Le plus grand pool « stETH » est presque vide, ce qui complique la sortie pour les vendeurs potentiels

Alors que les Marchés des Cryptomonnaie ont chuté ces dernières semaines, de grands investisseurs institutionnels en Crypto , dont Alameda et Three Arrows Capital, ont utilisé le protocole blockchain. Courbede se débarrasser de leurs avoirs en ethers stakés (stETH). L'urgence est venue du fait que le prix des stETH a dévié de manière inattendue de son ancrage supposé au prix de l'ether (ETH) – la Cryptomonnaie native la plus grande et la plus connue du blockchain Ethereum, qui est la deuxième plus grande société en termes de capitalisation boursière aprèsBitcoin.

Cependant, aujourd'hui, le soi-disant pool de liquidités de Curve que les investisseurs ont utilisé pour se débarrasser de leur stETH s'assèche rapidement, une dynamique qui pourrait forcer les futurs vendeurs à se tourner vers des Marchés de gré à gré moins transparents où les remises pourraient être encore plus importantes.

Le piscine Le protocole en question sur Curve permet aux investisseurs d'échanger du stETH contre de ETH. Depuis début mai, sa valeur totale bloquée (TVL) – une mesure courante de la taille de ces protocoles dans la Finance décentralisée – est passée de 4,6 milliards de dollars à 621 millions de dollars. donnéesIl présente également un déséquilibre important, contenant près de cinq fois plus de stETH que d'Ether, ce qui rend coûteux, voire impossible, l'échange de grandes quantités de jetons.

« Je compatis avec les investisseurs particuliers, car le pool Curve a été leur seule issue », a déclaré Vance Spencer, cofondateur de la société d'investissement en capital-risque Frameworks, à CoinDesk lors d'une interview. « Les institutions peuvent encore s'en sortir grâce à des transactions de gré à gré (OTC), bien qu'avec une décote importante, bien supérieure à celle du pool Curve. »

« remise stETH »

La remise sur stETH a étésous les projecteurs des analystes Signe révélateur de la récente crise de liquidité sur les Marchés des Crypto , un stETH représente un jeton ETH bloqué sur la nouvelle blockchain d'Ethereum, appelée Chaîne de balises.

En période de forte inflation et de hausses de taux agressives, les investisseurs préfèrent détenir des actifs « liquides » facilement vendables. Le problème est que les jetons bloqués sur la Beacon Chain ne peuvent être rachetés dans un avenir proche, avant six à douze mois après la mise à niveau très attendue Ethereum vers une « blockchain ».preuve d'enjeu" réseau, souvent appelé la Fusion. Et selon les dernières estimations des hauts responsables Ethereum , la Fusion n'est T prévue jusqu'en août au plus tôt.

Sur le même sujet : Qu'est-ce que « la fusion » et pourquoi a-t-elle pris autant de temps ?

Chase Devens, analyste chez Messari, plateforme de données blockchain, a écrit dans unnote plus tôt cette semaine, « stETH est aux premiers stades de sa À découvrir de prix naturelle » et la remise « sera probablement clôturée lorsque ETH jalonné sera débloqué sur la Beacon Chain d'Ethereum ».

Les grands détenteurs fuient

Jusqu'au mois dernierimplosion de la blockchain TerraLe stETH s'échangeait à un ratio de un pour un avec l'Ether. Cependant, un écart de prix de 2 à 3 % a été observé entre les deux.ouvertL'écart s'est encore creusé pour atteindre 5 à 6 % début juin à la suite des difficultés financières du prêteur de Crypto . Celsiuset fonds spéculatifsCapitale des Trois Flèches– tous deux détenteurs majeurs de stETH.

« La transparence des positions de Celsius et de Three Arrows Capital avait désavantagé ces entreprises dans le sens où les vendeurs à découvert savaient à quel point attaquer certains actifs pour tenter de provoquer des liquidations », a déclaré Lex Sokolin, économiste en chef et co-directeur mondial de la fintech chez ConsenSys, développeur Ethereum , à CoinDesk dans un e-mail.

Par conséquent, certains grands détenteurs ont échangé leurs stETH contre des ETH, principalement grâce au pool Curve. Les données de Kaiko ont montré que le pool stETH-ETH Curve était responsable de 98,5 % de tous les volumes d'échanges de stETH sur les plateformes décentralisées au cours des derniers mois, tandis que les échanges sur les plateformes centralisées étaient négligeables.

Selon le rapport Kaiko, Amber, une plateforme d'investissement en Crypto , a retiré 160 millions de dollars en quelques jours début juin. Alameda Research, une société de trading d'actifs numériques, a vendu 88 millions de dollars en stETH. Three Arrows Capital, le fonds spéculatif menacé d'insolvabilité, a racheté environ 400 000 jetons ETH et stETH du protocole en mai.

« La raison pour laquelle les fournisseurs de liquidités ont abandonné est qu'une fois le taux de change rompu, ils ont fait une très mauvaise affaire : ils vendaient de ETH à un prix trop bas », a déclaré Bob Baxley, directeur Technologies du market Maker automatisé Maverick Protocol. « Le pool étant devenu déséquilibré, ils ne voulaient pas se retrouver piégés et ne détenir que du stETH illiquide. »

En conséquence, le pool Curve a perdu 85 % de sa valeur et détient environ 111 000 ETH et 492 000 stETH, ce qui indique que beaucoup plus d'investisseurs souhaitent vendre du stETH contre de ETH que l'inverse.

Les investisseurs sont pris au piège

Celsius, un grand prêteur de Crypto désormais sous surveillance étroite depuis qu'il a interrompu les retraits en invoquant des « conditions de marché extrêmes », pourrait être piégé avec ses avoirs en stETH.

Celsius détient encore au moins environ 409 000 stETH, d'une valeur d'environ 413 millions de dollars aux prix actuels, selon les données fournies par Planche à APE, un outil de suivi de portefeuille de la société d'analyse blockchain Nansen.

Le pool stETH-ETH Curve ne contient qu'environ 110 000 éthers, ce qui signifie qu'il n'y a tout simplement pas assez de jetons pour échanger du stETH.

«Celsius n'aurait T pu vendre la totalité de son stETH sur des échanges centralisés ou décentralisés et, par conséquent, a probablement dû ou devra recourir à une transaction de type OTC dans le but de rester solvable », a écrit Ryder de Kaiko dans la note.

Les investisseurs moyens qui souhaitent se débarrasser de stETH peuvent avoir encore moins d’options, car ils ne peuvent généralement pas accéder aux Marchés de gré à gré pour conclure un accord.

Les échanges centralisés n'ont T suffisamment de profondeur de marché pour la paire de trading stETH-ETH pour ceux qui veulent vendre, a montré le rapport Kaiko.

La seule issue qui reste aux investisseurs particuliers est le pool Curve, qui a rapidement diminué de 10 000 à 15 000 ETH par jour cette semaine.

En supposant que ce rythme se maintienne, la piscine serait entièrement vidée dans deux semaines.