O maior pool de ‘stETH’ está quase vazio, complicando a saída para potenciais vendedores

À medida que os Mercados de Criptomoeda despencaram nas últimas semanas, grandes investidores institucionais em Cripto , incluindo Alameda e Three Arrows Capital, usaram o protocolo blockchain Curvapara despejar suas participações em um token conhecido como staked ether (stETH). A urgência surgiu porque o preço dos tokens stETH desviou inesperadamente de uma suposta indexação ao preço do ether (ETH) – a maior e mais conhecida Criptomoeda nativa do Blockchain Ethereum, que é o segundo maior em termos de capitalização de mercado, depois deBitcoin.

Agora, no entanto, o chamado pool de liquidez no Curve que os investidores usaram para se livrar de seus stETH está secando rapidamente, uma dinâmica que pode forçar futuros vendedores a Mercados de balcão menos transparentes, onde os descontos podem ser ainda maiores.

O piscina em questão no Curve permite que investidores troquem stETH por ETH. Desde o início de maio, seu valor total bloqueado (TVL) – uma forma comum de medir o tamanho desses protocolos em Finanças descentralizadas – caiu de US$ 4,6 bilhões para US$ 621 milhões, dadosmostra. Ele também é fortemente desequilibrado, mantendo quase cinco vezes mais stETH do que ether, tornando caro ou impossível trocar grandes quantidades de tokens.

“Sinto-me mal pelos detentores de varejo, porque o pool Curve tem sido sua única saída”, disse Vance Spencer, cofundador da empresa de investimento de capital de risco Frameworks, à CoinDesk em uma entrevista. “As instituições ainda podem sair dessa com negócios de balcão (OTC), embora com um desconto significativo, muito maior do que no pool Curve.”

'desconto stETH'

O desconto no stETH foino centro das atenções dos analistas como um sinal revelador da recente crise de liquidez nos Mercados de Cripto . Um stETH representa um token ETH bloqueado no novo blockchain do Ethereum, chamado de Cadeia de balizas.

Durante períodos de alta inflação e aumentos agressivos de taxas, os investidores preferem manter ativos "líquidos" que podem ser facilmente vendidos. O problema é que os tokens bloqueados na Beacon Chain não podem ser resgatados em um futuro previsível, até seis a 12 meses após o Ethereum concluir com sucesso uma atualização muito aguardada para um "prova de participação" rede, muitas vezes referida como a fusão. E com base na última estimativa dos principais funcionários do Ethereum , a fusão T é esperada até agosto, no mínimo.

Leia Mais: O que é "a fusão" e por que demorou tanto?

Chase Devens, analista da plataforma de dados blockchain Messari, escreveu em umobservação no início desta semana que "stETH está nos estágios iniciais de sua Confira natural de preço", e o desconto "provavelmente fechará quando o ETH apostado for desbloqueado na Beacon Chain da Ethereum".

Grandes detentores fogem

Até o mês passadoimplosão da blockchain Terra, stETH negociado em uma proporção de um para um com ether. Mas então, uma lacuna de 2-3% entre os preçosabriu. A lacuna aumentou ainda mais para 5-6% no início de junho, na sequência dos problemas financeiros do credor de Cripto Celsiuse fundo de hedgeCapital das Três Flechas– ambos os principais detentores de stETH.

“A transparência das posições da Celsius e da Three Arrows Capital colocou essas empresas em desvantagem no sentido de que os vendedores a descoberto sabiam o quanto atacar certos ativos para tentar causar liquidações”, disse Lex Sokolin, economista-chefe e codiretor global de fintech na desenvolvedora Ethereum ConsenSys, à CoinDesk em um e-mail.

Consequentemente, alguns grandes detentores despejaram seus stETH para obter ETH, principalmente usando o pool Curve. Dados da Kaiko mostraram que o pool Curve stETH-ETH foi responsável por 98,5% de todos os volumes de negociação de stETH em exchanges descentralizadas nos últimos meses, enquanto a negociação em exchanges centralizadas foi insignificante.

A Amber, uma plataforma de investimento em Cripto , sacou US$ 160 milhões em poucos dias no início de junho, de acordo com o relatório da Kaiko. A Alameda Research, uma empresa de negociação de ativos digitais, vendeu US$ 88 milhões em stETH. A Three Arrows Capital, o fundo de hedge que enfrenta uma potencial insolvência, resgatou cerca de 400.000 tokens ETH e stETH do protocolo em maio.

"A razão pela qual os provedores de liquidez saíram é que, uma vez que o peg quebrou, eles fizeram um péssimo negócio, pois estavam vendendo ETH muito barato", disse Bob Baxley, diretor de Tecnologia do Maker de mercado automatizado Maverick Protocol. "À medida que o pool se desequilibrava, eles não queriam ficar presos apenas segurando stETH ilíquido."

Como resultado, o pool Curve perdeu 85% de seu valor e detém aproximadamente 111.000 ETH e 492.000 stETH, uma indicação de que muito mais investidores querem vender stETH por ETH do que o contrário.

Os investidores estão presos

Celsius, um grande credor de Cripto que agora está sob forte escrutínio desde que interrompeu os saques alegando "condições extremas de mercado", pode estar preso com seus ativos stETH.

Celsius ainda detém pelo menos cerca de 409.000 stETH, no valor de cerca de US$ 413 milhões a preços atuais, de acordo com dados fornecidos por Conselho de APE, um rastreador de portfólio da empresa de análise de blockchain Nansen.

O pool stETH-ETH Curve tem apenas cerca de 110.000 ether, o que significa que simplesmente não há tokens suficientes para trocar stETH.

“A Celsius T poderia ter vendido todo o seu stETH em bolsas centralizadas ou descentralizadas e, como resultado, provavelmente teve ou terá que recorrer a uma transação do tipo OTC em um esforço para permanecer solvente”, escreveu Ryder, da Kaiko, na nota.

Investidores comuns que querem se livrar do stETH podem ter ainda menos opções, já que normalmente não conseguem acessar Mercados de balcão para fechar um negócio.

As bolsas centralizadas T têm profundidade de mercado suficiente para o par de negociação stETH-ETH para aqueles que desejam vender, mostrou o relatório da Kaiko.

A única saída que resta para os investidores de varejo é o pool Curve, que vem encolhendo rapidamente em 10.000-15.000 ETH por dia nesta semana.

Supondo que essa taxa continue, a piscina estará completamente esvaziada em duas semanas.