Переосмысление денег: SEC Генслера — это все та же старая SEC

Все Криптo взоры были прикованы к Вашингтону на этой неделе, когда Гэри Генслер провел черту на SAND в отношении законов о ценных бумагах, и разгорелась битва по законопроекту о финансировании инфраструктуры, который будет стремиться обложить налогом Криптовалюта транзакции. Мы рассмотрим первую из этих историй в сегодняшней основной колонке, а вторую — в «The Conversation».

ONE замечание главы Комиссии по ценным бумагам и биржам о необходимости большей международной Harmony и меньшего «регулятивного арбитража» в вопросах разработки политики в отношении Криптo дает интересную основу для выпуска подкаста «Money Reimagined» на этой неделе, в котором основное внимание уделяется Ирландии, ее налоговому законодательству и тому, как дифференциация Политика может помочь малым странам стимулировать экосистемы инноваций.

Мы пообщались с Майклом О'Салливаном, автором «Выравнивание», в котором описывается эпоха постглобализации, а также с Лори Кехо, директором по цифровым активам и блокчейну в BNY Mellon и основателемБлокчейн Ирландия.

Послушайте после прочтения информационного бюллетеня.

Генслер развеивает желаемое за действительное

Большое разочарование, которое многие в Криптo испытали от речи Гэри Генслера на этой неделе, отразило, больше всего, то, как желаемое за действительное может превзойти факты. Его послание о букве закона, что большинство токенов подпадают под действие законов о ценных бумагах, было полностью предсказуемым.

Это T значит, что люди T должны быть разочарованы онлайн-обращением председателя SEC к Форуму по безопасности Института Аспена, которое Криптo Кэтрин Ву назвала «Самая агрессивная и враждебная позиция SEC в отношении регулирования Криптo в США на сегодняшний день».На самом деле, это должно мотивировать их сделать больше для смягчения все более враждебно настроенных политиков в Вашингтоне.

Вы читаете Money Reimagined, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных Мероприятия и тенденций, которые переопределяют наши отношения с деньгами и трансформируют мировую финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полную рассылкуздесь.

Реальность такова, что, разделяя точку зрения своего предшественника Джея Клейтона,«Все ICO, которые я видел, — это ценные бумаги»,новый глава SEC не сделал существенного отступления от того, что он выразил ранее. Я знаю это, потому что я работал с Генслером в MIT's Digital Currency Initiative, где он часто ссылался натест «ходит как утка»утверждать, чтопервичное размещение монетказалось, встретилТест Хауидля того, что представляет собой ценная бумага.

Когда его назначили на эту должность, опыт Дженслера в преподавании блокчейн-курсов в MIT подпитывал чрезмерные надежды на то, что отрасль теперь будет пользоваться более дружественной SEC. Но глубокие знания и интерес Дженслера к Технологии , включая высказанную уверенность в том, что она обладает потенциалом для борьбы с несправедливыми практиками получения ренты в рамках традиционной финансовой системы, никогда не подразумевали, что этот опытный регулятор откажется от строгой интерпретации фактов, представленных ему.

Видите ли, профессор-председатель SEC был прав тогда, как и сейчас, что с точки зрения мировоззрения SEC, проекты токенов, предполагающие выпуск для инвесторов, почти всегда имеют черты ценных бумаг. Посмотрите на них через призму регулятора, и вы увидите три безошибочных признака теста Хауи: «инвестиции денег» в «общее предприятие» с «ожиданием прибыли, полученной от усилий других».

Я также считаю, что он (в основном) прав, утверждая (как он это сделал во вторник и всегда делал в Массачусетском технологическом институте), что для того, чтобы новая, инновационная Технологии имела масштабное воздействие, ее необходимо включить в сферу государственной Политика.

Необходимость снисходительности

Где Генслер и я, как правило, расходились во мнениях во время нашей совместной работы, так это в вопросе о том, в какой степени регулирующие органы должны предоставлять свободу разработчикам Криптовалюта и блокчейна для процветания этих инноваций. Какими бы четкими ни были законы о ценных бумагах, я считаю важным, чтобы финансовые новаторы получали некоторую ограниченную по времени степень свободы от регуляторного риска, если они хотят иметь возможность нарушить работу действующих лиц существующей финансовой системы.

Так что я был особенно разочарован во вторник тем, что его речь не дала ни единого намека на какой-либо компромисс по этому вопросу. Генслер не упомянул, например, предложение комиссара SEC Хестер Пирс о «безопасная гавань» положение, которое предоставит Криптo трехлетний льготный период для разработки и запуска своих проектов, прежде чем им придется беспокоиться о федеральных законах о ценных бумагах.

Вместо этого, дух его сообщения был карательным, сосредоточенным преимущественно на рисках, которые представляют криптовалюты, как для инвесторов, так и для национальной безопасности, и использующим широкие негативные стереотипы для описания этих рисков. Хотя он намекал на свою веру в потенциал криптовалют, Генслер, казалось, был более сосредоточен на их опасностях.

Я считаю, что он был мотивирован желанием расставить все точки над i. Многим стартапам давали ошибочные советы о том, что их проекты будут освобождены от требований SEC. Речь Генслера донесла эту мысль до сознания людей и усложнила для юристов, ищущих гонорары, возможность выгодно говорить основателям-идеалистам то, что они хотят услышать.

Однако более серьезной проблемой являются политические последствия его жесткой позиции по отношению к криптовалютам во втором раунде. Обобщения без контекста, ONE, такие как: «в той степени, в которой [Криптo] используется как [средство обмена], это часто делается для того, чтобы обойти наши законы в отношении борьбы с отмыванием денег, санкций и сбора налогов», подпитывают Криптo, растущий в Вашингтоне.

Мнение Генслера имеет вес в столице США. Он занимал руководящие должности в Министерстве финансов при администрации Клинтона, а в качестве председателя Комиссии по торговле товарами и фьючерсами при президенте Обаме он курировал некоторые жизненно важные реформы после финансового кризиса. Его позиция укрепит позиции таких сенаторов, какЭлизабет Уоррен(D-Массачусетс) иШеррод Браун(демократ от Огайо), которые призывают ввести драконовские ограничения в отрасли.

Бесплатный проезд банкирам

Некоторые могут утверждать, что заявления Генслера об ICO T имеют значения. Заявления Клейтона и ранние иски SEC уже сыграли важную роль в остановке бума ICO, вызванного шумихой, в 2018 году, что было в основном хорошо. И биржи ввели ограничения, чтобы помешать американским инвесторам покупать много токенов, которые были признаны нарушающими.

Но Генслер, похоже, имел более широкий фокус, чем те прошлые ICO. Ссылаясь на необходимость регулирования децентрализованных бирж, он ясно дал понять, что SEC имеет свои прицелы на децентрализованные Финансы (DeFi) и на различные токены управления, которые ими управляют. Называются ли они «ICO» или нет, не имеет значения. Это может нанести большой вред разрастающейся, расширяющейся экосистеме DeFi.

Криптo сказал бы: «Зачем беспокоиться о том, чтобы разработчикам Криптo было сложнее разбогатеть?» Ответ: потому что эта уникальная область безразрешительных, головокружительных инноваций предлагает величайшую возможность реформировать устаревшую, ориентированную на получение ренты финансовую систему, которая лишает миллиарды людей возможности что-то заработать на своих деньгах. Репрессии против DeFi могут убить ONE из самых многообещающих областей финансовых инноваций за последние десятилетия.

Возмутительно, что сторонники более строгих правил для криптовалют часто утверждают, что стартапы в этой сфере «бесплатно ездят», потому что банки и другие учреждения, с которыми они конкурируют, и так соблюдают строгие законы. Я говорю это не потому, что я категорически против регулирования Криптo — я разделяю точку зрения Генслера, что хорошая Политика может помочь Технологии расти — а потому, что сравнение грубо искажает различные стартовые позиции, которые занимают финансовые действующие лица и их стартапы-конкуренты.

Реальность такова, что поскольку соответствие требованиям стоит так дорого — многие банкиры теперь жалуются, что это самое большое бремя, с которым они сталкиваются при предоставлении доступного капитала клиентам с невысоким уровнем собственного капитала — оно действует как «ров», барьер для входа, который не позволяет мелким игрокам, которые T могут себе этого позволить, конкурировать с более крупными игроками, которые могут. Как, например, команда блестящих разработчиков Криптo , недавно окончивших колледж, придумает менее обременительную модель кредитования, если они T могут найти десятки миллионов долларов, необходимых для того, чтобы сделать свой проект соответствующим требованиям?

Не все надежды потеряны. Многое можно сделать на законодательном уровне, чтобы облегчить процветание Криптo , при этом все еще внедряя нормативную базу, которая надлежащим образом защищает инвесторов и поддерживает финансовую безопасность. Среди многочисленных законопроектов о Криптовалюта , которые сейчас находятся на рассмотрении законодателей, некоторые делают достойный удар по этому направлению.

Теперь, когда Генслер ясно изложил свои соображения о применимости существующих законов к этому сектору, возможно, законодатели смогут выделить из этих законов положения, которые позволят лучше достичь баланса между инновациями и регулированием.

Или, может быть, это тоже пустые мечты.

Зашкаливает: объемы торгов Bitcoin резко возросли. Почему?

Ну, это странно.

Данные по блокчейну показывают огромный скачок долларовой стоимости транзакций в сети Bitcoin в прошлое воскресенье, настолько значительный, что дневной показатель — внушительная сумма в 69,69 млрд долларов — уступает только показателю за 28 мая этого года.

Как написал Мати Гринспен из Bitcoin Market Journal в своей статье информационный бюллетень в понедельник, странно то, что эти высокие объемы ончейн не совпадали с относительно слабой летней торговлей на Криптo , где происходит большинство транзакций, и с «полностью пустым» мемпулом, что отражает невыполненные Bitcoinтранзакции, ожидающие подтверждения. Более того, общее количество транзакций в цепочке «было значительно ниже среднего, а количество использованных уникальных адресов было самым низким с 2016 года!», — написал Гринспен.

Как отметил Гринспен, явно были некоторые Bitcoin киты, перемещающие большие суммы средств. Зачем? Мы T знаем. Вопрос в том, является ли это предвестником большего объема на рынке.