Money Reimagined: Ang SEC ni Gensler ay Parehong Lumang SEC

Lahat ng mata ng Crypto ay nasa Washington ngayong linggo habang si Gary Gensler ay gumuhit ng SAND sa mga batas sa securities at isang labanan sa isang panukalang pagpopondo sa imprastraktura na naglalayong buwisan ang mga transaksyon sa Cryptocurrency . Tinitingnan natin ang una sa mga kuwentong iyon sa pangunahing column ngayon at ang pangalawa sa “The Conversation.”

ONE pahayag na ginawa ng hepe ng Securities and Exchange Commission tungkol sa pangangailangan para sa higit pang internasyonal na Harmony at mas kaunting “regulatory arbitrage” sa paggawa ng patakaran ng Crypto ay nagbibigay ng isang kawili-wiling pag-frame para sa episode ng podcast na “Money Reimagined” ngayong linggo, na nakatutok sa Ireland, sa mga batas nito sa buwis, at kung paano makakatulong ang pagkakaiba-iba ng Policy sa mas maliliit na bansa na ma-catalyze ang mga ekosistema ng pagbabago.

Nakipag-chat kami kay Michael O'Sullivan, ang may-akda ng "Ang Pag-level,” na naglalarawan sa post-globalization era, at kasama si Lory Kehoe, direktor, Digital Assets & Blockchain sa BNY Mellon at ang nagtatag ng Blockchain Ireland.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Tinatanggal ni Gensler ang pagnanasa

Ang malaking kabiguan na naramdaman ng marami sa komunidad ng Crypto mula sa talumpati ni Gary Gensler sa linggong ito ay nagpapakita, higit sa anupaman, kung gaano ang pagnanasa ay maaaring makalampas sa mga katotohanan. Ang kanyang letter-of-the-law na mensahe na ang karamihan sa mga token ay napapailalim sa mga securities laws ay ganap na mahuhulaan.

T iyon nangangahulugan na ang mga tao ay T dapat mabigo sa online na address ng SEC chairman sa Security Forum ng Aspen Institute, na inilarawan ng Crypto legal commentator na si Katherine Wu bilang ang "Ang pinaka-agresibo at pagalit na paninindigan ay ang regulasyon ng US Crypto hanggang ngayon mula sa SEC." Sa katunayan, ito ay dapat na mag-udyok sa kanila na gumawa ng higit pa upang mapawi ang lalong pagalit na mga gumagawa ng patakaran sa Washington.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe upang makuha ang buong newsletterdito.

Ang katotohanan ay sa pagbabahagi ng kanyang hinalinhan na pananaw ni Jay Clayton na "Bawat ICO na nakita ko ay isang seguridad," ang bagong SEC Chief ay walang ginawang makabuluhang pag-alis mula sa kung ano ang kanyang ipinahayag noon. Alam ko ito dahil nakatrabaho ko si Gensler sa Digital Currency Initiative ng MIT, kung saan madalas niyang binabanggit ang "lumalakad na parang pato" na pagsubok upang makipagtalo na paunang alok na barya tila nakilala ang Howey Test para sa kung ano ang bumubuo ng isang seguridad.

Nang siya ay pinangalanan sa posisyon na ito, ang karanasan ni Gensler sa pagtuturo ng mga klase sa blockchain sa MIT ay nagpalakas ng labis na pag-asa na ang industriya ay masisiyahan na ngayon sa isang mas magiliw na SEC. Ngunit ang malalim na kaalaman at interes ni Gensler sa Technology - kabilang ang isang ipinahayag na paniniwala na may potensyal itong harapin ang hindi patas na mga kasanayan sa paghahanap ng upa sa loob ng legacy na sistema ng pananalapi - hindi kailanman nagpahiwatig na ang batikang regulator na ito ay tatalikuran mula sa isang mahigpit na interpretasyon ng mga katotohanan sa harap niya.

Nakikita mo, ang professor-cum-SEC chair ay tama noon, tulad ng siya ngayon, na sa mga tuntunin ng pananaw sa mundo ng SEC, ang mga token project na kinasasangkutan ng mga issuance sa mga mamumuhunan ay halos palaging may mga tampok ng isang seguridad. Tingnan ang mga ito gamit ang lens ng regulator at makikita mo ang tatlong hindi mapag-aalinlanganang feature ng Howey Test: isang "investment of money" sa isang "common enterprise" na may "expectation of profit derived from the efforts of others."

Naniniwala din ako na siya (karamihan) ay tama sa pakikipagtalo – tulad ng ginawa niya noong Martes at palaging ginagawa sa MIT – na para sa isang bago, makabagong Technology na magkaroon ng epekto sa sukat, kailangan itong dalhin sa saklaw ng pampublikong Policy.

Isang pangangailangan para sa pagpapaubaya

Kung saan kami ni Gensler ay may posibilidad na hindi magkasundo noong panahon na magkasama kami ay sa lawak kung saan ang mga ahensya ng regulasyon ay dapat magbigay ng latitude sa mga developer ng Cryptocurrency at blockchain para umunlad ang pagbabagong iyon. Gaano man kalinaw ang mga batas sa securities, naniniwala ako na mahalaga na ang mga innovator sa pananalapi ay mabigyan ng ilang may hangganang antas ng kalayaan mula sa panganib sa regulasyon kung sila ay magkakaroon ng pagkakataong guluhin ang mga nanunungkulan sa kasalukuyang sistema ng pananalapi.

Kaya, lalo akong nadismaya noong Martes na ang kanyang talumpati ay nagbigay ng walang pahiwatig ng anumang kompromiso sa isyung ito. Hindi binanggit ni Gensler, halimbawa, ang panukala ni SEC Commissioner Hester Peirce para sa isang “ligtas na daungan” probisyon na magbibigay sa mga Crypto startup ng tatlong taong palugit na panahon upang bumuo at maglunsad ng kanilang mga proyekto bago sila mag-alala tungkol sa mga pederal na securities laws.

Sa halip, ang diwa ng kanyang mensahe ay parusa, na pangunahing nakatuon sa mga panganib na dulot ng mga cryptocurrencies, kapwa sa mga mamumuhunan at pambansang seguridad, at pag-tap ng malawak, negatibong mga stereotype upang ilarawan ang mga panganib na iyon. Bagama't binanggit niya ang kanyang paniniwala sa potensyal ng mga cryptocurrencies, tila mas nakatuon ang Gensler sa kanilang mga panganib.

Naniniwala ako na naudyukan siya ng pagnanais na ituwid ang legal na rekord. Maraming mga startup ang binigyan ng maling payo na ang kanilang mga proyekto ay magiging exempt sa mga kinakailangan sa pag-file ng SEC. Iniuwi ng talumpati ni Gensler ang puntong iyon at naging mahirap para sa mga abogadong naghahanap ng bayad na sabihin sa mga idealistikong tagapagtatag kung ano ang gusto nilang marinig.

Ang mas malaking problema, gayunpaman, ay ang pangalawang-ikot na pampulitikang epekto ng kanyang matigas-sa-crypto na paninindigan. Mga paglalahat na walang konteksto – tulad ng ONE ito : “hanggang ang [Crypto] ay ginagamit bilang [isang medium ng palitan], kadalasan ay nilalampasan ang ating mga batas na may kinalaman sa anti-money laundering, mga parusa, at pangongolekta ng buwis” – pump oxygen sa Crypto skepticism na lumalaki sa Washington.

Ang Opinyon ni Gensler ay may bigat sa kabisera ng US. Naghawak siya ng mga matataas na posisyon sa Treasury Department sa panahon ng Clinton Administration at bilang chairman ng Commodities and Futures Trading Commission sa ilalim ni Pangulong Obama ay pinangasiwaan niya ang ilang mahahalagang reporma pagkatapos ng krisis sa pananalapi. Ang kanyang paninindigan ay magbibigay kapangyarihan sa mga tulad ng mga Senador Elizabeth Warren (D-Misa) at Sherrod Brown (D-Ohio), na nananawagan para sa mga mahigpit na limitasyon sa industriya.

Pagbibigay ng libreng sakay sa mga bangkero

Maaaring magtalo ang ilan na ang mga pahayag ni Gensler sa mga ICO ay T mahalaga. Ang mga pahayag ni Clayton at maagang mga demanda sa SEC ay nakatulong na sa pagpatay sa puno ng hype na ICO boom noong 2018, na kadalasan ay isang magandang bagay. At ang mga palitan ay naglagay ng mga paghihigpit upang pigilan ang mga mamumuhunan ng US na bumili ng maraming mga token na itinuring na lumabag.

Ngunit ang Gensler ay mukhang may mas malawak na pokus kaysa sa mga nakaraang ICO. Sa pagbanggit ng pangangailangang i-regulate ang mga desentralisadong palitan, nilinaw niya na ang SEC ay may mga pananaw sa desentralisadong Finance (DeFi) at sa iba't ibang mga token ng pamamahala na nagtutulak nito. Kung sila ay inilarawan bilang "mga ICO" o hindi ay walang kaugnayan. Iyon ay maaaring gumawa ng maraming pinsala sa malawak, pagpapalawak ng DeFi ecosystem.

Sasabihin ng isang Crypto skeptic, "Bakit kailangan mong gawing mas mahirap para sa mga developer ng Crypto na yumaman?" Ang sagot: dahil ang kakaibang larangan na ito ng walang pahintulot, makabagong inobasyon ay nag-aalok ng pinakamalaking pagkakataon upang baguhin ang isang luma, naghahanap ng renta na sistema ng pananalapi na hindi kasama ang bilyun-bilyon mula sa pagkakataong kumita ng kanilang pera. Ang isang crackdown sa DeFi ay maaaring patayin ang ONE sa mga pinaka-promising na lugar ng pagbabago sa pananalapi na nakita sa loob ng mga dekada.

Nakakainis na ang mga tagapagtaguyod ng mas mahigpit na mga panuntunan para sa mga cryptocurrencies ay madalas na nagtatalo na ang mga startup sa espasyong ito ay "freeriding" dahil ang mga bangko at iba pang institusyon na kanilang kakumpitensya ay sumusunod na sa mga mahigpit na batas. Sinasabi ko iyon hindi dahil patay na ako laban sa regulasyon ng Crypto – nag-subscribe ako sa pananaw ni Gensler na ang mabuting Policy ay makakatulong sa pag-unlad ng Technology – ngunit dahil ang paghahambing ay labis na nagkakamali sa iba't ibang panimulang posisyon na sinasakop ng mga nanunungkulan sa pananalapi at kanilang mga startup challenger.

Ang katotohanan ay dahil napakamahal ng pagsunod – maraming banker ngayon ang nagrereklamo na ito ang pinakamalaking pasanin na kinakaharap nila sa pagbibigay ng abot-kayang kapital sa mga kliyenteng hindi mataas ang halaga – ito ay nagsisilbing “moat,” isang hadlang sa pagpasok na pumipigil sa mas maliliit na manlalaro na T kayang tanggapin ang mas malalaking manlalaro na kaya nito. Paano makakabuo ang isang fresh-out-of-college team ng mga mahuhusay Crypto developer ng isang hindi gaanong mabigat na modelo ng pagpapahiram, halimbawa, kung T sila makabuo ng sampu-sampung milyong dolyar na kailangan para masunod ang kanilang proyekto?

Hindi nawawala ang lahat ng pag-asa. Marami ang maaaring gawin sa antas ng pambatasan upang gawing mas madali para sa mga Crypto innovator na umunlad habang nagpapataw pa rin ng isang regulatory framework na naaangkop na nagpoprotekta sa mga mamumuhunan at nagpapanatili ng seguridad sa pananalapi. Kabilang sa maramihang Cryptocurrency bill sa harap ng mga mambabatas sa ngayon, ang ilan ay gumagawa ng isang disenteng saksak sa iyon.

Ngayong nilinaw na ni Gensler ang kanyang pag-iisip sa applicability ng mga umiiral na batas sa sektor na ito, maaaring ang mga mambabatas ay maaaring gumawa ng mga ukit mula sa mga batas na iyon na mas makakamit ang balanse ng innovation-versus-regulation.

O baka naman, wishful thinking din iyon.

Off the Charts: Ang dami ng Bitcoin ay surge. Bakit?

Well, kakaiba iyon.

Ang on-chain data ay nagpapakita ng malaking pag-akyat sa dolyar na halaga ng mga transaksyon sa Bitcoin network noong nakaraang Linggo, kaya't ang pang-araw-araw na tally - na pumapasok sa kapansin-pansing $69.69 bilyon - ay pangalawa lamang sa Mayo 28 ng taong ito.

Tulad ng isinulat ng Mati Greenspan ng Bitcoin Market Journal sa kanyang newsletter noong Lunes, ang kakaiba ay ang mataas na on-chain volume na ito ay hindi naka-sync sa medyo manipis na summer trading sa mga Crypto exchange, kung saan nagaganap ang karamihan sa mga transaksyon, at may "ganap na walang laman" na mempool, na nagpapakita ng natitirang Bitcoin mga transaksyon na naghihintay ng kumpirmasyon. Higit pa rito, ang kabuuang bilang ng mga on-chain na transaksyon "ay mas mababa sa average, at ang bilang ng mga natatanging address na ginamit ay ang pinakamababa mula noong 2016!," isinulat ni Greenspan.

Gaya ng nabanggit ng Greenspan, malinaw na mayroong ilang Bitcoin whale na nagpapalipat-lipat ng malalaking halaga ng pondo. Bakit? T namin alam. Ang tanong ay kung ito ay isang pasimula para sa mas malaking dami sa merkado.