Переосмислення грошей: SEC Генслера — це та сама стара SEC

Цього тижня всі погляди Крипто були прикуті до Вашингтона, коли Гері Генслер накреслив межу на SAND щодо законів про цінні папери та розгорілася битва навколо законопроекту про фінансування інфраструктури, який передбачає оподаткування транзакцій з Криптовалюта . Ми розглянемо першу з цих історій у сьогоднішній головній колонці, а другу – у «Розмові».

ONE зауваження голови Комісії з цінних паперів і бірж про необхідність більшої міжнародної Harmony та менше «регуляторного арбітражу» навколо Крипто політики забезпечує цікаве обрамлення для епізоду подкасту «Money Reimagined» цього тижня, який зосереджується на Ірландії, її податковому законодавстві та тому, як диференціація Політика може допомогти меншим країнам каталізувати екосистеми інновацій.

Ми спілкувалися з Майклом О’Салліваном, автором «Вирівнювання”, який описує епоху постглобалізації, а також із Лорі Кехо, директором цифрових активів і блокчейну BNY Mellon і засновником Блокчейн Ірландія.

Послухайте, прочитавши розсилку.

Gensler розвіює бажане за дійсне

Велике розчарування, яке багато хто в Крипто спільноті відчув у зв’язку з промовою Гарі Генслера цього тижня, більше всього відображало те, як видавання бажаного за дійсне може перевершити факти. Його офіційне повідомлення про те, що більшість токенів підпадає під дію законодавства про цінні папери, було цілком передбачуваним.

Це T означає, що люди T повинні бути розчаровані онлайн-зверненням голови SEC на форумі безпеки Інституту Аспена, описаному коментатором Крипто права Кетрін Ву як «Найбільш агресивна та ворожа позиція SEC щодо регулювання Крипто в США на сьогоднішній день». Насправді це має мотивувати їх робити більше, щоб заспокоїти все більш ворожих політиків у Вашингтоні.

Ви читаєте Money Reimagined, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилкутут.

Реальність така, що, поділяючи думку свого попередника Джея Клейтона «кожне ICO, яке я бачив, є цінним папером» новий керівник SEC не зробив суттєвого відступу від того, що він висловлював раніше. Я знаю це, тому що працював із Генслером у програмі Digital Currency Initiative Массачусетського технологічного інституту, де він часто цитував тест «Ходить як качка». сперечатися з цим первинні пропозиції монет здавалося зустріти Тест Хауї за те, що є цінним папером.

Коли його призначили на цю посаду, досвід Генслера, який викладав уроки блокчейну в Массачусетському технологічному інституті, породив надмірну надію на те, що галузь тепер матиме більш дружній SEC. Але глибокі знання та зацікавленість Генслера цією Технології , включаючи висловлену віру в те, що вона має потенціал для боротьби з несправедливою практикою пошуку ренти в рамках застарілої фінансової системи, ніколи не означали, що цей досвідчений регулятор відмовиться від суворої інтерпретації наявних фактів.

Розумієте, професор-голова SEC мав рацію тоді, як і зараз, що з точки зору світогляду SEC проекти токенів, які передбачають випуск інвесторам, майже завжди мають ознаки цінного паперу. Подивіться на них через об’єктив регулятора, і ви побачите три безпомилкові характеристики тесту Хауї: «інвестування грошей» у «загальне підприємство» з «очікуванням прибутку, отриманого від зусиль інших».

Я також вважаю, що він (здебільшого) правий, стверджуючи – як він робив у вівторок і завжди робив у Массачусетському технологічному інституті – що для того, щоб нова інноваційна Технології мала вплив у масштабі, вона повинна бути включена в сферу державної Політика.

Потреба в поблажливості

Ми з Генслером, як правило, не погоджувалися під час нашого спільного спілкування, це те, наскільки регуляторні органи повинні надавати свободу розробникам Криптовалюта та блокчейнів, щоб ці інновації процвітали. Якими б чіткими не були закони про цінні папери, я вважаю, що фінансовим інноваторам важливо надати обмежений у часі ступінь свободи від регуляторного ризику, якщо вони хочуть мати шанс підірвати діючу фінансову систему.

Тому у вівторок я був особливо розчарований тим, що в його промові не було жодних натяків на будь-який компроміс у цьому питанні. Генслер не згадав, наприклад, про пропозицію комісара SEC Гестер Пірс щодо «безпечна гавань» положення, яке надасть Крипто стартапам трирічний пільговий період для створення та запуску своїх проектів, перш ніж їм доведеться турбуватися про федеральні закони про цінні папери.

Натомість дух його послання був каральним, зосередженим переважно на ризиках, які представляють криптовалюти як для інвесторів, так і для національної безпеки, і використовував широкі негативні стереотипи для опису цих ризиків. Хоча він натякнув на свою віру в потенціал криптовалют, Генслер, здавалося, більш уважно зосередився на їх небезпеці.

Я вважаю, що його спонукало бажання виправити юридичну історію. Багатьом стартапам було надано помилкову пораду про те, що їхні проекти будуть звільнені від вимог SEC щодо подання документів. Промова Генслера підкреслила цю тезу та ускладнила юристам, які прагнуть отримати гонорар, випадково розповідати ідеалістичним засновникам те, що вони хочуть почути.

Однак більшою проблемою є вторинні політичні наслідки його жорсткої позиції щодо криптовалюти. Узагальнення без контексту, як-от ONE: «в тій мірі, в якій [Крипто] використовується як [засіб обміну], це часто відбувається в обхід наших законів щодо боротьби з відмиванням грошей, санкцій і збору податків» — підживлює Крипто, що зростає у Вашингтоні.

Погляди Генслера має вагу в столиці США. Він обіймав керівні посади в Міністерстві фінансів під час адміністрації Клінтона, а як голова Комісії з торгівлі товарами та ф’ючерсами при президенті Обамі він наглядав за деякими життєво важливими реформами після фінансової кризи. Його позиція розширить можливості таких сенаторів Елізабет Уоррен (D-маса) і Шеррод Браун (D-Ohio), які закликають до драконівських обмежень у галузі.

Надання банкірам безкоштовного проїзду

Деякі можуть заперечити, що заяви Генслера щодо ICO T мають значення. Заяви Клейтона та ранні судові позови SEC вже сприяли зупинці сповненого ажіотажу буму ICO у 2018 році, що було здебільшого добре. І біржі встановили обмеження, щоб запобігти купівлі американськими інвесторами багатьох токенів, які вважалися порушенням.

Але Gensler, як виявилося, мав ширший фокус, ніж минулі ICO. Посилаючись на необхідність регулювання децентралізованих бірж, він чітко дав зрозуміти, що SEC націлена на децентралізоване Фінанси (DeFi) і на різні токени управління, які ним керують. Чи вони описані як «ICO» чи ні, не має значення. Це може завдати великої шкоди екосистемі DeFi, що розростається.

Крипто сказав би: «Навіщо дбати про те, щоб розробникам Крипто було складніше збагатитися?» Відповідь: тому що ця унікальна сфера карколомних інновацій без дозволу пропонує найкращу можливість для реформування застарілої фінансової системи, орієнтованої на ренту, яка позбавляє мільярди шансів заробити щось зі своїх грошей. Придушення DeFi може знищити ONE з найперспективніших сфер фінансових інновацій, яка спостерігалася протягом десятиліть.

Викликає обурення те, що прихильники суворіших правил для криптовалют часто стверджують, що стартапи в цьому просторі «вільні», оскільки банки та інші установи, з якими вони конкурують, уже дотримуються суворих законів. Я говорю це не тому, що я проти регулювання Крипто – я підтримую думку Генслера про те, що правильна Політика може сприяти зростанню Технології , – а тому, що порівняння вкрай спотворює різні стартові позиції, які займають фінансові компанії та їхні суперники.

Реальність така, що, оскільки відповідність дуже дорога (багато банкірів зараз скаржаться, що це найбільший тягар, з яким вони стикаються, надаючи доступний капітал клієнтам, які не мають високу власність), вона функціонує як «рів», бар’єр для входу, який заважає меншим гравцям, які T можуть собі цього дозволити, боротися з більшими гравцями, які можуть. Як нова команда блискучих Крипто збирається запропонувати менш обтяжливу модель кредитування, наприклад, якщо вони T можуть знайти десятки мільйонів доларів, необхідні для того, щоб зробити свій проект сумісним?

Вся надія не втрачена. Багато чого можна зробити на законодавчому рівні, щоб спростити процвітання Крипто новаторів, водночас запроваджуючи нормативну базу, яка належним чином захищає інвесторів і підтримує фінансову безпеку. Серед багатьох законопроектів про Криптовалюта , які зараз стоять перед законодавцями, деякі роблять пристойний удар.

Тепер, коли Генслер чітко висловив свою думку щодо застосовності існуючих законів до цього сектору, можливо, законодавці зможуть створити вирізки з цих законів, які краще досягнуть балансу між інноваціями та регулюванням.

Або, можливо, це теж видавання бажаного за дійсне.

За межами графіків: обсяги Bitcoin різко зросли. чому

Ну, це дивно.

Дані в ланцюжку свідчать про величезний сплеск вартості транзакцій через мережу Bitcoin у доларах минулої неділі настільки, що щоденний підрахунок, який склав примітні 69,69 мільярда доларів, був другим після 28 травня цього року.

Як написав у своєму журналі Bitcoin Market Journal Маті Грінспен інформаційний бюлетень у понеділок, що дивно, так це те, що ці високі обсяги в ланцюжку не синхронізувалися з відносно слабкою літньою торгівлею на Крипто , де відбувається більшість транзакцій, і з «повністю порожнім» мемпулом, що відображає видатні Bitcoin операції, що очікують підтвердження. Більше того, загальна кількість мережевих транзакцій «була значно нижчою за середню, а кількість використаних унікальних адрес була найнижчою з 2016 року!», — написав Грінспен.

Як зазначив Грінспен, очевидно, що деякі Bitcoin кити переміщували великі суми коштів. чому Ми T знаємо. Питання в тому, чи є це попередником більшого обсягу на ринку.