sinusukat sa 12-buwang pagbabago sa CPI, ay umakyat sa 5.6% noong Hulyo 2008, at sandali lamang, bago bumagsak sa mga negatibong antas pagkatapos ng pandaigdigang krisis sa pananalapi.

Ito ay napupunta sa isang mahabang paraan patungo sa pagpapaliwanag kung bakit ang mga goldbug at ang kanilang mga intelektwal na tagapagmana sa komunidad ng Bitcoin ay tinutuya bilang mga crank ng "blue check" na klase. Inflation? Anong inflation? Mula sa pananaw na ito, ang ONE sa mga ipinagmamalaki na kaso ng paggamit para sa orihinal Cryptocurrency – isang tindahan ng halaga na T mababawasan ng mga printing press ng mga central banker – ay maaaring may kaugnayan sa Venezuela ngunit tiyak na hindi sa Virginia o Vermont.

Kamakailan lamang, ang mga alalahanin sa inflation ay tila T masyadong mapanganib, kahit na sa mga tinatanggap na sukat ng Washington at Wall Street intelligentsia. Habang bumabawi ang ekonomiya mula sa mga pag-lock na nauugnay sa coronavirus, mas malapit tayo sa pinakamataas na rate pagkatapos ng 2000 kaysa sa anumang oras mula noon, na may CPI noong Mayo 2021 na umabot sa 5%.

Ang inflation na ito, na tinatawag ng U.S. Federal Reserve na “lumilipas” (Beltway-speak para sa “pansamantalang”), ay dumarating sa panahon kung saan ang tradisyunal na halatang aktibidad ng pagkolekta ng interes sa iyong mga naipon mula sa iyong bangko ay epektibong walang ibinubunga. Ang napakababang halaga ng pera ay nagmumula sa kagandahang-loob ng patuloy na pambihirang eksperimento sa Policy sa pananalapi na isinasagawa sa US central bank, na ang mandato ng kongreso ay panatilihin ang “buong pang-ekonomiyang trabaho at stable na pagpepresyo ang ibig sabihin ng Fed sa bawat taon.

Upang maging malinaw, ang 5% inflation ay nangangahulugan na, sa malawak na termino, kung ano ang halaga ng isang dolyar noong Mayo ng nakaraang taon ay nagkakahalaga ng isang dolyar at limang sentimo sa taong ito. Sa pagsasagawa, ang inflation ay bukol; ilang mga lugar tulad ng mga pamasahe sa enerhiya at airline ay nakakita ng napakalaking pagtaas ng 30% at 24% taon-taon habang ang isang pares ng mga item (mga kalakal sa pangangalagang medikal at mga bahagi ng inuming may alkohol) ay nakakita ng maliliit na pagbaba (-1.9% at -0.2%, ayon sa pagkakabanggit). Ang mga pagbabagong ito sa presyo ay tinitimbang ng Bureau of Labor Statistics (ang BLS) upang lumikha ng modernong CPI.

Ang CPI ay ONE sa pinakamahalagang paraan upang masukat ang takbo ng ating mundo at ito ay mahalaga kapag nagpaplano para sa hinaharap. Sa katunayan, napakahalaga ng CPI na noong 1972 ay itinali ito ng Kongreso sa cost of living adjustments (COLAs) para sa mga programa ng suporta ng gobyerno tulad ng Social Security.

Kapag kinakain ng inflation ang purchasing power, isinasaayos ng mga COLA ang mga halagang natatanggap ng mga benepisyaryo, na nagbibigay ng mas maraming pera upang KEEP patas ang mga bagay at mahuhulaan ang kapangyarihan sa pagbili. Ang layunin ay upang matiyak na ang isang taong tumatanggap ng Social Security ngayon ay kayang bayaran ang parehong pamantayan ng pamumuhay, na isinasaalang-alang ang inflation, hangga't ang tao ay natatanggap ang karapatan.

Alin ang makatuwiran - kung bibigyan mo ang mga tao ng $1,000 bawat buwan dahil ganoon karaming karagdagang suporta ang kailangan nila para mabuhay, ang halaga ng pagbaba ng pera na iyon bawat taon ay naglalagay sa layunin sa panganib.

At kaya, marahil sa walang muwang, ako ay nabalisa kamakailan nang itinakda kong maunawaan ang kasaysayan kung paano namin kinakalkula ang pinakamahalagang sukatan na ito at kung paano nagbago ang mga kalkulasyong iyon sa paglipas ng panahon. Ang nahanap ko ay maaaring inilarawan bilang political calculus run amok at ang pinaka-seryosong kaso ng pagkawala ng kagubatan para sa mga puno na sumakit sa mga Amerikano sa buhay ko.

Flashback

Sa lahat ng mga account, ang 1970s ay isang mahirap na panahon para sa kapangyarihan sa pagbili. T ko alam – ipinanganak ako noong 1984 – ngunit sinasabi sa atin ng kasaysayan na ito ay isang panahon ng tumataas na presyo at napakaraming pagtatangka ng gobyerno na mabawasan ang sakit na iyon.

Bago ang 1975, ang mga pagsasaayos ng COLA para sa mga programa tulad ng Social Security ay itinakda ng Kongreso, na ginawa itong BIT Pinili ni Sophie sitwasyon. Maaaring bumoto ang Kongreso upang dagdagan ang mga halagang ibinayad sa mga tatanggap na KEEP matatag sa pagbili ng kapangyarihan, sa halaga ng patuloy na lumalagong bahagi ng mga buwis na ginagamit para sa layuning iyon. Sa pulitika, walang pagpipiliang mananalo, isang tanong lang kung sino ang pinakagusto mong iwasang magalit.

Noong 1972, nagplano ang Kongreso na i-automate ang proseso at i-offload ang desisyon sa BLS, na nagpapanatili ng CPI, ang opisyal na sukatan ng inflation. Simula noong 1975, gagawin namin ang aming pinakamahusay na data, ayon sa siyentipikong pagtukoy kung at kung gaano karaming mga benepisyo ng Social Security ang dapat dagdagan o, kahit man lang sa teorya, bawasan upang maibigay ang pare-pareho, matatag na pamantayan ng pamumuhay.

Sa pagsasagawa, pinalala lang nito ang mga bagay. Sa pagitan ng 1975 at 1982, ang taunang cost-of-living adjustments ay nasa pagitan ng 5.9% at 14.3%. Sa loob lamang ng pitong taon, ang paggasta ng gobyerno para sa social security lamang ay tumaas ng kabuuang 94.43%.

Ito ay, tulad ng maaari mong isipin, isang malaking problema na mabilis na naging pampulitika. Ito rin ay isang problema na walang magandang solusyon, talagang dalawa lang ang masama. Maaaring alisin ng Kongreso ang mga COLA mula sa CPI, kung saan kukunin muli ng mga pulitiko ang kontrol sa desisyon at pananagutan kung at magkano ang babaguhin ang mga pagbabayad. Bilang kahalili, maaari nitong iwanan ang mga awtomatikong pagsasaayos sa lugar. Dahil sa kung gaano katagal tumakbo ang inflation at ang paulit-ulit na nabigong mga pagtatangka na kontrolin ito noong 1970s, higit na posible na ang lahat ng perang nakolekta sa mga buwis sa kalaunan, at hindi masyadong malayo, ay mapunta sa pagbabayad para sa mga programa tulad ng Social Security.

Ang kuwento ay napupunta na sa unang bahagi ng 1980s "inflation ay pinaamo" sa pamamagitan ng maalamat Fed Chairman Paul Volcker. Ngunit kasabay ng mga aksyon ni Volcker, sinimulan ng BLS ang una sa isang serye ng mga pagbabago sa kung paano sinusukat ang inflation.

Ang mga pagbabagong ito sa matematika at pamamaraang ginamit upang kalkulahin ang opisyal na inflation, nang walang pagbubukod, ay nagpababa sa mga pagbabasa.

Kahit na ipagpalagay natin na ang mga pagbabagong ito ay kinakailangang mga pagpipino upang mailapit ang pagsukat ng CPI sa katotohanan, ginawa nitong imposible para sa pangunahing ekonomiya na ihambing ang ating kasalukuyan sa ating nakaraan. Napakakaunti kahit na ang mga independiyenteng ekonomista ay nagkalkula pa rin ng CPI gamit ang mga orihinal na pamamaraan ng BLS ngunit tinatawag pa rin ng lahat ang aming opisyal na sukatan ng inflation bilang "Indeks ng Presyo ng Consumer." Nangangahulugan ito na kapag tinanong mo ang isang pangunahing ekonomista kung ang inflation ngayon ay kasing taas ng noong 1970s, sasabihin sa iyo ng taong iyon na hindi ito, na nagre-refer sa iyo sa modernong CPI na para bang katumbas ang isang pagbabasa mula sa binagong pagsukat ng inflation ngayon sa orihinal.

Ang BLS ay isang ahensya sa paghahanap ng katotohanan, at ang prinsipyo ng kawanggawa (o hindi bababa sa pang-ahit ni Hanlon) ay nangangailangan sa amin na ipagpalagay hanggang sa mapatunayan kung hindi ay ginawa nito ang mga pagbabagong ito nang may mabuting loob. Ngunit kung titingnan ang epekto ng mga desisyon nito, mapapatawad ang ONE sa paggawa ng konklusyong ito: Dahil T mababago ng gobyerno ang aktwal na inflation, binago nito ang paraan ng pagsukat at pag-uusap tungkol dito upang gawin itong tila mas kaunti nito.

Kung gayon, sa pagsasalita sa pulitika, ito ay napakatalino. Pinabagal ng gobyerno ang rate kung saan lumaki ang paggastos para sa ating mga pinaka-nangangailangan nang walang backlash na nararapat na magmumula sa pag-abandona sa kanila sa patuloy na pagbaba ng antas ng pamumuhay.

Sa anumang pamantayang hindi pampulitika, ito ay, sa aking aklat, ang ONE sa pinakamalaki, pinaka-regressive na iskandalo na hindi mo pa narinig.

Sa halos 40 taon na sumunod, ang pagkakaiba sa pagitan ng aktwal na inflation habang sinukat ito ng BLS bago ang 1983 at inflation bilang opisyal na sinusukat para sa mga layunin ng COLA ay sumabog. Eksaktong ito ang kinalabasan ng 1975 CPI-COLA tie na idinisenyo upang maiwasan: isang bumababang pamantayan ng pamumuhay para sa pinakamahirap sa lipunan, dahil ang perang binabayaran sa kanila ay mas mababa ang halaga. Ang epekto nito ay higit pa sa mga programa ng gobyerno, kung saan ang mga pagsasaayos ng gastos sa pamumuhay na hinihimok ng CPI ay nakakahanap ng paraan sa lahat mula sa mga pribadong negosasyon sa suweldo hanggang sa mga pagbabayad ng alimony.

Sirang compass

Mayroong isang buong iba pang kuwento na sasabihin tungkol sa kung ano mismo ang ginawa sa CPI na nagresulta sa hindi magandang pagbabasa ng inflation.

Noong 1983 ang mga presyo ng bahay ay pinalitan ng "may-ari na may katumbas na upahttps://www.bls.gov/cpi/factsheets/owners-equivalent-rent-and-rent.pdf," na isang gawa-gawa na numero para sa kung magkano ang sisingilin ng mga may-ari ng bahay sa kanilang sarili upang rentahan ang kanilang bahay sa kanilang sarili. Sa pagsasagawa, nagresulta ito sa isang pagbawas sa sinusukat na inflation kumpara sa mga kalkulasyon ng CPI bago ang 1983 gamit ang parehong data at, ito ang dahilan, kahit papaano ay nag-ambag sa "pagpaamo ng inflation" kung saan kinikilala ang Volcker ngayon.

Ngunit sa pagtatapos ng 1980s, kahit na ang "pinabuting" CPI ay nagpapakita ng pagtaas ng inflation. Noong 1990, nakita ng Social Security ang pagtaas ng COLA na 5.4% (na mas mataas sana nang walang pagbabago noong 1983). Ang mga karagdagang pagbabago ay kinakailangan upang KEEP ang mga bagay na mawala sa riles.

Ang unang bahagi ng dekada 1990 ay nakakita ng dalawa pang pagbabago: "hedonic adjustments" at "substitutions."

Hedonic na mga pagsasaayos nagpakilala ng paraan para ang aktwal na pagtaas ng presyo ay mabago sa presyo bumababa. Isipin na noong nakaraang taon ang isang telebisyon ay nagkakahalaga ng $300 at sa taong ito nagkakahalaga ito ng $400. Ang pagtaas ng presyo ay nagpapahiwatig na ang inflation ay, depende sa kung paano mo ginagawa ang matematika, sa isang lugar sa pagitan ng 25% at 33%.

Ngunit paano kung ang $400 na TV na iyon ay may mas mahusay na resolution ng screen? Sa halip na 1080p, ito ay 1440p. Maaaring matukoy ng BLS na, bagama't tumaas ang presyo ng pagbili ng $100, ang halaga ng TV na iyon ay tumaas ng $150 salamat sa pinabuting resolution nito. Nangangahulugan iyon na ang inayos ang presyo ng TV ay $250 – isang matitipid na $50 at, para sa mga layunin ng inflation, isang bagay na mas mababa ang kabuuang pagbabasa ng CPI sa pamamagitan ng pag-off-set ng iba pang mga kategorya na tumaas sa presyo sa parehong yugto ng panahon.

Ang mga pagpapalit ay nakamit ang halos parehong bagay sa ibang paraan. Kung sinusubaybayan ng CPI ang presyo ng steak at steak ay 20% na mas mahal sa taong ito kaysa noong nakaraang taon, maiisip mong magreresulta iyon sa mas mataas na opisyal na sukatan ng inflation. Sa halip, sabi ng BLS, "Mahal ang steak! We'll kapalit giniling na karne ng baka sa aming pagsukat ng inflation sa lugar nito dahil sino ang nasa tamang pag-iisip ay bibili ng steak sa mga presyong ito?"

Sa labas ng pagsukat ng inflation, maaaring tama ang assertion na iyon. Tiyak na maraming tao ang nagpapalit ng mas murang mga produkto kapag ang karaniwan nilang binibili ay nagiging mas mahal. Ngunit para sa mga layunin ng tumpak na pagkalkula ng inflation, ito ay walang katuturan at halatang pinapahina ang layuning iyon.

Sa pagsasagawa, ang ikalawang pag-ikot ng mga pagbabago sa kung paano opisyal na sinusukat ang inflation ay higit pang nabawasan ang sinusukat na inflation.

Bagama't hindi na sinusubaybayan ng gobyerno ang CPI gamit ang orihinal at hindi binagong pamamaraan, maaari pa rin itong i-compile mula sa available na data. Ang ekonomista na si John Williams, publisher ng "Shadow Government Statistics," ay kinakalkula ang index gamit ang mga orihinal na pamamaraan at inihahambing ito sa mga kasunod na binagong pamamaraan mula noong unang bahagi ng 1980s. Ang nagresultang larawan ay medyo matino:

Ang opisyal na maling representasyon ng inflation ay masama sa sarili nitong, ngunit nadungisan din ang karamihan sa data na ginagamit namin upang gumawa ng mga desisyon, lalo na ang GDP na pinalaki sa upside (mabuti para sa sinumang nasa kapangyarihan) dahil ito ay paglago minus inflation. Kung ire-replay mo ang mga numero na may aktwal na inflation, halos negatibo na ang GDP growth natin sa nakalipas na 20 taon.

Iyan ay sa kabila ng hindi kapani-paniwalang mga natamo ng produktibo mula sa internet at Technology sa malawak na paraan, na maaaring humantong sa ONE na maniwala na ang gobyerno gaya ng ginagawa sa US ay agresibong nakapipinsala sa lipunan at kaunlaran sa lahat ng antas.

Tulad ng asul na tableta sa "The Matrix," ang CPI ay nagbigay sa mga Amerikano ng maling nakakaaliw na pang-unawa sa katotohanan. Kapag kahit ito ang sukatan ay tumalon ng 5%, mas mabuting umasa tayo na ito ay isang glitch.

--Adam B. Levine

Wala sa mga chart

Ang Puell Multiple ng Bitcoin ay nagpapakita ng mas magandang mga araw sa hinaharap

Habang ang mga minero ng Bitcoin ay tumanggap ng mas maliit na halaga sa mga block reward sa paglipas ng mga taon, ang halaga ng USD ng kanilang mga reward ay tumaas noong 2021 Q2 habang ang presyo ng BTC ay tumama sa bagong all-time na mataas na presyo na $64,889. Sa pagtatapos ng quarter, ang BTC ay bumagsak ng 46% mula sa mataas na presyo nito, na nagtulak sa kita ng mga minero pabalik sa mga antas ng pre-bull market.

Ang pagsusuri sa kita ng mga minero ng Bitcoin ay maaaring magbunyag ng mahahalagang insight tungkol sa timing at magnitude ng mga cycle ng Crypto market. Ang Puell Multiple ay isang sukatan na kadalasang ginagamit upang tukuyin ang mga taluktok at labangan ng merkado sa pamamagitan ng pagsukat sa mga yugto ng panahon kung saan ang mga reward ng minero ay labis na pinahahalagahan o kulang ang halaga, kumpara sa mga makasaysayang pagbalik.

Ang Puell Multiple ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati sa pang-araw-araw na halaga ng pag-isyu ng mga bitcoin sa dolyar sa ONE taon na moving average ng pang-araw-araw na halaga ng pagpapalabas. Ang berdeng zone mula 0.3 hanggang 0.5 sa Puell chart dito ay dating isang support zone at isang malakas na tagapagpahiwatig na ang presyo ng Bitcoin ay nakahanap ng ibaba.

Mula noong 2012, ang Puell Multiple ay lumubog sa berdeng sona sa kabuuan ng anim na beses. Kapansin-pansin, ang bawat pagbaba ay sinundan ng pagtaas ng presyo ng Bitcoin . Ang ilang kapansin-pansing Puell bottom ay Nobyembre 2011, bago lumipat ang Bitcoin mula $2.50 hanggang $950, Disyembre 2018, kung saan ang Bitcoin ay tumakbo mula $3,500 hanggang $12,500 sa susunod na pitong buwan, at Marso ng 2020.

Noong nakaraang buwan, lumitaw ang Puell multiple na nakahanap ng suporta saglit sa green zone at ngayon ay naghihintay kami upang makita kung mauulit ang kasaysayan.

--Teddy Oosterbaan