Il più grande pool di "stETH" è quasi vuoto, complicando l'uscita per i potenziali venditori

Mentre i Mercati Criptovaluta crollavano nelle ultime settimane, grandi investitori istituzionali in Cripto , tra cui Alameda e Three Arrows Capital, hanno utilizzato il protocollo blockchain Curvadi sbarazzarsi delle loro partecipazioni in un token noto come staked ether (stETH). L'urgenza è nata perché il prezzo dei token stETH si è discostato inaspettatamente da un presunto ancoraggio al prezzo dell'etere (ETH) – la Criptovaluta nativa più grande e conosciuta del La blockchain Ethereum, che è la seconda più grande in assoluto per capitalizzazione di mercato dopoBitcoin.

Ora, tuttavia, il cosiddetto pool di liquidità in Curve che gli investitori hanno utilizzato per sbarazzarsi dei loro stETH si sta rapidamente prosciugando, una dinamica che potrebbe costringere i futuri venditori a rivolgersi a Mercati over-the-counter meno trasparenti, dove gli sconti potrebbero essere ancora più elevati.

IL piscina in questione su Curve consente agli investitori di scambiare stETH con ETH. Dall'inizio di maggio, il suo valore totale bloccato (TVL) - un modo comune per misurare la dimensione di questi protocolli nella Finanza decentralizzata - è sceso a $ 621 milioni da $ 4,6 miliardi, datimostra. È anche fortemente sbilanciato, contenendo quasi cinque volte più stETH di ether, rendendo costoso o impossibile scambiare grandi quantità di token.

"Mi dispiace per i detentori al dettaglio, perché il pool Curve è stata la loro unica via d'uscita", ha detto Vance Spencer, co-fondatore della società di investimento di capitale di rischio Frameworks, a CoinDesk in un'intervista. "Le istituzioni possono ancora uscirne con accordi over-the-counter (OTC), anche se con uno sconto significativo, molto più alto rispetto al pool Curve".

'sconto stETH'

Lo sconto su stETH è statosotto i riflettori degli analisti come un segno rivelatore della recente crisi di liquidità nei Mercati Cripto . ONE stETH rappresenta un token ETH bloccato sulla nuova blockchain di Ethereum, chiamata Catena di fari.

In periodi di alta inflazione e di aggressivi aumenti dei tassi, gli investitori preferiscono detenere asset "liquidi" che possono essere facilmente venduti. Il problema è che i token bloccati sulla Beacon Chain non possono essere riscattati nel prossimo futuro, fino a sei o dodici mesi dopo che Ethereum completa con successo un attesissimo upgrade a "prova di partecipazione"rete, spesso definita Merge. E in base alle ultime stime dei massimi funzionari Ethereum , T è previsto che Merge fino ad agosto al più presto.

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Chase Devens, analista della piattaforma dati blockchain Messari, ha scritto in unnota all'inizio di questa settimana che "stETH è nelle prime fasi della sua naturale Da scoprire del prezzo" e lo sconto "probabilmente si chiuderà quando ETH in stake verrà sbloccato sulla Beacon Chain di Ethereum".

I grandi detentori fuggono

Fino al mese scorsoimplosione della blockchain Terra, stETH veniva scambiato con un rapporto uno a uno con l'etere. Ma poi, un divario del 2-3% tra i prezziapertoIl divario si è ulteriormente ampliato al 5-6% all'inizio di giugno sulla scia dei problemi finanziari del prestatore Cripto Celsiuse fondo speculativoCapitale delle tre frecce– entrambi i principali detentori di stETH.

"La trasparenza delle posizioni di Celsius e Three Arrows Capital aveva messo quelle aziende in una posizione di svantaggio nel senso che i venditori allo scoperto sapevano quanto attaccare determinati asset per cercare di causare liquidazioni", ha detto a CoinDesk in un'e-mail Lex Sokolin, economista capo e co-responsabile fintech globale presso lo sviluppatore Ethereum ConsenSys.

Di conseguenza, alcuni grandi detentori hanno scaricato i loro stETH per ottenere ETH, utilizzando principalmente il pool Curve. I dati di Kaiko hanno mostrato che il pool stETH-ETH Curve è stato responsabile del 98,5% di tutti i volumi di trading degli exchange decentralizzati in stETH negli ultimi mesi, mentre il trading sugli exchange centralizzati è stato trascurabile.

Amber, una piattaforma di investimento in Cripto , ha ritirato 160 milioni di $ in pochi giorni all'inizio di giugno, secondo il rapporto Kaiko. Alameda Research, una società di trading di asset digitali, ha venduto 88 milioni di $ in stETH. Three Arrows Capital, l'hedge fund che rischia una potenziale insolvenza, ha riscattato circa 400.000 token ETH e stETH dal protocollo a maggio.

"Il motivo per cui i fornitori di liquidità se ne sono andati è che una volta rotto il peg, hanno fatto un pessimo affare in quanto vendevano ETH a un prezzo troppo basso", ha affermato Bob Baxley, direttore Tecnologie del market Maker automatizzato Maverick Protocol. "Quando il pool è diventato sbilanciato, non volevano rimanere intrappolati detenendo solo stETH illiquidi".

Di conseguenza, il pool Curve ha perso l'85% del suo valore e detiene circa 111.000 ETH e 492.000 stETH, il che indica che molti più investitori vogliono vendere stETH per ETH rispetto al contrario.

Gli investitori sono intrappolati

Celsius, un importante prestatore Cripto ora sotto attento esame da quando ha sospeso i prelievi adducendo come motivazione "condizioni di mercato estreme", potrebbe essere intrappolato con i suoi investimenti in stETH.

Secondo i dati forniti da Celsius , almeno circa 409.000 stETH, per un valore di circa 413 milioni di dollari ai prezzi correnti. Tavola APE, uno strumento di monitoraggio del portafoglio della società di analisi blockchain Nansen.

Il pool stETH-ETH Curve ha solo circa 110.000 ether, il che significa che non ci sono abbastanza token in cui scambiare stETH.

"Celsius T avrebbe potuto vendere tutti i suoi stETH su exchange centralizzati o decentralizzati e, di conseguenza, probabilmente ha dovuto o dovrà ricorrere a una transazione di tipo OTC nel tentativo di rimanere solvente", ha scritto Ryder di Kaiko nella nota.

Gli investitori medi che vogliono sbarazzarsi di stETH potrebbero avere ancora meno opzioni, dal momento che solitamente non possono accedere Mercati over-the-counter per concludere un affare.

Secondo il rapporto Kaiko, gli exchange centralizzati T hanno una profondità di mercato sufficiente per la coppia di trading stETH-ETH per coloro che desiderano vendere.

L'unica via d'uscita rimasta per gli investitori al dettaglio è il pool Curve, che questa settimana si è ridotto rapidamente di 10.000-15.000 ETH al giorno.

Supponendo che questo ritmo continui, la piscina sarà completamente svuotata entro due settimane.