Pinakamalaking Pool na 'stETH' Halos Walang laman, Nakakakomplikadong Paglabas para sa mga Magiging Nagbebenta

Habang humihina ang mga Markets ng Cryptocurrency nitong mga nakaraang linggo, ginamit ng malalaking institutional Crypto investor kabilang ang Alameda at Three Arrows Capital ang blockchain protocol Kurba na itapon ang kanilang mga hawak ng isang token na kilala bilang staked ether (stETH). Ang pagkaapurahan ay dumating dahil ang presyo ng mga stETH token ay hindi inaasahang lumihis mula sa isang dapat na peg sa presyo ng eter (ETH) – ang mas malaki, mas kilalang katutubong Cryptocurrency ng Ethereum blockchain, na pangalawa sa pinakamalaking pangkalahatang ayon sa market capitalization pagkatapos Bitcoin.

Ngayon, gayunpaman, ang tinatawag na liquidity pool sa Curve na ginamit ng mga mamumuhunan upang maalis ang kanilang stETH ay mabilis na natutuyo, isang dinamikong maaaring magpilit sa mga nagbebenta sa hinaharap sa hindi gaanong transparent na mga over-the-counter Markets kung saan ang mga diskwento ay maaaring maging mas matarik.

Ang pool ang pinag-uusapan sa Curve ay nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na palitan ang stETH sa ETH. Mula noong unang bahagi ng Mayo, ang kabuuang halaga nito na naka-lock (TVL) - isang karaniwang paraan ng pagsukat sa laki ng mga protocol na ito sa desentralisadong Finance - ay bumaba sa $621 milyon mula sa $4.6 bilyon, datos mga palabas. Ito rin ay lubos na hindi balanse, na may hawak na halos limang beses na mas maraming stETH kaysa sa ether, na ginagawang mahal o imposibleng magpalit ng malalaking halaga ng mga token.

"Masama ang pakiramdam ko para sa mga retail holder, dahil ang Curve pool ang tanging paraan nila," sinabi ni Vance Spencer, co-founder ng venture capital investment firm na Frameworks, sa CoinDesk sa isang panayam. "Maaari pa ring makalabas dito ang mga institusyon gamit ang mga over-the-counter (OTC) deal, bagama't may malaking diskwento, mas mataas kaysa sa Curve pool."

'stETH discount'

Ang diskwento sa stETH ay naging sa spotlight ng mga analyst bilang isang palatandaan ng kamakailang krisis sa pagkatubig sa mga Markets ng Crypto . Ang ONE stETH ay kumakatawan sa isang ETH token na naka-lock sa bagong blockchain ng Ethereum, na tinatawag na Beacon Chain.

Sa panahon ng mataas na inflation at agresibong pagtaas ng rate, mas gusto ng mga mamumuhunan na humawak ng mga asset na "likido" na madaling ibenta. Ang problema ay ang mga token na naka-lock sa Beacon Chain ay hindi maaaring ma-redeem sa nakikinita na hinaharap, hanggang anim hanggang 12 buwan pagkatapos matagumpay na makumpleto ng Ethereum ang isang inaasahang pag-upgrade sa isang "proof-of-stake" network, madalas na tinutukoy bilang ang Merge. At batay sa pinakabagong pagtatantya mula sa mga nangungunang opisyal ng Ethereum , ang Merge ay T inaasahan hanggang Agosto sa pinakamaaga.

Read More: Ano ang 'The Merge' at Bakit Ito Nagtagal?

Si Chase Devens, analyst sa blockchain data platform Messari, ay sumulat sa isang tala mas maaga sa linggong ito na "ang stETH ay nasa maagang yugto ng natural Discovery ng presyo nito ," at ang diskwento ay "malamang na magsasara kapag na-unlock ang staked ETH sa Beacon Chain ng Ethereum."

Ang mga malalaking may hawak ay tumakas

Hanggang noong nakaraang buwan pagsabog ng Terra blockchain, Nakipagkalakalan ang stETH sa one-to-one ratio sa ether. Ngunit pagkatapos, isang 2-3% na agwat sa pagitan ng mga presyo nagbukas. Ang agwat ay higit na lumawak sa 5-6% sa unang bahagi ng Hunyo sa kalagayan ng mga problema sa pananalapi ng Crypto lender Celsius at hedge fund Tatlong Arrow Capital – parehong pangunahing may hawak ng stETH.

"Ang transparency ng mga posisyon ng Celsius at Three Arrows Capital ay naglagay sa mga kumpanyang iyon sa isang dehado sa kahulugan na ang mga maiikling nagbebenta ay alam kung gaano kalaki ang pag-atake sa ilang mga asset upang subukan at maging sanhi ng mga pagpuksa," sinabi ni Lex Sokolin, punong ekonomista at pandaigdigang fintech na co-head sa developer ng Ethereum na ConsenSys, sa CoinDesk sa isang email.

Dahil dito, itinapon ng ilang malalaking may hawak ang kanilang stETH upang makuha ang ETH, kadalasan ay gumagamit ng Curve pool. Ipinakita ng data ni Kaiko na ang stETH-ETH Curve pool ay responsable para sa 98.5% ng lahat ng desentralisadong dami ng exchange trading sa stETH sa nakalipas na ilang buwan, habang ang pangangalakal sa mga sentralisadong palitan ay bale-wala.

Ang Amber, isang Crypto investment platform, ay naglabas ng $160 milyon sa loob ng mga araw noong unang bahagi ng Hunyo, ayon sa ulat ng Kaiko. Ang Alameda Research, isang digital asset trading firm, ay nagbebenta ng $88 milyon sa stETH. Ang Three Arrows Capital, ang hedge fund na nahaharap sa potensyal na insolvency, ay nag-redeem ng humigit-kumulang 400,000 ETH at stETH token mula sa protocol noong Mayo.

"Ang dahilan kung bakit umalis ang mga tagapagbigay ng pagkatubig ay kapag nasira ang peg, nakakuha sila ng isang kakila-kilabot na deal sa sobrang mura nila sa pagbebenta ng ETH ," sabi ni Bob Baxley, punong opisyal ng Technology ng automated market Maker na Maverick Protocol. "Habang ang pool ay naging hindi balanse, hindi nila nais na makulong lamang na may hawak na hindi likidong stETH."

Bilang resulta, ang Curve pool ay nawalan ng 85% ng halaga nito, at mayroong humigit-kumulang 111,000 ETH at 492,000 stETH, isang indikasyon na mas maraming mamumuhunan ang gustong magbenta ng stETH para sa ETH kaysa sa kabaligtaran.

Ang mga mamumuhunan ay nakulong

Celsius, isang malaking Crypto lender na ngayon ay nasa ilalim ng masusing pagsisiyasat dahil itinigil nito ang mga withdrawal na binanggit ang "matinding kondisyon ng merkado," ay maaaring makulong sa mga stETH holdings nito.

Ang Celsius ay nagtataglay pa rin ng hindi bababa sa humigit-kumulang 409,000 stETH, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $413 milyon sa kasalukuyang mga presyo, ayon sa data na ibinigay ng Lupon ng APE, isang portfolio tracker mula sa blockchain analysis firm na Nansen.

Ang stETH-ETH Curve pool ay mayroon lamang humigit-kumulang 110,000 ether, ibig sabihin, walang sapat na mga token para palitan ang stETH.

" T maaaring ibenta ng Celsius ang lahat ng kanilang stETH sa mga sentralisadong palitan o desentralisadong mga palitan, at bilang isang resulta ay malamang na nagkaroon o kakailanganing gumamit ng isang transaksyong uri ng OTC sa pagsisikap na manatiling solvent," isinulat ni Ryder ni Kaiko sa tala.

Ang mga karaniwang mamumuhunan na gustong tanggalin ang stETH ay maaaring magkaroon ng mas kaunting mga opsyon, dahil kadalasan ay hindi nila ma-access ang mga over-the-counter Markets upang gumawa ng deal.

Ang mga sentralisadong palitan ay T sapat na lalim ng merkado para sa pares ng pangangalakal ng stETH-ETH para sa mga gustong magbenta, ipinakita ng ulat ng Kaiko.

Ang tanging paraan na natitira para sa mga retail investor ay ang Curve pool, na mabilis na lumiliit ng 10,000-15,000 ETH sa isang araw ngayong linggo.

Kung ipagpalagay na ang rate ay magpapatuloy, ang pool ay ganap na maaalis sa loob ng dalawang linggo.