Sinusubukan ng Crypto ang mga Pagkabigo ng Tradisyunal na Pananalapi sa Hyperspeed, ngunit Magiging Maayos Ito

Ang huling pagkakataon na ako nagsulat tungkol sa isang stablecoin, nabigo ito nang husto. Kaya kapag a kasamahan ko iminungkahi kong magsulat tungkol sa MakerDAO's panukalang mamuhunan sa U.S. Treasurys upang i-back ang collateralized stablecoin DAI nito, naalala ko ang kapangyarihang hawak ko.

I'm completely joking, by the way. T ko sineseryoso ang sarili ko. Ngunit habang tayo ay nasa paksa ng kamangha-manghang kabiguan, dapat nating pag-usapan ang tungkol sa kamangha-manghang kabiguan.

Dalawang linggo lang ang nakalipas, iminungkahi ng newsletter na ito malabo, magkakaugnay na mga platform na may labis na pagkilos ay isang panganib sa mga namumuhunan sa Crypto . Iyon ay nasa anino ng hedge fund na Three Arrows Capital's insolvency, ngunit ngayon ang Celsius at Voyager (dalawang retail-focused yield-generating platform) ay may pinagsama-sama ang mga plano sa muling pagsasaayos.

Alin ang ginagawa mo kapag nababaliw ka. Nagdeklara pa si Voyager Kabanata 11 bangkarota – ang “magandang uri ng pagkabangkarote,” para sa rekord (kung may ganoong bagay) – na nagpapatunay na ang Crypto ay nakakumbinsi sa paglalaro ng mga pagkakamali ng tradisyonal Finance sa hyperspeed. Ano pa, Blockchain.com matatalo din $270 milyon mula sa pagpapahiram sa Three Arrows.

Oh, at may ilang iba pang hindi gaanong magagandang bagay sa Crypto na nangyayari ngayon na papasukin natin, ngunit magiging maayos ang lahat (sa anumang paraan).

Iyon (at marahil higit pa ...) sa ibaba.

– George Kaloudis

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Mukhang hindi maganda ang ekonomiya

Ang yield curve ay nabaligtad sa linggong ito (tingnan ang tsart sa ibaba). Ang yield curve inverting ay kadalasang itinuturing bilang a tagapagpahiwatig ng babala para sa isang pag-urong. Kaya T iyon maganda sa ibabaw.

OK, ngunit ano ang ibig sabihin nito? Sa simpleng Ingles, ang pederal na pamahalaan ng U.S. ay nagbebenta ng mga bono, o Treasury, sa mga mamumuhunang tulad mo upang pondohan ang lahat ng mga bagay na kanilang ginagawa. Ang mga Treasury na iyon, sa turn, ay nagbabayad sa iyo ng isang rate ng interes o ani sa loob ng isang yugto ng panahon. Sa pagtatapos ng panahong iyon, ang orihinal na halaga ay ibabalik sa mamumuhunan. Kung ang Treasurys ay parang mga pautang, iyon ay dahil sila.

Ang halagang aasahan ng mga mamumuhunan na gagawin sa mga Treasury na ito ay mas mataas kung mas mahaba ang utang. Na may katuturan. Ang iyong pera ay naka-lock nang mas matagal, kaya kapalit ng panganib na iyon ay makakakuha ka ng mas maraming ani. Kaya't kung i-plot mo ang haba ng loan sa x-axis laban sa yield, makakakuha ka ng logarithmic-looking growth curve.

Maliban kapag ang yield curve ay bumabaligtad - iyon ang nangyari. Ngayon, ang 10-taong Treasury yield ay mas mababa kaysa sa 2-year Treasury yield. Sa teoryang, nangangahulugan ito na ang mga mamumuhunan ay umaasa sa mas mahabang termino na mga rate na bababa. Sa praktikal, nangangahulugan ito na ang mga bangko – na nakadepende sa pagpapautang sa mga rate na lampas sa “risk-free rate” (karaniwang ang 10-year Treasury yield) upang kumita ng pera – ay magpapahiram ng mas kaunti. At ito ay hahantong sa paghina ng aktibidad sa ekonomiya.

Ganyan ang buhay sa isang sistema ng pananalapi na nakabatay sa utang.

Gayundin, ang 75 basis point (bps) na pagtaas sa mga rate ng interes sa Hulyo ay karaniwang a naunang konklusyon sa puntong ito. (Para sa higit pa sa kung ano ang ibig sabihin nito, tingnan ang mas detalyadong piraso na isinulat ko dalawang buwan na ang nakalipas). Ayon sa Federal Open Market Committee (FOMC) Katitikan ng pulong ng Hunyo, halos lahat ng miyembro ng FOMC ay pabor sa pagtaas ng 75 bps. Sinabi sa amin ni Federal Reserve Chair Jerome Powell na ang 75 bps hike ay isang "hindi karaniwang ONE."

Ang dalawang magkasunod na buwan ay tila karaniwan, ngunit ako lang iyon. Nakatutok ang lahat Hulyo 27.

Ang mga minero ay nahihirapan

Napansin namin kung paano maaaring sumuko ang mga kumpanya ng pagmimina sa lalong madaling panahon sa pamamagitan ng pagbebenta ng ilan sa kanilang mga balance sheet bitcoin upang pondohan ang mga operasyon habang sila ay nahihirapan, dahil sa pagganap ng presyo noong 2022 na binanggit sa newsletter noong nakaraang linggo. At tulad ng ONE sa pinakamalaking minero, ang CORE Scientific (CORZ), ay nagpahayag na ito naibenta ang mahigit 7,000 BTC noong Hunyo. T maganda ang performance ng CORZ noong 2022, kaya hindi nakakagulat na kailangan nilang isawsaw nang BIT sa treasury .

Sinabi ng lahat, habang ang pagsuko ng minero ay tinitingnan bilang simula ng isang "death spiral to zero" (dahil ang mga minero ay dapat na huling linya ng depensa), T iyon nangyayari sa katotohanan.

Tiniyak ni CORE Scientific CEO Mike Levitt sa mga mamumuhunan na ang kumpanya ay nakatuon sa pagpapatupad ng mga plano nito at ang pagbebenta ay isang ehersisyo lamang sa pagpapanatili ng isang malusog na balanse. Sa kredito nito, T na kailangang ibunyag ng CORZ na ibinenta nito ang anumang bagay dahil ang tawag sa kita nito ay T hanggang Agosto.

Kung mayroon man, dapat nating palakpakan ang transparency.

Ang mga nagpapahiram ng Crypto ay hindi nagkakaroon ng magandang oras

Sa wakas, ang pagkilos ay patuloy na nakakasakit sa lahat. Ang pagbagsak ng LUNA ay humantong sa Three Arrows Capital insolvency, at ngayon ay nahaharap tayo sa isang krisis sa Crypto lender. Nakatanggap ang BlockFi ng isang structured bailout mula sa FTX na may tila $215 milyon sa kita, itinigil Celsius ang mga operasyon at pagkatapos inihayag ang ilang mga plano sa muling pagsasaayos, at ginawa ng Voyager ang pareho-pareho-ngunit-iba sa pamamagitan ng pagdedeklara ng bangkarota.

Higit pa rito, lumabas noong Biyernes na maaaring matalo ang Blockchain.com $270 milyon mula sa pagpapahiram sa Three Arrows Capital. Mahirap ang pagpaparagos doon.

Ang balita ay lumalawak pa rin sa lahat ng mga nagpapahiram na ito. Sa pangkalahatan, lahat ito ay "hindi maganda," ngunit parang ang pinakamasama ay nasa likuran natin. Ang FTX at ang palaging altruistic na CEO nito na si Sam Bankman-Fried ay umuusbong bilang tagapagligtas ng crypto dahil ang pangalan niya o ng kanyang kumpanya ay lumitaw sa lahat ng mga talakayan sa paligid ng mga kumpanyang nabigo sa embers ng Three Arrows insolvency.

Ang aktwal na kawili-wiling takeaway

Kaya sa pangkalahatan, ang lahat ng mga bagay na ito – isang baligtad na yield curve, mas mataas na mga rate ng interes, minero capitulation at maramihang Crypto lender bankruptcies – ay hindi maganda. Ano ang magiging pinaka-interesante dito ay makita kung ano ang mangyayari sa Bitcoin at Crypto sa mga mahihirap na oras na ito. Hindi lamang mahirap ang buhay sa mundo ng Crypto , ngunit ang mga macro marker ay nagpapahiwatig ng pag-urong.

At bagaman ito ay isinilang mula sa isang recession, hindi kailanman nabuhay ang Bitcoin sa ONE. Ito ay, hindi bababa sa, magiging kawili-wili. Thankfully (o unthankfully) ang mga bagay ay nangyayari nang mas mabilis kaysa sa nakasanayan ko (nagtrabaho ako noon sa Finance/tradfi).

Ang kawili-wiling bagay ay makita kung ano ang gagawin ng Bitcoin sa mga panahon ng mahirap na panahon ng macro – na siyang ugat ng lahat ng ito.

Sa gitna ng lahat ng ito, narito ang Bitcoin noong nakaraang linggo.

Kaya sa tingin ko ito ay magiging maayos? T ko alam.